胡博

摘要：本文通過對近10年來關(guān)于科技型中小企業(yè)融資問題研究的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行收集，從科技型中小企業(yè)的內(nèi)涵和面臨的融資困境，評價體系的建立，改善融資困境的途徑，國際經(jīng)驗借鑒等方面進(jìn)行了研究綜述，對有關(guān)研究進(jìn)行了觀點(diǎn)梳理，并對科技型中小企業(yè)融資問題進(jìn)一步研究給予了展望，旨在為研究科技型中小企業(yè)融資的學(xué)者提供相應(yīng)的參考。

關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè)；融資；綜述

一、引言

科技型中小企業(yè)由于其高科技因素的特點(diǎn)，已成為解決勞動力就業(yè)問題和推動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的重要力量之一。然而由于企業(yè)自身發(fā)展階段和尚未完全成熟的資本市場以及信用、貸款體系限制，我國科技型中小企業(yè)融資難的問題更加突出。有關(guān)數(shù)據(jù)表明，在我國科技型中小企業(yè)的資金來源中，其中自籌資金來源約占83%，國家投資約占8%，銀行貸款約占9%。因此如何為科技型中小企業(yè)營造一個良好的融資環(huán)境已成為迫切需要解決的問題。學(xué)術(shù)界關(guān)于科技型中小企業(yè)融資問題從不同的角度闡述了各自的觀點(diǎn)。本文主要從科技型中小企業(yè)的內(nèi)涵和面臨的融資困境，評價體系的建立，改善融資困境的途徑，國際經(jīng)驗借鑒等方面進(jìn)行了研究綜述。

二、科技型中小企業(yè)內(nèi)涵和融資困境研究

1科技型中小企業(yè)內(nèi)涵的研究

國家科技部和財政部發(fā)布的《關(guān)于科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金的暫行規(guī)定》中，對科技型中小企業(yè)的界定是：主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研制、開發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)，企業(yè)負(fù)責(zé)人應(yīng)具有較強(qiáng)的創(chuàng)新意識、較高的市場開拓能力和經(jīng)營管理水平的企業(yè)。李建華，仲玲（2005）認(rèn)為，科技型中小企業(yè)是企業(yè)中高級生命形態(tài)，在發(fā)展過程中，一直在高風(fēng)險區(qū)間運(yùn)行，存活率低。對其來說，人力資本相較于物質(zhì)資本占據(jù)了更重要位置[1]。章衛(wèi)民，勞劍東，李湛（2008）指出科技型中小企業(yè)是一種知識、技術(shù)和人才密集型并以追求創(chuàng)新為其核心，將科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的中小規(guī)模企業(yè)實(shí)體，與其他類型的企業(yè)相比，科技型中小企業(yè)不僅規(guī)模小、機(jī)制靈活，并且技術(shù)含量較高[2]。

2面臨的融資困境的研究

大部分學(xué)者都從科技型中小企業(yè)在發(fā)展過程中面臨著內(nèi)部問題以及外部發(fā)展環(huán)境兩個角度對融資困境進(jìn)行闡述。

王嵐，王樹恩（2006）認(rèn)為，科技型中小企業(yè)從自身角度考慮存在著業(yè)績不佳，財務(wù)制度不健全，信用缺失等問題，而在外部存在著融資社會化支持體系不完善，銀行信貸管理體制制約的障礙[3]。鮑海靜，張會玲（2010）指出科技型中小企業(yè)企業(yè)面臨多重融資約束，包括內(nèi)源融資受限、商業(yè)信用具有局限性，銀行貸款和債券發(fā)行難度較大以及股權(quán)融資渠道難以拓展[4]。高松，莊暉，陳子健（2011）指出科技型企業(yè)的控股權(quán)比較集中，控股股東大多為高學(xué)歷技術(shù)性人才，本身資本積累往往不能滿足企業(yè)發(fā)展需求?？萍夹推髽I(yè)由于其自身特點(diǎn)，決定了其自身的發(fā)展需要大量的技術(shù)研發(fā)資金。但與此同時，銀行在面向科技型中小企業(yè)的金融產(chǎn)品和服務(wù)的開發(fā)力度不足[5]。馬秋君（2013）指出在融資問題上，一方面存在著對政策認(rèn)識不足，商業(yè)銀行對科技型中小企業(yè)重視不夠，資本市場發(fā)展不成熟等弊端。另一方面，在融資渠道上，風(fēng)投資金無法滿足科技型中小企業(yè)的巨大缺口同時，民間金融融資能力有限[6]。

