李詩田

摘要：財務管理是一門理論和實踐并重的課程，案例資源是決定財務管理案例教學能能否成功的基礎。結合中國資本市場迅速發(fā)展的背景，本文就上市公司公開信息對財務管理案例教學的意義，以及對其在財務管理案例教學中具體應用的可行性進行了初步設計，以期對中國高校財務管理專業(yè)實踐和案例教學提供參考價值。

關鍵詞：財務管理；案例教學；上市公司；公開信息

一、前言

作為一門理論性和實踐性都很強的學科，財務管理非常強調案例教學。由于企業(yè)內部財務信息保密性很強，普通企業(yè)一般不會主動公開其內部財務信息，基于企業(yè)內部財務信息設計合適的財務管理教學案例存在客觀難題。另一方面，隨著中國資本市場的發(fā)展，上市公司隊伍越來越壯大，其信息披露越來越規(guī)范，其公開的財務信息已經(jīng)成為很好的財務管理教學案例資源。因此，基于上市公司公開信息進行案例教學具有較強的可行性，本文嘗試基于上市公司信息披露對財務管理案例教學進行探討。

二、上市公司信息對財務管理案例教學的意義

（一）有助于提高案例教學的實踐性

長期以來，財務管理教學案例主要來源于兩個方面，一是直接引用國外教材中的教學案例，二是虛構內部財務信息設計財教學案例。其中，國外教學案例雖然切合一般理論，但不符合中國實際情況，對中國特殊制度環(huán)境和微觀經(jīng)濟的財務管理體制考慮不足，不能完成針對中國學生的財務管理實踐教學目標。虛構財務信息設計案例雖然操作起來簡單，但與企業(yè)實際情況距離太遠，信息的真實性較差，也制約了財務管理實踐教學目標的實現(xiàn)。中國資本市場經(jīng)過了20多年的發(fā)展，滬深兩市的上市公司已經(jīng)超過2000家，上市公司披露了海量的財務和非財務信息，積累大量的財務管理案例資源。此外，上市公司年報信息經(jīng)過了注冊會計師的審計，其真實性也得到了保證。因此，與傳統(tǒng)的財務管理案例教學資源相比，利用上市公司信息設計教學案例有助于提高財務管理教學的實踐性。

（二）有助于提高案例教學的趣味性

財務管理課程內容理論性強，數(shù)學公式推導多，雖然直接運用國外教學案例或者虛構內部財務信息設計案例來解釋理論具有可行性，但與學生實際生活距離太遠，導致案例教學過程比較乏味。大多數(shù)財務管理專業(yè)的學生非常有興趣將來直接參與股票市場，非常關注上市公司股票價格的波動，這樣可以積累個人理財經(jīng)驗，也可以將所學財務理論知識運用于實踐。上市公司信息披露與股價波動關系密切，因此，利用上市公司信息設計財務管理教學案例，可以提高學生學習財務管理的積極性和主動性，可以將財務管理理論融入到個人理財實踐操作之中，可使學生從被動接受轉為主動參與，從而有助提高財務管理案例教學的趣味性。

（三）有助于提高案例教學的時效性

首先，財務管理理論知識不是靜態(tài)不變的，隨著時間推移和環(huán)境變化，財務管理內容、理論和方法也會相應變化，也要求財務管理教學案例應不斷地更新。其次，財務管理課程受眾對象也會隨著時間推移而更新，也要求教學案例隨之更新適應新的受眾。而上市公司信息有一重要特點，就是隨著時間推移會持續(xù)更新。因此，在財務管理案例教學中，利用上市公司信息設計教學案例能夠保證獲取最新教學案例資源，從而有助提高財務管理案例教學的時效性。

（四）有助于提高案例教學的連續(xù)性

一方面，財務管理內容非常綜合，涉及范圍非常廣泛。另一方面，上市公司信息披露也非常綜合，也非常廣泛，且是按時間序列連續(xù)公布的。在財務管理教學中，可只需利用幾個上市公司甚至一個上市公司的案例，就可以在橫向維度上就將上市公司財務分析、投資管理、籌資管理和利潤分配等財務管理教學案例連續(xù)演示出來，還可以在縱向（時間歷史）維度上將同一公司不同年份的財務管理案例教學內容連續(xù)演示出來。因此，在財務管理教學中，利用上市公司信息設計教學案例能保證教學過程的一貫性，有助于提高案例教學的連續(xù)性。

三、運用上市公司信息對財務管理案例教學內容的初步設計

（一）財務分析案例教學內容初步設計

財務分析基本內容包括償債能力、營運能力、獲利能力和發(fā)展能力指標，在案例教學過程中，可以用一家上市公司的財務報表數(shù)據(jù)將這些指標計算出來。下面以償債能力為例來說明財務分析案例教學內容設計︰首先，利用萬科房地產(chǎn)股份有限公司公開發(fā)布的2004-2013年資產(chǎn)負債表、利潤表數(shù)據(jù)，就可以將最近10年流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、權益乘數(shù)、現(xiàn)金比率和利息保障倍數(shù)等償債能力指標計算出來。其次，用Excel、Word等計算機軟件將這些指標做成圖表，并將其在ppt課件中可視化展示出來。最后，根據(jù)宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化，結合房地產(chǎn)行業(yè)特征和公司公布的其他信息，對萬科公司償債能力進行深入分析，即萬科償債能力基本情況和變化趨勢作出判斷，并分析其背后的驅動因素。用上述步驟，還可以對萬科公司營運能力、盈利能力和發(fā)展能力指標進行計算和深入分析。

