曲兆莎+李捷+馮棟

摘 要：文章采用2008-2011年浙江、福建兩省的數(shù)據(jù)，研究做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。研究發(fā)現(xiàn)，盡管政府做實(shí)個(gè)人賬戶的政策存在時(shí)滯，但是本政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有促進(jìn)作用。在本政策實(shí)行前，各地區(qū)的企業(yè)政策繳費(fèi)率存在差異，因此與本政策相匹配的配套政策也會(huì)存在差別，高繳費(fèi)率地區(qū)對(duì)應(yīng)加強(qiáng)商業(yè)保險(xiǎn)深度的政策，低繳費(fèi)率地區(qū)對(duì)應(yīng)加強(qiáng)商業(yè)保險(xiǎn)密度的政策。

關(guān)鍵詞：個(gè)人賬戶 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 繳費(fèi)率 政策時(shí)滯

中圖分類號(hào)：F840.67 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2014）11-077-02

一、研究方法

（一）研究假說(shuō)與計(jì)量方法

政府做實(shí)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶是否有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，其根本是基于對(duì)完全積累制和現(xiàn)收現(xiàn)付制兩種養(yǎng)老保險(xiǎn)體系對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用的分析。就做實(shí)個(gè)人賬戶的本質(zhì)而言，是個(gè)人賬戶的實(shí)際稅率（即完全積累制稅率）上升，統(tǒng)籌賬戶的實(shí)際稅率（現(xiàn)收現(xiàn)付制稅率）基本不變。本文將驗(yàn)證如下假說(shuō)，政府做實(shí)個(gè)人賬戶，會(huì)在一定程度上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

鑒于當(dāng)前的研究成果和本文上述觀點(diǎn)，構(gòu)建基本計(jì)量方程式：

yijt=α+β1*Ingdpijt+β2*Inpijt+β3*Bangdpijt+β4*Xijt+β6*Di

+εijt （1）

在（1）式中，下標(biāo)i代表省份，下標(biāo)j代表城市，下標(biāo)t代表年份，Di代表虛擬變量，做實(shí)個(gè)人賬戶的省份取值為1，εijt代表誤差項(xiàng)，服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。yijt是i省j市t年人均GDP的對(duì)數(shù)，Ingdpijt是i省j市t年的保險(xiǎn)深度變量，是衡量保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平的指標(biāo)之一，其數(shù)值為保費(fèi)與GDP的比例。Inpijt是i省j市t年的保險(xiǎn)密度變量，也是衡量保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平的指標(biāo)之一，其數(shù)值為保費(fèi)與人口的比例。Bangdpijt是i省j市t年的銀行貸款與GDP的比例，衡量的是本地區(qū)金融的深化程度或者是金融體系相對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模。Xijt是控制變量，其中FDIgdpijt是i省j市t年的外商直接投資占GDP的比重，Opegdpijt是i省j市t年的本地出口額占GDP的比重，兩個(gè)指標(biāo)都是用來(lái)反映本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開(kāi)放程度；Govgdpijt是i省j市t年的政府財(cái)政支出占GDP的比重。本文運(yùn)用短面板的隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

（二）數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文的數(shù)據(jù)來(lái)源是浙江、福建兩省2008-2011年的統(tǒng)計(jì)年鑒，浙江、福建各市的2008-2011年統(tǒng)計(jì)公報(bào)。其中浙江省金華市的義務(wù)市由于數(shù)據(jù)獲得性的原因，與其他地級(jí)市一同列出。其中，人均GDP直接由統(tǒng)計(jì)年鑒中查到，Ingdpij、Inpijt、Bangdpijt、Indgdpijt、FDIgdpijt、Opegdpijt和Govgdpijt是根據(jù)統(tǒng)計(jì)年鑒中的數(shù)據(jù)計(jì)算得來(lái)。

二、計(jì)量結(jié)果及解釋

（一）做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響（不考慮時(shí)滯）

Di代表虛擬變量，做實(shí)個(gè)人賬戶的省份即浙江省取值為1。表1第（1）欄運(yùn)用的是的全部樣本數(shù)據(jù)，并沒(méi)有考慮各個(gè)城市之間企業(yè)政策繳費(fèi)率的不同。根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)深度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的負(fù)效應(yīng)，負(fù)效應(yīng)很大；保險(xiǎn)密度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的正效應(yīng)，但是保險(xiǎn)密度的對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)系數(shù)很小。此外，本地區(qū)的金融深化程度越高，則本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越快。三個(gè)控制變量FDIgdp、Opegdp、Govgdp對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有顯著的效應(yīng)。值得注意的是，虛擬變量Di的系數(shù)并不顯著，這意味著做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有任何影響，更遑論促進(jìn)效用了。這和前文的理論分析是不同的。

出現(xiàn)虛擬變量Di的系數(shù)不顯著的可能原因有兩個(gè)。首先，浙江、福建兩省中的各個(gè)城市在2005到2007年之前的企業(yè)政策繳費(fèi)率是不同的，這意味著在2008年浙江省進(jìn)行個(gè)人養(yǎng)老賬戶時(shí)，省內(nèi)各市的養(yǎng)老保險(xiǎn)“底蘊(yùn)”是有一定區(qū)別的，這可能會(huì)影響到做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。因此，接下來(lái)在第（2）欄和第（3）欄中，按企業(yè)政策繳費(fèi)率的高低分別進(jìn)行回歸。其次，做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶這項(xiàng)政策可能會(huì)產(chǎn)生時(shí)滯，并不會(huì)立即對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生大的顯著的影響。為了解決這個(gè)問(wèn)題，在后文中對(duì)數(shù)據(jù)加以整理，只采用2009-2010年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸。

