葛 釗

北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司

互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)分析

葛 釗

北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司

自2013年初開始,互聯(lián)網(wǎng)金融急劇升溫,風(fēng)靡大江南北。隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和移動(dòng)通信技術(shù)的普及,該行業(yè)內(nèi)新型機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn),市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,第三方支付、網(wǎng)絡(luò)信貸、眾籌融資以及其他網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)平臺(tái)等行業(yè)分支迅速崛起。以“余額寶”為例,2013年6月13日,阿里巴巴集團(tuán)支付寶上線“余額寶”類存款業(yè)務(wù),截至2013年12月底,與余額寶對(duì)接的天弘增利寶基金在成立短短數(shù)月內(nèi)就達(dá)到1853億元規(guī)模,榮登國(guó)內(nèi)最大基金寶座,在全球貨幣基金中的規(guī)模排名也攀升至第22位。此外,余額寶客戶數(shù)量由2013年12月底的4303萬急增至2014年2月底的8100萬,戶均余額約為6000元。由此可見,互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)的巨大經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化,其作用即便放眼全球也不可小視。

一、什么是互聯(lián)網(wǎng)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融從誕生到發(fā)展,既離不開科技浪潮的推動(dòng),也離不開金融需求的拉動(dòng)?！盎ヂ?lián)網(wǎng)金融”這一概念,最早是謝平、鄒傳偉[1]于2012年6月在中國(guó)金融四十人論壇上最先提出的,他們認(rèn)為,隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展,將使金融機(jī)構(gòu)因?yàn)闆]有存在的必要而消失,這種新的金融模式依靠互聯(lián)網(wǎng),擺脫了金融中介機(jī)構(gòu),稱之為互聯(lián)網(wǎng)金融。它是既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場(chǎng)直接融資的第三種金融融資模式。謝平之后,很多學(xué)者都提出了自己對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的定義,我認(rèn)為比較全面和科學(xué)的是樊志剛、黃旭、胡婕[2]提出的:互聯(lián)網(wǎng)金融,是使用互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)來實(shí)現(xiàn)資金融通的行為總和,是在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)高速發(fā)展、信息傳播扁平化的大背景下,為了滿足人們?nèi)找尕S富的金融需求而創(chuàng)造出的一些列金融新概念、新產(chǎn)品、新模式、新流程等。它包括但不限于第三方支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)/資產(chǎn)管理、眾籌等多個(gè)模式。

互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有改變互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì),也沒有改變金融的本質(zhì),只是把互聯(lián)網(wǎng)和金融有機(jī)結(jié)合起來。在此意義上,互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有增加新的風(fēng)險(xiǎn)種類。從現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的視角來看,傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)仍然是開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的企業(yè)主要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn),一般包括信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。其中,信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn),是指借款人、證券發(fā)行人或交易對(duì)方因種種原因,不愿或無力履行合同條件而構(gòu)成違約,致使銀行、投資者或交易對(duì)方遭受損失的可能性。

二、哪些主體應(yīng)該關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融的信用風(fēng)險(xiǎn)

易憲容[3]認(rèn)為,當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融最大的風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)。從可能面臨信用風(fēng)險(xiǎn)的主體看,至少有兩個(gè):第一個(gè)是參與互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品交易的普通消費(fèi)者,第二個(gè)是經(jīng)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的企業(yè)。

首先,對(duì)于普通消費(fèi)者而言,互聯(lián)網(wǎng)金融的信用風(fēng)險(xiǎn)一方面來自其所購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品或資管產(chǎn)品遭遇巨額贖回時(shí),相關(guān)機(jī)構(gòu)沒有足夠的資金兌現(xiàn),投資者恐慌之下抽取資金導(dǎo)致公司倒閉而違約;另一方面,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為博取高收益,可能會(huì)規(guī)避監(jiān)管,把客戶資金投向風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)高的金融產(chǎn)品,一旦造成較大虧損,極可能會(huì)無法履約。甚至不排除個(gè)別企業(yè)暗中以系統(tǒng)繁忙的假象造成支付界面無法使用,以躲避突發(fā)情況下巨量的贖回請(qǐng)求。[4]

其次,對(duì)于從事經(jīng)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的企業(yè)來說,信用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和管理是十分重要和核心的工作之一。如互聯(lián)網(wǎng)金融按照“匯”->“貸”->“存”的發(fā)展路徑,對(duì)應(yīng)發(fā)展起來的第三方支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)/資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)中,網(wǎng)絡(luò)借貸便離不開對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和評(píng)估。目前,國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)借貸一般以小額借貸為主,貸款人主要是個(gè)人與小微企業(yè),互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)切入這一細(xì)分市場(chǎng)在一定程度上彌補(bǔ)了銀行信貸的盲點(diǎn)。具體可以分為以下5種模式。

