黃玥坤

[摘 要]雖然上市公司財(cái)務(wù)透明度的問題現(xiàn)階段得到社會各界的熱點(diǎn)關(guān)注，然而學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界對其的研究仍舊處于起步階段。文章通過闡述財(cái)務(wù)透明度的含義，分析財(cái)務(wù)透明度目標(biāo)，對上市公司財(cái)務(wù)透明度實(shí)現(xiàn)途徑展開探討研究，旨在為相關(guān)人員基于財(cái)務(wù)透明度的含義、財(cái)務(wù)透明度目標(biāo)的上市公司財(cái)務(wù)透明度及實(shí)現(xiàn)途徑研究適用提供一些思路。

[關(guān)鍵詞]上市公司；財(cái)務(wù)透明度；實(shí)現(xiàn)途徑

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.44.095

近段時間，股票市場的大幅下挫使得人們寢食難安，無論是政府出臺何種對策，股市仍然處于低位徘徊。此類現(xiàn)狀的產(chǎn)生當(dāng)然是屬于諸多原因共同作用引發(fā)的，但諸多上市公司財(cái)務(wù)透明度不足所造成的投資者信心危機(jī)，某種意義上而言同樣屬于一個不容忽視的重要原因。[1]由此可見，研究上市公司財(cái)務(wù)透明度及實(shí)現(xiàn)途徑有著十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1 財(cái)務(wù)透明度的含義

上市公司財(cái)務(wù)透明度指的是與上市公司關(guān)聯(lián)的財(cái)務(wù)及可能造成財(cái)務(wù)發(fā)生轉(zhuǎn)變的所有信息能夠?yàn)橥顿Y者所獲悉，此處獲悉不單單是對財(cái)務(wù)相關(guān)信息表明進(jìn)行了解，而是可自信息表層滲透進(jìn)入掌握上市公司財(cái)務(wù)實(shí)情，從而進(jìn)一步幫助投資者作出決策。財(cái)務(wù)透明度便是對該獲悉程度的有力體現(xiàn)。換而言之，倘若企業(yè)財(cái)務(wù)信息可準(zhǔn)確生成為人們所易懂的透明化形式，并第一時間詳細(xì)地披露，以便幫助投資者制定科學(xué)合理的決策，則說明了企業(yè)有著較高的財(cái)務(wù)透明度；相反，財(cái)務(wù)透明度則較低。

此外，財(cái)務(wù)透明度受信息很大程度影響，信息有著傳遞性特征。自信息形成至為投資者所獲悉，往往要?dú)v經(jīng)一個逐步傳遞的步驟，倘若形成傳遞的信息與投資者所獲悉的信息是一致的，以通信學(xué)理論而言，便是最佳通信狀況。具體而言，倘若上市公司所發(fā)出的信息與投資者所接收的信息為一致，便一定意義上說明上市公司達(dá)到了自身財(cái)務(wù)透明度的目的。

鑒于此，可將財(cái)務(wù)透明度理解劃分成三方面含義：一是財(cái)務(wù)信息自身透明度；二是財(cái)務(wù)信息披露透明度；三是財(cái)務(wù)信息透明度步驟。財(cái)務(wù)透明度屬于一個全面系統(tǒng)的概念，為各式各樣要點(diǎn)因素一并協(xié)同的結(jié)果。

2 財(cái)務(wù)透明度目標(biāo)

2.1 保護(hù)投資者

上市公司所有權(quán)與控制權(quán)分離致使信息不匹配，導(dǎo)致投資者面臨信息方面不對稱的不利態(tài)勢。財(cái)務(wù)透明度的根本目標(biāo)便是對該信息方面的不利態(tài)勢予以消除，換而言之，就是經(jīng)改善上市公司財(cái)務(wù)透明度以實(shí)現(xiàn)保護(hù)投資者的目標(biāo)。投資者通常要通過上市公司財(cái)務(wù)信息這一常規(guī)依據(jù)作出投資決策，這就要求財(cái)務(wù)信息具備足夠的透明度，投資者方可作出科學(xué)合理的投資決策。倘若企業(yè)財(cái)務(wù)信息可準(zhǔn)確生成為人們所易懂的透明化形式，并第一時間詳細(xì)地披露，以便幫助投資者制定科學(xué)合理的決策，則說明了企業(yè)有著較高的財(cái)務(wù)透明度；相反，財(cái)務(wù)透明度則較低。鑒于此，上市公司財(cái)務(wù)透明度的根本目標(biāo)即為保護(hù)投資者，確保全部投資者均能夠一視同仁、平等公開地盡可能獲悉左右其作出投資決策的財(cái)務(wù)信息。

