薛坤坤 王凱

摘要：文章以2010年～2014年的滬深A(yù)股國(guó)有上市公司為例研究了不同金字塔層級(jí)結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的管理者基于不同的制度邏輯做出的企業(yè)雇員決策對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：冗余雇員會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響，但是不同金字塔層級(jí)下企業(yè)冗余雇員對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響程度不同。層級(jí)越低，冗余雇員對(duì)企業(yè)的負(fù)面影響越大。

關(guān)鍵詞：制度邏輯；金字塔結(jié)構(gòu)；冗余雇員

一、 引言

作為基本的資源配置主體，政府和市場(chǎng)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面扮演著各自重要的角色。對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的中國(guó)來(lái)說(shuō)，政府和市場(chǎng)的關(guān)系問(wèn)題顯得十分重要。改革開放以來(lái)，中國(guó)企業(yè)的主導(dǎo)邏輯開始由行政邏輯逐步向經(jīng)濟(jì)邏輯轉(zhuǎn)變，即由強(qiáng)制的國(guó)家干預(yù)階段逐步到以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的發(fā)展階段。在國(guó)有企業(yè)改革的攻堅(jiān)時(shí)期，國(guó)家明確提出了發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，即在行政邏輯主導(dǎo)的國(guó)有企業(yè)內(nèi)部引入了新興的經(jīng)濟(jì)邏輯，試圖用效率主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)邏輯來(lái)豐富甚至替代政府干預(yù)主導(dǎo)的行政邏輯。李維安（2014）指出國(guó)有企業(yè)治理改革的路徑是從行政型治理向經(jīng)濟(jì)型治理轉(zhuǎn)換，國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期存在著嚴(yán)重的行政型依賴，而經(jīng)濟(jì)型治理的基礎(chǔ)是市場(chǎng)。

二、 理論分析與研究假設(shè)

1. 制度邏輯與金字塔結(jié)構(gòu)?！昂戏ㄐ浴睓C(jī)制在制度主義理論中占據(jù)重要地位。制度主義的“合法性”既包括了法律制度的作用，同時(shí)也認(rèn)可文化制度、社會(huì)期待等制度環(huán)境對(duì)組織行為的影響。“合法性”機(jī)制的基本思想是：社會(huì)的法律制度、、觀念制度成為人們廣為接受的社會(huì)事實(shí)，具有強(qiáng)大的約束力量，規(guī)范著人們的行為。從“合法性”的角度，滿足就業(yè)，降低失業(yè)率，維護(hù)地方的穩(wěn)定是政府的主要職責(zé)，也符合社會(huì)期待和社會(huì)觀念，因此政府有足夠的動(dòng)力去干預(yù)公司的投資行為，而且這種干預(yù)是具有“合法性”的，這種“合法性”是從行政邏輯角度來(lái)考慮的而不是從經(jīng)濟(jì)邏輯角度。

同時(shí)還有一個(gè)不容忽視的問(wèn)題是政府的干預(yù)程度，企業(yè)建立不同層級(jí)的金字塔結(jié)構(gòu)會(huì)影響政府的干預(yù)能力。金字塔層級(jí)越低，政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)能力越強(qiáng)，而承擔(dān)這發(fā)展經(jīng)濟(jì)、提高就業(yè)率等重任的地方政府越有動(dòng)機(jī)對(duì)企業(yè)決策行為進(jìn)行干預(yù)。這也得到了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的普遍認(rèn)同。Shleifer和Vishny認(rèn)為，政府官員會(huì)通過(guò)過(guò)度投資來(lái)增加就業(yè)從而取悅選民，達(dá)到個(gè)人的政治目的。張洪輝等（2010）研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)國(guó)有上市公司普遍存在的過(guò)度投資是因?yàn)檎畬⑵渚蜆I(yè)、稅收等社會(huì)目標(biāo)強(qiáng)行內(nèi)部化到其控制的企業(yè)所導(dǎo)致的結(jié)果。

2. 冗余雇員與企業(yè)績(jī)效。關(guān)于冗余雇員與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)給出了不同的研究，從研究中可以發(fā)現(xiàn)冗余雇員對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響，主要集中在幾個(gè)方面：一是冗余雇員的存在增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本（Li & Liang，1998），這種生產(chǎn)成本的增加會(huì)降低企業(yè)績(jī)效；而是冗余雇員的存在作為政府干預(yù)的一個(gè)信號(hào)，表明了政府對(duì)企業(yè)施加了經(jīng)濟(jì)效益以外的目標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)績(jī)效的降低（Bai & Li，2000）；三是冗余雇員的存在降低了對(duì)高管的薪酬激勵(lì)，導(dǎo)致了高管人員代理成本的增加，從而降低了企業(yè)績(jī)效（薛云奎等，2008），因此基于以上三種研究，本文提出第一個(gè)假設(shè)：