（二）投資管理案例教學內容初步設計

投資管理基本內容主要包括證券投資、項目投資兩方面。在證券投資案例教學中，可以利用多家上市公司股票收益率時間序列數(shù)據(jù)對證券投資組合理論驗證，即投資組合中股票數(shù)量越多，股票收益波動越平滑，說明多元化投資組合可分散風險。還可以利用某一上市公司數(shù)據(jù)來解釋說明資本資產(chǎn)定價模型，如用萬科公司股票日收益率數(shù)據(jù)和上證指數(shù)日收益率就可以說明該模型的意義。在項目投資案例教學中，利用上市公司IPO招股說明書、公開增發(fā)預案、定向增發(fā)預案等涉及到的募集資金運用資料，以上市公司具體的投資項目決策來解釋說明回收期法、凈現(xiàn)值法和內含報酬率等方法在投資預算決策中的應用。

（三）籌資管理案例教學內容初步設計

籌資管理基本內容主要包括籌資方式和資本結構理論兩方面。在籌資方式案例教學中，對IPO籌資、公開增發(fā)融資、定向增發(fā)等股權融資方式都可以用上市案例來解釋說明。譬如，可從上市可行性分析、上市輔導、上市申請、核準發(fā)行、路演詢價、IPO價格確定、投資者申購、公開掛牌交易等步驟來演示某一上市公司IPO籌資全過程。對銀行借款籌資、債券籌資等債務籌資方式也可以用上市公司公開的數(shù)據(jù)來說明問題。在資本結構理論案例教學方面，根據(jù)某一上市公司某種籌資方式的發(fā)行公告與上市公股價反應，可解釋MM理論、代理成本理論、優(yōu)序融資理論、信號傳遞理論與企業(yè)價值關系，從而在一定程度上對資本結構理論提供數(shù)據(jù)解釋，將復雜的融資理論用數(shù)據(jù)和案例材料來說明?？傊?，上市公司日?；I資公告和年報中積淀了大量的上市公司各種籌資信息，在籌資管理這部分內容教學中，可將離學生生活較遠的籌資方式和籌資理論用鮮活的案例資料展示出來。

（四）利潤分配管理案例教學內容初步設計

利潤分配管理基本內容包括現(xiàn)金股利政策和股票股利政策兩方面。在現(xiàn)金股利政策案例教學中，可以選擇一家高現(xiàn)金股利率和一家低現(xiàn)金股利率的上市公司作為案例，計算近年各年現(xiàn)金股利率，再結合其他公開信息，分析各自選擇現(xiàn)金股利政策的原因；并可以分析兩家公司現(xiàn)金股利公告與上市公司股價的關系。在股票股利政策案例教學中，可以選擇一家高送股比例和低送股比例的上市公司作為案例，計算最近幾年各年送股比例，結合其他財務和非財務信息，分析各自選擇股票股利政策的動因；并可結合中國國情，分析兩家公司股票股利公告與上市公司短期、長期股價的關系。

（五）運營資金管理案例教學內容初步設計

運營資金管理基本內容主要包括現(xiàn)金管理、應收賬款管理、存貨管理和短期融資管理。在現(xiàn)金管理案例教學中，可以利用上市公司財務報表數(shù)據(jù)，分析不同公司現(xiàn)金持有水平，對于某一特定公司（譬如，萬科房地產(chǎn)股份有限公司），可以根據(jù)行業(yè)特點、宏觀經(jīng)濟情況和公司特征，對其最佳現(xiàn)金持有量水平進行分析。在應收賬款管理案例教學中，可以結合行業(yè)特征分析其應收賬款持有水平，結合上市公司年報財務報表附注數(shù)據(jù)，對應收賬款集中度、應收賬款賬齡和壞賬計提情況、應收賬款周轉率等方面進行計算和分析。在存貨管理案例教學中，也可以結合上市公司財務報表附注數(shù)據(jù)，對存貨分類結構、存貨跌價準備的計提情況進行計算和分析。在短期融資管理案例教學中，可以利用上市公司財務報表數(shù)據(jù)，對其短期借款、應付票據(jù)、應付賬款和預收賬款進行計算，并結合行業(yè)特征、宏觀經(jīng)濟情況，以及公開的其他信息對其進行分析。

四、結束語

案例教學是財務管理實踐教學的重要組成部分，實踐教學是由教師、學生以及案例資源組成的系統(tǒng)。在該系統(tǒng)中，案例資源是案例教學的客體，是決定財務管理案例教學能能否成功的前提基礎。在中國資本市場積淀了豐富、海量的財務管理教學資源背景下，本文就上市公司公開信息對財務管理案例教學的意義，以及對其在財務管理案例教學中的具體應用的可行性進行了初步探討，對中國高校財務管理專業(yè)實踐和案例教學有一定的參考價值。但是，本文只是就財務管理案例教學的具體內容進行初步設計，尚未設計出具體可操作、可供直接引用的教學案例。一方面，財務管理是一門理論和實踐并重、內容繁多的課程；另一方面，上市公司財務和非財務信息也非常紛繁復雜；案例資源與財務管理知識的有機融合在案例設計實踐也非常復雜。因此，為了提高中國財務管理案例教學的質量和水平，利用上市公司信息資源設計連續(xù)、系統(tǒng)的滿足案例教學需要的具體、詳細和可操作的案例，還有待進一步深入研究。

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