李 萍，蔣欣祥

（廣西大學(xué)，南寧530004）

從自身價值分析比特幣存在泡沫的原因

李 萍，蔣欣祥

（廣西大學(xué)，南寧530004）

比特幣是一個開放的源代碼，是點對點的數(shù)字貨幣。自2010年公開交易以來，一直受到廣泛的關(guān)注。本文在對比特幣的自身價值進(jìn)行分析后，判定比特幣很有可能是一場投機(jī)泡沫。但是，現(xiàn)實中比特幣是否會演化為一場真正的投機(jī)泡沫，需要交給時間來決定。

比特幣；自身價值；投機(jī)泡沫

一、引言

近年來，有一種虛擬貨幣比任何主權(quán)國家的貨幣更引人注目，特別是在2013年，其價格戲劇化的波動，使得更多的投資者的好奇心被激發(fā)，這一種虛擬貨幣正是“比特幣”。這個慢慢滲透進(jìn)日常生活中的虛擬貨幣，正以它的方式改變?nèi)藗儗τ谪泿诺目捶ā?/p>

在它不斷影響生活和投資的時候，它虛增的價格不得不引起思考，它是否是一場投機(jī)泡沫？它是否像歷史中的荷蘭郁金香和英國南海公司股票一樣，價格的暴漲背后孕育著更大的危機(jī)，最終會不會釀成又一場有巨大影響力的投機(jī)泡沫？2014年比特幣價格的暴跌讓比特幣成為投機(jī)泡沫的趨勢逐漸明顯。本文以比特幣自身價值為分析切入點，闡述比特幣到底能值多少錢，以此分析出比特幣作為投機(jī)泡沫的風(fēng)險有多少。

二、比特幣的自身價值分析

比特幣是一種P2P形式的數(shù)字貨幣。點對點的傳輸意味著一個去中心化的支付系統(tǒng)。從比特幣的本質(zhì)來說，比特幣的本質(zhì)就是一堆復(fù)雜方程經(jīng)過復(fù)雜運算后所產(chǎn)生的特解。而每個特解都能解開方程且是唯一的。從現(xiàn)實狀況來說，人們獲得比特幣的方式主要有兩種：購買和計算得出，通常稱自己開采比特幣的人為“挖礦工”。

在開采比特幣的時候，“挖礦工”首先需要配置一個高性能的電腦，用電腦搜尋64位數(shù)字，然后通過反復(fù)解密與其他淘金者競爭，為比特幣網(wǎng)絡(luò)提供所需的數(shù)字，那么成功后將會獲得25個比特幣作為獎勵。根據(jù)上述，可以看出，在比特幣上體現(xiàn)的價值可以描述為：為了挖礦而付出的勞動和時間，為了與其他淘金者競爭付出的智慧和更為辛勤地計算。以2014年2月16日凌晨五點半為例，一臺600GH/秒的挖礦機(jī)，需要10天左右計算出一枚比特幣，在這10天里，計算機(jī)必須不停止地工作，因此在此比特幣消耗的是電能和計算機(jī)設(shè)備。在美國，一度電約0.06美元，計算機(jī)工作1小時平均耗電量為0.3度，則挖出一枚比特幣需要耗費電費約4.32美元（=0.3*0.06*24*10）。按照這樣的挖礦速度，一年約能挖出37個比特幣，消耗總電費約159.84美元（=37*4.32）。而配置一臺能夠挖礦的計算機(jī)，在中國約需要4500元，折合約為718.96美元，則加上之前計算的總電費159.84美元，需要消耗的總的金額為878.8美元（=159.84+718.96），若每年約挖出37個比特幣，則每個的成本約為23.75美元。根據(jù)數(shù)據(jù)的計算，不難發(fā)現(xiàn)，比特幣的內(nèi)在價值約為23.75美元，而市面上比特幣的價格已經(jīng)上漲到幾百美元，是其內(nèi)在價值的二十倍左右，并且這樣的漲幅仍在波動。因此市面上比特幣的價格未必符合其價值，或者圍繞其價值上下波動，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其價值的。就像荷蘭郁金香泡沫中的郁金香一樣，人們付出種植的勞動和時間與實際上郁金香的價格相差甚遠(yuǎn)，懸殊的差距是造成泡沫的一個重要隱患。再而，比特幣總量固定，其總數(shù)為2100萬枚。當(dāng)需求大于供給時，人們將用更高的價格去購買，雖然比特幣免除了通貨膨脹的危險，但是卻極有可能帶來通貨緊縮的危險，這樣，比特幣的價格可能會虛增的更加厲害。

