王成麗 劉銳金

摘 要 本文基于中國(guó)、西北歐的主要植物油價(jià)格以及馬來(lái)西亞棕油價(jià)格、庫(kù)存、產(chǎn)量的月度數(shù)據(jù)，研究其波動(dòng)關(guān)聯(lián)性。研究結(jié)果表明，最近7年和20世紀(jì)80年代的價(jià)格波動(dòng)較為劇烈，西北歐市場(chǎng)植物油價(jià)格在過(guò)去30多年中沒(méi)有明顯增長(zhǎng)趨勢(shì)；季節(jié)性變動(dòng)呈變?nèi)踮厔?shì)，豆油的季節(jié)性變化相對(duì)??；在棕櫚油市場(chǎng)，投機(jī)對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響較弱，但最近7年開(kāi)始加重；不同地區(qū)、不同產(chǎn)品的價(jià)格關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，但菜籽油在不同區(qū)域市場(chǎng)之間的關(guān)系相對(duì)弱一些。

關(guān)鍵詞 中國(guó) ；馬來(lái)西亞 ；西北歐 ；植物油 ；價(jià)格關(guān)聯(lián)

分類(lèi)號(hào) F321

植物油是人類(lèi)最重要的油脂來(lái)源。棕櫚油、豆油、菜籽油又是植物油最重要的組成部分。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013～2014年度棕櫚油（含棕櫚仁油）、豆油、菜籽油的產(chǎn)量占世界主要植物油（包括椰油、棉花籽油、橄欖油、棕櫚油、棕櫚仁油、花生油、菜籽油、大豆油、葵花籽油）產(chǎn)量的比重分別為38.98%、26.47%、15.30%，合計(jì)為1.37億t。棕櫚油不僅是產(chǎn)量最大的植物油品種，還是出口量最大的品種，其出口占世界主要植物油的比重為61.94%，為全球提供大量的植物油脂。

中國(guó)和歐洲是植物油消費(fèi)最大的2個(gè)地區(qū)，2013/2014年度中國(guó)和歐盟植物油消費(fèi)量占世界植物油總量的比重分別達(dá)19.85%、14.72%；馬來(lái)西亞是棕櫚油第二大生產(chǎn)國(guó)，2013～2014年度占世界棕櫚油總產(chǎn)的比重為33.56%，僅次于印度尼西亞（52.28%）。本研究客體的關(guān)聯(lián)如圖1所示，在中國(guó)和西北歐選擇棕櫚油、菜籽油、豆油作為植物油的代表，馬來(lái)西亞則選擇了毛棕櫚油的價(jià)格、庫(kù)存和產(chǎn)量，分析價(jià)格、庫(kù)存量、產(chǎn)量的變化規(guī)律，研究?jī)r(jià)格之間以及庫(kù)存量與價(jià)格之間的相互關(guān)系。接下來(lái)首先對(duì)數(shù)據(jù)來(lái)源和特征、模型作簡(jiǎn)要的說(shuō)明，然后對(duì)計(jì)量模型的結(jié)果進(jìn)行分析，最后是一些結(jié)論。

