康晗彬　邢天才

摘要：本文從再保險(xiǎn)人角度對(duì)我國(guó)巨災(zāi)再保險(xiǎn)償付規(guī)模與費(fèi)率的敏感性進(jìn)行了研究。為此，引入資產(chǎn)—負(fù)債—利率動(dòng)態(tài)模型并根據(jù)我國(guó)地震、洪水損失分布，采用蒙特卡羅方法對(duì)我國(guó)巨災(zāi)再保險(xiǎn)償付規(guī)模與公平定價(jià)費(fèi)率的敏感性進(jìn)行了實(shí)證研究，研究結(jié)果表明：提高巨災(zāi)再保險(xiǎn)的償付規(guī)模，能夠降低巨災(zāi)再保險(xiǎn)公平定價(jià)費(fèi)率，從而得到更適合市場(chǎng)的可行性定價(jià)，使投保人更愿意購(gòu)買(mǎi)巨災(zāi)保險(xiǎn)；對(duì)于市場(chǎng)可接受的費(fèi)率，我國(guó)地震災(zāi)害再保險(xiǎn)適宜的償付規(guī)模在103億元量級(jí)，而洪水災(zāi)害再保險(xiǎn)適宜規(guī)模在105億元量級(jí)，兩者的差異主要是由我國(guó)地震、洪水損失分布不同造成的。基于上述實(shí)證研究結(jié)果并結(jié)合我國(guó)國(guó)情，提出了我國(guó)開(kāi)展巨災(zāi)再保險(xiǎn)的發(fā)展策略與政策建議。

關(guān)鍵詞：巨災(zāi)再保險(xiǎn)費(fèi)率；償付規(guī)模；敏感性；蒙特卡羅模擬

中圖分類(lèi)號(hào)：F840.64 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：10035192（2014）06007105doi：10.11847/fj.33.6.71

Sensitivity between Catastrophe Reinsurance Solvency and Rate Based

on the Catastrophe Loss in China

KANG Hanbin， XING Tiancai

（School of Finance， Dongbei University of Finance and Economics， Dalian 116025， China）

Abstract：Due to high frequency and great loss of natural disasters occurred in China， catastrophic insurance and reinsurance are in great demand. This paper concentrates on the sensitivity between catastrophic reinsurance solvency and rate based on the earthquake loss and flood loss in China. For this purpose， catastrophe reinsurance rates are evaluated by Monte Carlo simulation and the parameter sensitivities of solvency and asset/liability ratio on the reinsurance rates are investigated. According to the acceptable rate by the market and catastrophe loss distribution in China， the simulation results show that earthquake reinsurance solvency is required to be ￥100 billion and flood reinsurance solvency to be ￥10000 billion. The great gap of both scales is mainly due to the difference of earthquake loss distribution and flood loss distribution. Based on the research in the paper， policy suggestions are offered on the implementation of catastrophe reinsurance in China.

Key words：catastrophe reinsurance rate； solvency； sensitivity； Monte Carlo simulation

1引言

我國(guó)是自然災(zāi)害種類(lèi)繁多、發(fā)生頻率高的國(guó)家，巨災(zāi)給社會(huì)經(jīng)濟(jì)和人民生命財(cái)產(chǎn)帶來(lái)巨大的損失。2013年4月20日，四川蘆山發(fā)生7.0級(jí)地震，截至4月24日，地震死亡人數(shù)達(dá)到196人，21人失蹤。而5年前，2008年5月12日，同樣該地震帶，四川汶川、北川發(fā)生8級(jí)強(qiáng)震，地震遇難人數(shù)69227人，失蹤人數(shù)為17923人，直接經(jīng)濟(jì)損失8452億元人民幣。2012年7月21日，北京遭遇61年來(lái)的最強(qiáng)暴雨，特大暴雨致北京約190萬(wàn)人受災(zāi)，全市道路、橋梁、水利工程多處受損，民房多處倒塌，幾百輛汽車(chē)損失嚴(yán)重，水利、農(nóng)業(yè)、林業(yè)等其他災(zāi)害初步統(tǒng)計(jì)經(jīng)濟(jì)損失近百億元。

巨災(zāi)具有發(fā)生頻率低、損失程度大、風(fēng)險(xiǎn)個(gè)體之間不獨(dú)立等典型特征，對(duì)巨災(zāi)保險(xiǎn)需求很大。但是由于巨災(zāi)的特性，其給保險(xiǎn)公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)極大，因此衍生出對(duì)分散保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)的巨災(zāi)再保險(xiǎn)的很大需求。由于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的難以預(yù)測(cè)以及巨災(zāi)保險(xiǎn)產(chǎn)品的流動(dòng)性較差，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)存在一些困難，諸如觸發(fā)點(diǎn)、保費(fèi)的確定等。過(guò)高的保費(fèi)容易使得投保者的購(gòu)買(mǎi)能力下降，最終將導(dǎo)致巨災(zāi)再保險(xiǎn)的覆蓋范圍縮小及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移能力降低。田玲等[1]研究巨災(zāi)再保險(xiǎn)規(guī)模對(duì)于減輕重特大自然災(zāi)害災(zāi)后救助的財(cái)政負(fù)擔(dān)和提高巨災(zāi)保險(xiǎn)公司的償付能力有著重要意義。