假設(shè)1：冗余雇員會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。

關(guān)于冗余雇員對(duì)國(guó)有企業(yè)績(jī)效的影響機(jī)理，同樣可以從行政邏輯和經(jīng)濟(jì)邏輯兩方面進(jìn)行分析。出于制度理論中的“合法性”邏輯，政府會(huì)積極干預(yù)企業(yè)的雇員情況去降低地區(qū)的失業(yè)率，從而造成國(guó)有企業(yè)的冗余雇員。在金字塔層級(jí)較低的國(guó)有企業(yè)，政府的行政干預(yù)能力強(qiáng)，企業(yè)的管理層往往充當(dāng)著政府“代言人”的角色，考慮到自身政治前途，管理層面對(duì)冗余雇員造成的管理效率低下往往不會(huì)重視，即使這樣會(huì)導(dǎo)致企業(yè)績(jī)效的降低（Li & Liang，1998）。不可否認(rèn)的是在金字塔層級(jí)較高的國(guó)有企業(yè)，也會(huì)充斥這大量的冗余雇員，此時(shí)，政府的行政干預(yù)能力相對(duì)較弱，企業(yè)的管理層會(huì)從經(jīng)濟(jì)邏輯出發(fā)合理地安排冗余雇員，此時(shí)企業(yè)的管理效率相比較而言會(huì)有一定程度的提高。因而，不同金字塔結(jié)構(gòu)的企業(yè)冗余雇員的管理效率是不一樣的，同樣對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響程度也不同，基于此本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：不同層級(jí)的金字塔下企業(yè)的冗余雇員會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生不同程度的影響。層級(jí)越低，冗余雇員對(duì)企業(yè)績(jī)效負(fù)面影響影響程度較??；層級(jí)越高，冗余雇員對(duì)企業(yè)績(jī)效負(fù)面影響程度較大。

同時(shí)，隨著金字塔層級(jí)的增加，企業(yè)的代理成本也會(huì)增加（Fan et al.，2013），冗余雇員產(chǎn)生的管理效率問(wèn)題復(fù)雜性增加，因此，給出如下假設(shè)：

假設(shè)3：隨著企業(yè)金字塔層級(jí)的增加，冗余雇員對(duì)企業(yè)績(jī)效影響無(wú)法判斷。

三、 研究設(shè)計(jì)

1. 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源。本文選取了2010年～2014年的滬深兩市主板上市公司為初始樣本，同時(shí)剔除以下樣本數(shù)據(jù)：金融行業(yè)上市公司；非國(guó)有上市以及實(shí)際控制人信息不明的上市公司；交叉上市的公司；2010年之后上市的公司；交易狀態(tài)空白的上市公司；股權(quán)變更以及實(shí)際控制人性質(zhì)發(fā)生改變的上市公司。經(jīng)過(guò)篩選后，本文得到567家上市公司樣本以及2 822個(gè)觀測(cè)值。

本研究所用數(shù)據(jù)主要來(lái)自深圳國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）和銳思數(shù)據(jù)庫(kù)（RESSET），對(duì)于缺失值，查找當(dāng)年的上市公司年報(bào)進(jìn)行確定。金字塔層級(jí)的測(cè)量，本文根據(jù)Joseph P.H. Fan的定義來(lái)測(cè)量，其定義為金字塔層級(jí)指上市公司與其終極控制人之間最長(zhǎng)控制鏈的層級(jí)數(shù)。因此本文在國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中搜集上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，手工進(jìn)行計(jì)算。在數(shù)據(jù)處理過(guò)程中主要使用Excel和Stata進(jìn)行數(shù)據(jù)處理和分析。同時(shí)，對(duì)于主要連續(xù)變量，本文在0%～1%和99%～100%區(qū)間內(nèi)進(jìn)行winsorize處理，以消除異常值對(duì)分析結(jié)果的影響。