表1第（2）欄的數(shù)據(jù)來(lái)自高繳費(fèi)率的城市，根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，可以看到，保險(xiǎn)深度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的負(fù)效應(yīng)，負(fù)效應(yīng)很大，但是比總體樣本的時(shí)候要小很多；保險(xiǎn)密度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的正效應(yīng)，保險(xiǎn)密度的對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的系數(shù)值與全部樣本的情況下基本一樣。但是，本地區(qū)的金融深化程度對(duì)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有顯著的影響，三個(gè)控制變量的系數(shù)也不顯著。最后可以發(fā)現(xiàn)，虛擬變量Di的系數(shù)仍然不顯著。既然已經(jīng)按照企業(yè)的政策繳費(fèi)率進(jìn)行分類，那么可能還由于存在政策時(shí)滯這個(gè)因素導(dǎo)致其系數(shù)的不顯著。

表1第（3）欄的數(shù)據(jù)來(lái)自低繳費(fèi)率的城市，按照實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)，首先，保險(xiǎn)深度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的負(fù)效應(yīng)，而且比總體樣本的時(shí)候要大很多；保險(xiǎn)密度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的正效應(yīng)，其系數(shù)值與全部樣本的情況下基本一樣。其次，本地區(qū)的金融深化程度越高，本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越快。再次，三個(gè)控制變量中FDIgdp和Opegdp對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著的影響?？刂谱兞恐械恼?cái)政支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有顯著影響。最后，虛擬變量Di的系數(shù)顯著為正，數(shù)值是0.146。說(shuō)明低繳費(fèi)率的城市做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

（二）做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響（考慮時(shí)滯）

一項(xiàng)政策實(shí)施后，其效果可能不會(huì)立即顯現(xiàn)，因此在本文這一部分，使用了2009-2011年的數(shù)據(jù)。表2是在考慮時(shí)滯的情況下，探討做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

表2第（1）欄討論的是全體樣本的情況，可以看到，首先，保險(xiǎn)深度依然對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的負(fù)效應(yīng)，數(shù)值巨大；保險(xiǎn)密度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的正效應(yīng)，而且兩個(gè)變量的系數(shù)值與2008-2011年的實(shí)證結(jié)果很相近。其次，本地區(qū)的金融深化程度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用變成了不顯著。再次，F(xiàn)DIgdp、Opegdp、Govgdp對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都沒(méi)有顯著的效應(yīng)。最后，虛擬變量Di的系數(shù)在5%的情況下顯著為正，數(shù)值是0.243。說(shuō)明中國(guó)政府做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶，會(huì)有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并且本政策存在一定的時(shí)滯。為了進(jìn)一步驗(yàn)證政府做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用以及政策存在的時(shí)滯問(wèn)題，本部分接下來(lái)分別對(duì)高繳費(fèi)率城市和低繳費(fèi)率城市進(jìn)行實(shí)證分析。endprint

表2第（2）欄僅僅對(duì)高繳費(fèi)率城市進(jìn)行回歸。結(jié)論是，首先，保險(xiǎn)深度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的負(fù)效應(yīng)，數(shù)值巨大，達(dá)到-41.967，不僅高過(guò)2008-2011年高繳費(fèi)率城市情況下的系數(shù)值，而且高過(guò)表2第（1）欄中全部樣本情況下的系數(shù)值；保險(xiǎn)密度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的正效應(yīng)。其次，本地區(qū)的金融深化程度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著的促進(jìn)作用。再次，F(xiàn)DIgdp和Govgdp對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的系數(shù)值為負(fù)，Opegdp的系數(shù)值為正。最后，虛擬變量Di的系數(shù)在1%的情況下顯著為正，數(shù)值是0.249。說(shuō)明高繳費(fèi)率城市的政府做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶，確實(shí)會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是本政策存在一定的時(shí)滯。

表2第（3）欄是對(duì)低繳費(fèi)率城市進(jìn)行回歸?？梢钥吹剑紫?，保險(xiǎn)深度依然對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的負(fù)效應(yīng)；保險(xiǎn)密度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的正效應(yīng)。其次，本地區(qū)的金融深化程度在5%的水平上對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的促進(jìn)作用。再次，F(xiàn)DIgdp在10%的水平上對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的促進(jìn)作用，Opegdp、Govgdp對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用都不顯著，這與2008-2011年的數(shù)據(jù)實(shí)證結(jié)果略有差異。最后，虛擬變量Di的系數(shù)在1%的情況下仍舊顯著為正，這說(shuō)明低繳費(fèi)率城市的政府做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶，也會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)對(duì)比相關(guān)的數(shù)據(jù)也證明了政府做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶的政策確實(shí)存在一定的時(shí)滯。

對(duì)此，本文通過(guò)對(duì)浙江、福建兩省近幾年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，檢驗(yàn)做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，從而對(duì)做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶的政策提出了自己的觀點(diǎn)。結(jié)論如下：無(wú)論是對(duì)于高繳費(fèi)率城市還是低繳費(fèi)率城市，政府做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶的政策都存在一定的時(shí)滯，但是在低繳費(fèi)率的城市實(shí)行本政策的時(shí)滯期限較短。等到本政策的時(shí)滯結(jié)束時(shí)，做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用在高繳費(fèi)率城市和低繳費(fèi)率城市是大體相同的。從而驗(yàn)證了本文的假說(shuō)，即政府做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

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（作者單位：山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系 山東濟(jì)南 250100）

（責(zé)編：賈偉）endprint