（1）保證本金/利息P2P模式。該模式是國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)貸的主流模式,由網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)向借款人保證本金不發(fā)生虧損甚至利息收益,其實(shí)質(zhì)是間接融資。這種模式下,互聯(lián)網(wǎng)只起到了資金流量入口的作用,而信用風(fēng)險(xiǎn)控制領(lǐng)域采取的依舊是銀行普遍采用的線下審核的模式,并沒有利用任何互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)技術(shù),容易銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這類模式的企業(yè)應(yīng)該十分關(guān)注對(duì)貸款人信用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和評(píng)估。

（2）不擔(dān)保P2P模式。該模式以拍拍貸為代表,平臺(tái)一般不參與擔(dān)保,純粹進(jìn)行信息匹配,其本質(zhì)是直接融資,是金融托媒的一種表現(xiàn)形式,此種模式理論上不需要進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和評(píng)估。

（3）證券化資產(chǎn)銷售模式。該模式以陸金所、有利網(wǎng)等平臺(tái)為代表,是將金融機(jī)構(gòu)或者準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)通過互聯(lián)網(wǎng)的方式以極低的門檻對(duì)外銷售的方式。這種模式下將面臨信用風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)該對(duì)其關(guān)注和評(píng)估。

（4）眾籌模式。該類型的平臺(tái)以點(diǎn)名時(shí)間、追夢(mèng)網(wǎng)、淘夢(mèng)網(wǎng)等為代表。國(guó)內(nèi)以商品眾籌為主一般不會(huì)面臨信用風(fēng)險(xiǎn),股權(quán)和債券眾籌可能面臨。

（5）交易平臺(tái)借貸模式。這種模式以阿里金融、京東供應(yīng)鏈/消費(fèi)金融、蘇寧小貸等為代表,通過構(gòu)建交易平臺(tái),獲取客戶交易信息在數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上評(píng)估客戶還款能力,并通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行貸款審批和放款。其一大特點(diǎn)就是通過連續(xù)時(shí)間對(duì)客戶信用的記錄,對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估以決策貸款金額、時(shí)間、利率等要素。

除第三方支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)/資產(chǎn)管理等領(lǐng)域以外,以百分點(diǎn)為代表的第三方資信審核企業(yè),以上海資信和國(guó)政通等為代表的征信企業(yè),由于從事業(yè)務(wù)內(nèi)容和服務(wù)對(duì)象的原因,也是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的主要關(guān)注對(duì)象。

三、應(yīng)該如何加強(qiáng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理

大多數(shù)涉及互聯(lián)網(wǎng)金融的貸款業(yè)務(wù)一般金額較小,筆數(shù)較多,這種通過大數(shù)定律將一部分風(fēng)險(xiǎn)充分分散的特點(diǎn)使得借款人更不容易受到信用風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。但是另一方面,我們也看到了部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)成立不久后便出現(xiàn)了提現(xiàn)困難,甚至倒閉的現(xiàn)象,如宜信,紅嶺創(chuàng)投這些業(yè)內(nèi)發(fā)展較為成熟的企業(yè)2014年也出現(xiàn)了貸款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。所以,對(duì)于以經(jīng)營(yíng)信貸業(yè)務(wù)為主的公司來說,對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理尤為重要?？梢酝ㄟ^以下幾點(diǎn),加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。

1、大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)征信,豐富數(shù)據(jù)來源和使用效率

范鐵光、劉巖松[5]認(rèn)為一般理解互聯(lián)網(wǎng)征信是為解決互聯(lián)網(wǎng)金融客戶信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估而對(duì)客戶在互聯(lián)網(wǎng)上相關(guān)交易信息進(jìn)行登記、評(píng)估,并對(duì)這些信息進(jìn)行使用的過程。

國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)征信起源于以阿里為典型代表的電商平臺(tái),旗下誠(chéng)信通和支付寶這兩款第三方擔(dān)保產(chǎn)品使阿里無意間積累了大量的電商交易、支付及評(píng)價(jià)等有效數(shù)據(jù),通過對(duì)所有數(shù)據(jù)根據(jù)關(guān)鍵值進(jìn)行綁定分析,就可以知道每一個(gè)特定分析對(duì)象的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況、信用真實(shí)度等關(guān)鍵內(nèi)容,應(yīng)用于金融領(lǐng)域即可以有效防范信用風(fēng)險(xiǎn)。

