邵華　鐘勇

【摘要】本文以金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型發(fā)展為研究背景，著重論述了產(chǎn)品創(chuàng)新在其過程中的重要性和必要性，并且就現(xiàn)階段金融資產(chǎn)管理公司開展產(chǎn)品創(chuàng)新提出一些建議。

【關(guān)鍵詞】金融資產(chǎn)管理公司 產(chǎn)品創(chuàng)新 競爭優(yōu)勢

一、金融資產(chǎn)管理公司的基本概況

（一）成立背景

1997～1999年，亞洲金融危機對我國經(jīng)濟造成了較大的沖擊，使得銀行體系不良資產(chǎn)問題凸顯。為了化解金融風(fēng)險、支持國企改革、最大限度保全國有資產(chǎn)，我國政府于1999年成立了華融、長城、東方、信達四家國有獨資金融資產(chǎn)管理公司（以下簡稱為“AMC”），作為專門的逆周期管理工具和金融救助機構(gòu)，收購、管理和處置不良資產(chǎn)。2007年，四家AMC在完成政策性不良資產(chǎn)處置任務(wù)后，走上了商業(yè)化轉(zhuǎn)型之路。無論是政策性經(jīng)營時期，還是商業(yè)化運作時期，AMC化解金融風(fēng)險、服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展的歷史使命沒有改變，特別是在當前經(jīng)濟新常態(tài)、改革深化期、創(chuàng)新加速期的大背景下，更需要AMC在“穩(wěn)增長、促改革、推創(chuàng)新”方面發(fā)揮更大的能動作用。

（二）業(yè)務(wù)發(fā)展

1.政策性業(yè)務(wù)階段。首先，承接商業(yè)銀行剝離的不良資產(chǎn)。按照對口收購的原則，即華融對接工行、長城對接農(nóng)行、東方對接中行、信達對接建行和國開行，AMC收購了賬面價值1.4萬億元的不良資產(chǎn)。

其次，多手段管理和處置不良資產(chǎn)。AMC通過訴訟追償、債權(quán)重組、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等基本手段，并結(jié)合投資投行、資產(chǎn)證券化、分層信托、引進外資等創(chuàng)新方式，極大提升了不良資產(chǎn)的經(jīng)營效益。

2.商業(yè)化業(yè)務(wù)階段。首先，相關(guān)政策。根據(jù)國務(wù)院的指示精神，財政部先后出臺了《財政部關(guān)于建立金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置回收目標責任制的通知》、《金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化收購業(yè)務(wù)風(fēng)險管理辦法》、《關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司改革發(fā)展的意見》等文件，確定了AMC轉(zhuǎn)型的基本原則、條件和方向。

其次，業(yè)務(wù)開展。一是2004年和2005年，在央行、財政部、銀監(jiān)會的組織下，通過分包轉(zhuǎn)讓等方式，AMC先后承接中行、建行、工行的不良資產(chǎn)。二是新商業(yè)化收購不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。從2007年開始，AMC通過市場化方式收購來自于各類銀行業(yè)金融機構(gòu)、非銀行金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)；在業(yè)務(wù)手段上，還開展了遠期不良資產(chǎn)收購等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。三是托管清算和并購重組業(yè)務(wù)。有效管控和處置高風(fēng)險或危機金融機構(gòu)是AMC的重要功能，包括托管或重組商業(yè)銀行、保險公司、證券公司等相關(guān)金融機構(gòu)，如華融重組湖南“四行一社”組建華融湘江銀行等。

（三）發(fā)展現(xiàn)狀

首先，四家AMC 的發(fā)展現(xiàn)狀。華融于2012年完成股改，2014年成功引入戰(zhàn)略投資者，業(yè)務(wù)發(fā)展定位于以不良資產(chǎn)經(jīng)營管理為核心主業(yè)的綜合化金融服務(wù)，著力發(fā)展金融中間業(yè)務(wù)和財務(wù)性投融資業(yè)務(wù)，同時做好有市場需求的已有牌照的金融服務(wù)；長城正積極推進股改、引戰(zhàn)、上市“三部曲”戰(zhàn)略，形成了以不良資產(chǎn)收購處置及資產(chǎn)管理為主業(yè)、具有中小企業(yè)綜合金融服務(wù)特色的多樣化金融服務(wù)模式；東方制定了改制上市的改革發(fā)展戰(zhàn)略并積極推進，形成了“資產(chǎn)管理+保險”雙輪驅(qū)動的全價值鏈金融服務(wù)模式；信達于2010年率先完成股改，2012年完成引戰(zhàn)，2013年在香港上市，形成了不良資產(chǎn)經(jīng)營、投資及資產(chǎn)管理、金融服務(wù)三大核心業(yè)務(wù)格局。

