常興國(guó)，宋 菲，黃英男，任振華(1.對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，北京 10009；.中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì)，北京 10001；.中國(guó)地質(zhì)大學(xué)(北京)地球科學(xué)與資源學(xué)院，北京 10008)

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2014年中國(guó)企業(yè)境外固體礦產(chǎn)投資分析

常興國(guó)1，2，宋 菲2，黃英男2，任振華3
(1.對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，北京 100029；2.中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì)，北京 100013；3.中國(guó)地質(zhì)大學(xué)(北京)地球科學(xué)與資源學(xué)院，北京 100083)

2014中國(guó)對(duì)外礦業(yè)投資出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈跡象，各項(xiàng)投資指標(biāo)均出現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)，與此同時(shí)出現(xiàn)了中國(guó)礦業(yè)史上最大的境外并購(gòu)之一，中國(guó)礦業(yè)對(duì)外投資在經(jīng)歷連續(xù)放緩后進(jìn)入了一個(gè)抄底的時(shí)代。本文對(duì)2014年中國(guó)企業(yè)境外固體礦產(chǎn)投資概況進(jìn)行了研究，分析了境外投資影響因素和發(fā)展趨勢(shì)，并提出了對(duì)策建議。

對(duì)外礦業(yè)投資；境外并購(gòu)；企穩(wěn)反彈；機(jī)遇窗口；國(guó)際化

1 境外礦業(yè)投資概況

2014年中國(guó)企業(yè)境外固體礦產(chǎn)協(xié)議投資額108.34億美元，同比增加109.6%[1]。投資金額中，并購(gòu)金額85.48億美元，同比增加254.84%；勘查金額3.68億美元，同比減少23.17%；礦山開(kāi)發(fā)金額17.93億美元，同比減少2.82%，見(jiàn)圖1、圖2。投資額出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，反映出更多企業(yè)開(kāi)始在低位介入境外礦業(yè)投資，也與連續(xù)經(jīng)過(guò)兩年大幅下滑后基數(shù)較低有關(guān)，同時(shí)受到中國(guó)歷史上最大的境外金屬并購(gòu)案之一(五礦資源58.5億美元收購(gòu)秘魯拉斯邦巴斯銅礦)的較大影響。

以投資金額計(jì)，中國(guó)企業(yè)境外投資的主要礦種依次為：銅、鐵、金。與2013年同期相比，煤炭投資下滑較多，煤炭?jī)r(jià)格下跌幅度較大，影響了企業(yè)境外投資熱情；金價(jià)震蕩，投資小幅減少；銅價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，銅的投資一直保持增長(zhǎng)；鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下跌，對(duì)鐵礦的投資出現(xiàn)抄底，見(jiàn)圖3。

中國(guó)企業(yè)境外投資的主要目的地依次為：拉丁美洲、澳大利亞、南部非洲、東北亞、東盟，見(jiàn)圖4。投資地域出現(xiàn)明顯分化：在南部非洲的投資持續(xù)增長(zhǎng)；對(duì)澳大利亞的投資出現(xiàn)反彈；西非投資減少主要因其礦種集中于鐵礦石[1]；對(duì)加拿大的投資延續(xù)頹勢(shì)；對(duì)東盟投資基本穩(wěn)定；而對(duì)拉美投資增加主要由于五礦資源的并購(gòu)。中國(guó)企業(yè)在南部非洲的投資有較多成功的案例[2]；而跨行業(yè)投資公司則偏好澳大利亞[3]；北美的勞工、氣候問(wèn)題較為突出；拉美項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)能否實(shí)現(xiàn)突破對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)存在不確定性[2]。

圖1 資金用途年度對(duì)比

圖2 資金用途分布

圖3 礦種投資額年度對(duì)比

圖4 投資目的地年度對(duì)比

礦山企業(yè)為投資主要來(lái)源。按照投資金額排序，中國(guó)企業(yè)境外投資的主要來(lái)源為：礦山企業(yè)、非礦企業(yè)、地勘單位，見(jiàn)圖5。礦山企業(yè)的并購(gòu)出現(xiàn)反彈，主要受五礦資源并購(gòu)案的影響；非礦企業(yè)投資比重雖有下降，但絕對(duì)投資額實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，顯示出在行業(yè)形勢(shì)低迷狀況下，其他行業(yè)向礦業(yè)的轉(zhuǎn)移仍在進(jìn)行，對(duì)礦業(yè)前景有一批看多者；受到礦業(yè)形勢(shì)低迷和國(guó)內(nèi)相關(guān)政策調(diào)整的影響，地勘單位投資能力和意愿繼續(xù)下降。

