張 琦，伍佳琦

（湖南商學(xué)院財(cái)政金融學(xué)院，湖南長(zhǎng)沙410205）

一、引言

我國的中小企業(yè)在1998年經(jīng)歷亞洲金融風(fēng)暴后，通過相關(guān)政策扶持，在增加就業(yè)機(jī)會(huì)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及提供社會(huì)服務(wù)等方面發(fā)揮巨大的作用，但中小企業(yè)資金短缺的問題卻一直存在。此后，2008年我國確定了發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的七大產(chǎn)業(yè)作為恢復(fù)發(fā)展的重大戰(zhàn)略政策，但戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在發(fā)展上仍然面臨著金融體制有待完善、融資渠道不暢通和金融產(chǎn)品創(chuàng)新較差等等問題。而產(chǎn)業(yè)集群就其集群性和互助性的顯著特點(diǎn)，可以通過產(chǎn)業(yè)集群在地域上的集聚，充分利用集群的信息傳遞高效性、資源調(diào)整靈活性和集群規(guī)模遞增化的優(yōu)勢(shì)。在此背景下，綜合分析考慮金融機(jī)構(gòu)針對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的中小企業(yè)集群融資產(chǎn)品供給現(xiàn)狀，提出相應(yīng)的修正方向和創(chuàng)新策略顯得尤為迫切,具有現(xiàn)實(shí)意義。

二、金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的SWOT分析

通過金融體制改革和銀行業(yè)的重組，我國金融體系呈現(xiàn)出金融機(jī)構(gòu)數(shù)量減少、裁員力度加大和銀行發(fā)展大型化的總體趨勢(shì)，同時(shí)加上近幾年電子技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)銀行的高速發(fā)展，使得銀行的功能轉(zhuǎn)變巨大，服務(wù)水平和效率明顯提高，也加速了銀行通過削減分支機(jī)構(gòu)、并購重組，降低經(jīng)營成本，擴(kuò)大銷售渠道以及拓寬業(yè)務(wù)范圍的大型化發(fā)展趨勢(shì)。在我國金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)有格局下，通過對(duì)主要金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行線性SWOT分析，對(duì)內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，外部機(jī)會(huì)、威脅四大因素進(jìn)行分析得出圖1。

圖1 金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的線性SWOT分析

在內(nèi)部分析中根據(jù)管理經(jīng)驗(yàn)、資金規(guī)模、經(jīng)營成本、政策因素、網(wǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)覆蓋范圍和金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度六個(gè)主要指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，在外部分析中根據(jù)政策扶持力度、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、行業(yè)地位、市場(chǎng)占有率以及業(yè)務(wù)發(fā)展速度五個(gè)主要指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，通過圖一并且結(jié)合金融產(chǎn)品供給實(shí)踐可以得出：

四大國有商業(yè)銀行綜合評(píng)分良好，資產(chǎn)占有率高，規(guī)模經(jīng)濟(jì)性強(qiáng)，仍舊處于行業(yè)主導(dǎo)地位，是行業(yè)中公認(rèn)的領(lǐng)導(dǎo)者，對(duì)于中小企業(yè)、小微企業(yè)支持力度加強(qiáng)，但受到政策因素的限制較大；股份制銀行整體情況較為穩(wěn)定，且隨著金融市場(chǎng)的逐步開放與國有銀行差距正在不斷縮小，并且依托中小企業(yè)的發(fā)展需求量業(yè)務(wù)量正逐步加大；城市（農(nóng)村）商業(yè)銀行和新型金融機(jī)構(gòu)處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，建設(shè)目標(biāo)明確，市場(chǎng)發(fā)展速度迅猛，民間資本在農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)中的合計(jì)持股占比達(dá)90%，農(nóng)村商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的支持作用正日漸明顯；新型金融企業(yè)其規(guī)模大、形式多元化、資金流動(dòng)多樣化等的特點(diǎn)，相比較于銀行金融機(jī)構(gòu)而言更具有便捷優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)、信用優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)等多種比較優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，投機(jī)性投資過多、借貸渠道私人化、流通渠道不暢通、可用資金用途不明等問題的存在也不容忽視。

三、中小企業(yè)融資渠道實(shí)證分析

（一）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析

針對(duì)獲得的湖南省中小企業(yè)的440份有效問卷，首先進(jìn)行最基礎(chǔ)的統(tǒng)計(jì)分析，如表1所示。

由440份問卷統(tǒng)計(jì)得出的表1顯示的企業(yè)員工數(shù)據(jù)的比例分配可以看出，調(diào)查對(duì)象大部分都是中小企業(yè)，符合我們對(duì)目標(biāo)對(duì)象的基本要求。

