【摘要】電力金融市場是電力現(xiàn)貨市場的發(fā)展產物，它有諸多優(yōu)點，如可以控制風險的范圍，有利于發(fā)現(xiàn)電力的真實價格，可以擴大投資者等參與者的范圍等。我國正處于電力市場改革發(fā)展的浪潮，歐美一些國家成功的電力改革正給中國電力金融市場改革指明方向，從而使資源達到優(yōu)化配置。

【關鍵詞】電力金融市場 路徑 分析

一、我國電力市場分類

（一）電力現(xiàn)貨市場

電力現(xiàn)貨市場是實時實物交割的市場，使交割的瞬間供需平衡。98年以前，我們國家以電力現(xiàn)貨市場交割為主，在設計市場框架和交易機制中，現(xiàn)貨機制交易逐漸產生了弊端。電力作為一種能源而并非實物，無法進行大規(guī)模的實物交割，也無法大規(guī)模儲存，這些弊端使電力的價格劇烈波動，給交易雙方帶來諸多不便，從而給電力金融市場的產生帶來契機。98年底，中國在上海，浙江，山東，遼寧，吉林，黑龍江6省實行試點改革，包括電力實時交易，日前交易和長期交易。盡管中間有段時間暫停實施，但是這種良好的態(tài)勢使中國電力事業(yè)有了創(chuàng)新。2009年，國家電監(jiān)會，發(fā)改委，國資委確立“以電力市場建設為平臺，以電價改革為核心，以大用戶直購電為突破口”的原則，帶領全國大部分省市進入電力改革。

（二）電力金融市場

健全的電力市場不僅需要電力現(xiàn)貨市場，更需要電力金融市場。電力金融市場顧名思義是將電力作為一種交易物品加入金融衍生物合約中。電力金融市場是在電力現(xiàn)貨市場的基礎上發(fā)展而來的，所以既是現(xiàn)貨市場的延續(xù)，又是現(xiàn)貨市場的創(chuàng)新。電力金融市場的基本作用可以概括為如下幾點：（1）有利于發(fā)現(xiàn)電力的真實價格。由于期貨期權市場所形成的價格都是基于最全面最權威的信息，所以這個價格不同于壟斷價格，而具有預測未來價格走勢，預測供求關系的作用。（2）為市場參與者提供風險管理的工具。許多小型供電公司因不能參與現(xiàn)貨市場的交易而無法進行大規(guī)模融資，而有的公司內部擁有零散的資金也無法進行投資。同時現(xiàn)貨市場中的投資者也無法通過正常的渠道參與進行投資，所以在現(xiàn)貨市場上資源的配置是無效率的。通過金融市場的改革后，投資者和公司內部的零散資金可以進行投資，而中小供電公司也可以進行融資，進而使市場資金趨向于高效配置，也擴大了投資者的投資種類和范圍。同時衍生物合約又可以使投資者進行有效的風險控制。（3）擴大交易主體。傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場只有國家電網公司可以進入，而金融市場化后，豐富了交易主體，有利于電力市場從壟斷到競爭。2009年改革后，我國目前形成東北，華北，華中，華東，西北和南方6大供電區(qū)域，形成從原來的小范圍的省內供電到跨省，跨區(qū)域供電。這種跨區(qū)域供電模式依賴于各種衍生物的金融合約，其中包括用以長期對資源稀缺區(qū)域提供支持和補充的長期期權期貨合約，用以短期補充資源需求的日前期權期貨合約，通過這種合約的模式使資源達到合理配置。

二、對我國電力金融市場實現(xiàn)路徑的分析

（一）交易主體

傳統(tǒng)電力現(xiàn)貨交易的參與者只有國家電網公司，區(qū)域電網公司，發(fā)電企業(yè)等，普通的供電公司或者普通投資者根本無法進入市場交易。而傳統(tǒng)模式下造成的壟斷價格并不是基于眾多的有效信息形成，而是由政府或者部分議價形成，這種模式造成的不完善的機制隨著我國電力改革而有所改進。新型的電力金融市場交易主體種類豐富，既包括傳統(tǒng)模式下的國家電網等部門，又包括小型供電公司，投資者，做市商，電力經紀人，電力兼營機構。這種金融市場模式打破了傳統(tǒng)電力工業(yè)一體化模式，使電力市場開始從壟斷市場走向競爭市場。嚴格管制、高度壟斷、垂直管理等電力工業(yè)所具有的傳統(tǒng)屬性隨著市場競爭機制的引入而逐步減弱。

