黃丹

摘 要：1996年我國接受IMF第八條款實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換后，資本項目可兌換進程成為社會關(guān)注的焦點。外商投資企業(yè)外匯資本金作為資本項目的主要構(gòu)成，一直是外匯局監(jiān)管的重點。現(xiàn)行外商投資企業(yè)外匯資本金外匯管理，實施的仍是相對較為嚴格的支付結(jié)匯制度。支付結(jié)匯制度對抑制非法資本流動發(fā)揮了重要的作用，但從長期看，其管理效果較為有限，也一定程度上束縛了企業(yè)真實自用的結(jié)匯需求。本文針對資本金結(jié)匯的制度沿革和現(xiàn)實情況，結(jié)合典型案例，嘗試提出實施外商投資企業(yè)資本金意愿結(jié)匯的構(gòu)想。

關(guān)鍵詞：外匯資本金；意愿結(jié)匯；改革；案例

一、我國外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯管理現(xiàn)狀

（一）資本金結(jié)匯管理政策的演變

自2001年以來，外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯經(jīng)歷了從外匯局逐筆審批到銀行直接審核辦理的變革。雖然監(jiān)管方式從直接變?yōu)殚g接，但從嚴管控的原則始終未變。隨著外商直接投資形勢的發(fā)展變化和流入壓力的加大，資本金結(jié)匯監(jiān)管更是呈現(xiàn)趨緊從嚴的態(tài)勢。資本金結(jié)匯管理的主要目的是監(jiān)管結(jié)匯人民幣資金的用途，要求只能用于投資項目的正常生產(chǎn)經(jīng)營開支，而實踐中最為有效的手段就是支付結(jié)匯制。

最早提出支付結(jié)匯制的是《國家外匯管理局綜合司關(guān)于完善外商投資企業(yè)外匯資本金支付結(jié)匯管理有關(guān)業(yè)務操作問題的通知》（匯綜發(fā)[2008]142號），并沿用至今。142號文提出，資本金結(jié)匯時企業(yè)應當提交支付命令函、結(jié)匯人民幣資金用途證明文件，前一筆資本金結(jié)匯人民幣資金的支付憑證、發(fā)票等復印件，若該筆結(jié)匯為一次性或分次結(jié)匯中的最后一筆，應當于結(jié)匯后的5個工作日內(nèi)提交前述材料。另外，142號文還提出結(jié)匯人民幣資金的對外支付劃轉(zhuǎn)應在當日或2個工作日內(nèi)完成。142號文意在通過支付結(jié)匯制度，監(jiān)管境外資金在中國境內(nèi)的直接投資的產(chǎn)業(yè)流向，嚴格管控外資進入房地產(chǎn)、證券及股權(quán)收購市場。在隨后的3至4年時間內(nèi)，142號文成為資本金結(jié)匯業(yè)務辦理中最核心的法規(guī)依據(jù)。

2011年前后，虛假外資問題引發(fā)的跨境資金異常流入引起重視，國家外匯管理局出臺了更為嚴格的《國家外匯管理局綜合司關(guān)于完善外商投資企業(yè)外匯資本金支付結(jié)匯管理有關(guān)業(yè)務操作問題的補充通知》（匯綜發(fā)[2011]88號），要求企業(yè)提交前一筆資金本結(jié)匯對外支付的發(fā)票原件及發(fā)票真?zhèn)尾樵兘Y(jié)果，同時對銀行的真實性審核提出了明確的要求，并要求銀行在發(fā)票原件上加蓋銀行業(yè)務章并批注資本金結(jié)匯金額和日期。需要重點關(guān)注的是，88號文對不完全符合資本金結(jié)匯管理規(guī)定但確有真實結(jié)匯需求的特殊結(jié)匯事項預留了政策空間，可備案后辦理結(jié)匯?！秶彝鈪R管理局關(guān)于進一步明確和規(guī)范部分資本項目外匯業(yè)務管理有關(guān)問題的通知》 （匯發(fā)[2011]45號）對外匯資本金結(jié)匯所得人民幣資金用于境內(nèi)股權(quán)投資、企業(yè)間借貸，支付土地出讓金、保證金進行了嚴格限定。