另有部分學(xué)者基于企業(yè)生命周期角度對科技型中小企業(yè)融資問題進(jìn)行分析。

呂宏生，何健敏（2005）認(rèn)為，企業(yè)管理者要認(rèn)識到企業(yè)融資不僅僅是單純的融資過程，同時也是為適應(yīng)融資需要而進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部管理制度、財務(wù)制度、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)等方面全面提升的過程[7]。程仲鳴，夏銀桂（2008）指出科技型中小企業(yè)在發(fā)展初期，融資渠道狹窄，企業(yè)主要依靠自身籌資，可能性最大的是通過吸收種子資金或孵化基金直接注資，但是很多企業(yè)卻無法得到資金支持。在發(fā)展中期，企業(yè)迅速發(fā)展，資金需求急切且巨大，但是由于這段時期財務(wù)風(fēng)險突出，企業(yè)融資方式難以得到實(shí)質(zhì)性拓展。在科技型中小企業(yè)發(fā)展后期，由于具有一定的知名度和較好的經(jīng)營記錄，信用狀況的提高使得債務(wù)融資成為主要融資途徑，但是企業(yè)的信用制度，擔(dān)保制度和財務(wù)報表記錄等還不能像大型企業(yè)一樣得到金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可，間接融資仍然較少[8]。

三、不同評價指標(biāo)建立的研究

由于科技型中小企業(yè)在成長過程中面臨著諸如企業(yè)技術(shù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險以及成長性難以預(yù)料等不利因素，使得銀行等金融機(jī)構(gòu)難以做出貸款決策，制約了中小企業(yè)的健康發(fā)展，因此，不少學(xué)者從評價指標(biāo)建立的角度為金融機(jī)構(gòu)設(shè)計了評價科技型中小企業(yè)成長的指標(biāo)體系。

王舉穎，汪波，趙全超（2006）以平衡計分卡法為基礎(chǔ)構(gòu)建科技型中小企業(yè)三級成長性評價體系，政府、銀行、企業(yè)可據(jù)此對科技型中小企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r作出整體判斷，分析企業(yè)成長源和潛力點(diǎn)，可以將評價加過作為信貸規(guī)模、結(jié)構(gòu)或具體措施的衡量標(biāo)準(zhǔn)，直接或間接幫助企業(yè)發(fā)展[9]。孫林杰，孫林昭，李志剛（2007）運(yùn)用了AHP法和模糊綜合評價法，選取代表科技型中小企業(yè)融資能力的23項指標(biāo)，求得各層指標(biāo)權(quán)重系數(shù)后，最重構(gòu)建了評價融資能力的計量模型[10]。石永貴，黃春萍，王升（2009）在分析構(gòu)建指標(biāo)體系基本原則基礎(chǔ)上，設(shè)計了科技型中小企業(yè)成長性評價指標(biāo)體系，并選擇了模糊綜合評判法，并以三個企業(yè)的商務(wù)管理能力為例進(jìn)行了實(shí)證研究[11]。高山（2010）利用了深圳中小企業(yè)板和香港創(chuàng)業(yè)板上市的科技型中小企業(yè)數(shù)據(jù)，運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析，得出大部分企業(yè)融資效率呈低效狀態(tài)[12]。畢克新，王筱，高?。?011）以在分析了包括政策、法律、社會服務(wù)、市場、金融環(huán)境的外部環(huán)境因素，以及包含自主創(chuàng)新的研發(fā)、制造、管理、營銷、風(fēng)險防范能力的內(nèi)部要素，從外部和內(nèi)部兩個層面構(gòu)建了科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新能力評價指標(biāo)體系，利用VIKOR法對江蘇省科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新能力進(jìn)行綜合評價，認(rèn)為我國科技型中小企業(yè)在管理，自主創(chuàng)新能力培養(yǎng)，風(fēng)險的防范等方面還有待改進(jìn)[13]。

四、改善融資困境的途徑研究

眾多學(xué)者從構(gòu)建融資機(jī)制，完善融資體系，規(guī)劃具體融資路徑的角度研究了如何解決科技型中小企業(yè)融資問題，進(jìn)而促進(jìn)科技型中小企業(yè)更加健康、快速的發(fā)展。

