宋鑫陶

剛剛過(guò)去的2014年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)下滑，低于8%的增速被看做是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)；房市和股市卻漸起波瀾，房地產(chǎn)市場(chǎng)受挫嚴(yán)重，而我國(guó)股市長(zhǎng)達(dá)7年之久的熊市似乎已開(kāi)始變牛，股指屢創(chuàng)新高。

2014年是全面深化改革的第一年，也被看做是完成“十二五”規(guī)劃的關(guān)鍵一年。在這一年，經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)下滑，低于8%的增速已被看做是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)。也是在這一年里，房市和股市卻漸起波瀾，房地產(chǎn)市場(chǎng)受挫嚴(yán)重，“崩潰論”和“泡沫論”再度甚囂塵上，而我國(guó)股市長(zhǎng)達(dá)7年之久的熊市似乎已開(kāi)始變牛，股指屢創(chuàng)新高。

透過(guò)對(duì)一組經(jīng)濟(jì)數(shù)字的解讀，希望能在一定程度上為讀者還原過(guò)去一年里經(jīng)濟(jì)的基本面或走勢(shì)。

2%

2014年12月29日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣6.1205元。自2014年年初以來(lái)，人民幣兌美元已累計(jì)下跌超過(guò)2%，這也是近五年來(lái)人民幣首次出現(xiàn)年度下跌。

還記得2013年的人民幣走勢(shì)嗎？在新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣對(duì)美元的一片貶值浪潮中，人民幣堅(jiān)挺地扛著升值的大旗，一路突進(jìn)，屢創(chuàng)新高。匯率“破6”也一度被認(rèn)為將會(huì)是2014年的大概率事件。

但真正進(jìn)入2014年，人民幣風(fēng)頭忽轉(zhuǎn)。一改以往單邊升值的走勢(shì)，連續(xù)貶值。特別是2014年2月28日這一天，在我國(guó)兩會(huì)之前的最后一個(gè)交易日，人民幣兌美元即期匯率早盤(pán)一度連續(xù)跌破6.13-6.18數(shù)個(gè)整數(shù)關(guān)口，與前一交易日收盤(pán)價(jià)相比大跌524個(gè)基點(diǎn)。對(duì)此，國(guó)際金融專家趙慶明認(rèn)為，人民幣以前“小步快跑”的升值走法只會(huì)催生出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，“漲漲跌跌，這樣的匯率才是正常的。”

分析者也指出，人民幣的下跌既有年初我國(guó)出口貿(mào)易額下降和房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣的原因，也與美國(guó)QE退出后資金回流有關(guān)。加之2014年我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)的下行壓力和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，奠定了去年人民幣兌美元匯率的整體走勢(shì)。

2014年年底，我國(guó)央行再次開(kāi)啟降息閘門(mén)，這不僅預(yù)示著人民幣可能因此出現(xiàn)自2005年匯改以來(lái)的首次年度下跌，也將預(yù)示著2015年人民幣的繼續(xù)貶值。瑞銀中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)測(cè)，2015年人民幣將“溫和貶值”，年底將跌至1美元兌人民幣6.35元。

2.0%

2014年11月，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.4%。其中，食品價(jià)格同比上漲2.3%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.77個(gè)百分點(diǎn)。就1-11月的平均值而言，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲2.0%。

早在去年年初的第十二屆全國(guó)人大二次會(huì)議上，政府關(guān)于2014年工作部署中就指出，要把居民消費(fèi)價(jià)格漲幅控制在3.5%左右，以表明政府抑制通脹、保障民生的決心和信心。如今看來(lái)，這一目標(biāo)可以輕易實(shí)現(xiàn)。

2014年9月，CPI上漲1.6%，重回“1時(shí)代”，并在接下來(lái)的10月和11月維持在了1.6%和1.4%。1.4%的漲幅，也創(chuàng)造了自2009年11月以來(lái)的最低點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，翹尾因素保持低位、新漲價(jià)因素有所減少等都是物價(jià)總體走低的原因。但對(duì)于是否會(huì)引發(fā)通貨緊縮，似乎業(yè)界并不擔(dān)心。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授殷醒民就認(rèn)為，整個(gè)2014年我國(guó)的通脹水平都處于溫和可控的狀態(tài)，而且我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于成本上升階段，有推動(dòng)物價(jià)上行的長(zhǎng)期壓力。加之中國(guó)人民銀行新近下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率等宏觀調(diào)控政策，既不會(huì)出現(xiàn)高的通脹率，也不會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮。

