周舒婕

2014年注定是將被載入“新財(cái)富最佳分析師”評(píng)選史冊(cè)的一年。在這個(gè)完成了12年小輪回的評(píng)選年份里，32個(gè)研究領(lǐng)域中有19項(xiàng)冠軍易主，其中14位分析師首次奪魁，3位首次以首席分析師的身份奪魁，高達(dá)59.38%的第一名變更率與2013年的16.13%相比，可謂天翻地覆。

同樣在這一年，國(guó)泰君安證券研究所時(shí)隔9年后重回巔峰，這支平均年齡不到31歲的年輕隊(duì)伍，拿下6個(gè)第一、8個(gè)第二、3個(gè)第三、1個(gè)第四、2個(gè)第五，以不可撼動(dòng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)站上本土研究之巔。

2014，是屬于年輕一代的一年。在券商研究收入模式轉(zhuǎn)型及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)雙重沖擊下。他們以一種“夢(mèng)想總是要有的，萬(wàn)一實(shí)現(xiàn)了呢”的沖勁完成了研究權(quán)力的交接。

“顛覆”過(guò)后，還能期待什么？2014年第十二屆新財(cái)富最佳分析師評(píng)選以19個(gè)研究領(lǐng)域冠軍易主，交出了小輪回之年的成績(jī)單。但這一切并不能簡(jiǎn)單地被定義為“逆襲”，券商研究業(yè)正受到收入模式轉(zhuǎn)型及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的雙重沖擊，資本市場(chǎng)也日趨國(guó)際化，券商研究的未來(lái)或許就掌握在這批懷揣著夢(mèng)想的年輕人手中。

這不是逆襲

與2013年“新財(cái)富最佳分析師”評(píng)選16.13%的第一名變更率相比，本屆評(píng)選第一名變更率高達(dá)59.38%，32個(gè)研究領(lǐng)域，19項(xiàng)冠軍易主，其中14位分析師首次奪魁，3位首次以首席分析師的身份奪魁。

但如果將這一現(xiàn)象簡(jiǎn)單定義為“逆襲”，似乎又過(guò)于草率。14位“新人王”中，12位在2013年評(píng)選中均榜上有名，其中5位名列第二，4位名列第三。他們平均年齡32.3歲，其中安信證券的胡又文年僅29歲，首次上榜便加冕為王，成為本屆評(píng)選成長(zhǎng)最快及年度“黑馬”；本屆“新人王”中最年輕的長(zhǎng)江證券徐春，以85后的身份一舉顛覆了這個(gè)曾被中信證券胡雅麗獨(dú)霸9連冠的家電行業(yè)；而也不過(guò)34歲的海通證券姜超，是12年評(píng)選史上唯一一位獨(dú)攬宏觀經(jīng)濟(jì)和固定收益研究?jī)身?xiàng)第一名分析師。

從這些數(shù)據(jù)里不難看出，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)化及國(guó)際化的大趨勢(shì)下，年輕一代已經(jīng)順利完成了券商研究傳承的交接。本屆評(píng)選參評(píng)分析師平均年齡31.9歲，其中以申銀萬(wàn)國(guó)證券參評(píng)分析師最年輕，平均僅為29.6歲，其次是長(zhǎng)江證券的30.2歲。

江山代有新人出，“老驥”同樣不遑多讓。成功衛(wèi)冕的13位分析師中，過(guò)半已成為研究機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人，他們不但常年保持著自身的高質(zhì)量研究，同時(shí)也肩負(fù)起帶領(lǐng)新晉年輕分析師開(kāi)拓疆土的重任（表1）。

同時(shí)，在本年度的評(píng)選中，我們又迎來(lái)了兩位“白金分析師”：批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)的海通證券路穎以及環(huán)保與公用事業(yè)行業(yè)的中信證券吳非。此外，電子業(yè)的安信證券趙曉光、建筑與工程的楊濤實(shí)現(xiàn)了五連冠；鋼鐵業(yè)的長(zhǎng)江證券劉元瑞在勇奪四連冠的同時(shí)，更以總分15811.65成為本屆最具人氣及最具領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)分析師。

重回巔峰

在當(dāng)前各家證券公司嘗試轉(zhuǎn)型、尋求業(yè)務(wù)突破的大背景下，券商研究所的站位愈發(fā)與其母公司的綜合能力相吻合，母公司雄厚的平臺(tái)為券商研究提供了更多匹配的資源配置，包括費(fèi)用、薪酬和人力資源各個(gè)方面（附圖）。

與此同時(shí)，由于平臺(tái)的業(yè)務(wù)協(xié)作及積極轉(zhuǎn)型創(chuàng)新業(yè)務(wù)需要，券商對(duì)研究的需求也在日益提升。部分研究機(jī)構(gòu)不僅繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)客戶(hù)的服務(wù)，也開(kāi)始對(duì)內(nèi)部的投行、直投、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)部門(mén)給予支持。