對(duì)于地震、洪水等巨災(zāi)再保險(xiǎn)，其費(fèi)率或定價(jià)研究是國(guó)內(nèi)外學(xué)者廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)。Christensen等[2]的研究提供了一種解決地震保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)過(guò)分依賴于地震保險(xiǎn)索賠報(bào)告的方法，拓展了此類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)模型。Major[3]提出了在線形加權(quán)組合和非線形參數(shù)（例如自留額和限額）條件下的實(shí)用推導(dǎo)方法，對(duì)現(xiàn)有的巨災(zāi)模擬模型理論公式做出有益的補(bǔ)充。Lowe等[4]將動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析應(yīng)用到地震再保險(xiǎn)中來(lái)對(duì)其償付能力進(jìn)行監(jiān)控。鄔親敏等[5]結(jié)合建筑物抗震設(shè)防標(biāo)準(zhǔn)和我國(guó)地震危險(xiǎn)性提出了地震損失風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估概率模型，并給出了建筑物地震保險(xiǎn)金額和保險(xiǎn)費(fèi)率的計(jì)算方法。劉如山等[6]引入了美國(guó)單體結(jié)構(gòu)損失相關(guān)系數(shù)，據(jù)此解釋了地震保險(xiǎn)中風(fēng)險(xiǎn)的高聚合性質(zhì)，為我國(guó)地震保險(xiǎn)業(yè)中的賠付和費(fèi)率厘定提供依據(jù)。鄢斗等[7]從分析美國(guó)的地震保險(xiǎn)發(fā)展模式入手，提出了其在我國(guó)的應(yīng)用建議。劉京生[8]分析了洪水災(zāi)害和洪水保險(xiǎn)的特征，提出使用再保險(xiǎn)來(lái)分散洪水巨災(zāi)保險(xiǎn)。Kron[9]給出“洪水風(fēng)險(xiǎn)=災(zāi)害事件×暴露程度×脆弱程度”的表達(dá)式，并說(shuō)明由于洪災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)是災(zāi)害事件、洪泛區(qū)財(cái)產(chǎn)遭遇風(fēng)險(xiǎn)的程度以及它們的脆弱性的函數(shù)，在減少私人、企業(yè)、甚至整個(gè)社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)方面，保險(xiǎn)發(fā)揮著關(guān)鍵作用。

巨災(zāi)再保險(xiǎn)的發(fā)行人再保險(xiǎn)公司承保巨災(zāi)再保險(xiǎn)的償付規(guī)模和費(fèi)率兩者之間是緊密相連、相輔相成的。本文擬基于我國(guó)地震、洪水損失程度和頻率分布，引入資產(chǎn)—負(fù)債—利率動(dòng)態(tài)模型，通過(guò)蒙特卡羅模擬對(duì)巨災(zāi)再保險(xiǎn)費(fèi)率與償付規(guī)模的敏感性進(jìn)行分析，從而對(duì)我國(guó)巨災(zāi)再保險(xiǎn)償付規(guī)模與可行性定價(jià)進(jìn)行實(shí)證研究，提出適合我國(guó)國(guó)情的地震災(zāi)害再保險(xiǎn)和洪水災(zāi)害再保險(xiǎn)償付規(guī)模以及相應(yīng)的政策建議。

康晗彬，等：基于損失分布的巨災(zāi)再保險(xiǎn)償付規(guī)模與定價(jià)研究

Vol.33， No.6預(yù) 測(cè)2014年第6期

2巨災(zāi)再保險(xiǎn)定價(jià)理論模型

2.1資產(chǎn)、負(fù)債動(dòng)態(tài)理論模型

再保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和巨災(zāi)損失是決定再保險(xiǎn)合同價(jià)值的重要因素。本文根據(jù)Lee等[10]的研究，采用Merton結(jié)構(gòu)方法對(duì)企業(yè)保險(xiǎn)合同進(jìn)行估值，該結(jié)構(gòu)方法充分考慮了公司的經(jīng)濟(jì)基本面，如公司資產(chǎn)、資本結(jié)構(gòu)、發(fā)行公司的金融債權(quán)估價(jià)等等。下面分別列出資產(chǎn)動(dòng)態(tài)、利率動(dòng)態(tài)、負(fù)債動(dòng)態(tài)模型和風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)過(guò)程以及巨災(zāi)損失動(dòng)態(tài)模型。

（1）資產(chǎn)動(dòng)態(tài)模型

在考慮資產(chǎn)價(jià)值問(wèn)題時(shí)，除了典型的維納過(guò)程外，還要考慮隨機(jī)利率的影響。這對(duì)再保險(xiǎn)公司非常重要，因?yàn)樗谠俦ｋU(xiǎn)公司投資固定收益中占很大比重。再保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)價(jià)值模型如下表示

dAtAt=μAdt+Adrt+σAdWA，t（1）

其中At是再保險(xiǎn)公司在t時(shí)刻的資產(chǎn)價(jià)值；rt是t時(shí)刻的瞬時(shí)利率；μA是資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)均值；WA，t表示再保險(xiǎn)公司資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)的維納過(guò)程；σA是信用風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)性；A是再保險(xiǎn)人資產(chǎn)的瞬時(shí)利率彈性，引入其定義式A=ΔrtΔA×Art，在模型計(jì)算過(guò)程中利用瞬時(shí)利率彈性定義式及rt和A的分布對(duì)再保險(xiǎn)人資產(chǎn)的瞬時(shí)利率彈性進(jìn)行修正，從而提高模型參數(shù)的合理性。

為避免負(fù)利率的產(chǎn)生，本文采用了CoxIngersollRoss[11]模型（簡(jiǎn)稱CIR模型）是Cox、Ingersoll和Ross在連續(xù)時(shí)間框架下，利用一般均衡方法構(gòu)建了一個(gè)著名的利率期限結(jié)構(gòu)模型