但是進(jìn)入大數(shù)據(jù)時(shí)代后,擁有數(shù)據(jù)即擁有資源和財(cái)富,所以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)很難對(duì)外披露這些數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)使用者們無法全面了解客戶信息,從而加大了判斷信用風(fēng)險(xiǎn)的難度和成本。如果從共享信息的方式入手,將擁有大量商業(yè)信用數(shù)據(jù)的電商同擁有大量金融數(shù)據(jù)的人民銀行征信中心、上海資信等部門或公司的數(shù)據(jù)共享,提供給信息使用者使用,必將大幅降低行業(yè)整體信用風(fēng)險(xiǎn)及評(píng)估和管理的難度,帶動(dòng)和提高審批效率。

2、充分利用數(shù)量金融工具計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn),通過數(shù)據(jù)分析批量進(jìn)行客戶分析、評(píng)估與放貸

無論是互聯(lián)網(wǎng)金融的過去、現(xiàn)在或未來,永遠(yuǎn)離不開的是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的綜合性線上評(píng)估,而且隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的集成性分析將越來越重要,隨著歷史數(shù)據(jù)的積累必然會(huì)形成自己獨(dú)特的數(shù)據(jù)庫(kù)與測(cè)算模式。利用傳統(tǒng)金融已有的成熟的信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型,引入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域,具有十分現(xiàn)實(shí)的實(shí)用性意義。

比如,孫小麗、彭龍[6]利用傳統(tǒng)金融模式中被廣泛應(yīng)用的KMV模型測(cè)算信用風(fēng),通過對(duì)結(jié)果的檢驗(yàn)分=析,證明了在現(xiàn)階段的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的環(huán)境下,模型能夠很好地區(qū)分ST與非ST公司,并能有效計(jì)算出DD和EDF這些信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過程中的關(guān)鍵性數(shù)據(jù)指標(biāo),從而證明了運(yùn)用KMV模型評(píng)估現(xiàn)階段中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融同中的信用風(fēng)險(xiǎn)具有一定的可行性。

3、借鑒國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)金融的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)

基礎(chǔ)數(shù)據(jù)是進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)分析的保障,利用網(wǎng)絡(luò)渠道獲取的非傳統(tǒng)信息,并結(jié)合傳統(tǒng)信用基礎(chǔ)信息對(duì)照分析,這已經(jīng)成為國(guó)外某些互聯(lián)網(wǎng)金融公司提高信用甄別效率、控制業(yè)務(wù)成本和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新手段。如Lending Club公司運(yùn)用多渠道數(shù)據(jù)評(píng)估信用,包括美國(guó)信用統(tǒng)計(jì)局的基礎(chǔ)數(shù)據(jù),以及通過第三方獲得客戶的IP 地址、郵箱、電話號(hào)碼和住址等信息評(píng)估其信用和欺詐風(fēng)險(xiǎn);英國(guó)Kabbage公司結(jié)合企業(yè)Facebook上的客戶互動(dòng)數(shù)據(jù)、地理信息分享數(shù)據(jù)、物流數(shù)據(jù)進(jìn)行信用甄別。另外,在英美等信用體系較為完善的發(fā)達(dá)國(guó)家,借款方的注冊(cè)需要關(guān)聯(lián)自身的社保賬號(hào)、銀行賬號(hào)和以往不良記錄等重要信息,信用信息共享率高,違約成本巨大,進(jìn)而部分避免了借款人攜款潛逃等現(xiàn)象,降低了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。

4、加快互聯(lián)網(wǎng)金融的立法速度,建立分工明確的監(jiān)管框架

針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特點(diǎn)制定風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度;根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)特征制定市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制;對(duì)金融交易過程加大風(fēng)險(xiǎn)控制等措施,都可以有效降低互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)。另外,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用成熟的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)手段和技術(shù)將金融業(yè)務(wù)嫁接于互聯(lián)網(wǎng),其信用風(fēng)險(xiǎn)主要來自金融業(yè)務(wù)相關(guān)方面,央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)要對(duì)其強(qiáng)化金融關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的監(jiān)管,并且建立溝通協(xié)調(diào)機(jī)制,防止出現(xiàn)監(jiān)管真空地帶。