本屆評(píng)選，“本土最佳”前十的券商研究機(jī)構(gòu)已率先主動(dòng)迎接市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型。國(guó)泰君安證券研究所收獲了其在新財(cái)富評(píng)選史上的第四個(gè)桂冠，這支平均年齡不到31歲的年輕隊(duì)伍，參與了28個(gè)研究領(lǐng)域的角逐，24個(gè)領(lǐng)域入圍，20個(gè)上榜，拿下6個(gè)第一、8個(gè)第二、3個(gè)第三、1個(gè)第四、2個(gè)第五，以明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，時(shí)隔九年后，重回本土研究之巔。

同時(shí)，海通證券、興業(yè)證券、中信建投證券、長(zhǎng)江證券和安信證券，也在本屆評(píng)選中取得了實(shí)質(zhì)性的突破。

2013年勇奪“本土最佳研究團(tuán)隊(duì)”第一名的海通證券，本年度首次登頂“最具影響力研究機(jī)構(gòu)”。其分析師參評(píng)所有32個(gè)研究領(lǐng)域，17個(gè)上榜，上榜率達(dá)53.13%。興業(yè)證券首次獲得“本土”第六名、“最具影響力”第七名以及“進(jìn)步最快研究機(jī)構(gòu)”第二名。更值得一提的是，興業(yè)證券銷(xiāo)售服務(wù)團(tuán)隊(duì)將所有本土銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)項(xiàng)收歸一家，包括“最佳銷(xiāo)售服務(wù)團(tuán)隊(duì)”第一名以及北京、上海、廣深三區(qū)“最佳銷(xiāo)售服務(wù)區(qū)域團(tuán)隊(duì)”第一名，也是評(píng)選12年來(lái)的第一家。在興業(yè)證券機(jī)構(gòu)客戶(hù)部總經(jīng)理屠春峰看來(lái)，公司的戰(zhàn)略重視、領(lǐng)導(dǎo)層的全力支持和研究所等兄弟部門(mén)的協(xié)同合作缺一不可。

此外，中信建投證券、長(zhǎng)江證券均重現(xiàn)其參評(píng)史上最優(yōu)佳績(jī)，分別位列第七和第八。招商證券回歸“本土最佳”前五，安信證券回歸“本土最佳”前十。

本屆評(píng)選共有來(lái)自24家機(jī)構(gòu)的150個(gè)研究團(tuán)隊(duì)榜上有名，對(duì)比2013年榜單，新增1家券商研究機(jī)構(gòu)。但是，獲得第一名的32位分析師出自9家不同機(jī)構(gòu)，第一名所屬機(jī)構(gòu)愈發(fā)集中，表明領(lǐng)先券商仍然占據(jù)著各行業(yè)的研究高地。不過(guò)，從各機(jī)構(gòu)獲獎(jiǎng)分析師的人數(shù)比較看，仍呈發(fā)散趨勢(shì)（圖2）。

其中，信達(dá)證券實(shí)現(xiàn)了其研究所評(píng)選史上零的突破，石油化工研究小組首次上榜并獲得第三名。而申銀萬(wàn)國(guó)證券則首次退出“本土最佳”前五之列，這與其年內(nèi)人員的流失有著直接關(guān)系—近四成2013年獲獎(jiǎng)團(tuán)隊(duì)首席離職，但這支平均年齡僅為29歲的年輕隊(duì)伍，仍然拿下了1個(gè)第二、1個(gè)第三、3個(gè)第四和7個(gè)第五，上榜數(shù)與2013年持平。在評(píng)選分差值已是個(gè)位數(shù)的今天，來(lái)年的重歸依然是值得期待。

對(duì)比2013年上榜機(jī)構(gòu)名單，國(guó)金證券、中國(guó)中投證券均無(wú)緣本屆“本土最佳”的角逐。2013年中國(guó)中投證券上榜醫(yī)藥生物團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)投海通證券，本屆評(píng)選該團(tuán)隊(duì)獲得第四名。國(guó)金證券自2013年退出“本土”前十，本屆評(píng)選在榜單上“銷(xiāo)聲匿跡”。2006年國(guó)金證券首次邁入“本土”第十，2008年沖進(jìn)前五，這家新銳中小券商令那些遙遙領(lǐng)先的大型券商感受到了實(shí)實(shí)在在的沖擊。但近年來(lái)，在人員流失嚴(yán)重及公司的支持力度未見(jiàn)成效前，本屆評(píng)選結(jié)果確實(shí)令人一聲嘆息。

