周有江

摘 要：影子銀行由于游離于正規(guī)金融監(jiān)管體制之外，因此不受或僅較少受到金融監(jiān)管。筆者在文章中將影子銀行的這種特性與其形式和功能相結(jié)合對(duì)影子銀行做了定義，并進(jìn)一步的分析了其與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比所具有的不同特征。在此基礎(chǔ)上，分析了影子銀行在我國出現(xiàn)的具體原因。

關(guān)鍵詞：影子銀行；金融危機(jī)； 商業(yè)銀行

引言

2008年，起始于美國而后蔓延全球的金融危機(jī)給全球金融體系造成了嚴(yán)重的沖擊和震蕩。在危機(jī)爆發(fā)后，美國設(shè)立調(diào)查委員會(huì)在經(jīng)過調(diào)查之后，發(fā)布報(bào)告稱：對(duì)影子銀行體系監(jiān)管的失誤和不足，是此次危機(jī)爆發(fā)的重要原因。雖然說金融危機(jī)對(duì)我國的沖擊相對(duì)較小，但是，我們也必須清醒的看到影子銀行體系畢竟在我國的金融體系之中逐漸的產(chǎn)生發(fā)展壯大。對(duì)我國影子銀行進(jìn)行深刻探討，有利于采取合適的措施來引導(dǎo)我國影子銀行的良性發(fā)展。

一、影子銀行的概念

影子銀行也被稱之為“影子銀行體系”，“平行銀行系統(tǒng)”，“準(zhǔn)銀行”等。對(duì)影子銀行的概念世界各國至今并沒有統(tǒng)一的定義，而且它也并非是個(gè)法律概念。2007年P(guān)IMCO（美國太平洋投資管理公司）公司執(zhí)行董事麥卡利對(duì)影子銀行的概念作了最早的闡述。在麥卡利那里，影子銀行指的是與傳統(tǒng)商業(yè)銀行系統(tǒng)相對(duì)應(yīng)的，游離于金融監(jiān)管體制之外的金融機(jī)構(gòu)的統(tǒng)稱。

我國學(xué)界對(duì)影子銀行也并沒有統(tǒng)一的定義。但是有一部分學(xué)者認(rèn)為，影子銀行指的是不受政府金融體制監(jiān)管或很少受到金融監(jiān)管，但具有一部分傳統(tǒng)商業(yè)銀行功能的非金融機(jī)構(gòu)或業(yè)務(wù)的統(tǒng)稱。另外還有部分學(xué)者認(rèn)為，影子銀行是指能夠像傳統(tǒng)銀行一樣提供融資和金融交易服務(wù)，但又不受正規(guī)金融體制監(jiān)管或僅較少受到金融監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)或金融行為。不難發(fā)現(xiàn)這兩種定義有兩個(gè)共同點(diǎn)：一方面都認(rèn)為影子銀行處于政府的金融監(jiān)管體系或雖處于監(jiān)管體系之內(nèi)，但受到較少的監(jiān)管；另一方面都認(rèn)為影子銀行能夠像傳統(tǒng)商業(yè)銀行那樣提供融資服務(wù)。然而至于影子銀行的合法性，這兩種定義都沒有明確的指出。在筆者看來，影子銀行游離于國家的正規(guī)金融監(jiān)管體制之外，且單純的機(jī)構(gòu)和行為都不足以將影子銀行的所有形式都包含進(jìn)去，它的形式應(yīng)當(dāng)是機(jī)構(gòu)、行為、工具乃至服務(wù)等的集合。也即影子銀行應(yīng)當(dāng)是個(gè)集合名詞。至于影子銀行體系的合法性，應(yīng)當(dāng)界定為缺乏明確具體的法律依據(jù)、沒有法律依據(jù)或者違法。所以筆者對(duì)影子銀行下的定義是，影子銀行是指處于政府正規(guī)的金融監(jiān)管體制之外或很少受到金融監(jiān)管，但是能夠直接或間接提供無法律依據(jù)或非法融資服務(wù)的非金融機(jī)構(gòu)以及行為、業(yè)務(wù)、工具等的集合。

二、影子銀行的特征

與傳統(tǒng)銀行相比，影子銀行具有以下特征：

1.影子銀行的資金不是來自于存款。傳統(tǒng)商業(yè)銀行主要是通過居民和企業(yè)的儲(chǔ)蓄存款來獲取資金。相比之下，影子銀行的資金來源渠道則是其自有資金或者通過其他方式籌集的資金。

2.影子銀行很少受到正規(guī)的金融體制監(jiān)管或者根本不受監(jiān)管。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，會(huì)受到各國政府嚴(yán)格的監(jiān)督和管理，并且會(huì)受到法律的規(guī)制，其業(yè)務(wù)也要求符合法律的規(guī)定；而影子銀行則是運(yùn)行在金融法律或金融監(jiān)管體制之外，經(jīng)營活動(dòng)很不透明，信息披露制度很不健全。

3.影子銀行的杠桿率高，流動(dòng)性高。由于影子銀行不受監(jiān)管或很少受到監(jiān)管，不存在審慎監(jiān)管，也不需要向央行繳納存款準(zhǔn)備金，這使得他們可以采取高杠桿率操作經(jīng)營，資金的流動(dòng)性會(huì)很高。