四、加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的意義和必要性

1、加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理有助于全社會(huì)信用體系的建設(shè)

中小企業(yè)融資之所以難的一個(gè)很重要方面是,中小企業(yè)信息不透明,銀行無法對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。阿里巴巴2004年3月推出的“誠(chéng)信通指數(shù)”,建立了交易雙方的信用量化綜合評(píng)分體系,把會(huì)員的認(rèn)證狀態(tài)、檔案年限、交易狀況、客戶評(píng)價(jià)、商業(yè)糾紛、投訴狀況等納入該指數(shù)的統(tǒng)計(jì)范疇。信息的公開對(duì)中小企業(yè)整體信用體系建設(shè)起到了促進(jìn)作用,因?yàn)樵谶@種信息公開的環(huán)境下,信用低的中小企業(yè)無法獲得貸款。2007年5月,阿里巴巴與中國(guó)建設(shè)銀行攜手推出企業(yè)信用度貸款服務(wù)。該服務(wù)允許阿里巴巴向建設(shè)銀行推薦貸款客戶,而獲得阿里巴巴推薦名額的前提是,企業(yè)在阿里巴巴網(wǎng)站上的信用度良好。2007年6月,阿里巴巴與中國(guó)建設(shè)銀行推出了“e貸通”產(chǎn)品。如果獲得該產(chǎn)品支持的中小企業(yè)出現(xiàn)壞賬,則該不良記錄會(huì)出現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)上。這種公開透明的機(jī)制無疑促進(jìn)了中小企業(yè)信用體系的建設(shè),防止了“檸檬市場(chǎng)”的出現(xiàn),有助于降低社會(huì)整體的信用風(fēng)險(xiǎn)。

2、互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平的發(fā)展有助于緩釋金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

劉志洋、湯珂認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)特征突出表現(xiàn)為“傳染性”和“快速轉(zhuǎn)化性”。從互聯(lián)網(wǎng)“開放”的特征出發(fā),互聯(lián)網(wǎng)增強(qiáng)了投資者和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的傳染性,增加了風(fēng)險(xiǎn)的影響“面”。從互聯(lián)網(wǎng)“即刻傳播”的角度出發(fā),互聯(lián)網(wǎng)加速了不同風(fēng)險(xiǎn)之間的互相轉(zhuǎn)化。雖然互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有增添新的風(fēng)險(xiǎn)種類,但是非金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展來講,重要性顯著提升。互聯(lián)網(wǎng)金融提升了信息科技在金融業(yè)務(wù)中的重要支柱性作用,使得非金融風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)之間的相互轉(zhuǎn)化速度變得更快。此外,李明選、孟贊從實(shí)證研究中得到“互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)”增加了我國(guó)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論。

所以,提高互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平是十分必要的,它有助于緩釋、防范整個(gè)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語

金融的核心是信用。多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù),都是基于信用這個(gè)核心內(nèi)容展開的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融改變了金融的營(yíng)業(yè)模式,但沒有改變金融的本質(zhì)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)面臨大量信用風(fēng)險(xiǎn),對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)提出了更高的要求。投資者在享受普惠金融服務(wù)的同時(shí),應(yīng)充分了解互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),不應(yīng)該進(jìn)行盲目投資。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)特征提出相應(yīng)的監(jiān)管措施,加強(qiáng)投資者教育和正當(dāng)權(quán)益的保護(hù),同時(shí)應(yīng)有效權(quán)衡監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)特征的關(guān)系,權(quán)衡監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間的關(guān)系,在保證互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)合規(guī)的前提下降低監(jiān)管強(qiáng)度,鼓勵(lì)金融創(chuàng)新,使互聯(lián)網(wǎng)金融最大限度地服務(wù)民眾和社會(huì)。

[1]謝平、鄒傳偉,2012:“互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究”,《金融研究》第12期.

[2]樊志剛、黃旭、胡婕等著,2014:《互聯(lián)網(wǎng)挑戰(zhàn)銀行——誰是21世紀(jì)的恐龍》,中國(guó)金融出版社.

[3]易憲容,2014:“當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融最大風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)”,《證券日?qǐng)?bào)》.

[4]劉斌:“關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)與防范的幾點(diǎn)思考”,《經(jīng)營(yíng)管理者》.

[5]范鐵光、劉巖松,2014:“對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代征信業(yè)發(fā)展的思考”,《征信》第8期.

[6]孫小麗、彭龍,2013:“KMV 模型在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融中的信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算研究”,《北京郵電大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)》第15卷第6期.