李曉慧

2014年，中國境外投資總量第一次超出外資引入，被稱為中國企業(yè)“走出去”的元年。中國企業(yè)大規(guī)?！白叱鋈ァ睂⒊蔀椴豢勺钃醯内厔?，預(yù)計(jì)在未來10年仍然處在10%以上的快速增長通道，越來越多的中國企業(yè)，尤其是民營企業(yè)開始放眼海外。這其中，紡織企業(yè)既是“首發(fā)陣容”中的團(tuán)體之一，也是未來“走出去”的生力軍。

日前，在中國國際紡織面料及輔料（春夏）博覽會(huì)期間，由中國紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)市場部、中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)紡織行業(yè)分會(huì)、上海國際商會(huì)和江蘇省紡織工業(yè)協(xié)會(huì)共同主辦的“中國紡織服裝行業(yè)境外投資系列講座”在國家會(huì)展中心（上海）舉辦。中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)紡織行業(yè)分會(huì)名譽(yù)會(huì)長張延愷出席并作了致辭，會(huì)議由中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)紡織行業(yè)分會(huì)副會(huì)長林云峰主持。

在會(huì)上，張延愷從行業(yè)整體發(fā)展的高度分享了他對(duì)紡織行業(yè)跨國布局的觀察和思考，他介紹：“從宏觀上看，中國紡織服裝業(yè)已經(jīng)進(jìn)入跨國布局新階段?！?/p>

同時(shí)，他強(qiáng)調(diào)，紡織服裝行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈比較優(yōu)勢和競爭效率受到了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，因此，產(chǎn)業(yè)要以全球視野進(jìn)行高效的跨國資源配置，鞏固在全球供應(yīng)鏈中的制造優(yōu)勢和市場份額，并努力提高價(jià)值鏈地位。這不僅是我國紡織服裝企業(yè)發(fā)展壯大、保持資本增值的重要手段，也是中國紡織行業(yè)成功應(yīng)對(duì)國內(nèi)外各種挑戰(zhàn)、拓展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間、建設(shè)紡織強(qiáng)國的重要途徑。

林云峰對(duì)《紡織服裝周刊》記者說，紡織企業(yè)“走出去”有著自身的特點(diǎn)，除了個(gè)別行業(yè)龍頭企業(yè)，大部分走出去的紡織服裝企業(yè)每個(gè)個(gè)體的海外投資、并購等行為的投資體量相比較而言不算很大，運(yùn)作成本的限制因素使得對(duì)著名律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)的運(yùn)用較少。

他表示，很多紡織服裝企業(yè)的海外投資行為都可以說是“自助式”的，困難不少，尤其目前中國企業(yè)，特別是民營企業(yè)走出去面臨的各種難題，也讓企業(yè)感到壓力重重。也正因如此，中國紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)紡織行業(yè)分會(huì)才會(huì)組織系列專業(yè)講座，組織實(shí)地參觀考察和洽談對(duì)接，更好地幫助企業(yè)走出去。

會(huì)議專門邀請(qǐng)了在海外投資并購、跨境爭議解決以及企業(yè)融資方面有較為豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的大成律師事務(wù)所合伙人吳明律師，為企業(yè)解讀了境外投資的最新金融政策；邀請(qǐng)來自普華永道上海企業(yè)購并服務(wù)部的合伙人鮑海峰，為企業(yè)梳理了東盟國家的投資環(huán)境及投資并購的流程和風(fēng)險(xiǎn)防控。

此外，天虹紡織集團(tuán)有限公司市場總監(jiān)郭珉為大家介紹了天虹成功投資越南的經(jīng)驗(yàn)，希望國內(nèi)紡織服裝企業(yè)能降低“走出去”風(fēng)險(xiǎn)、提高海外投資的成功率。

大成律師事務(wù)所合伙人、律師吳明：金融政策帶來走出去“綠燈效應(yīng)”

