周密

人民幣升值與外貿(mào)發(fā)展同步，

說明外貿(mào)企業(yè)已逐步調(diào)整和適應(yīng)了匯改帶來的環(huán)境變化，

并在人民幣升值壓力下轉(zhuǎn)型升級

亞洲金融危機以來，“盯住美元”的匯率制度對我國對外貿(mào)易的發(fā)展發(fā)揮了重要的支撐作用，人民幣匯率形成機制改革則翻開了新的一頁。10年來，我國對外貿(mào)易穩(wěn)定增長，貿(mào)易結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，逐步確立了全球第一貿(mào)易大國的地位。然而，金融危機后全球需求仍未扭轉(zhuǎn)頹勢，繼續(xù)發(fā)揮貿(mào)易對經(jīng)濟的支撐作用，需要不斷推進匯改，努力探索和創(chuàng)造貿(mào)易新優(yōu)勢。

10年相伴：外貿(mào)與人民幣升值同步

匯改十年來，人民幣對美元升值幅度達到1/4。在此期間，我國對外貿(mào)易額平穩(wěn)擴大，在國際貿(mào)易中占據(jù)更為顯著的位置。

人民幣升值呈現(xiàn)階段性特點

2005年7月，人民幣匯率形成機制改革啟動以來，人民幣兌美元呈現(xiàn)持續(xù)升值態(tài)勢（見圖）。盡管按日計算升值和貶值同時存在且發(fā)生的頻率相仿，但人民幣升值的幅度更大，累加效應(yīng)明顯。按月計算，在116個月中，人民幣升值的有93個月，貶值的有23個月（月度數(shù)據(jù)為該月交易日匯率均值）；按日計算，升值的天數(shù)占到總天數(shù)的53.7%，貶值的天數(shù)占45.8%，匯率不變的天數(shù)占0.5%。2015年3月1日，美元兌換人民幣的匯率已經(jīng)從827.65降至615.88，累計升值幅度達到25.6%。

人民幣與美元的匯率呈現(xiàn)3個階段：金融危機之前的階段人民幣升值速度加快；金融危機期間人民幣與美元匯率保持相對穩(wěn)定；金融危機后在釋放升值能量后匯率波動漸趨平穩(wěn)。

對外貿(mào)易保持穩(wěn)定增長

10年來，我國逐漸成長為全球第一貿(mào)易大國，貨物貿(mào)易進出口增長較快。我國10年間的貨物貿(mào)易出口和進口都呈現(xiàn)增長態(tài)勢，均先后突破1000億美元、1500億美元和2000億美元大關(guān)。我國貿(mào)易進出口額在全球貿(mào)易的比重進一步提高，成為百余類商品全球最重要的出口國和進口國。我國進出口額在經(jīng)濟危機爆發(fā)前增長較快，受危機沖擊在2008年底回落至谷底后繼續(xù)反彈，且月度貿(mào)易額的季節(jié)性波動較為明顯。

總的來講，我國進出口貿(mào)易之間的關(guān)系較為穩(wěn)定，月度貿(mào)易順差在200億美元至400億美元區(qū)間徘徊，僅在2014年增長至600億美元。

外貿(mào)企業(yè)盡心應(yīng)對，人民幣升值影響被削弱

從數(shù)據(jù)來看，我國對外貿(mào)易的發(fā)展與匯率變化的顯性關(guān)聯(lián)度并不高。但實際上，人民幣升值與外貿(mào)發(fā)展同步，說明我國對外貿(mào)易已經(jīng)逐步調(diào)整和適應(yīng)了匯改帶來的環(huán)境變化，并在壓力下迅速進化、升級，二者具有較強的隱性關(guān)聯(lián)性。

一般而言，本幣升值會對出口產(chǎn)生不利影響，因以外匯計價的提升而降低出口商品競爭力。同時因進口商品折算至本幣價格的降低而增強該國購買力，有利于進口。但是，10年來人民幣匯率與貿(mào)易間并未出現(xiàn)這種變化模式，人民幣升值并未導致出口的下降。相反地，我國對外貿(mào)易進出口額與人民幣的升值均呈現(xiàn)同向變化趨勢。

按照月度數(shù)據(jù)測算，人民幣兌美元和中國當月的出口額與進口額的相關(guān)系數(shù)分別為0.84和0.87，相關(guān)性并不太強。如果考慮變化率，美元匯率的月度變化率和我國進出口的變化率之間的關(guān)聯(lián)性也不強。

而事實上，我國對外貿(mào)易受人民幣匯率變化影響巨大。不過，與廣場協(xié)議導致的日本出口受挫不同，我國漸進、可控的匯率變化給對外貿(mào)易預(yù)留了調(diào)整空間。與此同時，外貿(mào)企業(yè)在人民幣匯率波動下積極求變，也減緩升值對于出口的沖擊力。

規(guī)模經(jīng)濟使得我國制造的商品以價格優(yōu)勢暢銷全球，但簡單依靠價格競爭無法保持我國商品的國際市場地位。人民幣升值直接導致企業(yè)失去價格優(yōu)勢，為繼續(xù)保持市場份額，出口企業(yè)采取多項措施。

首先，人民幣升值的強烈預(yù)期促使企業(yè)在簽訂商務(wù)合同確定價格條款時加入漲價考量，減少了損失。在短期內(nèi)需求方難以找到替代品時，出口商品價格得以提高。其次，在較長周期中，需求方找到其他替代商品，加之經(jīng)濟危機導致的需求萎縮，使得我國出口企業(yè)著力提高商品技術(shù)含量，調(diào)整出口結(jié)構(gòu)，滿足差異化需求，提升在全球價值鏈上的位置。最后，企業(yè)積極規(guī)避匯率風險，學習使用金融衍生品，使用人民幣結(jié)算意愿加強，增強了對外貿(mào)易的實力。

