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探析中小企業(yè)內(nèi)源融資的渠道與模式

李琳1,2，徐言琨3

（1.吉林省金融文化研究中心，吉林長春130028；2.長春金融高等?？茖W(xué)校會計系，吉林長春130028；3.長春財經(jīng)學(xué)院會計系，吉林長春130122）

［摘要］企業(yè)的發(fā)展離不開資金支持，目前資金融通已成為制約企業(yè)發(fā)展的重要因素之一。中小企業(yè)在發(fā)展過程中面臨著更嚴(yán)重的資金短缺問題，加之中小企業(yè)外源融資渠道缺失，內(nèi)源融資就成為其獲得資本和長期發(fā)展的主要手段。中小企業(yè)內(nèi)源融資來源包括內(nèi)部現(xiàn)金流融資、內(nèi)部債務(wù)融資、內(nèi)部股權(quán)融資等。在融資渠道和模式的選擇上，企業(yè)應(yīng)綜合考慮自身發(fā)展現(xiàn)狀、融資風(fēng)險以及所獲得的經(jīng)濟(jì)效益等因素，做出正確的判斷。

［關(guān)鍵詞］中小企業(yè)；內(nèi)源融資；渠道與模式

中小企業(yè)的特點(diǎn)與現(xiàn)狀使其很難得到外部貸款機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，因此，中小企業(yè)外源融資多呈現(xiàn)尷尬局面，使其發(fā)展和壯大面臨嚴(yán)重的瓶頸。毫無疑問，資金短缺問題已經(jīng)制約了大部分中小企業(yè)的發(fā)展。而內(nèi)源融資便成為中小企業(yè)獲得資金的主要方式。［1］基于此，中小企業(yè)應(yīng)不斷擴(kuò)大自身發(fā)展規(guī)模，提高內(nèi)部融資能力，并打開思路，促進(jìn)內(nèi)源融資模式的創(chuàng)新。

一、中小企業(yè)內(nèi)源融資存在的問題

（一）中小企業(yè)對內(nèi)源融資重視不足

目前，我國大部分中小企業(yè)需要融資時，主要的途徑是銀行貸款，而對自身內(nèi)部的內(nèi)源融資重視不足，不能很好地利用內(nèi)源融資解決企業(yè)發(fā)展的資金短缺問題，過分依賴外源融資。

（二）中小企業(yè)內(nèi)源資金所占的比重低

發(fā)達(dá)國家中小企業(yè)內(nèi)源融資的比重一般都會超過企業(yè)資金的一半以上。美國中小企業(yè)的融資方式中，銀行以及金融機(jī)構(gòu)的資金比重僅僅占企業(yè)資金的30%左右，企業(yè)內(nèi)部的融資占到將近50%。［2］而我國中小企業(yè)的現(xiàn)狀是內(nèi)源融資在企業(yè)資金中所占的比重很低，大部分的資金需要靠貸款解決。

二、內(nèi)部現(xiàn)金流融資渠道

內(nèi)部現(xiàn)金流即企業(yè)自身自然形成的現(xiàn)金流。內(nèi)部現(xiàn)金融資渠道是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，是企業(yè)最重要的融資手段。現(xiàn)金流的積累包括留存盈余模式、納稅籌劃模式和資產(chǎn)折舊模式。

（一）留存盈余模式

留存盈余即企業(yè)經(jīng)營范圍內(nèi)所獲得的現(xiàn)金流，企業(yè)經(jīng)營必須具有固定的留存盈余。［3］這一傳統(tǒng)的融資模式具有風(fēng)險較小、易于控制的優(yōu)點(diǎn)。尤其是對于發(fā)展初期的中小型企業(yè)，留存盈余是首選融資渠道。為了避免外部融資困難，提高企業(yè)自身經(jīng)營實(shí)力，留存盈余也具有必要性。在股份有限公司中，股東應(yīng)看重長期發(fā)展利益，立足于有發(fā)展前景的行業(yè)和發(fā)展模式，合理控制資金投入，確保企業(yè)資金盈余。為股東獲取利潤的同時也有利于其投資積極性的提高。