1融資機(jī)制與體系的研究

劉小川（2006）通過對科技型中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)分析，指出政府應(yīng)合理制定財政補(bǔ)貼政策、政府采購政策和稅收優(yōu)惠政策的財政政策扶持體系，對企業(yè)進(jìn)行支持，這一做法既適應(yīng)了企業(yè)的成長需要，也符合國家產(chǎn)業(yè)政策的要求[14]。章衛(wèi)民，勞劍東，李湛（2007）指出我國支持科技型中小企業(yè)的政策體系框架的內(nèi)容總體上比較豐富，但是階段性特征不夠明顯，政策惠及面主要集中在處于成長期和穩(wěn)定期的企業(yè)，而對創(chuàng)業(yè)初期企業(yè)的支持內(nèi)容和力度過少，不利于該時期企業(yè)的生存與發(fā)展[15]。陳玉榮（2009）認(rèn)為應(yīng)從加大政府扶持力度、創(chuàng)新商業(yè)銀行經(jīng)營理念、建立科技銀行、鼓勵天使投資、完善風(fēng)險投資機(jī)制等幾個方面構(gòu)建一個功能健全、富有效率的融資機(jī)制，完善融資體系，其中風(fēng)險投資是科技型中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期和成長期最佳的融資方式，要堅持“以政府為主導(dǎo)、民營資本和外資為主體”的風(fēng)險投資發(fā)展模式[16]。畢克新，李瑩，陳申（2010）針對財政環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、科技環(huán)境、社會環(huán)境的現(xiàn)狀及對科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新的影響進(jìn)行了系統(tǒng)研究，構(gòu)建了包括財稅支持、金融支持、政策法律支持、技術(shù)支持以及社會化支持等5個方面組成的科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新體系[17]。秦軍（2011）主要從證券、銀行、保險、中介等幾個方面分析了金融支持創(chuàng)新型中小企業(yè)能力不足的原因。指出銀行應(yīng)進(jìn)一步完善銀企合作平臺，加強(qiáng)自我創(chuàng)新。證券市場應(yīng)從建立多層次資本市場體系入手，滿足不同發(fā)展階段與層次的科技型中小企業(yè)發(fā)展需求。保險市場應(yīng)開發(fā)適用科技型中小企業(yè)的保險產(chǎn)品，并在此基礎(chǔ)上完善信用及擔(dān)保體系的建設(shè)[18]。

2融資路徑與模式的研究

英英，薩如拉（2011）提出了夾層金融對于科技型中小企業(yè)融資的重要作用，他們認(rèn)為夾層金融作為一種創(chuàng)新的融資渠道，其地位介于股權(quán)資本和高級債權(quán)之間。同時夾層金融具有靈活性和多樣性等諸多優(yōu)勢，這使得其可以作為一種破解我國科技型中小企業(yè)融資難題的可行性方案。為了應(yīng)用夾層融資，政府可以考慮適當(dāng)參股或單獨(dú)設(shè)立夾層投資基金，也可以通過參與市場化投資方式，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)合理利用資金的積極性和有效性[19]。唐雯，陳愛祖，饒倩（2011）在對國內(nèi)目前出現(xiàn)的科技金融創(chuàng)新模式實(shí)施效果及存在問題進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，指出可以通過完善知識產(chǎn)權(quán)抵押貸款，建立科技銀行，推廣科技保險等現(xiàn)有科技金融合作模式，解決科技型中小企業(yè)融資難的問題[20]。肖俠（2011）認(rèn)為目前制約我國科技型中小企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資難的原因是系統(tǒng)性的，應(yīng)從提高科技型中小企業(yè)自身素質(zhì)，提高知識產(chǎn)權(quán)評估結(jié)果的公允性，調(diào)動銀行實(shí)施知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的積極性，提高知識產(chǎn)權(quán)交易的流通性，優(yōu)化知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的制度環(huán)境等五個方面進(jìn)行系統(tǒng)化管理[21]。劉鋼，張明喜（2012）以寧波、上海等地開展的科技型中小企業(yè)小額貸款保證保險為切入點(diǎn)，指出雖然小貸險有效地緩解了科技型中小企業(yè)融資難的問題，但還存在諸如：保險營銷機(jī)制尚未完全建立、再保險問題難以解決、缺乏相應(yīng)的政策扶持、社會信用體系需進(jìn)一步完善等問題。下一步應(yīng)著重建立一種由政府引導(dǎo)的，通過多方機(jī)構(gòu)分擔(dān)的小貸險經(jīng)營模式，同時加大小貸險的推廣力度，建立風(fēng)險分散機(jī)制[22]。