2013年5月13日，國家外匯管理局資本項目信息系統(tǒng)正式上線運行。《外國投資者境內(nèi)直接投資外匯管理規(guī)定》及《境內(nèi)直接投資業(yè)務操作指引》也于2013年5月10日頒布，將142、88和45號文中對資本金結(jié)匯的規(guī)定進行了整合，解決了法規(guī)零散的問題。

（二）支付結(jié)匯政策評價

1、時點和用途的雙控制。支付結(jié)匯制本質(zhì)上就是將對外支付作為資本金結(jié)匯的前提條件，主要實現(xiàn)兩方面的控制，一是時點控制，即結(jié)匯人民幣資金必須在結(jié)匯當日或兩日內(nèi)對外支付，反過來說，如果不對外支付資本金就不能結(jié)匯。二是用途控制，結(jié)匯人民幣資金必須在經(jīng)營范圍內(nèi)使用。依據(jù)《外商投資企業(yè)項目核準和備案管理辦法》，外商投資企業(yè)投資項目及投資方情況必須經(jīng)國家發(fā)展改革委核準或備案，符合《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》等相關(guān)要求。審核的資料中，支付憑證是時點控制的要件，發(fā)票是用途控制的要件。而支付命令函和用途證明文件的真實性和可信度并不高，均可以實現(xiàn)直接投資企業(yè)單方出具，支付命令函也僅僅起一個書面承諾的作用，從實際情況看，部分企業(yè)出具支付命令函不嚴肅不謹慎。

2、資本金結(jié)匯沖動難以充分抑制。基于對發(fā)票、支付憑證、合同等材料的嚴格審核，支付結(jié)匯制給外商投資企業(yè)帶來了較強的震懾力，提高了違法違規(guī)的成本。但近年來，資本金結(jié)匯成為外匯違規(guī)案件的多發(fā)領(lǐng)域，呈現(xiàn)涉案金額高、違規(guī)行為屢禁不止、構(gòu)建關(guān)聯(lián)交易和虛假交易等特征。究其原因，市場、匯率、利率甚至地方政府等諸多因素對資本金結(jié)匯都起到了多重推動作用，而僅通過外匯監(jiān)管肯定難以達到“十兩撥千斤”、“標本兼治”的效果。因此，只要利益不被阻斷，資本金結(jié)匯違規(guī)行為就不會消失，監(jiān)管與被監(jiān)管之間的博弈始終存在。

二、從案例看當前支付結(jié)匯制存在的爭議性問題

（一）典型案例

案例一：Y公司A項目資本金挪用至B項目。Y公司是經(jīng)批準成立的一家外商投資企業(yè)，為解決某項目建設所需資金，經(jīng)相關(guān)部門核準，企業(yè)增加注冊資本5.2億人民幣，由其境外股東以外匯全額投入。2011年，Y公司將該筆投資資本金7913.5萬美元全額結(jié)匯，支付蘇州某建設公司，用途為項目及設備款。隨后，Y公司撤銷與蘇州某建設公司的交易，將資金全部調(diào)回企業(yè)，并將退回的結(jié)匯資金絕大部分陸續(xù)投入Y公司其他項目建設中。Y公司以董事會決議形式撤銷合同，非原路退回結(jié)匯資金，擅自改變結(jié)匯資金用途，將甲項目資金挪作乙項目或集團公司流動資金使用，規(guī)避政策監(jiān)管的用意明顯。同時，通過大量實地調(diào)查發(fā)現(xiàn)，Y公司在資本金結(jié)匯過程中，因市場變化做出撤銷成套設備采購，將資金調(diào)回企業(yè)，有其正當、合理的一面，并將絕大部分資金投入后續(xù)生產(chǎn)、建設，用于企業(yè)合法經(jīng)營范圍內(nèi)開支，結(jié)匯資金使用用途并沒有發(fā)生實質(zhì)性改變，這一部分資金用途是否違規(guī)，有待探討。

