郝祥坤
(山東管理學(xué)院,濟(jì)南 250357)
我國資本市場經(jīng)過多年的跨越式發(fā)展,使上市公司成為國民經(jīng)濟(jì)中最具有競爭力的一個(gè)特殊公司群體,成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分。通過對上市公司經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評價(jià),選用適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)及方法,能夠指導(dǎo)投資者對上市公司的投資。經(jīng)營業(yè)績評估作為一種價(jià)值判斷方法,其意義不僅在于評判上市公司的經(jīng)營業(yè)績,更是顯示投資價(jià)值的必要手段,已成為投資者關(guān)注的重要信息,對獲得收益有著重要的實(shí)際意義。本文通過建立影響上市公司經(jīng)營業(yè)績的評價(jià)指標(biāo)體系,并運(yùn)用因子分析法確定指標(biāo)的權(quán)重,對青島海爾公司進(jìn)行的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行綜合評價(jià)。
現(xiàn)收集青島海爾公司連續(xù)四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)分析軟件分析影響青島海爾經(jīng)營業(yè)績的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系,并進(jìn)行綜合評價(jià)。我們選用的財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系指標(biāo)應(yīng)當(dāng)包括主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)擴(kuò)張率、主營業(yè)務(wù)增長率、凈利潤增長率、每股凈資產(chǎn)、每股資本公積、主營利潤比重等16個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。下面運(yùn)用因子分析法對數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合分析。首先,利用SPSS軟件尋找主因子得到如下表1。
由表1可以看到,保留3個(gè)主因子是合適的,保留3個(gè)主因子時(shí)約能解釋100%的總方差,這樣就把一個(gè)16維的問題降至3維。同時(shí),為了能較好地進(jìn)行財(cái)務(wù)意義解釋,還需要對公因子進(jìn)行方差最大化旋轉(zhuǎn)。
表1 總方差分解表
由表2我們可以將16個(gè)指標(biāo)分為三大類。第一類包含的指標(biāo)有 X3、X4、X5、X6、X7、X9、X11、X12、X15、X16。我們可以看到,這些指標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān),我們可以稱之為風(fēng)險(xiǎn)因子;第二大類包含的指標(biāo)有 X1、X2、X8、X13、X14,我們可以稱之為盈利因子;第三大類包含的指標(biāo)有X10,為應(yīng)收賬款因子。對原始的16個(gè)指標(biāo)提取公因子后,就可以通過分析少數(shù)公因子來對上市公司進(jìn)行分析了。進(jìn)行因子得分分析就可以得到以下輸出結(jié)果。
表3是因子旋轉(zhuǎn)后主因子得分系數(shù)矩陣表,通過該系數(shù)矩陣可以將所有主因子表示為各變量的線性組合,最后,在經(jīng)過因子得分分析后,得到青島海爾各年主因子值。
表2 旋轉(zhuǎn)后因子載荷矩陣
表3 主因子得分系數(shù)矩陣
表4 因子得分分析后的主因子值
由此可以建立綜合評價(jià)模型:F=W1×fac-1+W2×fac-2+W3×fac-3。其中,w為權(quán)重,由主因子的特征值對應(yīng)的方差貢獻(xiàn)率構(gòu)成;F表示綜合評價(jià)指標(biāo),由此得到四年海爾經(jīng)營業(yè)績的動(dòng)態(tài)變化表5。
表5 四年的綜合指標(biāo)值
F為綜合評價(jià)指標(biāo),綜合指標(biāo)值越大說明公司經(jīng)營越好,F(xiàn)4>F3>F1>F2;由此可以清楚的看到,在第一年到第四年這段時(shí)間里,第四年青島海爾的經(jīng)營業(yè)績最好,其次為第三年,公司總體業(yè)績呈總體上升態(tài)勢,而在第二年年出現(xiàn)了下滑??梢?,公司的業(yè)績也是有波動(dòng)的。
本文以青島海爾為例嘗試分析影響上市公司經(jīng)營業(yè)績的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系,運(yùn)用因子分析法對上市公司的經(jīng)營業(yè)績作出綜合評價(jià),分析青島海爾連續(xù)四年的財(cái)務(wù)指標(biāo),即影響上市公司經(jīng)營業(yè)績的16個(gè)指標(biāo),得到三個(gè)主因子值以及各值所占權(quán)重,得出了每年的綜合評價(jià)指標(biāo),所得結(jié)果基本符合公司及外部環(huán)境的發(fā)展。通過業(yè)績評價(jià)我們可以更準(zhǔn)確地了解企業(yè)的未來發(fā)展趨勢,引導(dǎo)廣大投資者理性投資,從而促成我國資本市場更加高效快速的發(fā)展。
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