2.7%

2014年11月，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.7%，環(huán)比下降0.5%，創(chuàng)造了近一年半來(lái)的最大跌幅。PPI同比連續(xù)33個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，創(chuàng)近30年工業(yè)領(lǐng)域通縮的最長(zhǎng)時(shí)間。

與CPI反映消費(fèi)環(huán)節(jié)的價(jià)格水平不同，PPI反映的是生產(chǎn)環(huán)節(jié)的價(jià)格水平。通常，整體價(jià)格水平的波動(dòng)都會(huì)最先出現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，再通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈向下游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散，并最終波及消費(fèi)品。所以，PPI會(huì)影響到CPI。

PPI過(guò)低，預(yù)示的是通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。近期PPI之所以持續(xù)下降，國(guó)際油價(jià)下跌被認(rèn)為是主要原因。自2014年下半年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格一路下跌。WTI、布倫特原油期貨價(jià)格已經(jīng)由100美元/桶以上，跌到了60美元/桶左右，創(chuàng)下了2009年以來(lái)的最低價(jià)格。而與之相關(guān)的石油和天然氣開(kāi)采、石油加工、黑色金屬礦采選等行業(yè)的出廠價(jià)格也紛紛下滑。

短期內(nèi)，國(guó)際油價(jià)難有起色，PPI的增速也同樣如此，而且還會(huì)面臨更大的輸入性通縮壓力。這也反映出我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力，以及突出的產(chǎn)能過(guò)剩與內(nèi)需疲軟的矛盾。

7.3%

2014年前三季度，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為419908億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.4%。其中，一季度同比增長(zhǎng)7.4%，二季度增長(zhǎng)7.5%，三季度增長(zhǎng)7.3%。12月15日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院發(fā)布了《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)：2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》，預(yù)計(jì)2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.3%，2015年經(jīng)濟(jì)增速將在7%左右。

自2011年始，我國(guó)GDP增速告別兩位數(shù)。2011年增長(zhǎng)9.2%，2012年增長(zhǎng)7.8%，2013年增長(zhǎng)7.7%，2014年預(yù)計(jì)在7.3%。雖然經(jīng)濟(jì)增速逐年下滑，但人們對(duì)這一數(shù)字的認(rèn)識(shí)早已少了當(dāng)初的消極情緒，更趨理性。

北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授周其仁就曾說(shuō)，習(xí)慣14%的高速度，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速下降到7%時(shí)，大家都坐不住了，慌了神，就趕緊采取刺激措施，這種心態(tài)需要調(diào)整。

事實(shí)上，在GDP增速下滑的這幾年，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化。2011年我國(guó)的三產(chǎn)比重為10.1%：46.8%：43.1%，到2014年，第三產(chǎn)業(yè)比重首次超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)，三產(chǎn)比調(diào)整為10.O%：43.9%：46.1%。

國(guó)人要有平常心，更要認(rèn)識(shí)到我國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入新常態(tài)?！皩?duì)經(jīng)濟(jì)下行采取容忍態(tài)度，對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的信心就建立在新常態(tài)的判斷上。”結(jié)構(gòu)調(diào)整是共識(shí)，經(jīng)濟(jì)下行也是共識(shí)。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心在去年關(guān)于“增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換”的研究課題中認(rèn)為，“未來(lái)10-15年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有實(shí)現(xiàn)6%-8%的中高速增長(zhǎng)的潛力?！钡牵l(shuí)又都無(wú)法說(shuō)準(zhǔn)，新常態(tài)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)在何處探底。

3091.32

2014#-12月29日，上證綜指一度達(dá)到了3223.86點(diǎn)。這是截至12月29日，上證綜指在2014年的最高點(diǎn)。最近一次上證指數(shù)達(dá)到這一數(shù)字還是在2010年1月20日。而在12月9日這一天，深證成指也達(dá)到了11050.85的高點(diǎn)。

如果追述我國(guó)股市的暴漲史，起于2014年年底的這輪暴漲應(yīng)該屬于第九波。我國(guó)股市自1990年12月19日開(kāi)盤(pán)的第一天起，當(dāng)時(shí)的95.79點(diǎn)是歷史最低點(diǎn)。最高點(diǎn)出現(xiàn)在2007年10月16日，上證指數(shù)達(dá)到了6124點(diǎn)。