資本的加速“走出去”也離不開政策的“綠燈”效應(yīng)。吳明在講座中首先對(duì)境外投資的最新金融政策進(jìn)行了解讀。

從上世紀(jì)90年代開始，國家陸續(xù)出臺(tái)各項(xiàng)支持企業(yè)“走出去”的相關(guān)政策，尤其是在中共十八屆三中全會(huì)之后，中央將“走出去”作為構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制的重要舉措，明確提出要“擴(kuò)大企業(yè)和個(gè)人對(duì)外投資，確立企業(yè)和個(gè)人對(duì)外投資主體地位”。

在這樣的政策方向下，2014年4月國家發(fā)改委發(fā)布了《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理辦法》，對(duì)一般境外投資項(xiàng)目實(shí)行備案制。10月8日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定再次修訂政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄。在新公布的《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄（2014年）》中，新的政府核準(zhǔn)投資目錄對(duì)境外投資項(xiàng)目大幅松綁。12月24日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署三措施加大金融支持企業(yè)走出去力度，推動(dòng)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促升級(jí)。重大利好政策的密集出臺(tái)，都意味著未來一段時(shí)間內(nèi)，對(duì)外投資將擁有更好的國內(nèi)環(huán)境和政策支持。

企業(yè)一旦決定要“走出去”，那么，在融資、外匯、利率三個(gè)方面把握好海外投資的風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)鍵點(diǎn)至關(guān)重要。在融資方面，首當(dāng)其沖的風(fēng)險(xiǎn)便來自融資限制，紡織企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，基本在60%80%之間，銀行往往不愿意貸款；擔(dān)保條件不合格，中小企業(yè)占比達(dá)99%；上市困難，融資渠道太單一，只能依靠社會(huì)小資本的投入。

而在外匯風(fēng)險(xiǎn)中，匯率的變動(dòng)時(shí)刻都對(duì)企業(yè)的投資方式產(chǎn)生著重要影響，而產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)的原因又是多方面的，既有企業(yè)層面的由企業(yè)外匯交易、會(huì)計(jì)折算、自身經(jīng)營引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，也有來自國家層面的對(duì)外匯收支管制、資本輸出入管制、匯率管制等帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

利率的上升與下降給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)更自不待言。

吳明建議，企業(yè)必須具備風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)與能力，在制定和執(zhí)行融資方案、外匯管理過程中，應(yīng)全面評(píng)估政治和政策風(fēng)險(xiǎn)，可以利用政治風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)投資目的國的政治、法律、社會(huì)環(huán)境進(jìn)行系統(tǒng)評(píng)估。近年來我國也在嘗試建立國家風(fēng)險(xiǎn)體系，針對(duì)中國企業(yè)最關(guān)注的60個(gè)國家，中國出口信譽(yù)保險(xiǎn)公司均有發(fā)布國家風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，此外，企業(yè)也應(yīng)與國家駐外機(jī)構(gòu)加強(qiáng)溝通。

在應(yīng)對(duì)利率變動(dòng)時(shí)，最有效的方法是充分利用境外投資保險(xiǎn)。世界銀行集團(tuán)下的多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供投資擔(dān)保，美國的海外私人投資公司，日本的通商產(chǎn)業(yè)省貿(mào)易局，德國的信托檢查公司和黑姆斯信用保險(xiǎn)公司等都提供相應(yīng)的保險(xiǎn)服務(wù)。

他還強(qiáng)調(diào)，對(duì)金融工具的運(yùn)用只是一方面，而實(shí)現(xiàn)投資分散化與融資多元化，選擇不同的國家、不同的產(chǎn)品分別投資，在投資的方式上選擇合資或者合作經(jīng)營的形式等都是有效應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的方法，此外，提高當(dāng)?shù)毓蛦T在公司的比例，采購東道國的產(chǎn)品，走本土化經(jīng)營道路，積極履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任等方面也不可偏廢。