三、比特幣存在投機(jī)泡沫風(fēng)險極大

首先，比特幣作為一種虛擬貨幣，其自身價值并非十分昂貴。最初比特幣被開采出來比較容易，當(dāng)時的價格僅是0.03美元，所耗費的勞動時間和機(jī)器設(shè)備成本較低，到如今，隨著比特幣被開采的更多，剩下的比特幣開采難度更大，需要耗費的勞動時間和機(jī)器設(shè)備成本也逐漸升高，前面分析得出的數(shù)據(jù)大約是23.75美元左右。比特幣的自身價值也在提高，但是比特幣的價格并沒有圍繞著其自身價值來上浮或下降，而是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于它的自身價值。這就出現(xiàn)了所謂的泡沫。人們購買比特幣是為了持有比特幣以待價格上漲后拋售，賺取價差。人們雖未必知道其真實的價值是多少，卻相信它可以帶來豐厚的利潤，即使現(xiàn)在的價格已經(jīng)虛高，但是人們相信將來會更高，比特幣的價格會形成自我加速，不斷攀升。

其次，比特幣的買賣中充分體現(xiàn)出“羊群效應(yīng)”。當(dāng)有利好消息出現(xiàn)時，人們蜂擁而至，紛紛購入，當(dāng)有利空消息出現(xiàn)時，人們又一齊退出，靜觀其變。人們非是經(jīng)過十分理性的思考而進(jìn)行投資，而是根據(jù)業(yè)內(nèi)或政府放出的消息，觀察大投資者的動向，跟隨他們的步伐前進(jìn)。因此，這是一種典型的“羊群效應(yīng)”。

最后，在比特幣交易中，很多投資者都認(rèn)為比特幣仍然在不斷上升中，自己購買的價格不是最高的，總會有人以更高價購買自己的份額，自己不可能是這場買賣中最后的“傻瓜”。抱著這樣的想法，越來越多的對比特幣認(rèn)識不高的投資者進(jìn)入市場，期待比特幣的價格上升，幻想一夜暴富。

四、結(jié)語

在比特幣的買賣中，都體現(xiàn)著一個典型的投機(jī)泡沫的特征。伴隨著價格的劇烈波動，伴隨著“羊群效應(yīng)”，也體現(xiàn)了“博傻理論”。但是本文判斷比特幣是投機(jī)泡沫的根源并不是這些隨之而來的這些表現(xiàn)，而是從其內(nèi)在價值分析。而今，投資者和政府已經(jīng)越來越理性，比特幣是否會像預(yù)測那樣成為投機(jī)泡沫，也將拭目以待。

[1] JerryBrito,BITCOIN:A PRIMER FOR POLICY MAKERS,POLICY.VOL.29 NO.4,P3-P12.

[2]李 晨.典型的泡沫及其根源于特[J]經(jīng)濟(jì)論叢，2009 (6).

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[4]張 銳.比特幣：泡沫中堆積風(fēng)險[N].中國經(jīng)濟(jì)時報，2013-12-06(12).

[5] 侯云龍.比特幣：一場瘋狂的數(shù)字游戲[N].經(jīng)濟(jì)參考報，2013-11-22(12).

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［責(zé)任編輯：譚志遠(yuǎn)］

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1005-913X（2015）04-0168-01

2015-03-16

李 萍（1991-），女，廣西浦北人，碩士研究生，研究方向：公司金融；蔣欣祥（1990-），男，廣西桂林人，碩士研究生，研究方向：經(jīng)濟(jì)法學(xué)。