2. 模型設(shè)計(jì)。文章對(duì)雇員規(guī)模的衡量借鑒會(huì)計(jì)中普遍應(yīng)用的操控性應(yīng)急項(xiàng)目以及對(duì)高管薪酬估計(jì)的思路，并對(duì)雇員規(guī)模以企業(yè)總資產(chǎn)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，同時(shí)參考曾慶生、陳信元（2006）以及薛云奎、白云霞（2008）和馬連福等（2013）的研究，建立冗余雇員的測(cè)量模型（1）。

AL=a0+a1Size+a2INV+a3Growth+a4FixedAssets+ΣIn-dustry+ΣYear+ε（1）

模型（1）中AL表示實(shí)際雇員規(guī)模，Size表示資產(chǎn)規(guī)模，Growth表示銷售收入增長(zhǎng)率，F(xiàn)ixedAssets表示資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，Industry和Year代表行業(yè)控制變量和年度控制變量。

根據(jù)模型（1）的殘差可以估計(jì)企業(yè)的冗余雇員水平，殘差中ε>0部分定義為冗余雇員水平，ε<0部分定義為雇員不足水平，因?yàn)楸疚难芯康氖瞧髽I(yè)的冗余雇員水平，因此在實(shí)證部分我們僅考慮ε>0部分，而且由于每個(gè)企業(yè)計(jì)算的殘差幾乎都不會(huì)等于0，因此在衡量冗余雇員水平的時(shí)候，本文對(duì)ε>0部分進(jìn)行篩選，以保證與現(xiàn)實(shí)情況相符，其篩選方法和依據(jù)跟過(guò)度投資篩選類似，將會(huì)在實(shí)證部分進(jìn)行解釋。

企業(yè)冗余雇員企業(yè)價(jià)值關(guān)系的模型，參考薛云奎等（2008）的研究，建立模型（2）：

TQ=b0+b1EL+b2Size+b3Lev+b4ROE+b5First+b6DIR+b7Age+b8Cash+b9ORECTA+ΣIndustry+ΣYear+ε（2）

模型中EL表示冗余雇員水平，Size表示資產(chǎn)規(guī)模，Lev表示資產(chǎn)負(fù)債率，ROE表示凈資產(chǎn)收益率，F(xiàn)irst表示第一大股東持股比，DIR表示獨(dú)立董事比，Age表示公司上市年限，Cash表示企業(yè)現(xiàn)金流，ORECTA表示大股東占款，Industry和Year代表行業(yè)控制變量和年度控制變量。

上述模型1～模型2采用的數(shù)據(jù)是面板數(shù)據(jù)，考慮到異方差問(wèn)題，本文的主要變量均采用相對(duì)值，同時(shí)對(duì)公司規(guī)模取對(duì)數(shù)以減弱異方差的影響。為了保證結(jié)果的穩(wěn)健性，進(jìn)一步減弱異方差的影響，本文在回歸時(shí)，采用White（1980）的異方差一致性修正（Heteroscedasticity-consistent Corre-ction）方法進(jìn)行估計(jì)。

四、 研究結(jié)果分析

1. 冗余雇員的度量結(jié)果。由于篇幅有限冗余雇員的度量模型，即模型（1）的回歸結(jié)果未在文中報(bào)告。模型（1）的回歸結(jié)果顯示企業(yè)規(guī)模、銷售收入增長(zhǎng)率與企業(yè)雇員水平呈顯著負(fù)相關(guān)，考慮到雇員水平的定義（雇員水平等于期末雇員數(shù)量與期末總資產(chǎn)（單位百萬(wàn)元）之比），這種負(fù)相關(guān)是合理的。同時(shí)，雇員水平與企業(yè)投資支出以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)呈顯著正相關(guān)，這與已有研究（曾慶生、陳信元，2006；薛云奎等，2008）保持一致。

2. 冗余雇員與企業(yè)績(jī)效。根據(jù)模型（1）計(jì)算的殘差可以算出樣本的冗余雇員水平，企業(yè)冗余雇員回歸結(jié)果顯示，殘差大于0的觀測(cè)值有1 357個(gè)，小于0的觀測(cè)值有1 465個(gè)，分別占總數(shù)的48.1%和51.9%。這里為了更加準(zhǔn)確地衡量冗余雇員水平，跟過(guò)度投資一樣，借鑒周偉賢（2010）的研究方法，對(duì)于冗余雇員樣本的篩選。其中，存在過(guò)度投資的觀測(cè)值有820個(gè)，占總數(shù)的29.06%。這表明我國(guó)國(guó)有上市公司存在較為普遍的冗余雇員現(xiàn)象。