普華永道上海企業(yè)購并服務(wù)部合伙人鮑海峰：構(gòu)建海外并購風(fēng)險(xiǎn)“防控屏障”

伴隨著我國企業(yè)“走出去”步伐的不斷加快和資本市場的逐步開放，越來越多的企業(yè)紛紛踏上了境外兼并重組之路。中國投資者更為青睞擁有先進(jìn)技術(shù)和品牌的成熟市場。2014年，中國大陸企業(yè)對(duì)東南亞地區(qū)企業(yè)并購交易數(shù)量為26宗，成為第四重要的并購交易目的地區(qū)，其中新加坡、馬來西亞、印尼和泰國是東南亞最熱投資目的地，2014年中國大陸企業(yè)對(duì)東南亞地區(qū)企業(yè)并購交易金額僅次于美國和歐盟地區(qū)。

海外并購中有很多常見問題，過程非常具有挑戰(zhàn)性，需要專注和持續(xù)的努力。企業(yè)并購并不是企業(yè)戰(zhàn)略本身，而是實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略和提升股東價(jià)值的手段之一。

鮑海峰強(qiáng)調(diào)，企業(yè)在海外并購前首先應(yīng)該思考的是，傾向于獲得哪一種資源？技術(shù)品牌，還是海外市場和海外生產(chǎn)能力？這一看似簡單的問題背后，其實(shí)隱藏著巨大的隨機(jī)性與投資風(fēng)險(xiǎn)，譬如，資源型并購需要時(shí)刻關(guān)注資源價(jià)格及預(yù)期走勢，以定奪交易價(jià)格；技術(shù)與品牌型并購中，無形資產(chǎn)是否包括在交易范圍之內(nèi)？合資時(shí)合資方有何訴求？如果并購主要看重的是海外市場和海外生產(chǎn)能力，那么，原有的管理層是否留任？對(duì)已經(jīng)陷入困境的目標(biāo)公司，應(yīng)該如何采取措施？交易各方的利益以何種原則分配？

在想清楚一系列前提問題之后，投資方還需要對(duì)并購方式作出選擇，而招標(biāo)方式和協(xié)議方式作為兩種基本的海外并購手段，可謂各有利弊。招標(biāo)方式有著相對(duì)固定的流程，但耗時(shí)較長，項(xiàng)目管理比較復(fù)雜，交易成本較高，在潛在收購方中產(chǎn)生競爭，可能實(shí)現(xiàn)較高的收購價(jià)格，且只適合大型項(xiàng)目，有足夠的操作時(shí)間；相對(duì)來說，協(xié)議方式相對(duì)靈活，可在短時(shí)間內(nèi)完成，交易成本較低，適用于各類項(xiàng)目，但針對(duì)少量已知的收購方，市場中可能還有未知的出價(jià)更高者。

在海外并購的過程當(dāng)中，每個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)產(chǎn)生一些具有挑戰(zhàn)性的問題。鮑海峰表示，總體來說，中國企業(yè)海外并購過程中所面臨的挑戰(zhàn)是，并購交易完成所需的時(shí)間較長。一般海外并購項(xiàng)目經(jīng)常需要國家和地方政府機(jī)關(guān)審批，會(huì)導(dǎo)致海外并購交易項(xiàng)目花費(fèi)過長時(shí)間，且導(dǎo)致交易的不確定性增加。

另一個(gè)顯而易見的挑戰(zhàn)是，中外文化差異和公司治理差異將是溝通的重要障礙。這種差異還體現(xiàn)在雙方對(duì)交易流程的理解不一致。例如，因所處的法律、稅務(wù)和財(cái)務(wù)監(jiān)管環(huán)境不一樣，雙方對(duì)并購交易流程的理解可能有所偏差。

對(duì)此，鮑海峰建議，購買方必須首先對(duì)被投資東道國進(jìn)行專業(yè)、詳盡的調(diào)研，更好地了解、發(fā)現(xiàn)和評(píng)估海外投資可能會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)及影響，降低未知風(fēng)險(xiǎn)的存在。