（二）納稅籌劃融資模式

由于中小企業(yè)盈利少，又負(fù)擔(dān)較高的賦稅，因此納稅籌劃無法提高其內(nèi)源融資能力，但卻可以通過這一手段提高企業(yè)收益。為了控制融資風(fēng)險，獲得合理融資，企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格遵守中小企業(yè)融資法律法規(guī)，制定具有法律效應(yīng)并符合企業(yè)自身需求的融資方式，并且制定科學(xué)的企業(yè)內(nèi)部融資制度，嚴(yán)格按照制度進(jìn)行融資。另外，企業(yè)應(yīng)采用專業(yè)的概率統(tǒng)計分析法分析出納稅籌劃所獲得的效益和風(fēng)險比例，從而對融資方案進(jìn)行調(diào)整，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化。

（三）折舊模式

資產(chǎn)折舊在中小企業(yè)中具有積極作用，固定資產(chǎn)折舊能為企業(yè)帶來一定的資金來源。這是由于資產(chǎn)折舊具有“稅收抵擋”的效應(yīng)。目前，中小企業(yè)在發(fā)展上存在戰(zhàn)略失誤，資產(chǎn)折舊融資模式無法得到充分利用。針對這一現(xiàn)狀，企業(yè)應(yīng)提高自身的資產(chǎn)折舊率，從而解決資金不足的問題，在發(fā)展上企業(yè)應(yīng)做好成本控制。尤其是不發(fā)達(dá)地區(qū)，為了避免外部融資渠道狹窄甚至缺乏的問題，企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展往往取決于合理的固定資產(chǎn)折舊。

三、存量資產(chǎn)盤活融資渠道

存量資產(chǎn)盤活融資渠道主要是指通過合理的現(xiàn)金和企業(yè)資產(chǎn)管理方式控制企業(yè)壞賬現(xiàn)象的發(fā)生，另外還可以合理控制企業(yè)庫存積壓。其主要模式包括以下幾個方面：

（一）現(xiàn)金管理模式

現(xiàn)金管理要求企業(yè)具有快速收款的能力，以獲得良好的資金周轉(zhuǎn)能力。中小企業(yè)應(yīng)做好成本控制，縮短客戶付款時間，并且盡快將其轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。目前，現(xiàn)金管理主要采取集中銀行和鎖箱系統(tǒng)的方式。具體來說，企業(yè)應(yīng)正確運(yùn)用現(xiàn)金的“浮游量”做到合理內(nèi)部現(xiàn)金流的提供。

（二）應(yīng)收賬款融資模式

應(yīng)收賬款是企業(yè)有效的流動資產(chǎn)，與企業(yè)現(xiàn)金和固定資產(chǎn)具有相同的作用。［4］同時，快速將其轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金也是控制企業(yè)壞賬的主要方式。作為一種重要的理財方式，應(yīng)收賬款融資可以促進(jìn)其變現(xiàn)速度的提高，降低壞賬風(fēng)險，同時也有利于中小企業(yè)融資成本的降低。因此，中小企業(yè)應(yīng)進(jìn)行正確的收賬款融資模式管理，并使其發(fā)揮積極作用，促進(jìn)企業(yè)融資。

（三）資產(chǎn)盤活或出售融資模式

資產(chǎn)盤活或出售融資模式主要用于解決企業(yè)臨時資金缺乏。具有先見的企業(yè)也將其作為緩解資金壓力的重要方法。通過多余資產(chǎn)的劃分和變賣，可為企業(yè)籌集發(fā)展所必須的資金，從而確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。資產(chǎn)出售還對企業(yè)的經(jīng)營機(jī)構(gòu)具有直接影響，促進(jìn)資金的合理和充分利用。促進(jìn)資產(chǎn)與負(fù)債之間的協(xié)調(diào)，為企業(yè)發(fā)展提供必要的流動資金。另外，對于可以盤活的企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行盤活處理，充分挖掘企業(yè)內(nèi)源融資渠道。在市場經(jīng)濟(jì)和科學(xué)技術(shù)發(fā)達(dá)的現(xiàn)狀下，資產(chǎn)盤活具有更高的可行性，并且能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來必要的資金。金融市場資產(chǎn)證券化是一種高級的資產(chǎn)融資形態(tài)，是融資技術(shù)提高的表現(xiàn)。