提升人民幣國際影響力，再造貿(mào)易競爭新優(yōu)勢

要成為全球大國，貨幣影響力不可或缺?？稍谥斏魈幚砗眯屡d大國與守成大國關(guān)系的同時，發(fā)揮人民幣匯率在國際市場的影響力，支持外貿(mào)良性發(fā)展。

增加人民幣離岸中心數(shù)量

要從貿(mào)易大國向金融大國發(fā)展，才能夠更好地拓展我國經(jīng)濟的全球空間。隨著相繼成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣和第五大支付貨幣，人民幣的全球影響力得到進一步提高。然而，受現(xiàn)有外匯管理模式所限，人民幣的跨境流動相對較弱。需要做好人民幣離岸金融市場網(wǎng)絡(luò)布局，擴大我國在金融領(lǐng)域的全球影響力，為人民幣拓展全球空間，支持人民幣國際化進程。一方面要增加人民幣離岸中心的數(shù)量，盡量覆蓋主要的經(jīng)貿(mào)合作伙伴，并在機會成熟的情況下增加各中心的輻射范圍；另一方面，要促進離岸中心間的規(guī)則協(xié)調(diào)和資源優(yōu)化配置，形成網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)并發(fā)揮巨大的乘數(shù)效應(yīng)，為我國對外貿(mào)易提供有效支撐。

滿足人民幣全球需求

改進和完善人民幣匯率形成機制，使匯率更充分地反映全球市場貨幣供需關(guān)系，減少價格扭曲。人民幣離岸中心可以滿足所在地企業(yè)、自然人乃至政府的人民幣資金結(jié)算需求，為貿(mào)易和投融資活動提供與人民幣相關(guān)的更好服務(wù)。盡管全球各地的貨幣市場匯率都會有所不同，但是現(xiàn)代通信技術(shù)已經(jīng)使得跨境交易更為便捷，各國外匯市場的連續(xù)交易并不存在技術(shù)障礙，外匯投資者的交易降低了各個外匯市場間的匯率差異。即便不開放資本項目，如果中國市場與全球金融市場的匯率出現(xiàn)較大差異，境內(nèi)外投資者依然可以通過各種方式獲取匯差利潤，反過來對人民幣的全球口碑和貨幣監(jiān)管機構(gòu)都會造成較大的沖擊。

加快貿(mào)易可持續(xù)升級

美國經(jīng)濟的不穩(wěn)定復蘇和歐洲經(jīng)濟的疲弱，使得外需市場仍將在相當長時期內(nèi)保持不振，出口導向型發(fā)展中國家均面臨較大挑戰(zhàn)。要調(diào)整、適應(yīng)我國經(jīng)濟的“新常態(tài)”，需要在全球經(jīng)濟大背景下，順應(yīng)時勢，加快貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級，降低對傳統(tǒng)低附加值商品大量出口的依賴，增強可持續(xù)發(fā)展能力。在美元強勢周期，應(yīng)擴大進口，滿足國內(nèi)消費市場升級需求，服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。服務(wù)我國企業(yè)全球化發(fā)展趨勢，鼓勵我國跨國公司內(nèi)部貿(mào)易的發(fā)展，引導和促進內(nèi)部貿(mào)易以人民幣結(jié)算，促進人民幣在其跨境投融資中的應(yīng)用范圍。結(jié)合外資管理模式向負面清單和準入前國民待遇轉(zhuǎn)變的有利時機，大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易，在制造業(yè)相關(guān)及新興服務(wù)領(lǐng)域獲得新優(yōu)勢。

創(chuàng)新人民幣使用渠道

借鑒國際成功經(jīng)驗，增強各方持有和使用人民幣的意愿。除了以貨幣互換機制為人民幣成為儲備貨幣和對沖匯率風險的重要資產(chǎn)外，發(fā)揮人民幣在日常貿(mào)易和投資活動中的作用十分重要?？梢园盐杖嗣駧艊H化的重要機遇，適當調(diào)整外匯儲備的規(guī)模，減少外匯占款，創(chuàng)新渠道以提高外匯使用效率、改善收益。在境外人民幣總量不能滿足貿(mào)易投資需求的情況下，可以探索發(fā)行人民幣債券、建立人民幣主權(quán)財富基金、人民幣境提供人民幣金融衍生品、推動線上線下人民幣支付網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等方式，積極鼓勵和提高全球政府、企業(yè)和個人使用人民幣的興趣，推動包括旅游購物、市場采購貿(mào)易在內(nèi)的貿(mào)易發(fā)展，拓展新的貿(mào)易空間。

設(shè)立匯率風險防火墻

隨著人民幣的不斷升值，匯率的管理浮動方式在市場投機力量減弱時可能約束力下降，供需對匯率的作用力更強。必須認識到，匯改不僅是匯率水平的波動，更是我國金融市場管理方式和理念的改革。我國經(jīng)濟在全球化過程中獲益的同時，也會受到外部更大的影響。而虛擬經(jīng)濟層面的沖擊往往比實體經(jīng)濟更為直接，強度也更高，需要設(shè)立特別的風險防火墻，過濾有害波動，使得我國經(jīng)濟避免受到過大沖擊。風險防范機制可以在我國對外簽署的協(xié)議中予以確立，通過金融審慎例外條款等方式明確貨幣機構(gòu)擁有對劇烈匯率沖擊熔斷能力，從而在保證正常的資金使用需求的同時形成威懾力，避免投機者對人民幣發(fā)起沖擊。

（作者系商務(wù)部研究院研究員）