2.2巨災(zāi)累計(jì)損失動(dòng)態(tài)模型

設(shè)ct為巨災(zāi)損失程度，N（t）為巨災(zāi)頻數(shù)，則發(fā)行期間T內(nèi)巨災(zāi)累計(jì)損失可表示為

CT=∑N（t）j=1ct（8）

2.3巨災(zāi)再保險(xiǎn)定價(jià)估值模型

一旦確定在風(fēng)險(xiǎn)中性世界的資產(chǎn)、負(fù)債動(dòng)態(tài)模型，那么就能通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)世界償付額的數(shù)學(xué)期望來(lái)估計(jì)再保險(xiǎn)合同的價(jià)值。本節(jié)給出多種情景下再保險(xiǎn)合同的償付額，包括不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素、考慮違約風(fēng)險(xiǎn)的償付額與再保險(xiǎn)公平定價(jià)費(fèi)率模型。

（1）不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的巨災(zāi)再保險(xiǎn)償付模型

首先考慮在沒(méi)有發(fā)行巨災(zāi)債券和無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)條件下，保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)再保險(xiǎn)合同的償付額。這種情況很容易被理解，也有利于進(jìn)一步理解發(fā)行債券的情況。一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的再保險(xiǎn)合同是如果保險(xiǎn)公司的損失超過(guò)預(yù)定點(diǎn)（D），那么再保險(xiǎn)公司就要償付保險(xiǎn)公司超過(guò)的損失。當(dāng)然，再保險(xiǎn)公司也要有償付的上限（M），這樣再保險(xiǎn)人既充分保證償付又沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)。公式如下

PT=M-DCTMCT-DM>CTD0其他（9）

其中PT表示在成熟期T內(nèi)再保險(xiǎn)合同的償付，CT表示在承保期內(nèi)巨災(zāi)的累計(jì)損失，D表示再保險(xiǎn)合同償付的下限，M表示再保險(xiǎn)公司能夠償付的上限。

（2）考慮違約風(fēng)險(xiǎn)的巨災(zāi)再保險(xiǎn)償付模型

違約風(fēng)險(xiǎn)是指合同一方因無(wú)法履行償付義務(wù)而使另一方遭受財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)?？紤]違約風(fēng)險(xiǎn)將減少原保險(xiǎn)公司的預(yù)期現(xiàn)金流入和降低巨災(zāi)再保險(xiǎn)合同的價(jià)值。但在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)中，違約風(fēng)險(xiǎn)大量存在，考慮巨災(zāi)再保險(xiǎn)合同時(shí)，必須考慮違約風(fēng)險(xiǎn)。減小違約風(fēng)險(xiǎn)能夠提高再保險(xiǎn)人的償付能力?？紤]違約風(fēng)險(xiǎn)的條件下，償付額PdT可以表示成

其中AT和LT分別表示再保險(xiǎn)人資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值。這樣再保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況的估值（AT/LT）決定再保險(xiǎn)合同的償付。假設(shè)再保險(xiǎn)人的巨災(zāi)再保險(xiǎn)負(fù)債和其他保險(xiǎn)負(fù)債擁有相同的索賠優(yōu)先權(quán)，當(dāng)再保險(xiǎn)人資不抵債時(shí)按比例償付。

（3）巨災(zāi)再保險(xiǎn)公平定價(jià)費(fèi)率ROL

根據(jù)巨災(zāi)再保險(xiǎn)合同的償付結(jié)構(gòu)和指定的資產(chǎn)、負(fù)債、利率動(dòng)態(tài)模型，得到公平定價(jià)費(fèi)率如下

3數(shù)值模擬結(jié)果與分析

本節(jié)基于我國(guó)地震、洪水損失程度和頻率分布對(duì)我國(guó)巨災(zāi)再保險(xiǎn)費(fèi)率與償付規(guī)模的敏感性進(jìn)行研究。根據(jù)《中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)重大災(zāi)因分析報(bào)告（2008）》[12]中我國(guó)1952～2006年的四級(jí)以上地震災(zāi)害數(shù)據(jù)和1990～2008年我國(guó)洪水災(zāi)害實(shí)際損失數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，我國(guó)地震災(zāi)害年損失額均值為￥2.75×1010，而洪水災(zāi)害年損失額均值達(dá)到￥4.41×1011。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明我國(guó)洪水災(zāi)害損失高出地震損失一個(gè)數(shù)量級(jí)，但兩者損失分布規(guī)律一致。地震、洪水災(zāi)害損失程度分布（ct地震、ct洪水）均服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布，災(zāi)害頻數(shù)分布（N（t）地震、N（t）洪水）符合負(fù)二項(xiàng)分布，具體表達(dá)式如下所示

基于我國(guó)巨災(zāi)損失分布和資產(chǎn)負(fù)債動(dòng)態(tài)模型，采用蒙特卡羅方法對(duì)巨災(zāi)再保險(xiǎn)費(fèi)率進(jìn)行實(shí)證研究。數(shù)值模擬過(guò)程采用MATLAB編程實(shí)現(xiàn)，具體計(jì)算步驟參見(jiàn)文獻(xiàn)邢天才等[13]。模型參數(shù)初值或賦值如表1所示，其中資產(chǎn)負(fù)債比A/L分別取1.1、1.2、1.3、1.4、1.5，取再保險(xiǎn)合同的免賠額D=0.2L，取再保險(xiǎn)合同償付上限M=L。模型以一年為期限，一星期為基礎(chǔ)單位，每一基礎(chǔ)單位都運(yùn)行20000次，基于我國(guó)地震、洪水損失程度和頻率分布，計(jì)算不同巨災(zāi)償付規(guī)模下在無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)和考慮違約風(fēng)險(xiǎn)情境下的巨災(zāi)再保險(xiǎn)定價(jià)，從而對(duì)我國(guó)巨災(zāi)再保險(xiǎn)償付規(guī)模與可行性定價(jià)進(jìn)行研究，并根據(jù)市場(chǎng)可接受費(fèi)率提出適合我國(guó)國(guó)情的地震災(zāi)害再保險(xiǎn)償付規(guī)模和洪水災(zāi)害再保險(xiǎn)償付規(guī)模。