四、中小企業(yè)內(nèi)部債務(wù)融資渠道

內(nèi)部債務(wù)融資主要體現(xiàn)為內(nèi)部員工的集資形式，是企業(yè)獲得短期資金的重要方式之一。內(nèi)部債務(wù)融資是中小型企業(yè)尤其是處于資金缺乏階段的企業(yè)融資的重要手段。企業(yè)可通過為員工營造福利的方式提高其投資積極性。

（一）內(nèi)部集資模式

內(nèi)部集資是企業(yè)在缺乏現(xiàn)金的情況下吸收企業(yè)內(nèi)部員工入股的一種行為。通過入股，員工可獲得管理權(quán)利以及相應(yīng)的資金收益，從而促進(jìn)其個人發(fā)展。但值得注意的是，企業(yè)內(nèi)部集資具有較高的風(fēng)險，集資需采取自愿的方式。尤其是采取借債的方式，企業(yè)往往處于管理不善的狀況，很容易出現(xiàn)資金鏈斷開甚至面臨破產(chǎn)危機(jī)。因此，企業(yè)在內(nèi)部集資過程中應(yīng)遵守相關(guān)法律法規(guī)，以獲得員工資金，促進(jìn)其長期發(fā)展。

（二）應(yīng)付賬款融資模式

應(yīng)付賬款融資主要應(yīng)用于供貨商與購貨商之間的賬款付給期限與額度的確定，是企業(yè)短期資金獲取的一種方式。［5］在這個過程中，可將自身運(yùn)營成本與商業(yè)信用的資金進(jìn)行對比，并選擇相對較低的成本，但這也意味著企業(yè)要放棄現(xiàn)金折扣。應(yīng)付賬款融資模式具有操作方便的優(yōu)點(diǎn)，企業(yè)可在賬款支付過程中獲得資金，但其對企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀、信譽(yù)度具有較高的要求。同時，這種融資模式降低了融資成本，但對于企業(yè)決策層來說，獲得短期融資資金將意味著放棄現(xiàn)金折扣，一定程度上增加了其機(jī)會成本支出，這需要決策者根據(jù)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢做出正確的判斷，選擇正確的成本支出。

五、中小企業(yè)內(nèi)部股權(quán)融資渠道

內(nèi)部股權(quán)融資以股權(quán)出讓融資和內(nèi)部資本市場融資為主要表現(xiàn)形式，是企業(yè)在資金缺乏又缺少長期的解決方案的基礎(chǔ)上進(jìn)行的融資方式，合理應(yīng)用對企業(yè)經(jīng)營具有積極作用。

（一）股權(quán)出讓融資模式

股權(quán)出讓是企業(yè)為了獲取資金而采取的投資政策，股權(quán)出讓可為企業(yè)獲得短期資金，但也具有一定風(fēng)險。如企業(yè)的管理方案和經(jīng)營理念是否能夠獲得新股東的認(rèn)可，股權(quán)比例的分配等。一般情況下，企業(yè)可將其全部股權(quán)或者部分股權(quán)進(jìn)行出讓，對于具有正確經(jīng)營理念的企業(yè)，在選擇股權(quán)出讓時要慎重，使股權(quán)轉(zhuǎn)移過程中企業(yè)自身的理念或者技術(shù)優(yōu)勢得以保存。