4.影子銀行容易誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏或不受監(jiān)管，以及其具有的高杠桿率特點(diǎn)，這使得在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，影子銀行提供的短期資產(chǎn)等金融工具一旦發(fā)生巨大波動(dòng)，其風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)通過杠桿擴(kuò)大。如果這種風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至傳統(tǒng)銀行體系并通過傳統(tǒng)銀行流出時(shí)，有可能會(huì)誘發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。

5.影子銀行在業(yè)務(wù)上主要是參與或開拓新型的融資領(lǐng)域，承辦創(chuàng)新型業(yè)務(wù)。通常從事放款，也接受抵押。而傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系則隸屬于國家或政府的標(biāo)準(zhǔn)銀行系統(tǒng)，是傳統(tǒng)的為社會(huì)資金需求者間接融通資金的金融機(jī)構(gòu)。

6.影子銀行通過在貨幣市場和資本市場上以大量批發(fā)的交易模式進(jìn)行大額的融資中介活動(dòng)。而傳統(tǒng)的商業(yè)銀行一般通過零售方式為社會(huì)提供貸款或籌集資金。

三、我國影子銀行出現(xiàn)的原因

（一）巨大的社會(huì)融資缺口需要。近年來我國企業(yè)尤其是中小企業(yè)的迅速發(fā)展導(dǎo)致社會(huì)融資缺口日益擴(kuò)大。一方面，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的膨脹發(fā)展以及各級(jí)地方政府為了拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)的增長等對(duì)資金的需求量本已逐年加大，而投資后所形成的眾多企業(yè)項(xiàng)目“滾雪球”又形成了再融資需求，使得資金需求更加龐大；另一方面，在資金的供應(yīng)規(guī)模上，傳統(tǒng)銀行信貸會(huì)受到一系列信貸指標(biāo)考核的約束，當(dāng)傳統(tǒng)的商業(yè)銀行的信貸規(guī)模無法滿足日益擴(kuò)大的社會(huì)資金需求時(shí)，社會(huì)融資缺口便日漸擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅在2012年我國至少存在2.5-3.5萬億元的融資缺口，在2013年這個(gè)缺口約為3.5-5萬億元。如此巨大的社會(huì)融資缺口必然會(huì)使得部分企業(yè)被迫向影子銀行體系等非正規(guī)的融資渠道進(jìn)行融資。

（二）金融“雙軌制”的存在使得中小企業(yè)融資困難。雖然說目前我國對(duì)中小企業(yè)已經(jīng)達(dá)到國家政策支持的高度。但由于金融“雙軌制”的存在，也即商業(yè)銀行更傾向于向大型國企提供較低利率的貸款，這使得中小企業(yè)往往難以獲得貸款。從某種意義上說，當(dāng)前我國商業(yè)銀行在本質(zhì)上還具有一定的壟斷色彩，這造成了大型國有企業(yè)不缺錢而許多中小型企業(yè)難以貸到款的尖銳對(duì)立。面對(duì)這種融資困境，為了解決資金鏈斷裂的問題，中小企業(yè)只能被迫的通過影子銀行體系這個(gè)非正規(guī)渠道實(shí)現(xiàn)融資。

（三）社會(huì)閑散資金的供給。由于金融領(lǐng)域的利率受到了嚴(yán)格的管制并保持在較低的區(qū)間內(nèi)，遠(yuǎn)低于目前的通貨膨脹率。社會(huì)閑余資金的所有者在實(shí)際存款利率為負(fù)值時(shí)樂于通過影子銀行獲得更高的收益。這為影子銀行在我國的迅速發(fā)展提供了“溫床”。

（四）資本市場的高速運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融業(yè)務(wù)需求多元化，為影子銀行體系的發(fā)展創(chuàng)造了空間。影子銀行為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和金融體系不能滿足的市場需求做了十分有效的補(bǔ)充，其開拓的新領(lǐng)域也擴(kuò)大了金融領(lǐng)域的群體，這些新型金融創(chuàng)新活動(dòng)繞過了監(jiān)管，以套利的形式成為了影子銀行。

（五）金融監(jiān)管的放松和監(jiān)管缺失。在全球金融自由化的背景下我國政府對(duì)金融體系開始逐步放松，不再像以往那樣過度干預(yù)或管制。這使得大量傳統(tǒng)銀行以外的如典當(dāng)行、小額貸款公司之類的組織與機(jī)構(gòu)開始參與到信貸中介活動(dòng)中。即便是受到了嚴(yán)格監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)，也會(huì)采取與商業(yè)銀行合作的方式，利用法律漏洞開發(fā)出另類產(chǎn)品從而逃避監(jiān)管。

四、結(jié)論

影子銀行由于長期的存在于監(jiān)管的“盲區(qū)”，一度不被重視。2008年金融危機(jī)使其逐漸進(jìn)入人們的眼簾。就我國而言，雖然說影子銀行的整體規(guī)模和西方國家相比整體較小，但是由于其也和國外影子銀行一樣處在金融監(jiān)管體制之外，因此也必然屬于我國金融穩(wěn)定的潛在不確定性因素。正因?yàn)槿绱耍覀儾判枰獙?duì)我國的影子銀行加以準(zhǔn)確的分析，以促進(jìn)和引導(dǎo)其健康、良性發(fā)展。

（作者單位：河南大學(xué)法學(xué)院）

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