重點(diǎn)出擊

每年度的研究團(tuán)隊(duì)名次與其排兵布陣極為相關(guān)，即便是研究全覆蓋的券商，也應(yīng)隨著行業(yè)的輪動(dòng)調(diào)整資源配置。

新財(cái)富將32個(gè)研究領(lǐng)域中的28個(gè)行業(yè)方向，分為金融、能源、原材料、工業(yè)/資本品、非日常生活消費(fèi)品、日常消費(fèi)品和信息技術(shù)等七大研究領(lǐng)域，并按照截至2014年11月21日的A股流通市值進(jìn)行排序。將每家機(jī)構(gòu)在每個(gè)大研究領(lǐng)域中的各個(gè)小行業(yè)前五名獲獎(jiǎng)情況進(jìn)行加權(quán)匯總，得分相同者再按照名次靠前對(duì)應(yīng)行業(yè)市值比較，得出每家機(jī)構(gòu)在七大類(lèi)研究領(lǐng)域中的排名。七大研究領(lǐng)域的第一名分別為國(guó)泰君安證券（兩項(xiàng)）、中信證券（兩項(xiàng)）、廣發(fā)證券、興業(yè)證券、安信證券，不同機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)研究領(lǐng)域以清晰地反映（表3）。

另一方面，行業(yè)流通市值一定程度反映出各行業(yè)在市場(chǎng)上的影響力，流通市值大的行業(yè)也是機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置重點(diǎn)，受關(guān)注度更高，對(duì)應(yīng)行業(yè)分析師的話(huà)語(yǔ)權(quán)和市場(chǎng)影響力更大。對(duì)表3以行業(yè)流通市值和名次進(jìn)行加權(quán)匯總，國(guó)泰君安證券、中信證券和招商證券成為了執(zhí)牛耳者。

與此同時(shí)，新財(cái)富以第十二屆最佳分析師評(píng)選回收的全部選票作為樣本，統(tǒng)計(jì)各研究領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)投資者投票及分?jǐn)?shù)分布，以得出的得票率和得分率來(lái)反映機(jī)構(gòu)投資者對(duì)不同領(lǐng)域的關(guān)注程度：某領(lǐng)域得票率和得分率高，說(shuō)明該領(lǐng)域獲得的關(guān)注多，投票人所掌握的資金規(guī)模大。本屆評(píng)選平均得票率和得分率分別為80.64%和77.37%，顯示出投票人在2014年對(duì)分析師的研究給予了極高的關(guān)注度。

32個(gè)研究領(lǐng)域中，宏觀經(jīng)濟(jì)受關(guān)注度仍是最高，分別獲得96.78%的投票率和96.96%的得分率。不考慮總量研究領(lǐng)域，28個(gè)行業(yè)中，食品飲料、醫(yī)藥生物和電子位居前三，得票率分別為81.64%、81.41%和81.12%，得分率則分別為79.14%、78.68%和78.55%（表4）。

越是受關(guān)注度高的行業(yè)，代表著競(jìng)爭(zhēng)越是激烈。新財(cái)富以32個(gè)研究領(lǐng)域所有參評(píng)分析師的得分為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，對(duì)比發(fā)現(xiàn)，近9.28%相鄰名次分析師的分值差僅在10分以?xún)?nèi)，近39.42%的人分差值在100分內(nèi)，500分以?xún)?nèi)的占比高達(dá)71.01%（表5）。32個(gè)研究領(lǐng)域的平均分值差為567.80，其中，醫(yī)藥生物平均分值差最小，其次是電力設(shè)備與新能源、汽車(chē)和汽車(chē)零部件，這三個(gè)研究領(lǐng)域成為本屆評(píng)選競(jìng)爭(zhēng)最為激烈之地（表6）。在本屆上榜分析師中，計(jì)算機(jī)的第四和第五名分值差最小，僅為9.14分。■

第十二屆新財(cái)富最佳分析師評(píng)選回顧

2014年4月26日，第九屆新財(cái)富券商研究所高峰論壇在北京舉行，共有38家券商研究機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人和機(jī)構(gòu)投資者代表參會(huì)，本屆論壇主題為“機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展趨勢(shì)及其服務(wù)市場(chǎng)展望”。在充分聽(tīng)取參會(huì)代表的建議后，本屆評(píng)選規(guī)則再次進(jìn)行了合理微調(diào)，主要是：新增“軍工”行業(yè)，“造紙印刷”更名為“輕工造紙”，“電力、煤氣及水等公用事業(yè)”更名為“環(huán)保與公用事業(yè)”，同時(shí)，適當(dāng)增加全國(guó)社保理事會(huì)、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投票權(quán)重，提高私募基金獲得投票權(quán)的門(mén)檻。

