李前 黃帥

但從目前匯率市場的情況看，選擇一般性的遠期產(chǎn)品作為避險工具，

對于出口型企業(yè)來說是比較合適的

不管是升值還是貶值，人民幣匯率都是攪動外貿(mào)市場的一只無形之手。對于外貿(mào)企業(yè)來說，人民幣匯率直接關(guān)系到利潤的薄厚。記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率是除勞動力成本、原材料成本之外，外貿(mào)企業(yè)又一關(guān)注的重要因素。

而當(dāng)前人民幣匯率呈現(xiàn)雙向波動趨勢，對外貿(mào)企業(yè)的考驗更加嚴峻。人民幣匯率接下來將走向何處？外貿(mào)企業(yè)如何利用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險？就此，本刊記者對法興銀行（中國）利率和匯率衍生品企業(yè)銷售總監(jiān)顧賽榮進行了專訪，以為外貿(mào)企業(yè)規(guī)避人民幣匯率波動風(fēng)險出謀劃策。

人民幣貶值將持續(xù)？

對于2014年第4季度以來人民幣匯率貶值的“風(fēng)波”，顧賽榮認為：“與其說是人民幣的弱勢，不如說是美元的強勢。”他分析說，因為最近一段時間美元強勢，造成人民幣相對弱勢，其實人民幣對其他主要貨幣都是升值的。

那么，人民幣匯率接下來如何走？對此，匯率市場上專家的聲音各異，但總體來看，多數(shù)表示人民幣匯率有貶值的壓力，但是幅度不會太大。

“近來人民幣匯率貶值，可以說還在官方的容忍范圍之內(nèi)，因為未造成大規(guī)模的資本外流?！鳖欃悩s說，人民幣對美元中間價有上下2%的區(qū)間限制，人民銀行會通過對中間價的指導(dǎo)，來限制人民幣匯率的波動范圍?？傮w上來說，人民銀行還是希望人民幣匯率是比較穩(wěn)定的。

當(dāng)然，短期內(nèi)人民幣匯率應(yīng)該還會在靠近中間價2%的上線附近波動。“但是不會有太大的貶值情況出現(xiàn)?！鳖欃悩s稱。

法興銀行經(jīng)濟學(xué)家分析認為，2015年下半年中國經(jīng)濟將會有更明顯的起色，體現(xiàn)在匯率上，人民幣貶值壓力將有所緩解。到下半年，歐元、澳元等貨幣對美元弱勢局面也可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，美元強勢地位將被削弱，人民幣對美元貶值幅度或減小。

顧賽榮認為，人民幣匯率貶值趨勢，對出口類企業(yè)來說，目前確實存在一些市場機會。在遠期市場上，美元對人民幣是升值的?，F(xiàn)在外貿(mào)出口企業(yè)也有更大的意愿通過銀行做遠期匯率鎖定，這樣在結(jié)匯時就可以達到保值的效果。

遠期鎖匯：簡單易操作

說到銀行的匯率風(fēng)險規(guī)避工具，目前法興銀行還是以相對保守和簡單的產(chǎn)品為主，那就是遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。

為什么推薦企業(yè)使用遠期工具呢？顧賽榮告訴記者，尤其對外貿(mào)出口企業(yè)來說，一方面最近一段時間遠期結(jié)匯價格比即期結(jié)匯價格好，運用遠期工具能鎖定更好的結(jié)匯匯率；另一方面，遠期產(chǎn)品比期權(quán)等其他金融衍生品性價比更高。

“現(xiàn)在不少銀行推薦企業(yè)使用期權(quán)來規(guī)避匯率風(fēng)險?！鳖欃悩s說，但從目前匯率市場的情況看，考慮到綜合成本和效益，選擇一般性的遠期產(chǎn)品作為避險工具，對于出口型企業(yè)來說是比較合適的。“這也是目前法興銀行對大部分企業(yè)所推薦的匯率避險建議。”

以家電出口企業(yè)為例來說，未來有一筆應(yīng)收賬款，可以利用銀行的遠期工具對結(jié)匯匯率進行鎖定。顧賽榮介紹說，如果收款期較長的話，現(xiàn)在出口企業(yè)可將匯率鎖定在6.35以上，甚至6.4以上。

