摘 要：股權(quán)激勵(lì)是現(xiàn)代公司激勵(lì)的主要形式之一，根據(jù)國(guó)內(nèi)外多家企業(yè)理論研究和實(shí)踐證明，采用股權(quán)激勵(lì)制度能夠有效的改善公司治理結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題，大大降低代理所需成本，對(duì)于提升公司管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力等等都有著顯著的作用。股權(quán)激勵(lì)對(duì)于公司治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展有著非常重要的意義，是企業(yè)發(fā)展壯大的必然要求。

關(guān)鍵字：股權(quán)激勵(lì)；管理效率；治理結(jié)構(gòu)

一、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制現(xiàn)狀中存在的問(wèn)題

1.對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制認(rèn)識(shí)不足

我國(guó)上市公司大多都是單純的以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的考核指標(biāo)局限性日益顯露，在一定程度上很容易造成短期行為的出現(xiàn)。在相關(guān)行業(yè)中，通過(guò)相應(yīng)的指標(biāo)分析，因?yàn)槭Ｓ喙蓛r(jià)講收到除了公司業(yè)績(jī)，以及公司的經(jīng)營(yíng)成效的影響之外，剩余估價(jià)還將受到來(lái)自相應(yīng)資本市場(chǎng)中的波動(dòng)的影響，雖然對(duì)資本市場(chǎng)中的波動(dòng)反應(yīng)并不明顯，但是依然會(huì)受到或多或少的影響。由此可以看出，當(dāng)前上市企業(yè)對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制認(rèn)識(shí)不足的現(xiàn)象依然存在。

2.對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制缺乏有效監(jiān)控

我國(guó)很多上市企業(yè)內(nèi)部普遍都缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，也使得公司財(cái)務(wù)的核算、經(jīng)營(yíng)管理者業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)都不能得到很好的監(jiān)控，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者缺乏相應(yīng)的監(jiān)督和必要的約束，很多企業(yè)的高管為了實(shí)現(xiàn)自身利益集團(tuán)的利益，往往會(huì)去做一些損害企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和長(zhǎng)期發(fā)展的事情，他們往往采取短期行為，這種做法可能會(huì)給公司與股東的利益造成嚴(yán)重?fù)p害，給投資者帶來(lái)非常大的市場(chǎng)方面的風(fēng)險(xiǎn)。

3.股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)政策存在缺陷

目前，股權(quán)激勵(lì)的股票需要受到法律法規(guī)的相應(yīng)限制，例如在增發(fā)新股這一方面，公司除了需要滿(mǎn)足一般上市公司公開(kāi)發(fā)行所需要的一般規(guī)定之外，公司同時(shí)要需達(dá)到硬性指標(biāo)，即連續(xù)3年的會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)的收益必須高于6%，不僅僅針對(duì)金融企業(yè)，在最近的一個(gè)終期若缺少委托理財(cái)、或者把款項(xiàng)借給其他人等投資情形。這樣以來(lái)，很多公司只能通過(guò)定向增發(fā)來(lái)獲得股權(quán)激勵(lì)所需的股票，一定程度上影響了股權(quán)激勵(lì)比例，從而影響股權(quán)激勵(lì)的效果。

二、上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題的成因分析

1.市場(chǎng)機(jī)制不夠健全

現(xiàn)今，資本市場(chǎng)在我國(guó)還缺乏相應(yīng)的規(guī)范措施，容易導(dǎo)致股價(jià)與業(yè)績(jī)不對(duì)稱(chēng)情況，針對(duì)這一情況，我國(guó)采取了股票期權(quán)這一完善體制，這一制度可以有效的對(duì)資本市場(chǎng)起到激勵(lì)作用，并起到完善資本市場(chǎng)的作用。資本市場(chǎng)的弱有效性，大大降低了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的激勵(lì)效果。在資本市場(chǎng)有效率低的環(huán)境里普遍推行現(xiàn)代化企業(yè)制度條件下的股票期權(quán)制，存在著給經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)一次合法的占有社會(huì)財(cái)富的機(jī)會(huì)，如操作不當(dāng)，也許會(huì)使社會(huì)失去更多的公平，加大固有資產(chǎn)流失的可能，加劇社會(huì)的矛盾和風(fēng)險(xiǎn)。