五、國際經(jīng)驗借鑒研究

由于我國的科技型中小企業(yè)起步較晚，雖然近年來也取得了一些成績，但同發(fā)達(dá)國家相比無論在政府財政支持還是融資渠道、法律法規(guī)方面都存在著一定的差距，相關(guān)學(xué)者對如何借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗進(jìn)行了探討。

鄧彥（2007）在分析了美國德國等發(fā)達(dá)國家扶持科技型中小企業(yè)融資政策后，認(rèn)為我國科技型中小企業(yè)要建立“以企業(yè)為主體、以市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合”的技術(shù)創(chuàng)新體系，同時拓展多層次的融資渠道[23]。江曙霞，戴曉彬（2009）提出需要加強(qiáng)人才環(huán)境方面的建設(shè)，向美國學(xué)習(xí)發(fā)展硅谷類高科技園區(qū)，以靈活的體質(zhì)、優(yōu)惠的政策和寬松的環(huán)境吸引來自全球富有創(chuàng)業(yè)熱情的技術(shù)精英。同時，開展企業(yè)家精神和商業(yè)技能的課程訓(xùn)練，提供各種資訊聯(lián)誼互助等幫助[24]。張明艷，田衛(wèi)民（2010）從政府對中小企業(yè)財政支持的角度，在借鑒國外先進(jìn)做法的基礎(chǔ)上，提出我們應(yīng)增加資助主體，推廣投資引導(dǎo)基金、制定專項稅收政策[25]。李巧莎（2011）指出我國應(yīng)積極鼓勵政策性金融機(jī)構(gòu)和地方中小金融機(jī)構(gòu)的融合，并構(gòu)建充滿活力的風(fēng)險投資體系推動科技成果產(chǎn)業(yè)化、商品化[26]。馬秋君（2013）認(rèn)為日本的兩級信用擔(dān)保制度可以為我國所借鑒，這種制度通過建立信用擔(dān)保的再保險，來保障信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)充裕的擔(dān)保資金，使得擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以持續(xù)并有效地支持科技金融服務(wù)[27]。束蘭根（2011）認(rèn)為我國可以借鑒美國硅谷銀行的模式，探索建立對科技型企業(yè)專項服務(wù)的科技銀行，或者在商業(yè)銀行的組織架構(gòu)中設(shè)立科技金融專營機(jī)構(gòu)，打造“科技+金融”的專項服務(wù)平臺，推進(jìn)科技金融服務(wù)模式創(chuàng)新，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)銀行企業(yè)的多方共贏[28]。

六、進(jìn)一步研究和展望

綜上所述，理論界對于科技型中小企業(yè)融資問題進(jìn)行了激烈的探討，要解決科技型中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，大部分學(xué)者認(rèn)為：首先，要從改善科技型中小企業(yè)自身條件出發(fā)，加強(qiáng)自身管理，增加財務(wù)狀況透明度。其次，制定專門機(jī)構(gòu)或搭建專業(yè)的服務(wù)平臺。第三，構(gòu)建多層次的資本市場體系，以滿足不同階段和不同層次的科技型中小企業(yè)發(fā)展需求。第四，引導(dǎo)民間資本服務(wù)于企業(yè)。第五，完善信用擔(dān)保體系。第六，完善風(fēng)險投資機(jī)制。第七，加大政府扶持力度。第八，利用科技金融創(chuàng)新模式。第九，建立科學(xué)完善的科技型中小企業(yè)成長的評價指標(biāo)體系。

然而，有關(guān)科技型中小企業(yè)融資問題在以下幾方面有待深入研究：第一，由于科技型中小企業(yè)往往具有“輕資產(chǎn)、高發(fā)展、重創(chuàng)意”的特征，有形資產(chǎn)較少，自身積累有限，往往無法滿足傳統(tǒng)銀行融資要求。知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)抵押隨之興起，但在實(shí)踐中，我國無形資產(chǎn)抵押是以政府財政為強(qiáng)力支持，其中還存在著法律風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險等。因此，在面對無形資產(chǎn)的價值評估以及過高的交易成本等問題時，如何真正幫助科技型中小企業(yè)成長還需進(jìn)行探討。第二，結(jié)合科技型中小企業(yè)融資特點(diǎn)，大力發(fā)展和利用衍生工具，是解決此問題的有效途徑之一，針對如何創(chuàng)新?lián)！⒌盅悍绞揭约袄煤畏N衍生工具，開展相關(guān)研究也很有必要。第三，各種支持科技型中小企業(yè)融資的政策的作用效果如何？怎樣建立評估標(biāo)準(zhǔn)，也需做出研究。

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