基于我國(guó)地震、洪水災(zāi)害損失程度和頻數(shù)分布對(duì)我國(guó)地震、洪水災(zāi)害再保險(xiǎn)償付規(guī)模與費(fèi)率敏感性進(jìn)行數(shù)值模擬。分別在無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)和有違約風(fēng)險(xiǎn)情境下，計(jì)算償付規(guī)模在100億元～2000億元范圍內(nèi)地震災(zāi)害再保險(xiǎn)費(fèi)率（見(jiàn)表2），計(jì)算償付規(guī)模在104億元～3×105億元范圍內(nèi)洪水災(zāi)害再保險(xiǎn)費(fèi)率（見(jiàn)表3），同時(shí)還考慮了違約風(fēng)險(xiǎn)情境下資產(chǎn)負(fù)債比對(duì)再保險(xiǎn)費(fèi)率的影響。表2、表3分別給出了我國(guó)地震、洪水災(zāi)害再保險(xiǎn)償付規(guī)模與費(fèi)率的模擬結(jié)果。從表2、表3可以看到，當(dāng)償付規(guī)模較小時(shí)（如地震100億元、洪水104億元），發(fā)生賠付風(fēng)險(xiǎn)的概率較高，因而對(duì)應(yīng)的再保險(xiǎn)費(fèi)率也高；隨著償付規(guī)模的增大，有、無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)情境下再保險(xiǎn)定價(jià)費(fèi)率均不斷降低。可見(jiàn)增加巨災(zāi)再保險(xiǎn)償付規(guī)模能夠降低再保險(xiǎn)公平定價(jià)費(fèi)率，從而使投保人更愿意購(gòu)買(mǎi)巨災(zāi)保險(xiǎn)，有利于提高其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。對(duì)應(yīng)于市場(chǎng)較認(rèn)可的巨災(zāi)再保險(xiǎn)費(fèi)率，我國(guó)地震災(zāi)害再保險(xiǎn)償付規(guī)模需達(dá)到1000億元量級(jí)，而洪水災(zāi)害再保險(xiǎn)償付規(guī)模需達(dá)到105億元量級(jí)。此外，從表2、表3還可以看到，有違約風(fēng)險(xiǎn)情境下提高資產(chǎn)負(fù)債比有利于降低違約風(fēng)險(xiǎn)，增加再保險(xiǎn)費(fèi)率和合同價(jià)值。

4結(jié)論與相關(guān)建議

本文基于資產(chǎn)、負(fù)債和利率模型并創(chuàng)新性地引入資產(chǎn)和負(fù)債瞬時(shí)利率彈性定義式提高了模型的合理性和適用性，采用蒙特卡羅方法從再保險(xiǎn)人角度對(duì)巨災(zāi)再保險(xiǎn)償付規(guī)模與費(fèi)率的敏感性進(jìn)行了研究；根據(jù)我國(guó)地震、洪水損失程度和頻率分布，對(duì)我國(guó)巨災(zāi)再保險(xiǎn)公平定價(jià)費(fèi)率ROL進(jìn)行了模擬，并研究了巨災(zāi)再保險(xiǎn)償付規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債比對(duì)再保險(xiǎn)合同定價(jià)費(fèi)率ROL的敏感性。本文通過(guò)模型計(jì)算與實(shí)證分析得到如下主要結(jié)論：第一，提高巨災(zāi)再保險(xiǎn)的償付規(guī)模，能夠有效降低巨災(zāi)再保險(xiǎn)公平定價(jià)費(fèi)率，從而得到更適合市場(chǎng)的可行性定價(jià)，使投保人更愿意購(gòu)買(mǎi)巨災(zāi)保險(xiǎn)。第二，對(duì)于地震災(zāi)害再保險(xiǎn)，再保險(xiǎn)償付規(guī)模達(dá)到103億元量級(jí)時(shí)，其再保險(xiǎn)費(fèi)率即可為市場(chǎng)所接受；對(duì)于洪水災(zāi)害再保險(xiǎn)，再保險(xiǎn)償付規(guī)模須達(dá)到105億元量級(jí)時(shí)，其再保險(xiǎn)費(fèi)率方可為市場(chǎng)所接受。兩者市場(chǎng)需求規(guī)模的巨大差異主要是由我國(guó)地震、洪水損失分布不同造成的。第三，考慮違約風(fēng)險(xiǎn)因素前提下，提高資產(chǎn)負(fù)債比有利于降低違約風(fēng)險(xiǎn)、提高巨災(zāi)再保險(xiǎn)定價(jià)費(fèi)率和合同價(jià)值。

由于歷史原因，長(zhǎng)久以來(lái)我國(guó)對(duì)巨災(zāi)的救助主要來(lái)自于政府的救濟(jì)和支持，造成政府財(cái)政在巨災(zāi)損失補(bǔ)償中負(fù)擔(dān)過(guò)重、商業(yè)保險(xiǎn)發(fā)揮的作用太小。我國(guó)巨災(zāi)的頻繁發(fā)生及其帶來(lái)的巨大損失所引起的對(duì)巨災(zāi)保險(xiǎn)的強(qiáng)大需求，需要我國(guó)在政府的主導(dǎo)下充分發(fā)揮再保險(xiǎn)市場(chǎng)的作用，建立多層次巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制。但目前我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)市場(chǎng)尚不完善，民眾普遍缺乏巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，相關(guān)政策法規(guī)尚不健全。基于本文對(duì)我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模與費(fèi)率關(guān)系的研究并結(jié)合我國(guó)實(shí)際，提出我國(guó)巨災(zāi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展策略與政策建議如下：