此后，由于缺乏充足的資金、做空機(jī)制，以及其他諸多盈利模式的存在，我國(guó)股市也陷入了長(zhǎng)達(dá)7年之久的熊市，創(chuàng)造了史上最長(zhǎng)的熊市周期，6124點(diǎn)終成難以企及的高度。

如今，人們也許尚不曾預(yù)料，A股會(huì)在馬年的年末上演一出“由熊轉(zhuǎn)?！钡暮脩?。特別是隨著2014年11月17日滬港通的開(kāi)閘，資金瘋狂涌入股市。繼11月29日，兩市以7100億元的成交額，創(chuàng)下世界單一股市單日成交額紀(jì)錄后。12月3日，兩市又以9149億元的成交額刷新了這一紀(jì)錄。12月4日，中國(guó)石油和中國(guó)石化自上市以來(lái)第一次雙雙漲停，引發(fā)股民驚呼。

雖然有了錢(qián)的股市終于任性了一把，也讓更多股民看好了2015年的預(yù)期。但去年年底的這一波牛市行情，由于更多是由銀行、地產(chǎn)等大盤(pán)藍(lán)籌股拉動(dòng)的，大部分散戶都是只賺指數(shù)不賺錢(qián)，“滿倉(cāng)踏空”，不由得讓網(wǎng)民感嘆：“有一種悲傷，叫牛市來(lái)了！”

2.8億

2014年10月，上海易居房地產(chǎn)研究院公布了《2014年1-9月全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)報(bào)告》。報(bào)告顯示，截至9月底，全國(guó)35個(gè)城市的商品住宅總庫(kù)存總量為2.8億平方米，環(huán)比增長(zhǎng)4.0%，同比增長(zhǎng)23.8%，創(chuàng)近5年來(lái)的歷史新高。商品房銷(xiāo)售面積77132萬(wàn)平方米，同比下降8.6%。其中，住宅銷(xiāo)售面積下降10.3%。商品房銷(xiāo)售額為49227億元，下降8.9%。

喊了這么多年的泡沫，人們終于在2014年看到了房地產(chǎn)泡沫的跡象。拐點(diǎn)出現(xiàn)在去年下半年，需求的整體性縮水讓市場(chǎng)進(jìn)入“休眠期”，銀行放貸的收緊也讓急于回籠資金的開(kāi)發(fā)商使出了銷(xiāo)售的渾身解數(shù)。

2010年9月29日，“國(guó)五條”出臺(tái)，上海、廣州、天津、南京、杭州等近20個(gè)一二線城市紛紛推出限購(gòu)政策。但4年之后，這些城市也基本都解除了限購(gòu)令。取消限購(gòu)、放松限貸、降息等等的舉措頻出，但收效甚微，庫(kù)存的壓力似乎已不堪重負(fù)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年11月份，廣州樓市的庫(kù)存已接近15萬(wàn)套，是近5年來(lái)的歷史新高。同是一線城市的北京也好不到哪去，12月初9萬(wàn)套的庫(kù)存創(chuàng)下了32個(gè)月以來(lái)的新高。而早在2013年年底，青島的庫(kù)存量就突破了19萬(wàn)套。青島作為一個(gè)二線城市，人口尚不及北京的一半，但庫(kù)存量卻是北京的兩倍多，壓力和風(fēng)險(xiǎn)可見(jiàn)一斑。整體而言，庫(kù)存壓力從一二線城市延伸到三四線城市，更是貫穿了整個(gè)2014年。

有人用“風(fēng)聲鶴唳”來(lái)形容2014年的房地產(chǎn)，其實(shí)并不為過(guò)。2015年呢？如果拿邁入“牛市”的股市來(lái)對(duì)比，也許更是“冰火兩重天”了。

3.9萬(wàn)億

2014年1-11月。我國(guó)進(jìn)出口總值3.9萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)3.4%。其中，出口2.12萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)5.7%；進(jìn)口1 787）-4～美元，增長(zhǎng)0.8%；貿(mào)易順差3325億美元，擴(kuò)大42.2%。

看2014年的外貿(mào)情形，不妨先對(duì)比一下2013年的數(shù)據(jù)。2013年1-11月，我國(guó)的進(jìn)出口總值3.77萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)7.7%。其中出口2萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)8.3%；進(jìn)口1 77萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)7.1%，貿(mào)易順差2341.5億美元，擴(kuò)大18.3%。