2.2 提高資本市場效率

市場效率主要研究內(nèi)容為證券價格與信息相互的關(guān)聯(lián)性。市場效率可界定為對相關(guān)利益信息系統(tǒng)的廣泛融入。換而言之，也就是說唯有在證券價格伴隨各個人了解到的相關(guān)信息而形成反應(yīng)情況下，該相關(guān)利益信息系統(tǒng)才會與市場產(chǎn)生有效關(guān)聯(lián)?，F(xiàn)階段，關(guān)于市場效率方面的研究大多被定義為公平博弈屬性的市場效率。倘若市場對些許信息為有效的，如此，投資者便會與該部分信息進(jìn)行公平博弈。于市場效率公平博弈背景下，將該部分信息作為作出交易決策的超?；貓?bào)通常是零。[2]于全面、準(zhǔn)確、及時以及平等信息披露機(jī)制前提下，有效資本市場理論方得以構(gòu)建。資本市場以財(cái)務(wù)透明度作為重要基礎(chǔ)，資本市場效率會伴隨財(cái)務(wù)透明度提高而提高，由此可見，提高資本市場效率屬于財(cái)務(wù)透明度的又一重要目標(biāo)。

3 上市公司財(cái)務(wù)透明度實(shí)現(xiàn)途徑

3.1 財(cái)務(wù)信息生成

3.1.1 財(cái)務(wù)信息生成的影響因素

影響財(cái)務(wù)信息生成的因素多種多樣，不僅有人為因素，還有規(guī)則、制度因素，某種意義而言，即便是規(guī)則因素、制度因素，往往也是經(jīng)由人的行為得以體現(xiàn)的。鑒于此，為了找出問題，解決問題，為了分析何種因素影響財(cái)務(wù)信息的有效生成，應(yīng)當(dāng)從了解信息生產(chǎn)者為何產(chǎn)生提供過低透明度信息的動機(jī)著手。[3]市場經(jīng)濟(jì)背景下，財(cái)務(wù)信息生成的影響因素包括制度安排因素、特殊股權(quán)框架因素以及內(nèi)部控制因素等。

3.1.2 財(cái)務(wù)信息生成的改善措施

自財(cái)務(wù)信息生成的影響因素制度安排因素、特殊股權(quán)框架因素以及內(nèi)部控制因素等角度出發(fā)，一是明確財(cái)務(wù)信息生產(chǎn)者行為動機(jī)，找出財(cái)務(wù)信息生成透明度不足的原因及強(qiáng)化信息生成透明度的一條有效渠道，生產(chǎn)者、消費(fèi)者行為受相關(guān)制度安排很大程度影響，并進(jìn)一步左右財(cái)務(wù)信息生成質(zhì)量，因此，應(yīng)當(dāng)結(jié)合市場發(fā)展實(shí)時動態(tài)及自身實(shí)情，制定科學(xué)合理的制度。二是股權(quán)分置改革前，諸多上市公司存在特殊的股權(quán)框架，國有股權(quán)過于集中同時無法有效自由流通。鑒于此，應(yīng)當(dāng)逐步規(guī)范后股權(quán)分置公司治理機(jī)制，強(qiáng)化上市公司財(cái)務(wù)信息生成透明度。三是內(nèi)部控制作為制約財(cái)務(wù)信息生成透明度的又一重要因素，規(guī)范內(nèi)部控制，應(yīng)當(dāng)自上市公司內(nèi)容角度著手，有效防范不全面、準(zhǔn)確、及時以及平等的財(cái)務(wù)信息，提升財(cái)務(wù)信息可靠性，進(jìn)一步強(qiáng)化上市公司財(cái)務(wù)信息生成透明度。

3.2 財(cái)務(wù)信息披露

3.2.1 財(cái)務(wù)信息披露的供給分析

①公共產(chǎn)品與財(cái)務(wù)信息的公共產(chǎn)品特征，上市公司披露的財(cái)務(wù)信息往往被作為一類公共產(chǎn)品，而并非私人所屬產(chǎn)品。各個投資者在對上市公司所披露的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行消費(fèi)過程中，并不會縮減意外投資者對相同財(cái)務(wù)信息進(jìn)行消費(fèi)的數(shù)據(jù)，也就是說將財(cái)務(wù)信息視作公共產(chǎn)品是較為科學(xué)的。②財(cái)務(wù)信息提供的正外部性與財(cái)務(wù)信息提供缺失，財(cái)務(wù)信息公共產(chǎn)品特征自身并不會造成信息提供缺失，然而倘若財(cái)務(wù)信息披露者難以防止財(cái)務(wù)信息非正規(guī)人員消費(fèi)信息，如此便會引發(fā)提供缺失，這便是外部性。受上市公司未獲取非正規(guī)人員對消費(fèi)信息給予的報(bào)酬影響，使得上市披露信息的主觀能動性不斷被削減，再加上隨著提供信息的增加，此類外部經(jīng)濟(jì)狀況便顯現(xiàn)的越發(fā)明顯，財(cái)務(wù)信息提供的該類外部經(jīng)濟(jì)特征導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息提供缺失成為必然。[4]