首先，積極培育我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)市場(chǎng)，為建立多層次巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制奠定基礎(chǔ)。為此要求我國(guó)采用強(qiáng)制或半強(qiáng)制的保險(xiǎn)模式，普及國(guó)民的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)意識(shí)，實(shí)施相關(guān)稅收、投資等優(yōu)惠政策鼓勵(lì)資本實(shí)力強(qiáng)的再保險(xiǎn)公司積極開(kāi)展巨災(zāi)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。同時(shí)進(jìn)一步開(kāi)放保險(xiǎn)市場(chǎng)，引進(jìn)資金實(shí)力雄厚的國(guó)際知名再保險(xiǎn)公司，例如慕尼黑再保險(xiǎn)、瑞士再保險(xiǎn)等，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

其次，實(shí)施地震單一險(xiǎn)種并逐步推廣至綜合險(xiǎn)種。鑒于2011年我國(guó)最大的再保險(xiǎn)公司—中再集團(tuán)總資產(chǎn)剛剛突破千億元人民幣，與本文地震災(zāi)害再保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模模擬結(jié)果相當(dāng)，建議我國(guó)首先實(shí)施地震災(zāi)害再保險(xiǎn)。在地震高發(fā)區(qū)推行強(qiáng)制保險(xiǎn)且費(fèi)率可根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平實(shí)行差異化政策以發(fā)展地震保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)市場(chǎng)，同時(shí)對(duì)投保人實(shí)行相應(yīng)的費(fèi)率補(bǔ)貼，以適度降低再保險(xiǎn)公司的償付規(guī)模。

第三，在洪災(zāi)較嚴(yán)重省份或地區(qū)進(jìn)行洪水再保險(xiǎn)試點(diǎn)。洪災(zāi)是我國(guó)最嚴(yán)重的自然災(zāi)害，具有頻次高、覆蓋廣等特點(diǎn)，對(duì)此進(jìn)行試點(diǎn)探索洪災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制具有十分重要的意義。鑒于洪災(zāi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模要求較高的本文研究結(jié)果，建議在開(kāi)展洪災(zāi)再保險(xiǎn)時(shí)可考慮由多家再保險(xiǎn)公司共同承保以提高償付能力、分擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

第四，政府需加強(qiáng)對(duì)再保險(xiǎn)公司的監(jiān)管并為再保險(xiǎn)公司提供最終保障。政府需盡快完善相關(guān)法律和法規(guī)，實(shí)現(xiàn)對(duì)再保險(xiǎn)公司的有效監(jiān)管，尤其需要重點(diǎn)關(guān)注再保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債狀況，以降低再保險(xiǎn)公司的償付風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)我國(guó)政府應(yīng)在巨災(zāi)保障方面發(fā)揮主導(dǎo)作用，可考慮設(shè)立巨災(zāi)保險(xiǎn)基金對(duì)巨災(zāi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)起到“減震器”的作用，在條件成熟時(shí)可考慮采取發(fā)行巨災(zāi)債券等證券化手段將再保險(xiǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)，并且對(duì)再保險(xiǎn)公司承擔(dān)的這類(lèi)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)提供最終保障。

參考文獻(xiàn)：

[1]田玲，姚鵬.我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)基金規(guī)模研究——以地震風(fēng)險(xiǎn)為例[J].保險(xiǎn)研究，2013，（4）：1321.

[2]Christensen C， Schmidli H. Pricing catastrophe insurance products based on actually reported pricing catastrophe insurance products based on actually reported claims[J]. Insurance Mathematics & Economics， 2000， 27（2）： 189200.

[3]Major J A. Gradients of risk measures： theory and application to catastrophe risk management and reinsurance pricing[J]. Casualty Actuarial Society Forum， 2004， （4）： 4546.

[4]Lowe S P， Stanard J N. Integrated dynamic financial analysis and decision support system for a property catastrophe reinsurer[J]. Casualty Actuarial Society Forum， 1996， （1）： 89118.

[5]鄔親敏，馮啟民，莫善軍.建筑物地震損失風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)費(fèi)用的確定方法[J].地震工程與工程振動(dòng)，2005，（2）：180185.

[6]劉如山，王自法，朱敏.地震保險(xiǎn)中經(jīng)濟(jì)損失和賠付問(wèn)題的研究[J].地震學(xué)報(bào)，2006，（3）：197205.

[7]鄢斗，鄒煒.美國(guó)地震保險(xiǎn)發(fā)展模式及其對(duì)我國(guó)的啟示[J].海南金融，2008，（12）：4147.

[8]劉京生.對(duì)我國(guó)洪水保險(xiǎn)若干問(wèn)題的思考[J].保險(xiǎn)研究，1999，（4）：1618.

[9]Kron W.洪水風(fēng)險(xiǎn)[J].湖泊科學(xué)（增刊），2003，（12）：190204.

[10]Lee J P， Yu M T. Valuation of catastrophe reinsurance with catastrophe bonds[J]. Insurance： Mathematics and Economics， 2007， 41（2）： 264278.

[11]Cox J， Ingersoll J， Ross S. A theory of the term structure of interest rates[J]. Econometrica， 1985， 53（2）： 385407.

[12]王銀成，王和，李秀芳，等. 中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)重大災(zāi)因分析報(bào)告（2008）[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2009.

[13]邢天才，康晗彬.基于資產(chǎn)負(fù)債管理的我國(guó)巨災(zāi)再保險(xiǎn)定價(jià)研究[J].保險(xiǎn)研究，2013，（2）：1827.