其次，特殊的金融控股集團將成為AMC的發(fā)展方向。從社會價值上看，AMC將成為市場化可持續(xù)的社會危機及問題救助機構(gòu)，以維護國家經(jīng)濟金融穩(wěn)定、促進國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)整合再生為使命。從業(yè)務(wù)發(fā)展上看，以不良資產(chǎn)經(jīng)營為核心，包括金融及非金融不良資產(chǎn)的收購、管理、處置業(yè)務(wù)，同時拓展相關(guān)的綜合金融業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)，最終形成逆周期收購，順周期管理、處置和整合的全周期盈利模式。

二、產(chǎn)品創(chuàng)新是AMC轉(zhuǎn)型發(fā)展的必然選擇

隨著經(jīng)濟全球化的不斷深入，經(jīng)濟環(huán)境呈現(xiàn)快速多變、激烈競爭和買方市場等特征，特別是在我國金融混業(yè)經(jīng)營加快的背景下，產(chǎn)品創(chuàng)新對于金融機構(gòu)的生存和發(fā)展尤為重要，是其提升效益、樹立形象、打響品牌的重要基礎(chǔ)。AMC作為我國金融市場中的重要一員，理應(yīng)保持創(chuàng)新精神；此外，AMC肩負著化解金融風(fēng)險、提升資產(chǎn)價值、服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展的歷史使命，必然要求其能夠?qū)彆r度勢、適時而為，提供市場所需的服務(wù)和產(chǎn)品。

（一）產(chǎn)品創(chuàng)新在AMC生存和發(fā)展中的作用機理

首先，產(chǎn)品創(chuàng)新是AMC應(yīng)對宏觀環(huán)境變化的有力手段。一方面，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的突飛猛進，互聯(lián)網(wǎng)金融等新型業(yè)務(wù)模式不斷涌現(xiàn)，對傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)格局產(chǎn)生了較大影響。如何利用先進的技術(shù)手段推動業(yè)務(wù)發(fā)展和優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計已成為AMC面臨的重要課題。另一方面，在當前的“放松管制、加強監(jiān)管”的背景下，“一行三會”等監(jiān)管部門出臺的政策變動較大，機遇與挑戰(zhàn)并存，如何應(yīng)對取決于AMC經(jīng)營者的戰(zhàn)略思維，而最終落腳點則必然在業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新上。

其次，產(chǎn)品創(chuàng)新可為AMC帶來持續(xù)不斷的超額經(jīng)濟收益。產(chǎn)品創(chuàng)新的成功，不僅能使AMC占有產(chǎn)品創(chuàng)新資源，還會形成新的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，為充分利用這些資源和能力，AMC的產(chǎn)品創(chuàng)新就必須不斷推進和深入，如此往復(fù)循環(huán)給AMC帶來一系列經(jīng)濟性，特別是因資源共享而產(chǎn)生的范圍經(jīng)濟和因能力增強而產(chǎn)生的動態(tài)規(guī)模經(jīng)濟。

（二）產(chǎn)品創(chuàng)新是AMC實現(xiàn)特殊功能的重要依托

首先，政策性業(yè)務(wù)時期的業(yè)務(wù)手段。在政策性業(yè)務(wù)時期，圍繞化解金融風(fēng)險、支持國企改革、保全國有資產(chǎn)，根據(jù)監(jiān)管部門的相關(guān)規(guī)定，除對部分國有債務(wù)企業(yè)開展債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的業(yè)務(wù)外，對所承接的不良資產(chǎn)主要采取清收、訴訟、轉(zhuǎn)讓等傳統(tǒng)方式加以處置，這一階段AMC的業(yè)務(wù)拓展和產(chǎn)品種類相對有限。

其次，商業(yè)化轉(zhuǎn)型時期的業(yè)務(wù)手段。在商業(yè)化轉(zhuǎn)型時期，多元化、綜合經(jīng)營已成為AMC發(fā)展的目標，市場化的AMC在發(fā)揮國家逆周期管理工具作用的同時，也要注重在激烈的市場競爭中自身的可持續(xù)發(fā)展問題。當前，監(jiān)管部門在業(yè)務(wù)準入監(jiān)管上已進行了深刻調(diào)整，不良資產(chǎn)主業(yè)的收購來源與資金來源、不良資產(chǎn)交易市場已發(fā)生重大變化，金融牌照也日益豐富和齊全，系列變化迫使AMC必須改變政策性業(yè)務(wù)時期的經(jīng)營思路，提升自身的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，以符合市場需求的服務(wù)和產(chǎn)品來建立自身的競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)自身的功能。

