魏冬旭

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，安徽 蚌埠 233000）

一、城市新區(qū)商業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）城市新區(qū)商業(yè)融資發(fā)展模式

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年中國城鎮(zhèn)化率達(dá)到52.37%，安徽省的城鎮(zhèn)化率也超過48%。城鎮(zhèn)化的不斷提高，使得一批依托于城市發(fā)展新建立起的城市新區(qū)涌現(xiàn)出。近年來，隨著高鐵時代的到來，國內(nèi)一線城市與二線、三線城市的新區(qū)融資模式出現(xiàn)了較大分歧。

1.以資本市場融資為主導(dǎo)，貨幣市場融資為重要環(huán)節(jié)的融資模式。以天津市濱海新區(qū)為例，截至2013年底，全市GDP總量為14 370.16億元，濱海新區(qū)生產(chǎn)總值為8 020.4億元，占天津市55.8%。強(qiáng)有力的國家政策支持、完善的各產(chǎn)業(yè)鏈以及國際性知名大公司的廣泛參與，使得國際性的金融企業(yè)介入濱海新區(qū)商業(yè)融資方面，盡管仍然存在少許中小型企業(yè)融資難的情形，但該區(qū)基本面已經(jīng)形成，形成了以資本市場融資為主導(dǎo)，貨幣市場融資為重要環(huán)節(jié)的商業(yè)融資模式，許多企業(yè)傾向于發(fā)行短期融資券來滿足企業(yè)短期流動性的需求。

2.省級政策支持，傳統(tǒng)“銀行融資”模式。以濟(jì)南高鐵新區(qū)為例，借助于省一級政府的政策支持，建成了開放層次較高、優(yōu)惠政策較多的綜合保稅型新區(qū)。截至2013年底，濟(jì)南全市GDP總量為5 230.19億元，外資對GDP貢獻(xiàn)超過36.2%，外資企業(yè)多選擇進(jìn)入高鐵新區(qū)，借助于政策支持，使得企業(yè)擁有“境內(nèi)關(guān)外”的有利生產(chǎn)政策。由于企業(yè)大多有著外資背景，融資有著外國金融企業(yè)的普遍參與，地方對于企業(yè)的融資則出現(xiàn)供給大于需求的情況，這類企業(yè)多資金充裕，小額的貸款可從綜合保稅區(qū)所在地的銀行類金融機(jī)構(gòu)，特別是國有商業(yè)銀行。

3.傳統(tǒng)信貸融資為主導(dǎo)，多種融資渠道并存的融資模式。作為本文最為關(guān)注的安徽省蚌埠市高鐵新區(qū)，也是這種融資模式的典型代表之一。較難實(shí)現(xiàn)國家級、省級政府的強(qiáng)有力的政策支持，很難由資本市場、貨幣市場融資獲益使得蚌埠市高鐵新區(qū)的融資現(xiàn)狀出現(xiàn)以下的情況：傳統(tǒng)的銀行業(yè)融資作為主要選擇，地下錢莊、私募基金、擔(dān)保公司、投資公司等多種融資渠道一定程度上緩解融資難的問題，可是對于長期的發(fā)展卻始終存在制約影響。

（二）蚌埠市高鐵新區(qū)融資調(diào)研

通過對蚌埠市境內(nèi)的60家非國有控股企業(yè)以及6家商會進(jìn)行上門走訪、集中座談、問卷調(diào)查等形式得到相關(guān)數(shù)據(jù)，被調(diào)研企業(yè)中年產(chǎn)值超億元的4家、產(chǎn)值5000萬元以上8家、產(chǎn)值5 000～1 000萬元17家、產(chǎn)值1 000萬元以下的31家。

1.全市經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體向好。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，蚌埠當(dāng)前企業(yè)具有一定的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。調(diào)研的非公企業(yè)中，目前有64%正常運(yùn)行、36%滿負(fù)荷生產(chǎn)，外貿(mào)、紡織、機(jī)械加工、房地產(chǎn)、物流等行業(yè)發(fā)展加速。40%的企業(yè)定單和銷售收入同比上賬超過10%，產(chǎn)值增長但增幅下降的占45%，基本持平的占15%；2013年第四季度及2014年第一季度，企業(yè)利潤上升的占60%，基本持平的占40%。

2.資金缺口不斷加大。調(diào)研發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資金相當(dāng)短缺。33%的企業(yè)資金缺口30%以上，46%的企業(yè)資金缺口10%～30%，資金緊張導(dǎo)致企業(yè)生存困難，相對批發(fā)零售業(yè)、住宿餐飲業(yè)影響較小，工業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)影響較大，尤其是出口型企業(yè)影響最大。在對高鐵新區(qū)的調(diào)研中同樣發(fā)現(xiàn)存在上述問題，高新區(qū)以房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)作為其支柱企業(yè)，輔助以商貿(mào)、餐飲等行業(yè)。以房地產(chǎn)行業(yè)資金缺口所占比例最大，超過80%的房地產(chǎn)公司存在10%～34%的資金缺口。

