外匯期權(quán)在非金融企業(yè)匯率風險防范中的應(yīng)用

沈陽工業(yè)大學經(jīng)濟學院 楊茗涵 彭顏顏 羅丹程

隨著我國社會市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國企業(yè)已經(jīng)越來越多地走向國際市場，這在給企業(yè)帶來豐厚外匯收益的同時，也給企業(yè)帶來了潛在的匯率風險。因此如何進一步地規(guī)避非金融企業(yè)的匯率風險，已經(jīng)成為國內(nèi)金融領(lǐng)域亟待解決的的重要課題。本文將針對外匯期權(quán)在非金融企業(yè)匯率風險防范中的應(yīng)用進行一些簡單的分析和探究。

外匯期權(quán) 非金融企業(yè) 匯率風險 防范

近年來，隨著我國對非金融企業(yè)匯率風險的防范研究逐漸深入，找到了很多有效的企業(yè)風險規(guī)避策略。目前，我國在非金融企業(yè)匯率風險防范中最為常見的一種策略就是外匯期權(quán)的應(yīng)用，但是還有很多非金融企業(yè)在這種規(guī)避匯率風險策略的應(yīng)用過程中存在很多問題。

1 匯率風險以及外匯期權(quán)的相關(guān)定義

1.1 匯率風險的定義及危害

匯率風險(Exchange Risk)，又被稱為外匯風險，指企業(yè)持有外匯進行經(jīng)濟活動時，因匯率變動而蒙受損失的可能性。匯率風險大體可分為：交易風險、會計風險以及經(jīng)營風險。

交易風險指的是運用外幣進行計價交易的過程中，企業(yè)因外匯匯率變動而承受經(jīng)濟損失的可能性。

1.2 交易風險主要發(fā)生在以下幾種場合

(1)商品勞務(wù)進口和出口交易時。

(2)企業(yè)資本輸入和輸出時。

(3)外匯銀行持有外匯頭寸時。

1.2.1 會計風險

會計風險，又被稱為折算風險，指的是企業(yè)對資產(chǎn)負債表的會計處理中，將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時，因匯率變動而導致帳面損失的可能性。功能貨幣指企業(yè)在商業(yè)活動中使用的各種貨幣。記賬貨幣是指在編制綜合財務(wù)報表時使用的報告貨幣，我國企業(yè)一般使用的是人民幣。

1.2.2 經(jīng)營風險

經(jīng)營風險，又被稱為經(jīng)濟風險，指的是突然的匯率變動影響了企業(yè)產(chǎn)品的正常銷售量、價格和成本，引起企業(yè)在未來一段時間現(xiàn)金流量減少的一種潛在風險。

2 外匯期權(quán)的定義及特點

2.1 外匯期權(quán)的定義

期權(quán)(Option)又稱選擇權(quán)，外匯期權(quán)是期權(quán)的一種，又被稱為貨幣期權(quán)(Currency Option)，是一種選擇契約，其持有人

2.2 外匯期權(quán)的主要特點

(1)外匯期權(quán)買賣是原有外匯保值方式的擴展和補充，它不但為客戶提供了外匯保值的方法，而且給客戶提供了從匯率變動中獲利的機會，具有較大的靈活性。

(2)外匯期權(quán)買賣的買方在支付一定的期權(quán)費后，有權(quán)在未來的一定時間內(nèi)按約定匯率向賣方買進或賣出約定數(shù)額的外匯，買方也有權(quán)不執(zhí)行上述合約。

(3)外匯期權(quán)業(yè)務(wù)的優(yōu)點在于鎖定未來匯率，提供外匯保值，客戶有較好的靈活選擇性，在匯率變動向有利方向發(fā)展時，也可從中獲得盈利的機會。對于那些合同尚未最后確定的進出口業(yè)務(wù)具有很好的保值作用。

3 非金融企業(yè)在應(yīng)用外匯期權(quán)防范匯率風險中存在的問題

20世紀70年代“布雷頓森林體系”的崩潰促使美國推出外匯期權(quán)。在日本，通過外匯期權(quán)交易回避金融風險成為大部分非金融企業(yè)所采用的措施。據(jù)日本經(jīng)產(chǎn)省統(tǒng)計，目前大約44%的日本非金融企業(yè)選擇外匯期權(quán)交易來規(guī)避風險。在我國通過外匯期權(quán)交易規(guī)避匯率風險的非金融企業(yè)越來越多，在此過程中暴露出很多具體問題。