案例二：J公司資本金結(jié)匯嚴重損失。J公司為中外合資企業(yè)，外資占比49%，經(jīng)營范圍為民用航空器起降服務、應用救援保障、候機樓運營等。由于J公司項目建設和運營周期較長，資本金結(jié)匯時間比資本金到賬晚了近一年，期間歐元匯率的大幅貶值，人民幣相對歐元大幅升值近1元，導致企業(yè)匯率損失嚴重，賬面損失超過3600萬元。J公司嚴格按照政策規(guī)定結(jié)匯，地方政府和當?shù)赝鈪R管理部門雖然極力為企業(yè)爭取政策，但在政策面前無功而返。J公司認為自身合理地管理匯率風險的需求未被滿足，自主決策的權(quán)利受到一定程度的剝奪。

（二）案例反映出的爭議性問題

1、支付結(jié)匯制嚴格的“一一對應”是否合理？支付結(jié)匯制要求資本金結(jié)匯必須執(zhí)行嚴格的“一一對應”，也就是類似案例一的情況，盡管A、B項目都在YB公司的正常的經(jīng)營范圍內(nèi)，但以A項目立項獲批而增資的資本金結(jié)匯后不能用于B項目。這種嚴格對應關(guān)系的要求保證了監(jiān)管的可控性，也降低了監(jiān)管的難度。但是，支付結(jié)匯制沒有充分考慮到企業(yè)對本外幣資金交叉配置的需求，在一定程度上束縛了企業(yè)真實自用的結(jié)匯需求，尤其對于資金量較大的外資企業(yè)，政策的剛性約束更為突出，可能導致企業(yè)資金成本加大，合理的財務訴求與政策要求出現(xiàn)沖突等問題，Y、J公司就是典型的案例。上述Y、J公司從事的行業(yè)前期投資較大、負債高，而回收慢，市場競爭及變化大這是不爭的事實，企業(yè)統(tǒng)籌資金的使用無可非議。在人民幣匯率單邊升值的大背景下，企業(yè)自然對于匯率風險危機感更加強烈，及時結(jié)匯、規(guī)避因匯率帶來的資金風險成為最大需要，意愿結(jié)匯強烈。本文認為，對于Y集團公司的行為，在現(xiàn)行文件規(guī)定中并未明確禁止，按照“法無禁止即可為”的管理理念，企業(yè)具有真實交易背景的結(jié)匯需求就應當滿足。在深化外匯管理改革，促進貿(mào)易投資便利化的大局下，要相信市場競爭充分、企業(yè)自我調(diào)節(jié)以及基層外匯監(jiān)管的能力，只要投資項目資金限定在允許的經(jīng)營范圍和領(lǐng)域，支付結(jié)匯制可讓位于市場的力量。