3.2.2 財(cái)務(wù)信息披露的適度強(qiáng)制

財(cái)務(wù)信息提供的該類外部經(jīng)濟(jì)特征導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息提供缺失成為必然，鑒于此，為了應(yīng)對財(cái)務(wù)信息披露缺失問題，應(yīng)對采取一定的強(qiáng)制性財(cái)務(wù)信息披露對策。與自愿性財(cái)務(wù)信息披露相比較，強(qiáng)制性財(cái)務(wù)信息披露能夠一定程度抑制上市公司自愿性信息披露與投資者信息消費(fèi)需求相互間的不斷拉開的距離，與不縮減信息提供數(shù)量、質(zhì)量的基礎(chǔ)上，強(qiáng)制性財(cái)務(wù)信息披露可有效縮減投資者信息獲取成本，可有效強(qiáng)化上市公司財(cái)務(wù)信息提供透明度，有效規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)背景下的配置要素，進(jìn)一步促進(jìn)構(gòu)建更為高效率的市場經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。[5]值得一提的是，強(qiáng)制性財(cái)務(wù)信息披露切忌無止境的擴(kuò)張，務(wù)必要認(rèn)識到財(cái)務(wù)信息披露的適度強(qiáng)制。

3.3 財(cái)務(wù)信息透明

3.3.1 財(cái)務(wù)信息透明的外部評價

評價財(cái)務(wù)透明度，一方面可從上市公司自身層面出發(fā)，另一方面可從投資者等相關(guān)外部利益層面出發(fā)。前一種評價屬于財(cái)務(wù)透明度的內(nèi)部評價，后一種評價屬于財(cái)務(wù)透明度的外部評價。就外部評價而言，多衡量的是財(cái)務(wù)透明度的社會、經(jīng)濟(jì)價值，即外部評價屬于一類價值論評價手段。外部評價轉(zhuǎn)變自我評價的狀況，強(qiáng)度體系外第三方評價的重要程度，突出評價內(nèi)容的可外審性及評價指標(biāo)的非獨(dú)立性。鑒于此，外部評價應(yīng)當(dāng)作為上市公司財(cái)務(wù)信息透明評價的首要關(guān)注點(diǎn)，透過問題看本質(zhì)，上市公司財(cái)務(wù)透明度的根本目標(biāo)即為保護(hù)投資者，就算某一上市公司有著十分高的財(cái)務(wù)透明度內(nèi)部評價，然而，倘若財(cái)務(wù)透明度外部評價難以達(dá)到投資者相關(guān)外部利益的需求，便會引發(fā)投資者相關(guān)外部利益作出對上市公司不利的舉動。

3.3.2 財(cái)務(wù)信息披露的法律責(zé)任

財(cái)務(wù)信息透明度十分依賴法律責(zé)任，尤其是民事法律責(zé)任，法律責(zé)任屬于財(cái)務(wù)信息透明度實(shí)現(xiàn)的重要保障。換而言之，法律責(zé)任就財(cái)務(wù)信息透明度而言發(fā)揮著至關(guān)重要的作用?，F(xiàn)階段，證券市場并不十分成熟，再加上道德缺位問題，對法律責(zé)任予以有效明確，是促進(jìn)上市公司財(cái)務(wù)信息透明度的一條重要途徑。法律制度借助法律的廣泛適用性及權(quán)威性，經(jīng)全面約定權(quán)利與義務(wù)，達(dá)到對人們行為進(jìn)行引導(dǎo)的目的，并可通過承擔(dān)法律責(zé)任來制約個人的不正當(dāng)行為。[6]明確法律責(zé)任主體，確定法律責(zé)任形式，規(guī)范民事責(zé)任機(jī)制，有效實(shí)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)信息透明度。

4 結(jié) 論

總而言之，雖然上市公司財(cái)務(wù)透明度的問題現(xiàn)階段得到社會各界的熱點(diǎn)關(guān)注，然而學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界對其的研究仍舊處于起步階段。為了促進(jìn)上市公司財(cái)務(wù)透明度，相關(guān)人員務(wù)必要不斷鉆研、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，全面分析財(cái)務(wù)透明度的含義，充分認(rèn)識財(cái)務(wù)透明度目標(biāo)，自“財(cái)務(wù)信息生成”、“財(cái)務(wù)信息披露”、“財(cái)務(wù)信息透明”等層面出發(fā)，有效實(shí)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)信息透明度。

參考文獻(xiàn)：

[1]Leuz，C，F(xiàn).Oberholzer-Gee.Political Relationships，Global Financing，and Corporate Trans-parency ：Evidence from Indonesia[J].Journal of Financial Economics，2006（81）：411-439.

[2]朱曉婷.會計(jì)信息披露及時性的信息含量分析——基于 2002—2004 年中國上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J].會計(jì)研究，2006（6）：16-23.

[3]洪濤，吉利.我國上市公司信息披露理論研究評估[J].會計(jì)研究，2005（9）：26-31.

[4]ENG L，MAK T.Corporate governance and voluntary disclosure[J].Journal of Accounting and Public Policy，2003（22）：325-345.

[5]周兵.淺談上市公司財(cái)務(wù)透明度及其實(shí)現(xiàn)途徑[J].財(cái)會通訊·綜合（中旬刊），2009（9）：17-18.

[6]潘琰，辛清泉.所有權(quán)、公司治理結(jié)構(gòu)與會計(jì)信息質(zhì)量——基于契約理論的現(xiàn)實(shí)思考翻[J]. 會計(jì)研究，2004（4）：19-23.