鄒勝龍

如果回歸A股，能得到什么？

如果不回歸A股，可能失去什么？

2015年6月24日，是迅雷成功IPO一周年的日子，結(jié)合最近一段時間中概股們爭前恐后的宣布私有化，我想談?wù)勥@個與IPO一周年很不相稱的話題——私有化。

對每一家中概股來說，是否要私有化，各有各的情況，各有各的考慮，不能一概而論，由于這個話題太熱門，我從個人角度談?wù)勎覍@個問題的思考。

一家中概股到底要不要私有化？我認為，站在企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的角度，只要想清楚了兩個問題就可以做決策。一，如果回歸A股，能得到什么？二，如果不回歸A股，可能失去什么？

對于前一個問題，我相信很多人的第一反應(yīng)就是高估值，如果對比中美兩個資本市場，這個問題幾乎是顯而易見的，那么，高估值能給企業(yè)帶來什么？牛市下的高估值又能持續(xù)多久？

其實，受限于多種因素，高估值在短期內(nèi)并不能給企業(yè)帶來巨大現(xiàn)金。而當牛市轉(zhuǎn)為熊市，能否享受到高估值的溢價，最根本的，還是要取決于企業(yè)經(jīng)營。

必須要冷靜認識的是，企業(yè)在享受到一定溢價的同時，必須付出的成本和代價也是不菲的。首先是財務(wù)成本，一家公司退市以及拆VIE結(jié)構(gòu)的財務(wù)成本不低于當時IPO的成本，其次是時間成本，即使一家公司成功退市，能否在A股上市，以及何時上市都帶有很大的不確定性，此外還包括退市以及重新上市過程中，無窮盡的股東溝通、利益分配和一關(guān)又一關(guān)的流程。

因此我認為，一定要站在企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的角度來思考這個問題：如果一家公司的主要產(chǎn)品面向國內(nèi)市場，主要用戶都在國內(nèi)，那么讓用戶同時成為投資人并分享企業(yè)成長的紅利所帶來的能量是巨大的；

此外我相信，不同市值的企業(yè)對人才的吸引力度也是不同的，對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說， 人才是最寶貴的資產(chǎn)，也是決定未來勝負的關(guān)鍵。

對于第二個問題，放在不同的企業(yè)身上更是千差萬別。從一個角度來說，回歸A股能得到的，就是不回歸A股可能失去的，但又不限于此。

此輪中概股回歸的一個重大時代背景是在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中，政府對于互聯(lián)網(wǎng)+的殷切期望和重大扶植，資本市場已經(jīng)成為重要推手。

當互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)緊密集合，并開始重構(gòu)中國的產(chǎn)業(yè)格局，成為一家“中國”企業(yè)，而非VIE結(jié)構(gòu)下的“外資”企業(yè)，也成為某類與中國經(jīng)濟緊密相關(guān)企業(yè)的不二之選。

比如，涉及到政府和企業(yè)安全的行業(yè)，再比如受到政府大力鼓勵的電商行業(yè)等等。

只有考慮清楚了以上兩個問題，才能對“私有化”做出正確決策，既要順應(yīng)大勢，又不能盲目跟風，其他都只是操作層面的問題而已。