2、放開支付結(jié)匯制會不會引發(fā)流入風險？本文認為，如今的經(jīng)濟金融環(huán)境和形勢與2011、2012年存在較大的區(qū)別。第一，人民幣匯率接近均衡，且單邊升值被打破，雙向波動催熟改革時機。2014年初，人民幣對美元匯率結(jié)束持續(xù)升值態(tài)勢，震蕩貶值。3月15日，人民銀行宣布擴大銀行間即期外匯市場人民幣兌美元匯率波幅。央行向市場釋放人民幣雙向波動的信號，強調(diào)人民幣匯率雙向波動將成為常態(tài)，且波幅會有所加大。人民幣匯率波幅適當擴大，使得境外資金的套利成本更高，高成本自然會抑制資金大規(guī)模的流入。第二，先試先行效果良好，主體分類正初步推進。一方面，前期天津等地對外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯進行了部分改革試點，從試點的情況看，試點企業(yè)數(shù)量和意愿結(jié)匯資金規(guī)?；痉€(wěn)定，并未引起企業(yè)盲目結(jié)匯而造成資本金結(jié)匯規(guī)模激增，一定程度上驗證了資本金意愿結(jié)匯的可行性。另一方面，根據(jù)2014年《跨國公司外匯資金集中運營管理規(guī)定（試行）》，跨國公司的資本金按照意愿結(jié)匯方式辦理，審核真實性后對外支付。資本金意愿結(jié)售匯改革步伐從地區(qū)試點拓展至主體試點，推進的步伐加快。第三，監(jiān)管的應急機制日趨成熟。從2011、2013年等控制外匯資金大規(guī)模流入行動的成效看，外匯監(jiān)管反應及時、敏感性增強。同時，前面幾次啟動應急預案積累的應急管理政策組合和實戰(zhàn)經(jīng)驗，可提供參考和借鑒。因此，本文認為緩步放松資本金支付結(jié)匯制，放開時點控制并不會引發(fā)外匯資金大量涌入的風險。

3、違法所得難以定量裁定。資本金結(jié)匯違規(guī)行為的處罰依據(jù)適用《中華人民共和國外匯管理條例》第四十四條“違反規(guī)定，擅自改變外匯或者結(jié)匯資金用途的，由外匯管理機關(guān)責令改正，沒收違法所得，處違法金額30%以下的罰款”。本文認為“沒收違法所得”和“處違法金額30%以下的罰款”兩者是并列關(guān)系，應該同時進行處罰。但從實踐看，一般情況下，資本金結(jié)匯人民幣資金使用的違法所得難以得出一個準確的金額，因此行政處罰多以罰款為主，并未沒收違法所得。因此，在一些主觀惡意違規(guī)的案件中，當事人事先對比違規(guī)收益和罰款金額，無視法律的存在。

三、資本金意愿結(jié)匯初步設計

行政手段控制資本流動的效果有限，往往只能起到中短期的作用。在執(zhí)行過程中，會出現(xiàn)各種規(guī)避政策的方法。最根本的辦法還是使市場在資源配置中起決定性作用。意愿結(jié)匯的本質(zhì)在于將主動權(quán)交還給企業(yè)自身，政策干預可通過匯率、利率等宏觀調(diào)控政策進行。毋庸置疑，意愿結(jié)匯是改革的方向。現(xiàn)階段的關(guān)注點在于如何設計意愿結(jié)匯機制，以避免過快放松監(jiān)管而引發(fā)資金的過快流入以及投資的泡沫。而在其中，主體管理、賬戶管理、以及真實性審核管理無疑成為關(guān)鍵。

（一）原則：時點意愿結(jié)匯

雖然資本金項目可兌換的終極目標是完全的可兌換，從漸進式改革的基本理念出發(fā)，資本金意愿結(jié)匯可先放開時點控制，保留用途控制。時點意愿結(jié)匯即企業(yè)在資本金結(jié)匯時不需提供資料，可根據(jù)自身的財務安排自行選擇結(jié)匯時間。時點意愿結(jié)匯充分考慮了企業(yè)本外幣資金擺布的需求，可以提高其外匯資本金使用效率。同時，僅僅放開結(jié)匯時點，也體現(xiàn)了堅持投資真實性和交易真實性是外匯監(jiān)管的著力點和底線。即使實現(xiàn)了資本項目可兌換，資金的使用范圍也不允許超出企業(yè)經(jīng)營范圍的規(guī)定。

（二）管理模式：準入制+專用賬戶

外匯局根據(jù)資本金規(guī)模和企業(yè)申請，并結(jié)合外方直接投資者等情況，對外商投資企業(yè)資本金實行比例意愿結(jié)匯管理。同時，根據(jù)銀行上一年執(zhí)行外匯管理規(guī)定情況考核結(jié)果給予銀行辦理資本金意愿結(jié)匯的資格。