由此不難看出，我國(guó)去年外貿(mào)的整體形勢(shì)并不如2013年。內(nèi)部，我國(guó)進(jìn)入全面深化改革的第一年，經(jīng)濟(jì)上處于增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化的“三期疊加”階段，結(jié)構(gòu)性矛盾和周期性矛盾交織，工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩矛盾突出，房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣。

外部，全球經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢復(fù)蘇的時(shí)期，而且復(fù)蘇的力度弱于預(yù)期。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在去年10月份做出的預(yù)計(jì)，2014年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為3.3%。美國(guó)徹底退出量化寬松貨幣政策，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇；歐洲和日本表現(xiàn)不佳，隨著“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”刺激政策效力的減弱，日本經(jīng)濟(jì)明顯動(dòng)能不足；新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下降，部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)甚至接近停滯；國(guó)際油價(jià)和盧布的大跌，也讓俄羅斯經(jīng)濟(jì)蒙上了一層陰影。

進(jìn)入2015年，隨著上海自貿(mào)區(qū)經(jīng)驗(yàn)的推廣、中澳自貿(mào)區(qū)和中韓自貿(mào)區(qū)實(shí)質(zhì)性談判的結(jié)束，以及“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，也許將會(huì)對(duì)今年的進(jìn)出口帶來(lái)一定的拉動(dòng)。

在去年的進(jìn)出口總額中，1-8月我國(guó)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口總額為9501.4億美元，占比達(dá)34.3%。如果追溯到2005年，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口總額為2233.1億美元，占比也只有15.7%。因此，也不難看出在近十年時(shí)間里，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的力量已日趨壯大。

43萬(wàn)億

截至2014年8月，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄余額連續(xù)3個(gè)月突破43萬(wàn)億元。其中，活期存款超過(guò)16萬(wàn)億元，定期存款超過(guò)27萬(wàn)億元。

與美國(guó)人消費(fèi)在前，花今天的錢(qián)圓明天的夢(mèng)不同，“家有糧，心不慌”的中國(guó)人則是儲(chǔ)蓄在前，為了實(shí)現(xiàn)明天的夢(mèng)想，捂緊了口袋，拼命攢錢(qián)。我國(guó)的高儲(chǔ)蓄率因此世人皆知。

我國(guó)居民儲(chǔ)蓄余額連續(xù)3個(gè)月突破43萬(wàn)億元，這達(dá)到了歷史的最高位，是全球儲(chǔ)蓄金額最多的國(guó)家。而人均3萬(wàn)元的儲(chǔ)蓄額，也讓我國(guó)成為世界人均儲(chǔ)蓄最多的國(guó)家。

這“世界第一”的名次并不代表著國(guó)民的富裕，居高的儲(chǔ)蓄額也不意味著人們就沒(méi)有消費(fèi)的欲望。看看去年的“雙十一”狂歡節(jié)，瘋狂掃貨的網(wǎng)民在2014年11月11日這一天為天貓貢獻(xiàn)了571億元的交易額。但阿里副董事長(zhǎng)蔡崇信卻表示，當(dāng)前中國(guó)電子商務(wù)的滲透率只有9%，還有91%的空間要去拓展。未來(lái)國(guó)民消費(fèi)的潛力無(wú)限。

但我國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉又說(shuō)了，我國(guó)最近幾年儲(chǔ)蓄率在50%左右，居世界第一，但居民儲(chǔ)蓄率只是20%左右。儲(chǔ)蓄高主要表現(xiàn)在政府和企業(yè)，而非居民。

數(shù)據(jù)印證了這一點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，從1992年到2012年的20年時(shí)間里，我國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率從35%升至59%。其中，政府儲(chǔ)蓄率和企業(yè)儲(chǔ)蓄率翻了一番，但居民儲(chǔ)蓄率卻沒(méi)有變，1992年為20%，2012年依然是20%。

所以，如何將更多的政府和企業(yè)收入轉(zhuǎn)化為居民收入，也是當(dāng)下改革的題中之義。對(duì)此，吳敬璉認(rèn)為，根本問(wèn)題還是源于體制，“根本的出路是改革”。

我國(guó)最近幾年儲(chǔ)蓄率在50%左右，儲(chǔ)蓄高主要表現(xiàn)在政府和企業(yè)，而非居民。數(shù)據(jù)印證了這一點(diǎn)，從1992年到2012年的20年時(shí)間里。我國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率從35%升至59%。其中，政府儲(chǔ)蓄率和企業(yè)儲(chǔ)蓄率翻了一番，但居民儲(chǔ)蓄率卻沒(méi)有變，1992年為20%，2012年依然是20%。