接下來(lái)，我們按照金字塔層級(jí)的不同，利用模型（2）分別研究不同的金字塔層級(jí)下，企業(yè)冗余雇員與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，由描述統(tǒng)計(jì)可以，不同的金字塔層級(jí)，企業(yè)的冗余雇員現(xiàn)象存在顯著差異，金字塔層級(jí)為2時(shí)，冗余雇員均值為0.198 3，金字塔層級(jí)為3時(shí)，冗余雇員均值為0.189 7，金字塔層級(jí)大于3時(shí)，冗余雇員均值為0.165 3，表明金字塔層級(jí)越低，企業(yè)冗余雇員現(xiàn)象越嚴(yán)重，其他變量的均值和方差均在正常范圍波動(dòng)，不再贅述。

由表1給出了不同層下的金字塔結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的冗余雇員對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。從表中可以看出，不同金字塔層級(jí)的國(guó)有企業(yè)其冗余雇員會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生不同的影響，但其作用都是相反的，假設(shè)1得到驗(yàn)證。當(dāng)金字塔層級(jí)為2時(shí)，增加1單位的冗余雇員會(huì)導(dǎo)致企業(yè)績(jī)效降低0.769個(gè)單位，而當(dāng)金字塔層級(jí)為3時(shí)，增加1單位的冗余雇員會(huì)導(dǎo)致企業(yè)績(jī)效降低1.794個(gè)單位。這表明不同金字塔層級(jí)結(jié)構(gòu)的企業(yè)其冗余雇員對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響程度不同，假設(shè)2得到驗(yàn)證。當(dāng)金字塔層級(jí)大于3時(shí)，冗余雇員會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響，但這種影響不顯著，假設(shè)3得到驗(yàn)證。

曾慶生等（2006）在研究中提到：促進(jìn)就業(yè)和控制失業(yè)已經(jīng)成為地方政府的宏觀調(diào)控的主要指標(biāo)，在目標(biāo)責(zé)任制的考核前提下，地方政府會(huì)以地方法規(guī)的形式對(duì)企業(yè)裁員進(jìn)行嚴(yán)格限制，即國(guó)有企業(yè)下崗分流規(guī)模和速度仍受政府嚴(yán)格控制，因此，由于行政干預(yù)，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的國(guó)有企業(yè)仍承擔(dān)這一定的社會(huì)職能，而不能以經(jīng)濟(jì)效率作為其唯一目標(biāo)。曾慶生分析了國(guó)有企業(yè)的行政干預(yù)與私營(yíng)企業(yè)“按照市場(chǎng)規(guī)律”來(lái)使用生產(chǎn)要素導(dǎo)致的“二元”就業(yè)體制，給出了國(guó)有企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)不同冗余雇員水平的原因。盡管他沒(méi)有說(shuō)明政府干預(yù)國(guó)有企業(yè)的程度，但仍舊可以給本文的研究一個(gè)合理的解釋，即對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，如果政府控制能力強(qiáng)（金字塔層級(jí)低），其管理層“迫于”行政干預(yù)（或?yàn)槠湔文繕?biāo)而主動(dòng)為之）而增加企業(yè)的雇員水平，導(dǎo)致企業(yè)績(jī)效的下降，在該國(guó)有企業(yè)中，顯然管理層不會(huì)太注重企業(yè)的管理效率因?yàn)槠渲饕繕?biāo)是吸收社會(huì)就業(yè)。如果政府控制能力弱（金字塔層級(jí)高），其管理層雖然也會(huì)做出增加雇員水平的決策，但是由于行政干預(yù)的降低，管理層為了公司的發(fā)展以及個(gè)人的聲譽(yù)更會(huì)從經(jīng)濟(jì)效率角度對(duì)雇員水平做出干預(yù)，即更加注重雇員的管理效率，在冗余雇員不可避免的情況下，盡量降低其對(duì)企業(yè)績(jī)效的負(fù)面影響。