（二）內(nèi)部資本市場融資模式

內(nèi)部資本市場融資模式的應(yīng)用僅僅限于具有一定規(guī)模的中小型企業(yè)或者上市企業(yè)。此時企業(yè)可利用股權(quán)聯(lián)結(jié)的方式構(gòu)建內(nèi)部資本市場。通過相互持股的方式構(gòu)建企業(yè)集團(tuán)，從而盤活企業(yè)存量資金，并獲取更多的外部市場資金支持，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。建立框架式的管理結(jié)構(gòu)，使持股方能夠獲得及時準(zhǔn)確的企業(yè)信息以及對企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r做出正確判斷。內(nèi)部資本市場則有對企業(yè)資產(chǎn)重置、管理重組具有積極意義企業(yè)資產(chǎn)，為企業(yè)發(fā)展注入了新的活力。有利于長期資金的獲得，能夠促進(jìn)資源優(yōu)化配置和中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

六、結(jié)語

中小企業(yè)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極作用。然而受政策、自身規(guī)模等因素影響，中小企業(yè)很難獲得外源資金已經(jīng)成為一種事實(shí)。中小企業(yè)管理不善，缺乏現(xiàn)金管理意識也制約了其發(fā)展。大中型商業(yè)銀行無法獲得企業(yè)的信用度，導(dǎo)致很多企業(yè)由于資金缺乏而無法運(yùn)營。面對這一問題，中小型企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)自身的融資能力。企業(yè)還可以通過預(yù)收貨款的模式進(jìn)行融資。這一方式目前獲得許多企業(yè)和供貨商的認(rèn)可，即企業(yè)可在不支付成本或者支付部分成本的前提下進(jìn)行資產(chǎn)的購進(jìn)，這需要企業(yè)具有較高的信用度?？傊?，中小企業(yè)應(yīng)拓寬自身的融資渠道，通過合理的方式獲取企業(yè)發(fā)展所需的資金，促進(jìn)企業(yè)自身發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

［1］吳慶念.中小企業(yè)內(nèi)源融資的渠道和模式研究［J］.企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2012，（1）.

［2］錢程.中小企業(yè)融資體系構(gòu)建的路徑選擇與有效性研究［J］.企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2012，（2）.

［3］陳子靜.芻議我國中小企業(yè)融資難問題及其解決對策［J］.對外經(jīng)貿(mào)，2012，（7）.

［4］梁君.破解我國中小企業(yè)融資難的問題研究［J］.改革與開放，2011，（14）.

［5］陳麗芹，郭煥書，葉陳毅.利用融資租賃解決中小企業(yè)融資難問題［J］.企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011，（11）.

［責(zé)任編輯：王帥］

Analysis to Internal Financing Sources and Patterns of Middle and Small-sized Enterprises

LI Lin1，2, XU Yan-kun3

（1.Jilin Finance Culture Research Center, Changchun 130028, China; 2.Accounting Department, Changchun Finance College, Changchun 130028,China; 3.Accounting Department, Changchun University Of Finance and Economics, Changchun 130122, China）

Abstract:An enterprise development needs financial support. But at present, lack of funds rising has become one of important factors to restrict an enterprise development. Especially in the process of Middle and Small-sized Enterprises development, the most serious problem is lack of funds, together with absence of external financing sources, so internal financing becomes main means for their capital acquisition and long-run development. Many financing patters include internal cash flow financing, internal debt financing, internal equity financing and so on. Also relevant funds financing patterns are analyzed. Moreover, about the choices of financing sources and patterns, an enterprise should comprehensively consider such factors as its development conditions, financing risks and acquisition of economic benefits and so on, in order to make correct judgments.

Key words:Middle and Small-sized Enterprises；internal financing；sources and patterns

［作者簡介］李琳（1969－），女，山東濰坊人，長春金融高等?？茖W(xué)校會計系副教授，研究方向：企業(yè)信息化管理與績效評價。

［文章編號］1671－6671（2015）01－0082－04

［收稿日期］2014－10－25

［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A

［中圖分類號］F276.3