3.1 將外匯期權(quán)及其金融衍生品用于投機

由于企業(yè)管理層的眼光和能力存在差異，目前我國有很多非金融企業(yè)管理在進行外匯期權(quán)等金融衍生品的交易以規(guī)避匯率風險過程中常抱有僥幸心理，進行投機操作，往往導致產(chǎn)品超出保值期范圍。因為非金融企業(yè)屬于非金融機構(gòu)，企業(yè)的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)也不是金融產(chǎn)品，所以這類企業(yè)通常對金融衍生品交易不夠了解，沒有相關(guān)的專業(yè)知識和操作經(jīng)驗，往往對一些不夠正規(guī)的市場行情分析偏聽偏信，盲目跟從。因為很多企業(yè)的管理層沒有自主觀念并且風險意識薄弱，只關(guān)注高回報而忽視了高風險，就使得這些企業(yè)不僅達不到規(guī)避風險的目標，反而增加了投機風險，為企業(yè)正常商業(yè)活動的進行和既得利益的保值帶來潛在威脅。

3.2 企業(yè)外匯風險管理缺乏專業(yè)人才

很多非金融企業(yè)因為對外匯風險管理缺乏經(jīng)驗，也沒有對相關(guān)工作給予足夠重視，雖然為了降低風險也進行了一些外匯期權(quán)金融衍生品的交易，但是往往并沒有聘請相關(guān)專業(yè)人員負責交易的進行。因為外匯期權(quán)金融衍生品的交易具有較高的復雜性和靈活性，對交易負責人員具有很高的專業(yè)要求和技術(shù)要求。因此，如果由非專業(yè)人員負責交易事務(wù)必然使交易的可靠性大大減少，很可能達不到企業(yè)預(yù)期中對匯率風險規(guī)避的效果。

3.3 企業(yè)外匯風險管理機制不完善

我國也有很多非金融企業(yè)對外匯風險的管理有著足夠的重視，并極力在企業(yè)內(nèi)部建設(shè)相關(guān)的管理機制。因為專業(yè)性限制，需要通過聘請專業(yè)技術(shù)人員參與外匯期權(quán)的交易過程，來保障交易的可靠性。但是因為非金融企業(yè)缺乏完善的管理機制，常常導致企業(yè)管理層與專業(yè)人員的溝通和工作傳達不夠到位，導致管理層缺少對專業(yè)人員的控制能力。這樣的情況不但增加了企業(yè)匯率風險管理工作的成本，工作效率并也得不到明顯地提高。

3.4 企業(yè)對外匯期權(quán)產(chǎn)品過于依賴

目前，我國有很多企業(yè)在規(guī)避匯率風險的時候過于依賴外匯期權(quán)金融衍生品的交易而忽視其他風險規(guī)避策略，比如外匯組合的風險分散策略。這些非金融企業(yè)完全依賴外匯期權(quán)金融衍生品，并在商業(yè)交易活動中只使用那么幾種外匯進行結(jié)算。這種做法實際上縮小了外匯風險的承受面，變相地增加匯率風險給企業(yè)帶來了壓力和威脅，這相當于將所有雞蛋都放在一個籃子里，一旦出問題就可能全盤皆輸。

4 對非金融企業(yè)在應(yīng)用外匯期權(quán)防范匯率風險提出的幾點建議

在企業(yè)的風險防范策略中應(yīng)該在以下幾方面明確：使用什么樣的金融產(chǎn)品，什么人負責金融產(chǎn)品的購買，以及如何管理金融產(chǎn)品和控制相關(guān)人員，還包括如何向高級管理人員和董事會報告。

4.1 在非金融企業(yè)內(nèi)增強匯率風險防范意識

非金融企業(yè)想要通過應(yīng)用外匯期權(quán)有效地規(guī)避匯率風險帶來的威脅，首先，就應(yīng)該提高各級員工的風險意識，加強對外匯期權(quán)金融衍生品的正確認知。其次，企業(yè)管理層在面對高額收益帶來的誘惑時，應(yīng)該保持頭腦的冷靜、清醒，及時發(fā)現(xiàn)高收益背后的高風險，時刻將企業(yè)的盈利點和關(guān)注點集中在企業(yè)本身主要經(jīng)營的業(yè)務(wù)上，確保企業(yè)在自身行業(yè)領(lǐng)域里健康、順利的發(fā)展，避免因小失大給企業(yè)帶來不必要的效益損失。