表1 職工人員比例表

圖2 企業(yè)資金期望來源比例圖

從圖2看來，非常明顯的發(fā)現(xiàn)，目前戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)仍然傾向于依靠政府政策支持，希望獲得政府的資金扶助，其次就是從銀行獲得正規(guī)金融貸款，但是，在我們的調(diào)研中，同樣顯示，目前中小企業(yè)在這兩個(gè)渠道獲得貸款和資金扶持是相當(dāng)困難的，因此供求關(guān)系的不均衡，直接導(dǎo)致了中小企業(yè)融資渠道狹窄，融資障礙較大的狀態(tài)。

由表2看出銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款占比較低，更多的是自有資金好資本市場(chǎng)融資作用更為顯著，自有資金占資金總來源的比例較大，有42.42%的企業(yè)自有資金占資金總來源的30%~60%，內(nèi)部融資是大部分企業(yè)的主要融資渠道；31.82%的企業(yè)政府撥款或投資占資金總來源的30%以下，3.03%是幾乎沒有的，說明政府資金支持力度不夠大；22.73%的企業(yè)銀行貸款占總資金來源的30%~60%，28.79%是30%以下,說明集群內(nèi)企業(yè)向銀行融資較為困難,向民間和資本市場(chǎng)融資就更少,只有7.58%的企業(yè)在資本市場(chǎng)融資占總資金的30%~60%。以上數(shù)據(jù)充分說明企業(yè)目前的融資途徑主要還是內(nèi)源融資,外源融資較少,且外源融資途徑也較單一,因此要解決企業(yè)的融資問題,可以從外源融資途徑創(chuàng)新著手。圖2中仍舊有48.34%的中小企業(yè)表示希望可以得到政府的政策支持，同時(shí)希望得到銀行貸款的也占到42.72%?？梢钥闯鲢y行等金融機(jī)構(gòu)的貸款需求量很大，但在供給上存在著巨大空缺。

表2 資金來源比例

（二）問卷調(diào)研信度分析

首先對(duì)問卷進(jìn)行信度分析檢驗(yàn)。根據(jù)李克特五點(diǎn)量表的檢驗(yàn)方法可以得到問卷的部分的信度較高，效度檢驗(yàn)較高。根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)所建議的標(biāo)準(zhǔn)，用以驗(yàn)證各指標(biāo)的信度和整個(gè)量表的總體信度的Cronbach’s Alpha系數(shù)在0.6以上表示為合格信度，0.7以上為較高信度，大于0.8表示為高信度。本調(diào)研問卷總體信度在0.7以上，因此可以說明調(diào)研問卷具有較高信度，即內(nèi)部一致性較高。

表3 KMO 和Bartlett 的檢驗(yàn)

（三）問卷調(diào)研效度分析

因素的效度是指一個(gè)因素對(duì)某項(xiàng)指標(biāo)信息表達(dá)的準(zhǔn)確程度，通常采用KMO測(cè)量和Bartlett球體進(jìn)行檢驗(yàn)。在本調(diào)研問卷數(shù)據(jù)中，對(duì)其的8大類指標(biāo)進(jìn)行分析，結(jié)果顯示KMO值為0.631，Bartlett球體檢驗(yàn)結(jié)果顯著（sig.=0.000），可以知道本問卷數(shù)據(jù)通過了效度檢驗(yàn)，適合做因素分析。再通過因素分析中的主成分因素分析方法，采用Vairmax旋轉(zhuǎn)法后8大類指標(biāo)共同解釋了總變異的74.459%，由此可以說明本調(diào)研問卷效度較高。

（四）金融產(chǎn)品供給實(shí)證分析

在對(duì)問卷數(shù)據(jù)進(jìn)行信度分析和效度分析顯示具有較高的一致性和較好的效度之后，采用主成分分析的提取方法對(duì)調(diào)研問卷數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，表4使用主成分分析所提取的公因子方差所顯示出的數(shù)據(jù)可以看出，本調(diào)研問卷數(shù)據(jù)所進(jìn)行的因子分析的變量共同度都比較高，可以說明變量中的大部分信息都可以被因子所提取，信息的表達(dá)是完整的，因此可以確定因子分析的結(jié)果是有效的。

征值大于1，特征值之和占有總的74.459%，因此根據(jù)貢獻(xiàn)率的判別標(biāo)準(zhǔn)，可以選取前八個(gè)因子作為主因子進(jìn)行因子分析。

表6在使用Kaiser標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法對(duì)因子載荷值進(jìn)行旋轉(zhuǎn)之后，使得含有較為完整問卷數(shù)據(jù)信息的各個(gè)因子具有了更加相對(duì)明確的含義。金融法律體系合理程度、政策透明情況、執(zhí)法情況、金融法律體系完善程度、政策影響情況、政府支持力度等九項(xiàng)在因子1的載荷值較大，將因子1命名為政法環(huán)境因子；同理可以命名因子2為信息服務(wù)因子，因子3命名為集群效應(yīng)因子，因子4命名為存在關(guān)系環(huán)境因子，因子5命名為金融融資環(huán)境因子等等。