4結(jié)論與相關(guān)建議

本文基于資產(chǎn)、負(fù)債和利率模型并創(chuàng)新性地引入資產(chǎn)和負(fù)債瞬時(shí)利率彈性定義式提高了模型的合理性和適用性，采用蒙特卡羅方法從再保險(xiǎn)人角度對(duì)巨災(zāi)再保險(xiǎn)償付規(guī)模與費(fèi)率的敏感性進(jìn)行了研究；根據(jù)我國(guó)地震、洪水損失程度和頻率分布，對(duì)我國(guó)巨災(zāi)再保險(xiǎn)公平定價(jià)費(fèi)率ROL進(jìn)行了模擬，并研究了巨災(zāi)再保險(xiǎn)償付規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債比對(duì)再保險(xiǎn)合同定價(jià)費(fèi)率ROL的敏感性。本文通過(guò)模型計(jì)算與實(shí)證分析得到如下主要結(jié)論：第一，提高巨災(zāi)再保險(xiǎn)的償付規(guī)模，能夠有效降低巨災(zāi)再保險(xiǎn)公平定價(jià)費(fèi)率，從而得到更適合市場(chǎng)的可行性定價(jià)，使投保人更愿意購(gòu)買(mǎi)巨災(zāi)保險(xiǎn)。第二，對(duì)于地震災(zāi)害再保險(xiǎn)，再保險(xiǎn)償付規(guī)模達(dá)到103億元量級(jí)時(shí)，其再保險(xiǎn)費(fèi)率即可為市場(chǎng)所接受；對(duì)于洪水災(zāi)害再保險(xiǎn)，再保險(xiǎn)償付規(guī)模須達(dá)到105億元量級(jí)時(shí)，其再保險(xiǎn)費(fèi)率方可為市場(chǎng)所接受。兩者市場(chǎng)需求規(guī)模的巨大差異主要是由我國(guó)地震、洪水損失分布不同造成的。第三，考慮違約風(fēng)險(xiǎn)因素前提下，提高資產(chǎn)負(fù)債比有利于降低違約風(fēng)險(xiǎn)、提高巨災(zāi)再保險(xiǎn)定價(jià)費(fèi)率和合同價(jià)值。

由于歷史原因，長(zhǎng)久以來(lái)我國(guó)對(duì)巨災(zāi)的救助主要來(lái)自于政府的救濟(jì)和支持，造成政府財(cái)政在巨災(zāi)損失補(bǔ)償中負(fù)擔(dān)過(guò)重、商業(yè)保險(xiǎn)發(fā)揮的作用太小。我國(guó)巨災(zāi)的頻繁發(fā)生及其帶來(lái)的巨大損失所引起的對(duì)巨災(zāi)保險(xiǎn)的強(qiáng)大需求，需要我國(guó)在政府的主導(dǎo)下充分發(fā)揮再保險(xiǎn)市場(chǎng)的作用，建立多層次巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制。但目前我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)市場(chǎng)尚不完善，民眾普遍缺乏巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，相關(guān)政策法規(guī)尚不健全?；诒疚膶?duì)我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模與費(fèi)率關(guān)系的研究并結(jié)合我國(guó)實(shí)際，提出我國(guó)巨災(zāi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展策略與政策建議如下：

首先，積極培育我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)市場(chǎng)，為建立多層次巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制奠定基礎(chǔ)。為此要求我國(guó)采用強(qiáng)制或半強(qiáng)制的保險(xiǎn)模式，普及國(guó)民的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)意識(shí)，實(shí)施相關(guān)稅收、投資等優(yōu)惠政策鼓勵(lì)資本實(shí)力強(qiáng)的再保險(xiǎn)公司積極開(kāi)展巨災(zāi)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。同時(shí)進(jìn)一步開(kāi)放保險(xiǎn)市場(chǎng)，引進(jìn)資金實(shí)力雄厚的國(guó)際知名再保險(xiǎn)公司，例如慕尼黑再保險(xiǎn)、瑞士再保險(xiǎn)等，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

其次，實(shí)施地震單一險(xiǎn)種并逐步推廣至綜合險(xiǎn)種。鑒于2011年我國(guó)最大的再保險(xiǎn)公司—中再集團(tuán)總資產(chǎn)剛剛突破千億元人民幣，與本文地震災(zāi)害再保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模模擬結(jié)果相當(dāng)，建議我國(guó)首先實(shí)施地震災(zāi)害再保險(xiǎn)。在地震高發(fā)區(qū)推行強(qiáng)制保險(xiǎn)且費(fèi)率可根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平實(shí)行差異化政策以發(fā)展地震保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)市場(chǎng)，同時(shí)對(duì)投保人實(shí)行相應(yīng)的費(fèi)率補(bǔ)貼，以適度降低再保險(xiǎn)公司的償付規(guī)模。

第三，在洪災(zāi)較嚴(yán)重省份或地區(qū)進(jìn)行洪水再保險(xiǎn)試點(diǎn)。洪災(zāi)是我國(guó)最嚴(yán)重的自然災(zāi)害，具有頻次高、覆蓋廣等特點(diǎn)，對(duì)此進(jìn)行試點(diǎn)探索洪災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制具有十分重要的意義。鑒于洪災(zāi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模要求較高的本文研究結(jié)果，建議在開(kāi)展洪災(zāi)再保險(xiǎn)時(shí)可考慮由多家再保險(xiǎn)公司共同承保以提高償付能力、分擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

第四，政府需加強(qiáng)對(duì)再保險(xiǎn)公司的監(jiān)管并為再保險(xiǎn)公司提供最終保障。政府需盡快完善相關(guān)法律和法規(guī)，實(shí)現(xiàn)對(duì)再保險(xiǎn)公司的有效監(jiān)管，尤其需要重點(diǎn)關(guān)注再保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債狀況，以降低再保險(xiǎn)公司的償付風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)我國(guó)政府應(yīng)在巨災(zāi)保障方面發(fā)揮主導(dǎo)作用，可考慮設(shè)立巨災(zāi)保險(xiǎn)基金對(duì)巨災(zāi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)起到“減震器”的作用，在條件成熟時(shí)可考慮采取發(fā)行巨災(zāi)債券等證券化手段將再保險(xiǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)，并且對(duì)再保險(xiǎn)公司承擔(dān)的這類(lèi)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)提供最終保障。

參考文獻(xiàn)：

[1]田玲，姚鵬.我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)基金規(guī)模研究——以地震風(fēng)險(xiǎn)為例[J].保險(xiǎn)研究，2013，（4）：1321.