4.2 加強引進匯率風險管理人才

因為外匯期權(quán)等金融衍生品的交易復雜性，同時外匯市場的匯率瞬息萬變。對于缺乏相關(guān)專業(yè)知識和從業(yè)經(jīng)驗的人員，想要通過外匯期權(quán)相關(guān)金融衍生品的交易成功規(guī)避匯率風險存在很大難度。并且因為金融市場的無規(guī)律性，這種操作過程的本身就具有一定的風險。所以，從事對外貿(mào)易或者有較多海外業(yè)務(wù)的非金融企業(yè)應(yīng)該引進富有外匯期權(quán)相關(guān)金融衍生品交易經(jīng)驗、具有完善相關(guān)理論知識和技術(shù)能力的專業(yè)人才，專門負責相關(guān)交易事務(wù)。以此避免非專業(yè)人員從事交易工作而可能給企業(yè)帶來的不必要損失和風險。

4.3 建立完善的企業(yè)匯率風險管理制度

非金融企業(yè)想要有效地規(guī)避匯率風險，沒有完善的風險管理及評價制度是不可能的。首先，企業(yè)應(yīng)該在高級管理層和外匯期權(quán)事務(wù)負責人員之間建立無障礙的溝通交流平臺，要讓企業(yè)高層管理的核心思想及決策能夠及時地被相關(guān)負責人所了解，避免在外匯期權(quán)金融衍生品的購買過程中出現(xiàn)與企業(yè)要求不符的情況，同時也為負責購買外匯期權(quán)金融衍生品的專業(yè)人員提供一個表達專業(yè)意見的途徑。其次，應(yīng)該對每一次購買外匯期權(quán)金融衍生品規(guī)避匯率風險的效果進行專業(yè)評價，尋找規(guī)避效果良好或規(guī)避效果不好的具體原因，為企業(yè)未來的風險管理工作提供參考。

4.4 謹慎對待外匯期權(quán)交易

非金融企業(yè)在應(yīng)用外匯期權(quán)規(guī)避匯率風險時一定要慎重，因為在購買外匯期權(quán)時，其期權(quán)費有時非常昂貴，如果企業(yè)對外匯走勢評估和實際情況差距甚大將會給企業(yè)造成一定程度的收益損失，而這種損失是完全可以避免的，所以，非金融企業(yè)在購買外匯期權(quán)之前一定要對匯率風險以及外匯期權(quán)購買風險進行全面、客觀的評估，企業(yè)管理層要時刻以提升企業(yè)收益和降低企業(yè)成本為核心目標，保證不在各種高額利益的誘惑下失去理智，同時企業(yè)管理層還要有自己的主觀想法，確保不盲從于社會流言和大眾判斷。

4.5 在進行貿(mào)易進出口工作前做好功能貨幣的選擇

在非金融企業(yè)的進出口貿(mào)易活動中，一般堅持出口收硬幣，進口付軟幣的原則，但有時由于某些原因使出口不得不用軟貨幣成交，進口不得不用硬貨幣成交。因此，非金融企業(yè)通常會擁有一定數(shù)額的外匯存款。這部分企業(yè)手持外匯也存在一定的匯率風險，根據(jù)國際通用的“一攬子”貨幣理論，如果企業(yè)持有外匯的種類太過單一將會加大這種匯率風險，為了將風險影響進行削弱，企業(yè)應(yīng)該采取多種硬貨幣幣種組合保持的方式，以抵消單一幣種匯率大幅度變動的影響，做到從根本上減少一定程度的匯率風險。

5 結(jié)語

結(jié)合以上分析與研究，筆者認為我國非金融企業(yè)通過外匯期權(quán)的應(yīng)用防范外匯風險的策略是有效的，雖然目前很多非金融企業(yè)在實際應(yīng)用過程中仍然存在一些問題，但是可以預(yù)見隨著我國非金融企業(yè)對外匯期權(quán)防范匯率風險理念的不斷加深，未來一定會有更多的非金融企業(yè)因此受益。

[1] 楊萍.BCD進出口有限公司外匯風險管理研究[D].南京師范大學,2014.

[2] 魏靜.公司財務(wù)風險中的外匯風險管理[D].復旦大學, 2013.

[3] 謝娜.對外承包工程企業(yè)匯率風險管控模式研究[D].西南財經(jīng)大學,2013.

F752.66

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2096-0298(2015)04(c)-064-03