9月22日，評(píng)選正式開(kāi)啟。來(lái)自安信證券、渤海證券、川財(cái)證券、長(zhǎng)城證券、長(zhǎng)江證券、東北證券、東方證券、東莞證券、東興證券、方正證券、高盛高華、光大證券、廣發(fā)證券、廣證恒生證券、國(guó)都證券、國(guó)海證券、國(guó)金證券、國(guó)泰君安證券、國(guó)信證券、海通證券、宏源證券、華安證券、華創(chuàng)證券、華泰證券、民生證券、平安證券、齊魯證券、瑞銀證券、山西證券、上海證券、申銀萬(wàn)國(guó)證券、西南證券、湘財(cái)證券、信達(dá)證券、興業(yè)證券、英大證券、招商證券、浙商證券、中國(guó)民族證券、中國(guó)銀河證券、中國(guó)中投證券、中航證券、中金公司、中山證券、中信建投證券、中信證券、中銀國(guó)際證券等47家券商研究機(jī)構(gòu)的近1500位分析師報(bào)名。參評(píng)券商研究所創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，報(bào)名分析師的研究領(lǐng)域覆蓋度也較高，32個(gè)研究領(lǐng)域分類(lèi)中，有27個(gè)領(lǐng)域報(bào)名團(tuán)隊(duì)達(dá)到20人或以上，占比84.4%，其中報(bào)名最多的領(lǐng)域是策略研究，共有32個(gè)研究團(tuán)隊(duì)參評(píng)。

本屆評(píng)選投票人征集自7月底啟動(dòng)，在隨后為期1個(gè)月的征集期內(nèi)，新財(cái)富共收到千余家機(jī)構(gòu)過(guò)萬(wàn)位機(jī)構(gòu)投資者的申請(qǐng)信息。評(píng)選吸引了海內(nèi)外最廣泛合規(guī)機(jī)構(gòu)投資者群體的積極參與。按照已發(fā)布的《第十二屆新財(cái)富最佳分析師評(píng)選辦法》，經(jīng)券商研究機(jī)構(gòu)推薦、機(jī)構(gòu)投資者自薦和資格審核后，共有來(lái)自870余家機(jī)構(gòu)，包括93家公募基金管理公司、全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)、100家保險(xiǎn)/保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、77家證券公司、186家私募基金、22家銀行、23家信托公司、18家財(cái)務(wù)公司、165家QFII、74家海外投資機(jī)構(gòu)、及100余家PE、投資公司等的2700余位投資者參與投票，機(jī)構(gòu)數(shù)量同比增長(zhǎng)超40%，再創(chuàng)評(píng)選史上新高。參與投票的機(jī)構(gòu)投資者管理的資產(chǎn)總規(guī)模合計(jì)達(dá)數(shù)萬(wàn)億元，其中公募基金的資產(chǎn)合計(jì)超過(guò)3.6萬(wàn)億元。

在堅(jiān)守評(píng)選“公正、公平、公開(kāi)”的原則下，本屆新財(cái)富評(píng)選流程全面革新，全面對(duì)接移動(dòng)互聯(lián)化，“新財(cái)富酷魚(yú)”App成為本屆評(píng)選參評(píng)各方的展示和投票平臺(tái)。

9月底，714個(gè)分析師研究團(tuán)隊(duì)、242位銷(xiāo)售服務(wù)經(jīng)理、2700多位機(jī)構(gòu)投資者完成酷魚(yú)賬號(hào)注冊(cè)，成為首批酷魚(yú)最尊貴的高級(jí)認(rèn)證用戶(hù)。同期，來(lái)自公募基金管理公司、全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)、保險(xiǎn)/保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、證券公司資產(chǎn)管理部/自營(yíng)業(yè)務(wù)部、私募基金、銀行、信托公司、財(cái)務(wù)公司、QFII、海外投資機(jī)構(gòu)的2700多位投票人完成酷魚(yú)投票大演練。至此，第十二屆新財(cái)富最佳分析師評(píng)選準(zhǔn)備工作全部就緒。

在10月13-24日、歷時(shí)12天的投票期內(nèi)，除部分海外機(jī)構(gòu)投票人通過(guò)電子票回復(fù)外，其余所有投票人共在酷魚(yú)完成2652份投票，評(píng)選繼續(xù)保持了投票主體100%的選票回收率。

11月28日，第十二屆新財(cái)富最佳分析師頒獎(jiǎng)典禮在深圳隆重舉行，2014年度中國(guó)資本市場(chǎng)研究力量最強(qiáng)陣容誕生！隨后的29-30日，2014新財(cái)富最佳分析師高峰論壇在深圳舉行，新一屆32個(gè)研究領(lǐng)域“最佳分析師”杰出代表首次集體亮相。本屆最佳分析師高峰論壇全程創(chuàng)新采用眾籌方式，為投資者定制了一場(chǎng)屬于自己的投資盛宴。