[2]Christensen C， Schmidli H. Pricing catastrophe insurance products based on actually reported pricing catastrophe insurance products based on actually reported claims[J]. Insurance Mathematics & Economics， 2000， 27（2）： 189200.

[3]Major J A. Gradients of risk measures： theory and application to catastrophe risk management and reinsurance pricing[J]. Casualty Actuarial Society Forum， 2004， （4）： 4546.

[4]Lowe S P， Stanard J N. Integrated dynamic financial analysis and decision support system for a property catastrophe reinsurer[J]. Casualty Actuarial Society Forum， 1996， （1）： 89118.

[5]鄔親敏，馮啟民，莫善軍.建筑物地震損失風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)費(fèi)用的確定方法[J].地震工程與工程振動(dòng)，2005，（2）：180185.

[6]劉如山，王自法，朱敏.地震保險(xiǎn)中經(jīng)濟(jì)損失和賠付問(wèn)題的研究[J].地震學(xué)報(bào)，2006，（3）：197205.

[7]鄢斗，鄒煒.美國(guó)地震保險(xiǎn)發(fā)展模式及其對(duì)我國(guó)的啟示[J].海南金融，2008，（12）：4147.

[8]劉京生.對(duì)我國(guó)洪水保險(xiǎn)若干問(wèn)題的思考[J].保險(xiǎn)研究，1999，（4）：1618.

[9]Kron W.洪水風(fēng)險(xiǎn)[J].湖泊科學(xué)（增刊），2003，（12）：190204.

[10]Lee J P， Yu M T. Valuation of catastrophe reinsurance with catastrophe bonds[J]. Insurance： Mathematics and Economics， 2007， 41（2）： 264278.

[11]Cox J， Ingersoll J， Ross S. A theory of the term structure of interest rates[J]. Econometrica， 1985， 53（2）： 385407.

[12]王銀成，王和，李秀芳，等. 中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)重大災(zāi)因分析報(bào)告（2008）[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2009.

[13]邢天才，康晗彬.基于資產(chǎn)負(fù)債管理的我國(guó)巨災(zāi)再保險(xiǎn)定價(jià)研究[J].保險(xiǎn)研究，2013，（2）：1827.

4結(jié)論與相關(guān)建議

本文基于資產(chǎn)、負(fù)債和利率模型并創(chuàng)新性地引入資產(chǎn)和負(fù)債瞬時(shí)利率彈性定義式提高了模型的合理性和適用性，采用蒙特卡羅方法從再保險(xiǎn)人角度對(duì)巨災(zāi)再保險(xiǎn)償付規(guī)模與費(fèi)率的敏感性進(jìn)行了研究；根據(jù)我國(guó)地震、洪水損失程度和頻率分布，對(duì)我國(guó)巨災(zāi)再保險(xiǎn)公平定價(jià)費(fèi)率ROL進(jìn)行了模擬，并研究了巨災(zāi)再保險(xiǎn)償付規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債比對(duì)再保險(xiǎn)合同定價(jià)費(fèi)率ROL的敏感性。本文通過(guò)模型計(jì)算與實(shí)證分析得到如下主要結(jié)論：第一，提高巨災(zāi)再保險(xiǎn)的償付規(guī)模，能夠有效降低巨災(zāi)再保險(xiǎn)公平定價(jià)費(fèi)率，從而得到更適合市場(chǎng)的可行性定價(jià)，使投保人更愿意購(gòu)買(mǎi)巨災(zāi)保險(xiǎn)。第二，對(duì)于地震災(zāi)害再保險(xiǎn)，再保險(xiǎn)償付規(guī)模達(dá)到103億元量級(jí)時(shí)，其再保險(xiǎn)費(fèi)率即可為市場(chǎng)所接受；對(duì)于洪水災(zāi)害再保險(xiǎn)，再保險(xiǎn)償付規(guī)模須達(dá)到105億元量級(jí)時(shí)，其再保險(xiǎn)費(fèi)率方可為市場(chǎng)所接受。兩者市場(chǎng)需求規(guī)模的巨大差異主要是由我國(guó)地震、洪水損失分布不同造成的。第三，考慮違約風(fēng)險(xiǎn)因素前提下，提高資產(chǎn)負(fù)債比有利于降低違約風(fēng)險(xiǎn)、提高巨災(zāi)再保險(xiǎn)定價(jià)費(fèi)率和合同價(jià)值。

由于歷史原因，長(zhǎng)久以來(lái)我國(guó)對(duì)巨災(zāi)的救助主要來(lái)自于政府的救濟(jì)和支持，造成政府財(cái)政在巨災(zāi)損失補(bǔ)償中負(fù)擔(dān)過(guò)重、商業(yè)保險(xiǎn)發(fā)揮的作用太小。我國(guó)巨災(zāi)的頻繁發(fā)生及其帶來(lái)的巨大損失所引起的對(duì)巨災(zāi)保險(xiǎn)的強(qiáng)大需求，需要我國(guó)在政府的主導(dǎo)下充分發(fā)揮再保險(xiǎn)市場(chǎng)的作用，建立多層次巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制。但目前我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)市場(chǎng)尚不完善，民眾普遍缺乏巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，相關(guān)政策法規(guī)尚不健全?；诒疚膶?duì)我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模與費(fèi)率關(guān)系的研究并結(jié)合我國(guó)實(shí)際，提出我國(guó)巨災(zāi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展策略與政策建議如下：