（三）產(chǎn)品創(chuàng)新是四家AMC走差異化發(fā)展道路的內(nèi)在要求

首先，產(chǎn)品創(chuàng)新有助于AMC獲得差異化競爭優(yōu)勢。差異化競爭優(yōu)勢是指因為能夠為客戶提供獨特的、超過客戶成本價值的東西而在競爭中獲得的優(yōu)勢，而為市場主體獲取差異化競爭優(yōu)勢本身就是產(chǎn)品創(chuàng)新的重要功能。因此，只要AMC持續(xù)推進以市場及客戶需求為導(dǎo)向的產(chǎn)品創(chuàng)新，必然會不斷加強在原有細分市場的競爭優(yōu)勢和新拓展市場上的競爭力。

其次，產(chǎn)品創(chuàng)新是四家AMC建立自身差異化優(yōu)勢的必由之路。一是AMC相比其他金融行業(yè)的差異化優(yōu)勢要依靠產(chǎn)品創(chuàng)新來體現(xiàn)。利用不良資產(chǎn)經(jīng)營和多元化金融服務(wù)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，以“盤活存量、優(yōu)化增量”的特殊功能來開展自己的業(yè)務(wù)，是AMC現(xiàn)階段業(yè)務(wù)發(fā)展的重要原則，而最終實現(xiàn)則需要AMC能夠提供符合經(jīng)濟金融發(fā)展實際需求的金融產(chǎn)品。二是四家AMC各自的差異化發(fā)展道路更需要產(chǎn)品創(chuàng)新。自成立以來，四家AMC的業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品種類基本相同，行業(yè)內(nèi)業(yè)務(wù)產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高。然而，根據(jù)財政部關(guān)于AMC“一司一策”的發(fā)展策略，AMC正積極選擇適合自身的差異化發(fā)展道路，如東方的“資產(chǎn)管理+保險”、長城的“中小企業(yè)特色服務(wù)”等。因此，由基本相同的商業(yè)模式逐步發(fā)展出不同的差異化業(yè)務(wù)，必須要加大創(chuàng)新，尤其是要建立適合自身特色的新型產(chǎn)品體系。

三、關(guān)于AMC產(chǎn)品創(chuàng)新的戰(zhàn)略思考

（一）AMC產(chǎn)品創(chuàng)新要立足行業(yè)發(fā)展實際、符合行業(yè)發(fā)展趨勢

首先，行業(yè)發(fā)展實際是AMC產(chǎn)品創(chuàng)新的立足點。一是現(xiàn)有的業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系是AMC產(chǎn)品創(chuàng)新的基礎(chǔ)。雖然AMC行業(yè)總體發(fā)展時間不長，但已經(jīng)形成了相對完善的業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)品種類，這為產(chǎn)品創(chuàng)新提供了十分有利的基礎(chǔ)條件。二是為實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新“揚長補短”功能，有必要對AMC發(fā)展現(xiàn)狀進行深入研究。產(chǎn)品創(chuàng)新的重要功能就是“揚長補短”，“揚長”即通過持續(xù)不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新來加強和提升在原有優(yōu)勢業(yè)務(wù)上的競爭力，“補短”即要彌補在短板業(yè)務(wù)方面的不足。只有對現(xiàn)狀進行深入細致的研究，才能全面掌握現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)品的優(yōu)勢與劣勢，找到創(chuàng)新的突破點，保障產(chǎn)品創(chuàng)新功能的順利實現(xiàn)。

其次，行業(yè)發(fā)展趨勢是AMC產(chǎn)品創(chuàng)新的方向。要保證創(chuàng)新的正確方向，就要保證創(chuàng)新符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律，創(chuàng)新主體要具備把握行業(yè)發(fā)展趨勢的能力。對于AMC來說，重點是圍繞不良資產(chǎn)收購、管理和處置主業(yè)，做好綜合金融服務(wù)。一是圍繞提升主業(yè)核心競爭力，全方位提升資產(chǎn)管理處置各個環(huán)節(jié)的創(chuàng)新能力。二是圍繞推進主業(yè)可持續(xù)發(fā)展，不斷提高不良資產(chǎn)市場開發(fā)能力。三是圍繞服務(wù)主業(yè)發(fā)展，不斷創(chuàng)新拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