1 數(shù)據(jù)來(lái)源

收集中國(guó)國(guó)內(nèi)棕櫚油、豆油、菜籽油價(jià)格、馬來(lái)西亞毛棕櫚油（Crude Palm Oil）期末庫(kù)存量、產(chǎn)量及價(jià)格、歐洲西北部毛棕櫚油、豆油、菜籽油價(jià)格的數(shù)據(jù)。中國(guó)國(guó)內(nèi)棕櫚油、豆油、菜籽油價(jià)格來(lái)源于國(guó)儲(chǔ)糧油信息中心，時(shí)間區(qū)間為2002年1月至2014年6月，棕櫚油價(jià)格（CPO_Price）為天津港、山東日照港、江蘇連云港、江蘇張家港、浙江寧波港、廣東黃埔港24度棕櫚油交貨價(jià)的平均值，豆油價(jià)格（C_SB_Price）為黑龍江哈爾濱、吉林長(zhǎng)春、遼寧大連、河北秦皇島、京津地區(qū)、河北霸州、山東博興、山東日照、河南周口、江蘇張家港、浙江寧波、廣東湛江、廣西防城國(guó)標(biāo)一級(jí)豆油出廠(chǎng)價(jià)的平均價(jià)格，菜籽油價(jià)格（C_RS_Price）為河南信陽(yáng)、安徽蚌埠、安徽馬鞍山、江蘇南通、浙江新市、湖北武漢、湖北荊州、湖南岳陽(yáng)、湖南常德、江西九江、四川成都國(guó)標(biāo)一級(jí)菜籽油出廠(chǎng)價(jià)的平均值。馬來(lái)西亞毛棕櫚油期末庫(kù)存量（M_CPO_Stock）、產(chǎn)量（M_CPO_Prod）、價(jià)格（M_CPO_Price），前二者的時(shí)間區(qū)間為1980年1月至2014年6月，后者為1999年1月至2014年6月，數(shù)據(jù)來(lái)自馬來(lái)西亞油棕局（MPOB）。

馬來(lái)西亞是全球棕櫚油最重要的2個(gè)生產(chǎn)國(guó)之一，該地區(qū)交易價(jià)格可以認(rèn)為是棕櫚油國(guó)際產(chǎn)區(qū)價(jià)格。棕櫚油價(jià)格與世界和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走勢(shì)較為一致，受亞洲金5融危機(jī)的影響，從1999年開(kāi)始，價(jià)格持續(xù)下跌；從2001年開(kāi)始回升，并進(jìn)入到相對(duì)平穩(wěn)的時(shí)期；2008年受金融海嘯的影響，價(jià)格急劇下跌，并且波動(dòng)幅度加大，如圖2所示。

在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，棕櫚油價(jià)格始終都要低于國(guó)標(biāo)一級(jí)豆油，而后者在大部分時(shí)間要低于國(guó)標(biāo)一級(jí)菜籽油。2011年以來(lái)，中國(guó)國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格與馬來(lái)西亞之間的差距在拉大，同時(shí)3種植物油價(jià)格的差距也有拉大的趨勢(shì)。

歐洲是植物油消費(fèi)的重要地區(qū)，對(duì)全球油脂市場(chǎng)具有一定的影響。西北歐市場(chǎng)毛棕櫚油（E_CPO_price）、豆油（E_SB_price）、菜籽油（E_RS_price）價(jià)格數(shù)據(jù)來(lái)源于Oil World，時(shí)間區(qū)間為1980年1月至2014年6月。由圖3可知，20世紀(jì)80年代中期，植物油價(jià)格曾發(fā)生較大幅度的波動(dòng)；90年代價(jià)格都處于相對(duì)平穩(wěn)階段，而這一期間美國(guó)平穩(wěn)增長(zhǎng)，世界經(jīng)濟(jì)總體較為平穩(wěn)，1998年亞洲金融危機(jī)發(fā)生之后，價(jià)格出現(xiàn)了一定幅度的下跌；最劇烈波動(dòng)出現(xiàn)在美國(guó)次級(jí)信貸危機(jī)以來(lái)，主要植物油價(jià)格跟隨大宗商品價(jià)格大起大落，并持續(xù)在高位振蕩。

2 研究方法

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的月度或季度時(shí)間序列一般包含4種成分，即趨勢(shì)成分（Xt）、周期成分（Ct）、季節(jié)變動(dòng)成分（St）和不規(guī)則變動(dòng)成分（εt），即Yt=Xt+Ct+St+εt。一般情況下，這些成分均不可觀測(cè)。為了簡(jiǎn)化處理，將不規(guī)則變動(dòng)成分與周期成分合為一起，更詳細(xì)的闡述可參見(jiàn)劉銳金等[1-2]。