3.高鐵新區(qū)融資渠道。調(diào)研發(fā)現(xiàn)高鐵新區(qū)融資渠道呈現(xiàn)出多種方式并存的局面，在被調(diào)研的高鐵新區(qū)13家企業(yè)中，8家正在或擬打算通過商業(yè)銀行融資，曾有過地下錢莊、擔(dān)保公司募集資金的企業(yè)占被調(diào)研企業(yè)的46.2%，有過通過投資公司募集資金的企業(yè)占被調(diào)研企業(yè)的61.5%。

4.融資服務(wù)體系。據(jù)悉，蚌埠市有關(guān)部門加強(qiáng)與建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、徽商銀行與信用聯(lián)社等金融機(jī)構(gòu)合作，共同打造“金融安居工程”。2013年全市共召開銀企對接會25次，落實(shí)中小企業(yè)貸款余額80.36億元，同比上漲32.1%。全市共籌建13家小額貸款公司，總注冊資金8億元，投融資擔(dān)保公司9家，注冊資本總額8.4億元，這些成為銀行信貸投放的重要補(bǔ)充。建立中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，市財(cái)政籌措資金3 600萬元，建立中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和貸款貼息專項(xiàng)資金，并促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)發(fā)放貸款。

二、蚌埠市高鐵新區(qū)融資存在問題

（一）資金仍然相對短缺

盡管有著政府政策的支持，但這僅僅使許多高新技術(shù)企業(yè)得到較大益處，例如蚌埠市光伏產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)這一類能夠給政府帶來更多財(cái)政收入的企業(yè)，而且這一類的企業(yè)也幾乎占據(jù)幾家銀行的貸款額度，使得一些中小型的企業(yè)不得不轉(zhuǎn)而投向投資公司、擔(dān)保公司等小額貸款機(jī)構(gòu)，小額貸款機(jī)構(gòu)在貸款數(shù)量方面以及還款期限的限制使得中小企業(yè)的發(fā)展存在較大限制。

（二）資金利用低效率

高鐵新區(qū)的建設(shè)中，以房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)，并輔助以商貿(mào)、餐飲行業(yè)。然而該區(qū)的其他城市建設(shè)項(xiàng)目，尤其是具有“公共物品”的項(xiàng)目，普遍存在低效率的特性。在“公共物品”方面，政府陷入了兩難的選擇中，一方面，政府希望能夠多建公益性項(xiàng)目以提升城市舒適度，另一方面，政府有希望能夠多建征稅性的建設(shè)項(xiàng)目來提高財(cái)政收入。同樣，開發(fā)公司也陷入兩難選擇，一方面希望通過建設(shè)公益性設(shè)施便于取得銀行類貸款，另一方面建設(shè)公益性設(shè)施又會減少投資收益。

（三）信息不對稱

蚌埠市高鐵新區(qū)部分企業(yè)發(fā)展能力不足，自主創(chuàng)新條件不成熟，一些鼓勵中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)的政策法規(guī)缺乏配套措施，落實(shí)不到位。政府部門在項(xiàng)目申報(bào)等方面首選的是國有企業(yè)、改制大中型企業(yè)，中小企業(yè)不了解項(xiàng)目信息，政府部門不能主動上門指導(dǎo)，讓很多中小企業(yè)錯失了發(fā)展機(jī)會。由于信息不對稱，中小企業(yè)缺乏對政策了解的渠道，不能把握投資方向、找準(zhǔn)項(xiàng)目。

三、影響蚌埠市高鐵新區(qū)融資的主要因素

（一）企業(yè)自身問題突出

1.企業(yè)自身存在管理不規(guī)范、財(cái)務(wù)報(bào)表透明度差等問題，難以評估、質(zhì)押有效資產(chǎn)，導(dǎo)致獲得銀行信貸的比例很小。

2.企業(yè)貸款的經(jīng)濟(jì)抵押物少、抵押程序復(fù)雜、抵押率較低、資產(chǎn)評估難度大、費(fèi)用高，造成抵押貸款難度較大。

（二）貸款類金融機(jī)構(gòu)

1.商業(yè)銀行授權(quán)有限，辦事程序復(fù)雜煩瑣，放貸時間漫長，影響了中小企業(yè)發(fā)展所需的周轉(zhuǎn)資金。

2.風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制不健全，擔(dān)保公司普遍存在著資金來源窄、規(guī)模小、成本高、效率低、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等問題，基本上沒有起到緩解中小企業(yè)融資需求的作用。

3.銀行偏愛大企業(yè)的現(xiàn)象依然存在，金融機(jī)構(gòu)在信貸資金的運(yùn)用上更傾向于支持大項(xiàng)目、大企業(yè)以及大集團(tuán)，導(dǎo)致大多數(shù)中小企業(yè)貸款難度總體上升。

（三）政府扶持政策落實(shí)不到位

1.擔(dān)保機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)對中小型企業(yè)擔(dān)保貸款條件苛刻，需提供復(fù)雜的登記、評估等手續(xù)，辦貸周期較長。

2.一些鼓勵中小企業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)，缺乏配套措施，操作性不強(qiáng)，執(zhí)行難度大，落實(shí)不到位。