國(guó)有企業(yè)投資重新超過(guò)民營(yíng)企業(yè)。國(guó)有企業(yè)投資額為75.8億美元，民營(yíng)企業(yè)為37.75億美元，見(jiàn)圖6。國(guó)有企業(yè)投資的大幅增加主要得益于國(guó)企進(jìn)行了規(guī)模較大的抄底投資。

圖5 資金來(lái)源年度變化

圖6 投資企業(yè)性質(zhì)年度對(duì)比

2 主要問(wèn)題與影響因素

盡管中國(guó)企業(yè)境外礦業(yè)投資出現(xiàn)了投資機(jī)遇，且出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象，但仍存在一些客觀和主觀問(wèn)題及情況，影響著境外礦業(yè)投資的下一步發(fā)展。

1)礦業(yè)形勢(shì)低迷。2014年礦業(yè)行業(yè)延續(xù)深度調(diào)整，主要礦產(chǎn)品供需基本面發(fā)生逆轉(zhuǎn)，礦產(chǎn)品價(jià)格明顯下跌[4]，礦業(yè)資產(chǎn)大幅減值。

2)部分企業(yè)境外投資資金緊張。伴隨著礦業(yè)形勢(shì)持續(xù)低迷和礦產(chǎn)品價(jià)格下跌，礦山企業(yè)出現(xiàn)了普遍的利潤(rùn)下滑甚至虧損，擴(kuò)張資金緊張，金融機(jī)構(gòu)的融資方向也發(fā)生了調(diào)整，對(duì)大宗礦產(chǎn)品領(lǐng)域的融資力度明顯降低。

3)企業(yè)國(guó)際化程度總體不高，融入不深入。鑒于我國(guó)礦業(yè)“走出去”歷史較短，企業(yè)普遍缺乏熟悉國(guó)外礦產(chǎn)資源勘查開(kāi)發(fā)運(yùn)作規(guī)則、具有跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力的專業(yè)隊(duì)伍和人才隊(duì)伍，在境外企業(yè)管理中與外方的磨合與融合普遍不好，消耗了諸多精力，影響運(yùn)營(yíng)效果[5]。

4)地勘單位境外投資分化明顯。東西部地勘單位對(duì)境外發(fā)展的階段性差異開(kāi)始顯現(xiàn)，2014年投資境外勘查的十幾家地勘單位幾乎全部來(lái)自中西部省份，包括江西、湖北、湖南、河南、內(nèi)蒙古。東部的地勘單位則在進(jìn)行境外發(fā)展的轉(zhuǎn)型，山東省地礦局工作重點(diǎn)在為前期項(xiàng)目尋找合作開(kāi)發(fā)方，華東有色地勘局在調(diào)整內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)，有色金屬地質(zhì)調(diào)查中心在蟄伏等待形勢(shì)好轉(zhuǎn)[1]。

5)反腐和追責(zé)風(fēng)潮下的謹(jǐn)慎。隨著對(duì)國(guó)企境外投資的審計(jì)，及對(duì)投資失敗的追責(zé)[6]，作為監(jiān)管薄弱環(huán)節(jié)的境外投資成為腐敗易發(fā)區(qū)，礦業(yè)形勢(shì)深度調(diào)整及決策不科學(xué)導(dǎo)致部分境外資產(chǎn)價(jià)值嚴(yán)重縮水，國(guó)企進(jìn)行相關(guān)投資時(shí)變得更加慎重。

6)輿論對(duì)境外投資態(tài)度轉(zhuǎn)向。隨著礦業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，境外投資失敗的消息不斷披露，社會(huì)輿論對(duì)于境外投資的評(píng)價(jià)開(kāi)始轉(zhuǎn)向負(fù)面[7]，加重了企業(yè)對(duì)境外投資的觀望情緒。

7)投資便利化程度不斷加強(qiáng)。隨著簡(jiǎn)政放權(quán)不斷深化，政府在對(duì)外投資領(lǐng)域的管理不斷簡(jiǎn)化行政審批、核準(zhǔn)，根據(jù)國(guó)務(wù)院相關(guān)文件，礦業(yè)對(duì)外投資項(xiàng)目已全部采用備案制[8]，政府更多地由事前管理轉(zhuǎn)向事后監(jiān)測(cè)，企業(yè)境外投資所需時(shí)間和行政成本降低，獲得外匯更加便捷，對(duì)于市場(chǎng)機(jī)遇的反應(yīng)更加快速。