外匯局根據(jù)外匯收支形勢核定單筆一定金額（例如1000萬美元）以上的資本金，企業(yè)可辦理資本金意愿結(jié)匯。企業(yè)辦理資本金意愿結(jié)匯需向外匯局進行書面申請，并承諾遵守國家外匯管理規(guī)定。

經(jīng)外匯局批準，企業(yè)可在具備辦理資本金意愿結(jié)匯資格的銀行辦理。企業(yè)資本金結(jié)匯人民幣資金應當進入資本金結(jié)匯待劃轉(zhuǎn)人民幣專用賬戶，其收入范圍限于資本金結(jié)匯，支出范圍包括對外支付或購匯，賬戶資金按活期存款計息，不得在銀行辦理轉(zhuǎn)存定期或理財產(chǎn)品，不得變相對外支付。

資本金結(jié)匯待劃轉(zhuǎn)人民幣專用賬戶對外支付時，需提供合同、發(fā)票等證明資金用途與其在審批部門批準、登記或備案的經(jīng)營范圍相一致。

上一年執(zhí)行外匯管理規(guī)定情況考核結(jié)果評級為A的銀行自動獲取辦理資本金意愿結(jié)匯的資格。銀行需向外匯局報備資本金意愿結(jié)匯內(nèi)控制度及操作規(guī)程，并在對外支付環(huán)節(jié)審核交易的真實性。

對于違規(guī)辦理意愿結(jié)匯的企業(yè)和銀行，外匯局可取消其意愿結(jié)匯資格，或降低其意愿結(jié)匯比例（即可意愿結(jié)匯金額占資本金到位金額的比例）。

（三）保障：事后監(jiān)測分析

在事前便利、滿足實體經(jīng)濟融資需求基礎上，要加大事后監(jiān)測分析的力度。一是加強與人民幣支付結(jié)算部門的監(jiān)管協(xié)作，加強對資本金結(jié)匯待劃轉(zhuǎn)人民幣專用賬戶的數(shù)據(jù)共享與聯(lián)合監(jiān)管，實現(xiàn)以主體為單位的全方位把握和有效管理，確保投資的真實性。二是針對增長較快、交易對方可疑的主體及時開展專項檢查，提升外匯監(jiān)管威懾力。三是適當運用數(shù)量、價格手段調(diào)節(jié)國際收支和跨境資金流動，改革匯率、利率形成機制，并輔以托賓稅等數(shù)量方法，以降低管理成本，提升管理效率。

按照加入WTO時間表，2015年中國內(nèi)地資本市場將依據(jù)當年承諾向所有成員開放。資本項目開放的時間窗口迫近，積極探索并實施資本項目改革已破在眉睫。資本項目改革既要保持國家經(jīng)濟和金融安全，又要給市場主體最大的方便和自由，這是外匯管理面臨的挑戰(zhàn)。意愿結(jié)匯制度可作為改革的先導，投石問路、積累經(jīng)驗，有效實現(xiàn)促便利和防風險的結(jié)合。

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The Discussion on the Reform of Discretional FX Sale of Foreign Exchange Capital of Enterprises with Foreign Investment Based on the Case Study

HUANG Dan

（Xian Branch PBC， Xian Shaanxi 710075）

Abstract：After China became one of Article Ⅷ members and realized the current account convertibility in 1996， the course of the capital account convertibility has became the focus of social attention. As the main composition of the capital account， the foreign exchange capital of FDI enterprises has always been the key of the supervision of SAFE. The administration to the foreign exchange capital is still on the implementation of more strict payment settlement system. The payment settlement system plays an important role in controlling the illegal capital flows. However， its management effect is limited in the long term， and in a certain extent， the payment settlement system hampers the real foreign exchange demand of enterprises. Based on the system evolution of the capital settlement of foreign exchange and the reality， combined with the typical case， the paper tries to put forward the ideas on implementing discretional FX sale.

Keywords： foreign exchange capital； discretional FX sale； reform； case

責任編輯、校對：張德進