四、融資產(chǎn)品供給實(shí)證分析的結(jié)論

（一）優(yōu)勢(shì)與不足

通過對(duì)湖南省的戰(zhàn)略性中小企業(yè)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析可以得出湖南省以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)融資產(chǎn)品供給上同時(shí)存在著優(yōu)勢(shì)和不足。

1.融資環(huán)境良好，產(chǎn)品普及度高

根據(jù)數(shù)據(jù)分析可以知道，湖南省大多的中小企業(yè)對(duì)于湖南省經(jīng)濟(jì)環(huán)境還是持有看好的態(tài)度，在金融法制、金融監(jiān)督、政策透明度、政策支持力度及金融

產(chǎn)品了解程度等方面數(shù)據(jù)普遍顯示出良好的反應(yīng)。

表6 旋轉(zhuǎn)成分矩陣(a)

2.金融產(chǎn)品供求差距大，民間融資供給加大

銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資發(fā)展處于中心地位，而通過實(shí)證分析的數(shù)據(jù)顯示中小企業(yè)對(duì)于銀行貸款的需求量還是非常高的，達(dá)到了42.72%，但相比這種需求而言湖南省金融產(chǎn)品的供給存在缺口，供不應(yīng)求。由此可見，湖南省金融創(chuàng)新力度仍需加強(qiáng)，產(chǎn)品落實(shí)的便利度還需改進(jìn)。由餅圖數(shù)據(jù)分析看出，民間融資占比已經(jīng)與銀行貸款、政府支持一起排在前三位。民間金融渠道的構(gòu)建主要依靠傳統(tǒng)的家族關(guān)、人脈網(wǎng)絡(luò)系等社會(huì)文化因素的影響，加之其傳播方式大都為口耳相傳，使得其發(fā)展速度迅猛，這也為湖南省今后的金融創(chuàng)新提供一條新的思路。

3.集群融資的優(yōu)勢(shì)逐步凸顯

根據(jù)最初的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析顯示，眾多的中小企業(yè)表示深刻地感受到了企業(yè)集群前后信息、資源等多方面帶來的便捷和益處。同時(shí)，根據(jù)因子分析的結(jié)果表明，產(chǎn)業(yè)集群這一因子對(duì)中小企業(yè)盈利的影響較大，占有重要地位。產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部完備的信息交流通道使得更多的集群內(nèi)企業(yè)選擇本地區(qū)的中小型金融機(jī)構(gòu)融資，也有力地說明本土親和效應(yīng)、社會(huì)關(guān)系等因素對(duì)集群企業(yè)融資的輔助作用正逐步增強(qiáng)。此外，中小型金融機(jī)構(gòu)、新型金融機(jī)構(gòu)針對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)也向著種類多樣化、標(biāo)準(zhǔn)階梯化的方向邁進(jìn)，也使得企業(yè)信貸融資的能力增強(qiáng)。

（二）建議與對(duì)策

針對(duì)以上對(duì)于湖南省的現(xiàn)狀，提出如下幾點(diǎn)建議對(duì)策：

1.創(chuàng)建新三板融資途徑

通過歐美等多個(gè)國家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，多層次的資本市場(chǎng)與多層次的企業(yè)的融資需求、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的投資需求三者存在匹配相關(guān)性。新三板是屬于OTC市場(chǎng)，目前仍局限于部分高科技園區(qū)。它上市要求相對(duì)于中小板和創(chuàng)業(yè)板更低、程序更為簡(jiǎn)便，同時(shí)隨著時(shí)間推移其容量的不斷擴(kuò)大，對(duì)于中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本的吸收，降低融資成本、獲得銀行更多的支持貸款將帶來更大的益處。

2.集群融資與中小企業(yè)融資相互促進(jìn)

集群內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)進(jìn)行聯(lián)合融資或者組團(tuán)融資可以有效地解決中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的問題，這種融資方式先天依靠集群的地理優(yōu)勢(shì)和信息有效性的優(yōu)勢(shì)，可以使得產(chǎn)業(yè)集群抗風(fēng)險(xiǎn)能力和信用擔(dān)保兩個(gè)能力得到加強(qiáng)，同時(shí)提高核心企業(yè)和配套企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

3.合理合法發(fā)展民間融資

間接融資在資金的供給、借貸的門檻、操作的靈活性等方面較金融機(jī)構(gòu)更加適合中小企業(yè)的自身特點(diǎn)，體現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，民間融資就是其中發(fā)展勢(shì)頭最為迅速的，它能讓中小企業(yè)獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金供給，解決融資難的問題。但在我國，民間融資處于政策法律法規(guī)的真空地帶，借貸雙方信息不對(duì)稱，一旦出現(xiàn)糾紛難以正確進(jìn)行判別，利益難以受到較好的保障。因此，民間融資能夠走上合理合法化的道路是勢(shì)在必行。

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