作者簡(jiǎn)介：李志創(chuàng)（1991-），男，河南鄭州，吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院應(yīng)用統(tǒng)計(jì)碩士，研究方向：社會(huì)統(tǒng)計(jì)，經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)。

摘要：股票市場(chǎng)的迅速發(fā)展對(duì)企業(yè)分配資源和資金融通起著重要和巨大作用。本文結(jié)合1999-2013年股票和宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)季度數(shù)據(jù)，采用協(xié)整和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)這二者之間關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，進(jìn)而得出我國(guó)股市與宏觀經(jīng)濟(jì)具有正向協(xié)整關(guān)系，且二者相互影響。

關(guān)鍵詞：流通市值；交易金額；協(xié)整關(guān)系；Johansen檢驗(yàn)；Granger檢驗(yàn)

一、引言

股票市場(chǎng)歷來被作為證券市場(chǎng)的一個(gè)重要代表，近十多年，中國(guó)股市發(fā)展迅猛。2014年12月為止滬市深市的兩市總市值達(dá)到35.81萬億元，2014年滬市深市兩市的股票的籌資額達(dá)8157億元（數(shù)據(jù)來源：中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫）。從理論的視角來看，股票市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的占有十分重要地位，金融的活動(dòng)在國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中是核心地位被絕大多數(shù)數(shù)學(xué)者所都認(rèn)可的。通過從實(shí)證角度分析來看，中國(guó)的股票市場(chǎng)的變動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系并無一致的結(jié)論。因此，分析股市與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、我國(guó)股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析

自從上世紀(jì)七十年代末起，我國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是3645.20億元，到2013年底該值達(dá)到568845.2億元，在世界排名第二。同時(shí)我國(guó)的股票市場(chǎng)得到迅速的發(fā)展，截至2014年底，我國(guó)境內(nèi)的上市公司共有2489家，遍布全國(guó)各地區(qū)，基本上將我國(guó)各種產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)涵蓋在內(nèi)，總股本達(dá)40232.35億股，總市值為236194.51億元。2014全部年上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.33萬億元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的46.3%，凈利潤(rùn)達(dá)到3.34萬億元。由此可見，在我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，我國(guó)股市也在逐漸的發(fā)展、壯大規(guī)模。宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)使更多的資金做為投資資本流入股市，使股市進(jìn)入繁盛時(shí)期；股市的繁榮，同樣促進(jìn)了宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。2014年滬深兩市的有效賬戶達(dá)13748.41萬戶，相對(duì)于13億人口的大國(guó)來說還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。 這三個(gè)條件使中國(guó)很可能成為下一個(gè)資本大國(guó)。而亟待解決的是中國(guó)的股市容量不夠大，可以預(yù)見中國(guó)的股市未來將會(huì)迎來巨大的發(fā)展。

三、股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)證分析

（一）指標(biāo)的選取及數(shù)據(jù)的收集

為了對(duì)我國(guó)股市與宏觀經(jīng)濟(jì)二者之間的關(guān)系進(jìn)行進(jìn)一步的分析，本文將參考國(guó)內(nèi)外相關(guān)分析中的做法，選取以下這些指標(biāo)來用做為流通市值（X1）和交易金額（X2）作為股市發(fā)展的變量，選擇國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（Y）作為宏觀經(jīng)濟(jì)變量。選取1999-2013年我國(guó)上交易所A股交易的情況的季度數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行分析。

（二）我國(guó)股市與GDP的協(xié)整分析

1.序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)及處理

為了檢驗(yàn)變量序列的平穩(wěn)性，對(duì)已經(jīng)取對(duì)數(shù)后的三個(gè)序列進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，由單位根檢驗(yàn)的結(jié)果可知，lnY、lnX1、lnX2三個(gè)變量序列都是1階單整的序列，可以進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)。

2.協(xié)整檢驗(yàn)

一般的進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的方法有這么兩個(gè)：一是EG兩步法，另一則是 Johansen檢驗(yàn)法。一般常用于兩個(gè)變量以上的協(xié)整檢驗(yàn)方法為Johansen檢驗(yàn)。本次分析的為多變量所以應(yīng)該應(yīng)用Johansen檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表1。

四、主要結(jié)論與啟示

通過協(xié)整分析，得出我國(guó)的股市和宏觀經(jīng)濟(jì)是正向協(xié)整關(guān)系，即我國(guó)股市與宏觀經(jīng)濟(jì)之間具有長(zhǎng)期穩(wěn)定均衡的促進(jìn)關(guān)系；通過格蘭杰檢驗(yàn)的結(jié)果來看宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的影響大于股市對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，股票市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”這一作用并為得到體現(xiàn)，應(yīng)該更好的完善股票市場(chǎng)相關(guān)機(jī)制，打擊投機(jī)倒把現(xiàn)象，發(fā)揮其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。（作者單位：吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院）

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