3 發(fā)展趨勢(shì)與預(yù)測(cè)分析

1) 2015年仍是境外并購(gòu)的機(jī)遇窗口期。伴隨著礦業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，預(yù)計(jì)2015年礦產(chǎn)品價(jià)格仍將在相對(duì)低位震蕩乃至繼續(xù)下行，眾多國(guó)際礦業(yè)企業(yè)資金面進(jìn)一步緊張，境外礦業(yè)并購(gòu)將出現(xiàn)更多的機(jī)會(huì)[9]，中國(guó)企業(yè)境外礦業(yè)投資的歷史機(jī)遇期仍在，有長(zhǎng)期準(zhǔn)備和明晰國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)有機(jī)會(huì)把握住這一機(jī)遇。

2)非洲南部將維持主要目的地地位。盡管非洲國(guó)家和地區(qū)在西方的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系中普遍風(fēng)險(xiǎn)較高，但限于美洲等地區(qū)礦業(yè)文化浸淫西方體系已久，多數(shù)中國(guó)企業(yè)更適應(yīng)非洲的投資環(huán)境，在該地區(qū)投資成功率更高，中國(guó)企業(yè)在該地區(qū)投資的比重將保持高位。

3)機(jī)會(huì)主義者逐漸退出，經(jīng)驗(yàn)豐富者重新登場(chǎng)。潮水退去方知誰(shuí)是裸泳者，諸多企業(yè)的短期投資行為普遍在下行期面臨挑戰(zhàn)，一部分向礦業(yè)轉(zhuǎn)型不成功的企業(yè)將調(diào)整戰(zhàn)略，對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行剝離或重組；而進(jìn)入市場(chǎng)抄底的多為在境外投資方面有長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略或有過(guò)成功經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)，其中以礦山企業(yè)居多[1]。

4)“中方資本、西方管理”的模式更加普遍。與自主開(kāi)發(fā)的模式相比，前種模式下的境外投資前者見(jiàn)效更快、短期進(jìn)展更為順利，但面臨境外企業(yè)的管控問(wèn)題；自主開(kāi)發(fā)的模式有利于國(guó)內(nèi)人才的國(guó)際化培養(yǎng)，為技術(shù)、管理、財(cái)務(wù)的全面國(guó)際化貢獻(xiàn)更大，但不得不支付短期的學(xué)習(xí)成本，項(xiàng)目波折較多，短期成功率較低。

5)礦業(yè)企業(yè)的國(guó)際化與金融化協(xié)同推進(jìn)。以銅礦為例，24例銅礦項(xiàng)目中18例有上市公司參與或單獨(dú)上市[10]，中國(guó)礦業(yè)行業(yè)通過(guò)國(guó)際化、金融化戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的路徑愈發(fā)明顯。

4 對(duì)策建議

1)國(guó)企改革是根本之策。應(yīng)加快國(guó)企混合所有制改革和地勘單位改革，解決機(jī)制體制性因素帶來(lái)的投資弊病。

2)破解國(guó)際資產(chǎn)融資的制度性障礙。為適應(yīng)企業(yè)走出去的實(shí)際需要，對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)制度進(jìn)行改革，將企業(yè)的國(guó)外資產(chǎn)納入表內(nèi)資產(chǎn)范圍，解決其無(wú)法在國(guó)內(nèi)進(jìn)行融資的問(wèn)題。

3)以引進(jìn)來(lái)帶動(dòng)走出去。中國(guó)礦業(yè)前期“走出去”交了大量學(xué)費(fèi)，很大程度上源于缺乏國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)“引進(jìn)來(lái)”吸引國(guó)外在華投資礦業(yè)，有效和低成本地增加國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，學(xué)習(xí)國(guó)外礦業(yè)管理、技術(shù)、體系、經(jīng)驗(yàn)，普及國(guó)際礦業(yè)文化，樹(shù)立中國(guó)礦業(yè)界面對(duì)國(guó)際化浪潮時(shí)不卑不亢的心態(tài)。

4)加強(qiáng)對(duì)境外礦業(yè)投資的總結(jié)和信息服務(wù)。境外礦業(yè)投資經(jīng)過(guò)十年快速發(fā)展，相關(guān)各方積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和認(rèn)識(shí)，應(yīng)適時(shí)組織相關(guān)單位編制《中國(guó)境外礦業(yè)投資指南》，對(duì)以往做法和經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)，為未來(lái)中國(guó)礦業(yè)“走出去”提供務(wù)實(shí)的信息服務(wù)。政府通過(guò)購(gòu)買服務(wù)等形式委托行業(yè)組織或企業(yè)，對(duì)境外礦業(yè)投資開(kāi)展連續(xù)統(tǒng)計(jì)與跟蹤分析，持續(xù)向社會(huì)和企業(yè)提供高效的信息服務(wù)。