（二）AMC產(chǎn)品創(chuàng)新要緊密圍繞“盤活存量、優(yōu)化增量”的功能

首先，“盤活存量、優(yōu)化增量”是AMC區(qū)別于其他金融子行業(yè)的獨特優(yōu)勢。相比于銀行、證券、保險、信托等金融機構(gòu)，AMC的主要不同之處在于其存量盤活的特殊功能，圍繞盤活存量用好增量，以不良資產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ)，通過對瑕疵資產(chǎn)、問題企業(yè)和危機機構(gòu)的收購、重整和救助，解決存量中的資產(chǎn)質(zhì)量和資源錯配問題，實現(xiàn)資源配置優(yōu)化、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、實體經(jīng)濟發(fā)展。

其次，以“盤活存量、優(yōu)化增量”為原則，是實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新目標的重要基礎(chǔ)。任何一個市場主體進行產(chǎn)品創(chuàng)新，必須以自身的特色優(yōu)勢為基礎(chǔ)，因而，“盤活存量、優(yōu)化增量”就成為AMC產(chǎn)品創(chuàng)新的著眼點?，F(xiàn)階段，一是要充分發(fā)揮不良資產(chǎn)主業(yè)優(yōu)勢，二是要借助多元化金融平臺發(fā)揮綜合經(jīng)營優(yōu)勢。特別是要通過開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，利用外部資金實現(xiàn)存量盤活，充分發(fā)揮AMC旗下各資產(chǎn)管理平臺的資金募集能力以及整個集團的協(xié)同能力。

（三）AMC產(chǎn)品創(chuàng)新要緊密結(jié)合市場及客戶需求

首先，市場需求是AMC業(yè)務(wù)發(fā)展和產(chǎn)品設(shè)計的出發(fā)點。尋找符合自身經(jīng)營特色的、具有持續(xù)有效需求的細分市場是AMC發(fā)展及創(chuàng)新的重要目標。一是在當前地方資產(chǎn)管理公司1等資產(chǎn)管理機構(gòu)不斷成立和發(fā)展的背景下，AMC在不良資產(chǎn)市場上的競爭優(yōu)勢受到挑戰(zhàn)，由此，對市場需求的深入挖掘和細致分析成為必然。二是拓展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)更要立足于市場需求，做有別于其他資管子行業(yè)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)才是AMC的著力點，這需要AMC的資管產(chǎn)品在風(fēng)險、收益、期限等方面的靈活性和差異性具有足夠的競爭力，而達到這個目標的必要條件就是對市場需求尤其是細分市場需求的充分挖掘和分析。

其次，客戶需求是AMC業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新的主要目標?？蛻羰瞧髽I(yè)最寶貴的資源，企業(yè)其他所有資源存在的意義就在于滿足客戶的需求。對于AMC來說，客戶可分為企業(yè)客戶和個人客戶，在企業(yè)客戶方面，主要有不良資產(chǎn)經(jīng)營、金融租賃、企業(yè)保險、投資投行、信貸、直接投資、咨詢評級、財務(wù)顧問等系列業(yè)務(wù)；在個人客戶方面，主要體現(xiàn)在旗下各類資管平臺為投資者提供的各類投資咨詢、財富保值增值服務(wù)。無論是企業(yè)客戶，還是個人客戶，其需求才是AMC經(jīng)營的根本，也是AMC產(chǎn)品創(chuàng)新的起點和終點。

注釋

{1}2014年7月和11月，中國銀監(jiān)會兩次共批復(fù)允許成立10家地方資產(chǎn)管理公司，分別為江蘇、浙江、安徽、廣東、上海、北京、天津、重慶、福建和遼寧。

參考文獻

[1]董麗.金融產(chǎn)品創(chuàng)新與風(fēng)險防范探析[J].黑河學(xué)刊，2009（6）.

[2]胡建忠，許良軍.金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的地位和作用[J].中國金融，2011（15）.

[3]廖飛.我國金融資產(chǎn)管理公司改革模式探析[J].時代金融，2012（2）.

[4]沈文超.淺談金融產(chǎn)品創(chuàng)新[J].現(xiàn)代金融，2009（12）.

[5]吳德勝，袁春曉.中小企業(yè)融資難呼喚金融產(chǎn)品創(chuàng)新[J].中國金融電腦，2011（9）.

[6]嚴太華，王磊.商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的機制分析與對策[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2008（2）.

[7]尹龍.金融創(chuàng)新理論的發(fā)展與金融監(jiān)管體制的演進[J].金融研究，2005（3）.

[8]張士學(xué).金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型必須把握的幾個問題[J].中國金融，2009（2）.