不過，他也表示，從對目前匯率市場的判斷看，人民幣大幅貶值的可能性比較小，因此將人民幣結(jié)匯價格鎖定在6.4以上應(yīng)該是一個不錯的水平。

實際上，遠期結(jié)匯工具的操作很簡單，但這種方式背后卻隱藏著法興銀行所提供的增值服務(wù)。法興銀行會根據(jù)對匯率走向的把握，建議外貿(mào)企業(yè)應(yīng)收賬款中有多少用來鎖定匯率，有多少不必進行結(jié)匯的鎖定；或者是對應(yīng)收賬款整體進行保值，還是分批進行保值。

“反而是法興銀行這種專業(yè)的操作建議，是企業(yè)比較看重的地方?！?顧賽榮由衷地說。

法興銀行人民幣匯率避險工具針對的企業(yè)，在所從事的行業(yè)方面并沒有特定的限制，其中制造類企業(yè)偏多。不過，法興銀行主要服務(wù)一些大型的中資企業(yè)，包括國有企業(yè)、大型民營上市公司及跨國企業(yè)。

在企業(yè)客戶的選擇上，顧賽榮對記者說，法興銀行主要考慮三個方面。第一個是企業(yè)的規(guī)模大小，第二個是企業(yè)財務(wù)狀況是否符合銀行風(fēng)控要求，第三個是法興銀行作為外資銀行，提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)，能否真正幫助這些企業(yè)“走出去”。

新興市場匯率避險優(yōu)勢顯現(xiàn)

在當(dāng)今金融市場上，包括法興銀行在內(nèi)的國際性銀行，一般都能提供金融衍生產(chǎn)品和服務(wù)，在全球業(yè)務(wù)覆蓋面上也相差無幾。顧賽榮表示，在這種情況下，法興銀行在某些方面做到了“人無我有，人有我強”。特別是在部分區(qū)域市場，法興銀行具有自己的優(yōu)勢。

在這里，首先不得不說的是非洲，它是法興銀行傳統(tǒng)的具備業(yè)務(wù)優(yōu)勢的區(qū)域市場。法興銀行已進駐非洲40多年，在埃及、幾內(nèi)亞、摩洛哥、塞內(nèi)加爾和阿爾及利亞等國家擁有800多家分支機構(gòu)。由于對當(dāng)?shù)亟鹑陲L(fēng)險比較熟悉，法興銀行已經(jīng)幫助多家中國企業(yè)在非洲開展業(yè)務(wù)。除了外匯風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，法興銀行還為企業(yè)提供現(xiàn)金管理、貿(mào)易融資等金磚服務(wù)。

另一個市場是中東歐，特別是俄羅斯市場。顧賽榮介紹說，俄羅斯盧布波動比較劇烈，令很多中國外貿(mào)企業(yè)苦惱不已?？紤]到匯率波動風(fēng)險，法興銀行為多家企業(yè)提供了匯率規(guī)避方案和思路，受到了外貿(mào)企業(yè)的認可。

中南美洲，特別是巴西、阿根廷等國家，也是法興銀行業(yè)務(wù)的重點市場。法興銀行已經(jīng)在此設(shè)立了多家分支機構(gòu)，針對巴西雷亞爾、阿根廷比索等貨幣，具有較強的外匯管理和交易能力。

據(jù)顧賽榮介紹，在亞洲市場，法興銀行推出了多款與人民幣相關(guān)的衍生品。另外，針對韓國、中國臺灣及部分東南亞國家貨幣，法興銀行也有很強的匯率管理產(chǎn)品和服務(wù)。

“總體來說，中國企業(yè)‘走出去，尤其是在新興市場國家開拓業(yè)務(wù)，不可避免會遇到匯率波動風(fēng)險。而法興銀行在這些市場具有明顯的優(yōu)勢。”顧賽榮說。

不過，他也坦言，與部分大型國際性銀行相比，法興銀行算是后來者，規(guī)模也相對較小，所以要發(fā)揮自己的長處，找到自己的競爭優(yōu)勢。鑒于此，法興銀行企業(yè)團隊在金融風(fēng)險咨詢、匯率風(fēng)險管控等方面下了很大的功夫，取得了客戶的一致認可。

顧賽榮說，法興銀行具備相關(guān)專業(yè)知識扎實的人員，在人民幣匯率風(fēng)險規(guī)避方面，可為企業(yè)提供專業(yè)的咨詢服務(wù)。與此同時，法興銀行選擇客戶時更有針對性，能提供更精準的服務(wù)，比如為企業(yè)量身設(shè)計人民幣匯率避險方案、提供匯率市場變動信息和報價更新信息。