5)加快實(shí)現(xiàn)礦業(yè)人才的國(guó)際化。改進(jìn)國(guó)內(nèi)礦業(yè)相關(guān)學(xué)科建設(shè)，培育適應(yīng)新形勢(shì)下礦業(yè)國(guó)際化要求的復(fù)合型人才，同時(shí)加強(qiáng)國(guó)際優(yōu)秀人才引進(jìn)力度。支持國(guó)內(nèi)礦業(yè)國(guó)際化咨詢服務(wù)行業(yè)發(fā)展，通過(guò)政府購(gòu)買服務(wù)等方式，培育國(guó)內(nèi)的國(guó)際礦業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，為實(shí)現(xiàn)成功走出去奠定智力基礎(chǔ)。

5 結(jié) 論

隨著國(guó)際礦業(yè)形勢(shì)的深度調(diào)整，中國(guó)境外礦業(yè)投資在經(jīng)歷考驗(yàn)的同時(shí)，面臨新的歷史機(jī)遇。雖然境外投資受到國(guó)際化程度不足、融資環(huán)境惡化以及一些制度性障礙的不利影響，但同時(shí)也出現(xiàn)了投資便利化、收購(gòu)標(biāo)的價(jià)格合理化等諸多有利因素，投資機(jī)遇較前一階段增多，總體機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。對(duì)于具有長(zhǎng)期國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)抓住機(jī)遇適時(shí)開(kāi)展國(guó)際并購(gòu)，并不斷加強(qiáng)國(guó)際化修煉；對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，加快推進(jìn)市場(chǎng)化改革是提高企業(yè)投資效率的根本手段。

[1] 中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì).中國(guó)企業(yè)境外礦業(yè)投資統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)[R].2013.

[2] 中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì).我國(guó)礦山企業(yè)境外礦業(yè)投資分析：案例匯編[R].2014.

[3] 中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì).跨行業(yè)企業(yè)調(diào)研報(bào)告[R].2014.

[4] LME，OfficialPrice[EB/OL].(2015-01-05).https：//www.lme.com/pricing-and-data/pricing/official-price/.

[5] 中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì).我國(guó)礦山企業(yè)境外投資地質(zhì)找礦分析項(xiàng)目成果報(bào)告[R].2014.

[6] 國(guó)務(wù)院國(guó)資委.中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理暫行辦法[S].2012.

[7] 謝瑋.中國(guó)海外礦業(yè)投資八成失敗[N].中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊，2013-11-26.

[8] 國(guó)務(wù)院.政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄(2014年本)[S].2014.

[9] 常興國(guó)，鄭仁喬，孫婧.2013年中國(guó)企業(yè)境外固體礦產(chǎn)投資情況及分析[J].中國(guó)礦業(yè)，2014，23(5)：53-55.

[10] 常興國(guó).中國(guó)企業(yè)境外銅礦資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)分析[N].中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊，2014-08-18.

Analysis of China outward mining investment in 2014

CHANG Xing-guo1，2，SONG Fei2，HUANG Ying-nan2，REN Zhen-hua3

(1.University of International Business and Economics，Beijing 100029，China；2.China Mining Association，Beijing 100013，China；3.School of Earth Sciences and Resources，China University of Geosciences(Beijing)，Beijing 100083，China)

China outward mining investment appeared to has stabilize and rebounded，with the investment targets in varying degrees of growth，while there has been one of China’s largest overseas mining acquisition in the history.The Chinese mining investment overseas experienced into a bargain-hunting era after years of continuous slowdown.In this paper，Chinese enterprises’ overseas investment profile of solid minerals in 2014 is studied，and the influencing factors and development trends are analyzed，with the suggestions are made at the end.

outward mining investment；cross-border acquisitions；rebound；window of opportunity；internationalization

2015-02-15

中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局項(xiàng)目“中亞地區(qū)中國(guó)企業(yè)資源勘查開(kāi)發(fā)信息分析”資助(編號(hào)：12120114013001)；中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局項(xiàng)目“全球礦產(chǎn)資源勘查開(kāi)發(fā)形勢(shì)跟蹤分析研究”資助(編號(hào)：121201110353)

常興國(guó)(1987-)，男，從事中國(guó)企業(yè)境外礦業(yè)投資研究。E-mail：717222974@qq.com

宋菲。E-mail：fei19792003@126.com。

F407.1

A

1004-4051(2015)11-0039-03