2.股權(quán)激勵(lì)的效果不顯著

從根本意義上來(lái)說(shuō)，企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是為了公司的高級(jí)管理人才可以以股東的身份進(jìn)行參與企業(yè)的分享利潤(rùn)、決策并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而使得他們能夠更加盡職盡責(zé)地服務(wù)于公司，最終起到降低企業(yè)的代理成本并提升企業(yè)的管理效率的目的。但是，我國(guó)很多企業(yè)的擁有者缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)僅僅局限在短期的發(fā)展，給予管理者的權(quán)利待期大都定得很短，使得激勵(lì)作用很大程度受限。

3.政策與法律法規(guī)有待進(jìn)一步完善

就目前我國(guó)的相關(guān)的法律體系來(lái)說(shuō)，不難看出，股權(quán)激勵(lì)制度在實(shí)際的操作中面臨著相當(dāng)大的法律和法規(guī)約束。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)法一些規(guī)定對(duì)向內(nèi)部增設(shè)新股與留存股票賬戶(hù)來(lái)回購(gòu)本公司股票這兩個(gè)渠道做出了一些限制?，F(xiàn)在社會(huì)是的部分上市公司中激勵(lì)合約所給予企業(yè)經(jīng)理人的股權(quán)大多是通過(guò)內(nèi)部職工股這一形式來(lái)實(shí)行的。所有，在一系列的實(shí)踐操作中，我們可以得出經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在我國(guó)所實(shí)行的部分現(xiàn)行法律法規(guī)比較滯后，因此政府就需要針對(duì)現(xiàn)行的法律法規(guī)采取必要的修正，將股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃合法化，抓緊時(shí)間出臺(tái)相關(guān)的運(yùn)作方案。

三、案例分析

杭州遠(yuǎn)方光電信息股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)杭州遠(yuǎn)方光電），這是一個(gè)在全國(guó)比較知名的，制作LED和照明專(zhuān)業(yè)光電檢測(cè)設(shè)備以及提供相關(guān)服務(wù)的供應(yīng)商。

表 遠(yuǎn)方光電財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) （單位/千）

就總資產(chǎn)而言，從靜態(tài)方面分析，固定資產(chǎn)的比重大約50%，這有利于增加遠(yuǎn)方公司收益，但由于固定資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，所以，固定資產(chǎn)比重高時(shí)，遠(yuǎn)方公司資產(chǎn)彈性較差，不利于遠(yuǎn)方公司靈活調(diào)度資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較大。

如果僅僅從權(quán)益方面而言，通過(guò)靜態(tài)方面，公司的股東權(quán)益比重超過(guò)了50%，公司的資產(chǎn)負(fù)債率并不算太高，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還是相對(duì)較小的。但是如此的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否可以適合公司的發(fā)展，僅僅依靠以上的分析還是很難表明的，遠(yuǎn)方公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否適合還是需要通過(guò)具體權(quán)益結(jié)構(gòu)優(yōu)化的分析。

在動(dòng)態(tài)方面進(jìn)行分析，不管是該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，還是權(quán)益結(jié)構(gòu)，它們的變化都并沒(méi)有很大。流動(dòng)資產(chǎn)所占的比重都要比流動(dòng)負(fù)債所占比重高出2倍以上，這其中貨幣資金、短期投資及應(yīng)收賬款這類(lèi)速動(dòng)資產(chǎn)比例占53%以上，說(shuō)明公司營(yíng)運(yùn)資金充裕，沒(méi)有短期償債的風(fēng)險(xiǎn)。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，從2009年直至2013年公司的流動(dòng)資產(chǎn)的比重變化大約有2%，固定資產(chǎn)比重大約也在2%。權(quán)益結(jié)構(gòu)中，2009年到2013年基本也沒(méi)有什么變化，表明遠(yuǎn)方公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和權(quán)益結(jié)構(gòu)還是相對(duì)穩(wěn)定的。

遠(yuǎn)方光電的激勵(lì)方案如下。

1.物質(zhì)激勵(lì)

物質(zhì)激勵(lì)中工資作用是最大的，在薪酬待遇方面，遠(yuǎn)方光電不斷增加了對(duì)技術(shù)人員和管理人員的物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)力度，在員工薪酬上還有了一部分股份紅利分紅。在股份化改造中，遠(yuǎn)方光電過(guò)于看重管理層利益，導(dǎo)致中高管理層待遇同普通員工待遇差異嚴(yán)重，并發(fā)展到后期形成了兩個(gè)階層的尖銳對(duì)立，最終影響了遠(yuǎn)方光電的發(fā)展。

2.其他激勵(lì)