為了消除可能存在的異方差性，在一定程度上降低序列的非平穩(wěn)性，對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行取自然對(duì)數(shù)處理，這樣不會(huì)改變時(shí)間序列的性質(zhì)和相互之間的關(guān)系，另外取對(duì)數(shù)能夠縮小不同時(shí)期的波動(dòng)差異。季節(jié)性變動(dòng)由氣候的季節(jié)性、社會(huì)制度和風(fēng)俗習(xí)慣等引起的，如油棕、油菜、大豆種植和采收具有一定的季節(jié)性，但由于油棕種植集中赤道附近的印度尼西亞和馬來(lái)西亞，生產(chǎn)的季節(jié)性相對(duì)弱。國(guó)際通用、成熟的季節(jié)調(diào)整方法有：由加拿大統(tǒng)計(jì)局在X-11基礎(chǔ)上改進(jìn)推出的X-11-ARIMA、由美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局推出的X-12-ARIMA、由西班牙央行研制推出的Tramo/Seats。本文選取X-12方法進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，得到季節(jié)性成分。

本文采用HP濾波法將去除季節(jié)性成分之后的序列分解為趨勢(shì)成分和周期成分。HP濾波法是一種估計(jì)時(shí)間序列長(zhǎng)期趨勢(shì)的平滑技術(shù)，從（Yt）中將（Xt）分離的一種方法，問(wèn)題可轉(zhuǎn)化為求下面損失函數(shù)最小化問(wèn)題的解：

min∑{[Yt-Xt]2+λ∑[（Xt+1-Xt）2-（Xt-Xt-1）2]}（1）

其中，λ是對(duì)趨勢(shì)序列的折算因子。在HP濾波中，折算因子λ的取值對(duì)濾波效果非常重要，λ越大，趨勢(shì)序列越光滑。對(duì)于年度數(shù)據(jù)，該參數(shù)的取值存在較大爭(zhēng)議，較常見(jiàn)的是λ=100[3-4]，也有學(xué)者主張λ=25[5]，λ=6.25[6]。本文研究選取的月度數(shù)據(jù)，選擇λ=14 400對(duì)各類(lèi)生產(chǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行HP濾波。使用HP濾波法得到趨勢(shì)成分和周期成分后，將對(duì)趨勢(shì)變化以及周期關(guān)聯(lián)進(jìn)行分析。

3 實(shí)證結(jié)果

3.1 季節(jié)性成分識(shí)別

如圖4所示，相比20世紀(jì)80年代，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量和庫(kù)存量的季節(jié)性變動(dòng)幅度降低，但仍有較強(qiáng)的季節(jié)性變動(dòng)趨勢(shì)，價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)則趨于增強(qiáng)，明顯強(qiáng)于中國(guó)棕櫚油價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)。在西北歐市場(chǎng)上，植物油的季節(jié)性波動(dòng)程度相比20世紀(jì)80年代降低了，但棕櫚油價(jià)格的季節(jié)性變動(dòng)相比于豆油和菜籽油還是較為明顯；在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，植物油價(jià)格的季節(jié)變動(dòng)幅度相對(duì)較小，近幾年豆油的季節(jié)性成分幾乎趨于零，這可能是因?yàn)槎褂蛯?duì)進(jìn)口的依賴(lài)程度不斷提高，而大豆的生產(chǎn)集中在北美洲和南美洲，而這2個(gè)地區(qū)的季節(jié)具有互補(bǔ)性；在西北歐市場(chǎng)上，豆油價(jià)格的季節(jié)變動(dòng)也是明顯偏弱。

表1是不同時(shí)期周期成分的方差，反映不同時(shí)期的波動(dòng)程度。對(duì)去除季節(jié)性成分之后的序列進(jìn)行HP濾波，將序列分成趨勢(shì)成分和周期成分，分解結(jié)果如圖5所示。從1980年以來(lái)馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)，波動(dòng)幅度較小，且方差不斷降低，這表明馬來(lái)西亞油棕種植發(fā)展較為平穩(wěn)，逐步進(jìn)入穩(wěn)定階段；期末庫(kù)存量的波動(dòng)也趨于平穩(wěn)，但最近10年的庫(kù)存量水平要高于20世紀(jì)80年代，這可能與產(chǎn)量提升以及投機(jī)的需求增強(qiáng)有關(guān)；馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格呈現(xiàn)比較規(guī)整的周期變化，周期也相對(duì)長(zhǎng)，2000～2012年價(jià)格逐步上漲趨勢(shì)，但近2年開(kāi)始呈下降趨勢(shì)。從圖5中的D、E、F可以發(fā)現(xiàn)，在西北歐市場(chǎng)3種植物油的價(jià)格變化趨勢(shì)基本一致，1980～2000年期間，價(jià)格并沒(méi)有明顯地變化，但20世紀(jì)80年代的價(jià)格波動(dòng)比較劇烈；2000年以后，價(jià)格呈上升趨勢(shì)，在2008年爆發(fā)金融風(fēng)暴之后，價(jià)格波動(dòng)幅度變大。2002年以來(lái)，中國(guó)主要植物油的價(jià)格并沒(méi)有呈現(xiàn)很明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)，金融風(fēng)暴的影響過(guò)后，價(jià)格變動(dòng)也趨于平穩(wěn)，如圖5的G、H、I所示。

馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格與西北歐、中國(guó)棕櫚油價(jià)格的相關(guān)系數(shù)都大于0.92，與這2個(gè)地區(qū)的豆油和菜籽油的關(guān)聯(lián)也較強(qiáng)。西北歐和中國(guó)之間，棕櫚油價(jià)格的Pearson相關(guān)系數(shù)比豆油和菜籽油高，這可能是因?yàn)樽貦坝蛠?lái)源地集中在馬來(lái)西亞和印度尼西亞，所受影響的部分因素較為一致；2個(gè)地區(qū)之間菜籽油價(jià)格的關(guān)聯(lián)度較弱，這可能是由于菜籽油的產(chǎn)地比較分散，進(jìn)入國(guó)際貿(mào)易渠道的量較少，信息傳輸?shù)拿浇檩^少；豆油的關(guān)聯(lián)程度要高于菜籽油，這可能源于豆油的貿(mào)易化程度要高于菜籽油（表2）。

存貨變動(dòng)與價(jià)格的關(guān)系均是負(fù)向關(guān)系，即從月度數(shù)據(jù)（表3）來(lái)看，當(dāng)價(jià)格升高時(shí)，一般情況下存貨會(huì)減少。因此，從總體上看，在馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)的投機(jī)氛圍不是很濃厚。但是2007年以來(lái)，棕櫚油存貨波動(dòng)與部分植物油價(jià)格之間存在正相關(guān)。

4 討論與結(jié)論

本文基于中國(guó)（2002年1月至2014年6月）、西北歐（1980年1月至2014年6月）的主要植物油價(jià)格以及馬來(lái)西亞毛棕櫚油價(jià)格（1999年1月至2014年6月）、庫(kù)存、產(chǎn)量（1980年1月至2014年6月）的月度數(shù)據(jù)，分析了價(jià)格以及棕櫚油庫(kù)存和生產(chǎn)的變化規(guī)律，研究了不同市場(chǎng)、不同產(chǎn)品之間的波動(dòng)關(guān)聯(lián)性，以及存貨變動(dòng)與價(jià)格之間的關(guān)系。

研究結(jié)果表明，各類(lèi)變量的季節(jié)性變動(dòng)呈弱化趨勢(shì)，豆油價(jià)格的季節(jié)性變動(dòng)整體較弱；西北歐市場(chǎng)植物油價(jià)格在過(guò)去30多年中沒(méi)有明顯長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要植物油價(jià)格在20世紀(jì)80年代價(jià)格波動(dòng)劇烈，隨后進(jìn)入平穩(wěn)期，但2007年以來(lái)處于較高位水平的波動(dòng)，波動(dòng)幅度較大；馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存量和生產(chǎn)量的波動(dòng)程度降低，但價(jià)格的波動(dòng)依然比較大；中國(guó)國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格在2007～2011年期間波動(dòng)較為劇烈，其余年份相對(duì)平穩(wěn)；棕櫚油市場(chǎng)的投機(jī)程度較低，存貨與價(jià)格的規(guī)律總體上呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，但金融風(fēng)暴以來(lái)，投機(jī)性成分在加強(qiáng)，應(yīng)當(dāng)采取一定的措施降低投機(jī)對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響。

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