首先，積極培育我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)市場(chǎng)，為建立多層次巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制奠定基礎(chǔ)。為此要求我國(guó)采用強(qiáng)制或半強(qiáng)制的保險(xiǎn)模式，普及國(guó)民的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)意識(shí)，實(shí)施相關(guān)稅收、投資等優(yōu)惠政策鼓勵(lì)資本實(shí)力強(qiáng)的再保險(xiǎn)公司積極開(kāi)展巨災(zāi)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。同時(shí)進(jìn)一步開(kāi)放保險(xiǎn)市場(chǎng)，引進(jìn)資金實(shí)力雄厚的國(guó)際知名再保險(xiǎn)公司，例如慕尼黑再保險(xiǎn)、瑞士再保險(xiǎn)等，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

其次，實(shí)施地震單一險(xiǎn)種并逐步推廣至綜合險(xiǎn)種。鑒于2011年我國(guó)最大的再保險(xiǎn)公司—中再集團(tuán)總資產(chǎn)剛剛突破千億元人民幣，與本文地震災(zāi)害再保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模模擬結(jié)果相當(dāng)，建議我國(guó)首先實(shí)施地震災(zāi)害再保險(xiǎn)。在地震高發(fā)區(qū)推行強(qiáng)制保險(xiǎn)且費(fèi)率可根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平實(shí)行差異化政策以發(fā)展地震保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)市場(chǎng)，同時(shí)對(duì)投保人實(shí)行相應(yīng)的費(fèi)率補(bǔ)貼，以適度降低再保險(xiǎn)公司的償付規(guī)模。

第三，在洪災(zāi)較嚴(yán)重省份或地區(qū)進(jìn)行洪水再保險(xiǎn)試點(diǎn)。洪災(zāi)是我國(guó)最嚴(yán)重的自然災(zāi)害，具有頻次高、覆蓋廣等特點(diǎn)，對(duì)此進(jìn)行試點(diǎn)探索洪災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制具有十分重要的意義。鑒于洪災(zāi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模要求較高的本文研究結(jié)果，建議在開(kāi)展洪災(zāi)再保險(xiǎn)時(shí)可考慮由多家再保險(xiǎn)公司共同承保以提高償付能力、分擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

第四，政府需加強(qiáng)對(duì)再保險(xiǎn)公司的監(jiān)管并為再保險(xiǎn)公司提供最終保障。政府需盡快完善相關(guān)法律和法規(guī)，實(shí)現(xiàn)對(duì)再保險(xiǎn)公司的有效監(jiān)管，尤其需要重點(diǎn)關(guān)注再保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債狀況，以降低再保險(xiǎn)公司的償付風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)我國(guó)政府應(yīng)在巨災(zāi)保障方面發(fā)揮主導(dǎo)作用，可考慮設(shè)立巨災(zāi)保險(xiǎn)基金對(duì)巨災(zāi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)起到“減震器”的作用，在條件成熟時(shí)可考慮采取發(fā)行巨災(zāi)債券等證券化手段將再保險(xiǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)，并且對(duì)再保險(xiǎn)公司承擔(dān)的這類(lèi)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)提供最終保障。

參考文獻(xiàn)：

[1]田玲，姚鵬.我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)基金規(guī)模研究——以地震風(fēng)險(xiǎn)為例[J].保險(xiǎn)研究，2013，（4）：1321.

[2]Christensen C， Schmidli H. Pricing catastrophe insurance products based on actually reported pricing catastrophe insurance products based on actually reported claims[J]. Insurance Mathematics & Economics， 2000， 27（2）： 189200.

[3]Major J A. Gradients of risk measures： theory and application to catastrophe risk management and reinsurance pricing[J]. Casualty Actuarial Society Forum， 2004， （4）： 4546.

[4]Lowe S P， Stanard J N. Integrated dynamic financial analysis and decision support system for a property catastrophe reinsurer[J]. Casualty Actuarial Society Forum， 1996， （1）： 89118.

[5]鄔親敏，馮啟民，莫善軍.建筑物地震損失風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)費(fèi)用的確定方法[J].地震工程與工程振動(dòng)，2005，（2）：180185.

[6]劉如山，王自法，朱敏.地震保險(xiǎn)中經(jīng)濟(jì)損失和賠付問(wèn)題的研究[J].地震學(xué)報(bào)，2006，（3）：197205.

[7]鄢斗，鄒煒.美國(guó)地震保險(xiǎn)發(fā)展模式及其對(duì)我國(guó)的啟示[J].海南金融，2008，（12）：4147.

[8]劉京生.對(duì)我國(guó)洪水保險(xiǎn)若干問(wèn)題的思考[J].保險(xiǎn)研究，1999，（4）：1618.

[9]Kron W.洪水風(fēng)險(xiǎn)[J].湖泊科學(xué)（增刊），2003，（12）：190204.

[10]Lee J P， Yu M T. Valuation of catastrophe reinsurance with catastrophe bonds[J]. Insurance： Mathematics and Economics， 2007， 41（2）： 264278.

[11]Cox J， Ingersoll J， Ross S. A theory of the term structure of interest rates[J]. Econometrica， 1985， 53（2）： 385407.

[12]王銀成，王和，李秀芳，等. 中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)重大災(zāi)因分析報(bào)告（2008）[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2009.

[13]邢天才，康晗彬.基于資產(chǎn)負(fù)債管理的我國(guó)巨災(zāi)再保險(xiǎn)定價(jià)研究[J].保險(xiǎn)研究，2013，（2）：1827.