以前的國(guó)有企業(yè)如同一個(gè)小社會(huì)，企業(yè)中幼兒園、學(xué)校、醫(yī)院等社會(huì)服務(wù)部門(mén)一應(yīng)俱全，這些廠(chǎng)屬機(jī)構(gòu)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代能夠給職工提供很大的便利，但是隨著國(guó)企改革的深入，這些具有社會(huì)功能的機(jī)構(gòu)逐漸同企業(yè)脫離并入社會(huì)，而與此同時(shí)由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，原本要彌補(bǔ)員工損失的補(bǔ)貼或者補(bǔ)救措施企業(yè)無(wú)力再施行，導(dǎo)致企業(yè)職工難以再享受到原有的優(yōu)惠，在利益上受損，工作的積極性必然受到打擊。

四、完善上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的對(duì)策

1.加強(qiáng)公司內(nèi)部管理

（1）科學(xué)制定合理的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

一個(gè)公司在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)制時(shí)，公司應(yīng)該全面而周全的考慮關(guān)于企業(yè)各個(gè)方面發(fā)展的方案。并且要在采取企業(yè)內(nèi)部管理時(shí)把長(zhǎng)期的股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行更換的制定。企業(yè)的發(fā)展應(yīng)當(dāng)牢牢的抓緊發(fā)展戰(zhàn)略，并且在發(fā)展過(guò)程中不能脫離企業(yè)實(shí)際現(xiàn)狀，要根據(jù)企業(yè)自身現(xiàn)狀制定出一套股權(quán)激勵(lì)的目標(biāo)、目的，只有從實(shí)際情況出發(fā)，才能夠制定出合理的股權(quán)激勵(lì)方案，并且要根據(jù)外界情況的變化隨時(shí)調(diào)整和修正股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。只有讓激勵(lì)對(duì)象的行為與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)最大程度上的保持一致才能夠充分發(fā)揮出激勵(lì)對(duì)象的工作積極性，發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)制度的最大功用。與此同時(shí)，企業(yè)還需要搭配建立一套合理的激勵(lì)對(duì)象退出約束機(jī)制，因?yàn)?，很多企業(yè)高管或者員工會(huì)出現(xiàn)在獲得股票之后，由于生活得到了穩(wěn)定保障而產(chǎn)生消極怠慢的心理，這種不思進(jìn)取的思想的出現(xiàn)，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展受到影響，不僅沒(méi)有發(fā)揮出激勵(lì)制度應(yīng)有的效益，還給公司帶來(lái)了負(fù)面影響。

（2）加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層的監(jiān)控

通過(guò)加強(qiáng)健全企業(yè)的內(nèi)部監(jiān)管，這是完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要基礎(chǔ)，為了不讓使股權(quán)激勵(lì)政策成為公司高層管理人員以權(quán)謀私的利益工具，就必須要采取對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層的大力監(jiān)控。我們務(wù)必要把股權(quán)激勵(lì)制度的推行起到能夠從根本上改變管理者控制、并完善公司治理這一目標(biāo)而努力。對(duì)于解決股權(quán)所有者或者出資人缺位的問(wèn)題，企業(yè)必須重視這一問(wèn)題，找到解決的方法，使其真正的發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督約束作用。

健全完善的內(nèi)部監(jiān)管組織體系是有效監(jiān)管的先決條件和重要組成部分。因此，必須堅(jiān)持統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、分級(jí)管理、加強(qiáng)協(xié)作、提高效率為原則，落實(shí)和完善內(nèi)部監(jiān)管組織體系，弄清楚監(jiān)管部門(mén)職責(zé)。

2.建立健全相關(guān)法律法規(guī)和資本市場(chǎng)

（1）建立健全相關(guān)法規(guī)

由于我國(guó)市場(chǎng)體制不夠成熟，因此想要發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)制度的最大功效，首先要做的就是完善我國(guó)的資本市場(chǎng)。

第一，需要盡快的解決我國(guó)國(guó)有股和法人股不能進(jìn)行變現(xiàn)流通的問(wèn)題，為機(jī)構(gòu)投資者以大股東的身份參與企業(yè)監(jiān)控創(chuàng)造條件。

第二，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)的管制要相應(yīng)的放松，但是放松不等于防止，在相應(yīng)放松的同時(shí)，還是需要監(jiān)管部門(mén)對(duì)于不良交易進(jìn)行嚴(yán)厲的打壓，以防結(jié)構(gòu)的投資者誤入歧途，走向炒作公司股票價(jià)格的不歸路。

（2）完善資本市場(chǎng)