3.有關(guān)職能部門主動上門指導(dǎo)不夠，中小企業(yè)缺乏對政策了解的渠道，難以把握投資方向、找準(zhǔn)項(xiàng)目，很多企業(yè)錯失了發(fā)展機(jī)會。

四、解決方法與建議

（一）融資模式重新定位

根據(jù)以上融資調(diào)研、存在問題以及影響因素的探究，在此提出“有偏向性的過渡性融資模式”。在這種模式下，將選擇以關(guān)系型融資（控制導(dǎo)向型融資模式）為主導(dǎo)，以保持距離型融資為補(bǔ)充的二者相互聯(lián)系的過渡性融資模式。原因如下：

1.合理性。在保持距離型融資下，投資者并不直接干預(yù)經(jīng)營戰(zhàn)略決策，只得到合同規(guī)定的支付。從蚌埠市調(diào)研情況來看，法律制度不夠完善，且區(qū)內(nèi)只有三家上市公司，因此想要較大程度上依靠證券市場融資也較難，因此不能依賴于保持距離型融資。在關(guān)系型融資下，投資者直接干預(yù)經(jīng)營戰(zhàn)略決策來保證其利益的實(shí)現(xiàn)，信息的收集和對企業(yè)的監(jiān)督主要在密切的長期的交易關(guān)系中進(jìn)行。兩者的相互補(bǔ)充有利于公司結(jié)構(gòu)治理的進(jìn)一步完善，公司治理的完善又會使得中小企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請貸款變得較為簡單。

2.高效性。高效的保持距離型融資需要擁有三個前提條件，一是完善的證券市場，二是數(shù)目較多的上市企業(yè)，三是不存在信息不對稱。在蚌埠市高鐵新區(qū)商業(yè)融資方面，三者并不具備，但不能拋棄這種融資模式，《蚌埠市促進(jìn)企業(yè)上市融資辦法》出臺五年以來，已經(jīng)有三家企業(yè)在中小企業(yè)板上市。因此應(yīng)繼續(xù)關(guān)注保持距離型融資對高鐵新區(qū)商業(yè)融資經(jīng)濟(jì)效益的貢獻(xiàn)。而高效的關(guān)系型融資則更看重兩個方面，一是政府對中小企業(yè)股東權(quán)利、義務(wù)的規(guī)定和保護(hù)，二是公司自身自主創(chuàng)新能力是否達(dá)到投資者的預(yù)期。在第一個方面，蚌埠市出臺了《蚌埠市加快工業(yè)發(fā)展的若干政策》對公司股東權(quán)益保護(hù)得到加強(qiáng)，第二個方面，市場競爭作為甄別公司優(yōu)劣的有效手段應(yīng)被合理應(yīng)用。

因此，蚌埠市高鐵新區(qū)商業(yè)融資選擇以關(guān)系型融資（控制導(dǎo)向型融資模式）為主導(dǎo)，以保持距離型融資為補(bǔ)充的二者相互聯(lián)系的過渡性融資模式對緩解融資難、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長有著高效性。

（二）加大政策宣傳和指導(dǎo)

1.加大政策宣傳力度，拓寬中小企業(yè)對政策了解的渠道，增加職能部門上門指導(dǎo)次數(shù)，引導(dǎo)中小企業(yè)規(guī)范自身管理、增進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表透明度，減少企業(yè)貸款的經(jīng)濟(jì)抵押物，簡化抵押程序，適度提高抵押率。

2.在高鐵新區(qū)建設(shè)中，把公益性設(shè)施修建作為金融機(jī)構(gòu)對公司考核的一項(xiàng)重要參考，并通過這項(xiàng)指標(biāo)適度提高貸款額度。有效避免面對資金使用效率較低而引起的兩難選擇問題。

3.抓住合蕪蚌自主創(chuàng)新綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)有利時機(jī)，爭取項(xiàng)目和資金，整合自主創(chuàng)新政策資源，改變政府資金使用方向，重點(diǎn)扶持中小型創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展壯大。

（三）增強(qiáng)對中小企業(yè)金融支持

1.設(shè)立多層次分類的中小企業(yè)貸款擔(dān)?；鸷蛽?dān)保機(jī)構(gòu)，建立蚌埠市中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，在同等條件下優(yōu)先對重點(diǎn)中小企業(yè)提供擔(dān)保，提高融資效率。

2.支持中小企業(yè)采取會員制等形式，設(shè)立商業(yè)互助擔(dān)保組織，鼓勵中小企業(yè)依靠自身進(jìn)行內(nèi)部融資或調(diào)動民間資本投資；發(fā)展與中小企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)和所有制形式相適應(yīng)的地方金融機(jī)構(gòu)，解決銀行與中小企業(yè)之間信息不對稱的問題。

3.建立由政府資金引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)投資基金、房地產(chǎn)信托投資基金、股權(quán)投資基金，拓寬企業(yè)融資渠道，創(chuàng)造條件并優(yōu)先推薦重點(diǎn)企業(yè)上市和發(fā)行債券，借助證券信托公司平臺，積極推進(jìn)中小企業(yè)發(fā)行集合債券，使更多優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)與資本市場對接。

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