因此，從不同的金字塔層級(jí)來(lái)看，本文的企業(yè)管理層在冗余雇員上的兩種經(jīng)營(yíng)邏輯（行政邏輯與經(jīng)濟(jì)邏輯）得到驗(yàn)證，即金字塔層級(jí)低，政府干預(yù)能力強(qiáng)，此時(shí)的企業(yè)管理層會(huì)從行政邏輯（合法性）角度出發(fā)來(lái)保留冗余雇員，即為了滿足就業(yè)、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定以及個(gè)人的“政治錦標(biāo)賽”而保留冗余雇員，此時(shí)的企業(yè)不會(huì)注重雇員的管理效率，這種冗余雇員對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響可能會(huì)被企業(yè)因此獲得的政策或補(bǔ)助方面的影響所抵消，因而這種負(fù)面影響作用較?。黄髽I(yè)金字塔層級(jí)越高，政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)能力降低，此時(shí)的企業(yè)管理層越會(huì)從經(jīng)濟(jì)邏輯角度出發(fā)制定戰(zhàn)略，在企業(yè)更加注重管理效率的情況下，保留冗余雇員對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

3. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文選取了2010年～2014年的樣本數(shù)據(jù)，每年567個(gè)樣本，但是在進(jìn)行冗余雇員測(cè)量的時(shí)候，最后剩下的存在冗余雇員的樣本只有820個(gè)，又按照金字塔層級(jí)進(jìn)行分類后，最后冗余雇員的樣本數(shù)據(jù)在不同金字塔層級(jí)分別有429個(gè)、267個(gè)和124個(gè)，這就存在較大的樣本選擇性問(wèn)題，容易產(chǎn)生樣本選擇的偏差，介于此，本文在測(cè)量過(guò)度投資的基礎(chǔ)上，本文參考辛清泉等，楊興全等的研究，直接以冗余雇員度量模型中殘差為正的部分進(jìn)行回歸，在樣本容量擴(kuò)大以后，冗余雇員與企業(yè)績(jī)效的回歸結(jié)果并未發(fā)生實(shí)質(zhì)變化，均與之前假設(shè)相符，表明回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

五、 結(jié)論

本文研究了不同金字塔層級(jí)下，國(guó)有企業(yè)的高層管理者基于不同的經(jīng)營(yíng)邏輯（行政邏輯和經(jīng)濟(jì)邏輯）做出的冗余雇員對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。本文研究認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)不同金字塔層級(jí)存在不同的經(jīng)營(yíng)邏輯，金字塔層級(jí)越低，政府干預(yù)作用強(qiáng)，行政邏輯占主導(dǎo)地位；金字塔層級(jí)越高，政府干預(yù)作用弱，經(jīng)濟(jì)邏輯占主導(dǎo)地位。具體表現(xiàn)為：冗余雇員會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響，不同層級(jí)的金字塔企業(yè)因?yàn)槿哂喙蛦T而產(chǎn)生的管理效率的權(quán)重不同，會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生不同程度的影響：層級(jí)越低，管理效率權(quán)重低，冗余雇員對(duì)企業(yè)績(jī)效影響小，層級(jí)越高，管理效率權(quán)重高，冗余雇員對(duì)企業(yè)績(jī)效影響大；企業(yè)的金字塔層級(jí)不能無(wú)限增加，這會(huì)大大增加企業(yè)的代理成本，因此隨著企業(yè)金字塔層級(jí)的增加，冗余雇員對(duì)企業(yè)績(jī)效影響無(wú)法判斷。實(shí)證結(jié)果支持了本文的假設(shè)，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果也表明本文的結(jié)果是穩(wěn)健的。

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基金項(xiàng)目：國(guó)家社科基金一般項(xiàng)目“基于迎合激勵(lì)的上市公司異常派現(xiàn)與非效率投資行為研究”（項(xiàng)目號(hào)：14BGL042）；教育部人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究基地重大項(xiàng)目“轉(zhuǎn)型期企業(yè)集團(tuán)成長(zhǎng)模式及治理機(jī)制研究”（項(xiàng)目號(hào)：13JJD630005）；國(guó)家建設(shè)高水平大學(xué)公派研究生項(xiàng)目“Institutional complexity， pyramid structure and top management turnover—Evidence from state- owned listed companies”（項(xiàng)目號(hào)：201406200040）。

作者簡(jiǎn)介：薛坤坤（1989-），男，漢族，河南省濟(jì)源市人，南開大學(xué)中國(guó)公司治理研究院、南開大學(xué)商學(xué)院博士生，研究方向?yàn)楣局卫恚煌鮿P（1989-），男，漢族，山東省聊城市人，南開大學(xué)中國(guó)公司治理研究院、南開大學(xué)商學(xué)院博士生，研究方向?yàn)槠髽I(yè)集團(tuán)治理與組織理論。

收稿日期：2015-10-27。