對(duì)于企業(yè)而言，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的主要目的在于進(jìn)行刺激資本市場(chǎng)和企業(yè)層面的信息制造以及傳遞。因此，股權(quán)激勵(lì)制度激勵(lì)績(jī)效的提高依賴(lài)于資本市場(chǎng)上的信息制造傳遞過(guò)程的完善和市場(chǎng)整體運(yùn)行效率的提高。要想在我國(guó)建立健全、規(guī)范的資本市場(chǎng)應(yīng)該做到以下的加點(diǎn)：

第一，需要盡快的解決我國(guó)國(guó)有股和法人股不能進(jìn)行變現(xiàn)流通的問(wèn)題，為機(jī)構(gòu)投資者以大股東的身份參與企業(yè)監(jiān)控創(chuàng)造條件。

第二，放松對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)的管制。機(jī)構(gòu)投資者不是由政府培育出來(lái)的，而是由市場(chǎng)造就的，因此，只有放松管制，才能使機(jī)構(gòu)投資者不斷涌現(xiàn)。但是，在放松管制的同時(shí)，市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)厲打擊和懲處股票市場(chǎng)的內(nèi)幕交易行為，以阻止機(jī)構(gòu)投資者誤入投機(jī)性炒作公司股票價(jià)格的歧途。

3.完善企業(yè)制度

（1）加強(qiáng)完善董事會(huì)的內(nèi)部監(jiān)管

加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管是完善的公司治理結(jié)構(gòu)的重要基礎(chǔ)，要是讓股權(quán)激勵(lì)變成少數(shù)公司高層管理人員中飽私囊的工具，那么這樣的股權(quán)激勵(lì)制度是非常失敗的。完善公司治理作為前提。企業(yè)應(yīng)該盡快的解決股權(quán)所有者或者出資人缺位的問(wèn)題，使其真正的發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督約束作用。同時(shí)，應(yīng)該很好的去發(fā)揮公司監(jiān)事會(huì)監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的作用，對(duì)企業(yè)的管理層、公司財(cái)務(wù)等等要進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督。

健全完善的內(nèi)部監(jiān)管組織體系是有效監(jiān)管的先決條件和重要組成部分。因此，必須堅(jiān)持統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、分級(jí)管理、加強(qiáng)協(xié)作、提高效率為原則，落實(shí)和完善內(nèi)部監(jiān)管組織體系，弄清楚監(jiān)管部門(mén)職責(zé)。

（2）健全公司業(yè)績(jī)考核制度

實(shí)施績(jī)效考核也就是要求公司按照責(zé)、權(quán)、利三者相結(jié)合的原則，科學(xué)合理的設(shè)置薪酬結(jié)構(gòu)，做到以崗位定編制、以崗位定工資，根據(jù)不同崗位的需求，提供有競(jìng)爭(zhēng)力的報(bào)酬，通過(guò)制定嚴(yán)格的績(jī)效考核制度，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)與員工的雙向合作。另外，集團(tuán)成立考核管理中心，對(duì)公司高層領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行每日每月目標(biāo)逐項(xiàng)考核，考核內(nèi)容主要有：產(chǎn)量、質(zhì)量、消耗、安全，管理等諸多方面；集團(tuán)人力資源部與公司高層對(duì)公司中層以及其所負(fù)責(zé)的部門(mén)圍繞計(jì)劃目標(biāo)完成情況逐項(xiàng)進(jìn)行考核；部門(mén)負(fù)責(zé)人結(jié)合部門(mén)實(shí)現(xiàn)的指標(biāo)情況，根據(jù)考核細(xì)則分解到班組乃至個(gè)人，公司從上到下形成一套有效的績(jī)效與薪酬相結(jié)合的考核管理體系，以及對(duì)應(yīng)的考核管理辦法。

五、結(jié)論

股權(quán)激勵(lì)對(duì)于公司治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展有著非常重要的意義，是企業(yè)發(fā)展壯大的必然要求。到底應(yīng)該怎樣對(duì)企業(yè)的管理者采取一個(gè)有效的監(jiān)督和有效的激勵(lì)機(jī)制，是現(xiàn)今我國(guó)需要亟待解決的一個(gè)重要問(wèn)題，它同時(shí)也是企業(yè)管理理論研究的一個(gè)重點(diǎn)。做好激勵(lì)，不斷完善公司綜合治理結(jié)構(gòu)，我國(guó)企業(yè)完全可以發(fā)展好，而且可以比國(guó)外企業(yè)發(fā)展得更好。

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作者簡(jiǎn)介：張姝（1993.05- ），女，漢族，遼寧省沈陽(yáng)市人，研究方向：股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國(guó)的現(xiàn)狀及對(duì)策研究，作者單位：遼寧師范大學(xué)海華學(xué)院