（二）交易對象

從傳統(tǒng)實物交割到金融合約交割是一個飛躍的過程。金融市場下交易的對象是電力衍生物合約，該合約分為三種類型，即電力期貨合約，電力期權合約和電力遠期合約。正如期貨本身的特點一樣，交易雙方基于最有價值，最全面的信息分析得到的結果可以很好的預測未來的合約價格和趨勢，所以，電力期貨合約有現(xiàn)貨市場不具有的發(fā)現(xiàn)價格的功能。并且這種期貨合約中，并不要求實物交割，而是在到期日之前平倉，這種交割手段大大減少了交易的風險，在鎖定了風險范圍的同時，可以經過套期保值使電力期貨的風險價格在短時間內保持在同一水平。作為標準化的合約，交易所交易的特點使交易更加變得安全可靠，從而在此之上再次降低交易風險，這種內在的特點可以吸引廣大投資者進行投資，豐富金融產品，穩(wěn)定物價。由電力特殊的內在特點決定的其不適宜儲存，所以電力不同于普通商品，這也就要求了電力銷售的高度流動性。而金融市場吸收了眾多參與者后，提高了產品的流動性，有利于電力市場高效公平的競爭。而電力期權合約則是在期貨合約的基礎上免除投資者的義務，投資者可以根據市場的價格和信息決定是否行使權力，通過期權費來相對減少風險。在電力這樣一個價格不穩(wěn)定且高度壟斷的行業(yè)，這一創(chuàng)新無疑削弱了價格的波動，減輕了來自市場的各個方面的風險。結合電力金融合約北歐和美國等公司成功的案例，這種發(fā)展趨勢推進中國電力市場改革的進程。

（三）交易機制

電力金融市場交易機制主要包括了電力衍生品交易的結算機制、信息披露機制、風險控制機制、價格形成機制和價格穩(wěn)定機制。衍生品交易結算諸如期貨合約到期前平倉，而不是實物交割。這種結算方式方便了投資者，投資者不必實物持有不易儲存的電力。而期權合約可以根據電力的市場價格決定是否執(zhí)行期權。正是基于各種衍生品的特性，全面的信息，風險的控制，從而發(fā)現(xiàn)電力的真正價格，利用有效的價格預測未來的價格信息。一系列的新型交易機制使電力市場在原有的現(xiàn)貨交易不穩(wěn)定的狀態(tài)下轉為穩(wěn)定，公平的競爭。

三、結束語

中國市場現(xiàn)在正處于電力改革的階段，北歐電力成功的改革確實給中國指明了未來的道路。面對浩大的國土和中國目前的現(xiàn)狀，要想徹底實現(xiàn)以電力金融市場為主，以電力現(xiàn)貨市場為輔的這種局面，首要的是要以跨區(qū)跨省遠期交易為切入點，先省內解決電力不足的問題，再通過跨區(qū)域合約購買實現(xiàn)有效資源配置。目前我國電力市場正處于供過于求的現(xiàn)狀，面對大量的電力供給和部分地區(qū)的資源匱乏，我們更需要以這種創(chuàng)新，實現(xiàn)改革的終極目標。

參考文獻

[1]黃仁輝，張粒子，武亞光，龐博.中國電力金融市場的實現(xiàn)路徑探討[J].電力系統(tǒng)自動化，2010，11：54-60.

[2]張顯，王錫凡.電力金融市場綜述[J].電力系統(tǒng)自動化，2005，20：5-13+23.

作者簡介：楊雨凝（1993-），女，漢族，遼寧沈陽，本科，江西財經大學，研究方向：國際金融。