天虹紡織集團(tuán)有限公司市場總監(jiān)郭珉：“體驗(yàn)考察”提高投資成功率

2014年11月，天虹海河工業(yè)區(qū)投資興建。這是天虹集團(tuán)在越南投資興建的第一個(gè)大型工業(yè)園區(qū)。在此之前，天虹集團(tuán)已在越南投資新建兩個(gè)大型生產(chǎn)基地，分別是位于越南同奈省仁澤工業(yè)區(qū)的天虹仁澤股份有限公司和位于越南廣寧省芒街海安工業(yè)區(qū)的天虹銀龍科技有限公司。天虹的“走出去”歷程從九年前開始，在一個(gè)并不成熟的環(huán)境中，如何順利建成數(shù)量多、規(guī)模大的現(xiàn)代化紡織企業(yè)，并實(shí)現(xiàn)良好運(yùn)作？這正是郭珉想與業(yè)界人士分享的主題。

郭珉表示，天虹能在越南順利建廠，其實(shí)并沒有訣竅。九年前，當(dāng)天虹人第一次踏上越南的國土?xí)r，也對(duì)那里充滿陌生。如果說最值得推廣的經(jīng)驗(yàn)，那應(yīng)該是天虹對(duì)越南做了非常充分、詳盡、接地氣的“體驗(yàn)式”考察。天虹的領(lǐng)導(dǎo)人在越南租住普通民屋，一住就是一兩年，對(duì)當(dāng)?shù)氐拿耧L(fēng)、傳統(tǒng)、思維特點(diǎn)等都有了非常真切的感受。這些看似無形的經(jīng)驗(yàn)積累，讓天虹在管理中采取了得當(dāng)?shù)拇胧?，總結(jié)出一套有效的管理方式。據(jù)介紹，天虹給當(dāng)?shù)貑T工配置了職工宿舍、食堂以及免費(fèi)的醫(yī)療等一系列職工福利。與此同時(shí)，還聘用了當(dāng)?shù)貑T工進(jìn)入到管理層，使管理更加高效。在2014年5月12日的越南排華打砸事件中，天虹仁澤的中方人員全部撤離到了國內(nèi)，但是工廠在停工僅兩天后就由越方管理人員主導(dǎo)完成恢復(fù)生產(chǎn)的工作。這是非常讓天虹人驕傲的管理案例。

在分析多數(shù)企業(yè)國際化步伐遲緩的原因時(shí)，郭珉表示，內(nèi)地企業(yè)起步較晚，國際化步伐滯后于歐美、日本和港臺(tái)企業(yè)，大部分本土企業(yè)缺乏國際化視野、認(rèn)知和決心，本土企業(yè)國際化的成功經(jīng)驗(yàn)又十分匱乏。

其實(shí)，也正是國內(nèi)企業(yè)“走出去”的強(qiáng)烈需求和自身不足，讓天虹看到了興建工業(yè)園區(qū)的機(jī)遇。天虹在越南所形成的最為核心的競爭力，便是整合了產(chǎn)業(yè)鏈，完善了配套設(shè)施，實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)鏈管理的上下游一條龍。天虹興建產(chǎn)業(yè)園，目的是將自身經(jīng)驗(yàn)“復(fù)制”到產(chǎn)業(yè)園區(qū)當(dāng)中，為其他走進(jìn)越南的企業(yè)提供了一塊相對(duì)“優(yōu)越”的滋生土壤。

郭珉表示，園區(qū)的發(fā)展愿望是打造全球最具競爭力的紡織服裝產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)精益園區(qū)、智慧園區(qū)和生態(tài)園區(qū)的三位一體，以此來強(qiáng)化中國紡織產(chǎn)業(yè)的海外基地，為企業(yè)順利“出?！眲?chuàng)造平臺(tái)。