江寒秋

盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“換擋降速”，面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但大牛市還是降臨了。

眼看著一只只大象在空中亂舞，股民們既亢奮又害怕，既充滿(mǎn)信心又疑竇叢生。經(jīng)歷過(guò)熊市的老股民們普遍嚇得閉上了眼睛?！皾q得越高、跌得越兇”，這大象要是從天空掉下來(lái)，股市得砸出幾個(gè)坑？

果不其然，12月9日當(dāng)天，上證綜指就迎來(lái)了五年來(lái)的最大單日跌幅，跌幅達(dá)跌幅5.43%。深成指數(shù)收盤(pán)報(bào)10116.5點(diǎn)，跌幅達(dá)4.15%。

對(duì)此，80后、90后的新股民們卻無(wú)所畏懼。管它是“豬”還是“象”，先飛起來(lái)給股民們看看，原來(lái)大牛市有這么刺激！

這些天，各地證券部里擠滿(mǎn)了新開(kāi)戶(hù)的股民。這些菜鳥(niǎo)們帶著虔誠(chéng)、希望和身家性命，擠進(jìn)了股市這片前途未卜的莽原?！罢咧С?資金推動(dòng)”的牛市，讓新股民們熱血沸騰，卻讓老股民們謹(jǐn)慎前行。

牛市來(lái)了嗎？難道這不是牛市嗎？在每天接近萬(wàn)億成交的狂熱里，我們不僅聽(tīng)到了牛吼，還天天看著牛股。低迷多年的股市，眨眼間就變成了一輪超級(jí)牛市嗎？狂熱之后，這個(gè)市場(chǎng)會(huì)走向何方？如今讓人震驚的行情，又將以一種什么方式結(jié)束？

（本專(zhuān)題28-31頁(yè)）

“杠桿對(duì)瘋牛推波助瀾”

12月8日，一位新股民告訴《齊魯周刊》記者，一大早，他就來(lái)到營(yíng)業(yè)部，但經(jīng)紀(jì)人卻告訴他，今天開(kāi)戶(hù)的號(hào)已經(jīng)發(fā)完了?！拔疫B早飯都沒(méi)吃就趕過(guò)去了，是在往股市送錢(qián)啊！”新股民很是不解。

中國(guó)登記結(jié)算公司最新統(tǒng)計(jì)周報(bào)顯示，11月22日至28日，A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)36.94萬(wàn)戶(hù)，日均開(kāi)戶(hù)數(shù)7.39萬(wàn)戶(hù)。相較于過(guò)去連續(xù)六周突破20萬(wàn)的新增A股開(kāi)戶(hù)數(shù)，再次大幅上升。

與此同時(shí)，A股賬戶(hù)交易活躍度也大幅提升。11月24日至28日的A股賬戶(hù)數(shù)為2027.39萬(wàn)戶(hù)，較前一周的1416.67萬(wàn)戶(hù)大幅增加了610.72萬(wàn)戶(hù)，增幅達(dá)43.1%。此外，部分休眠賬戶(hù)數(shù)也開(kāi)始蘇醒。這些都令A(yù)股成交不斷創(chuàng)出新記錄。

新紀(jì)錄需要大心臟，沒(méi)有一顆強(qiáng)大的心臟，最近這一周你根本沒(méi)法炒股票。你覺(jué)得7000億成交算天量了吧，沒(méi)過(guò)兩天，10000億元成交已被踩在腳下;你覺(jué)得大藍(lán)籌們步履太緩慢了，只要錢(qián)到位，多重的大象都可以飛上天。最近瘋牛一般的股市，專(zhuān)治各種不服。

A股成交創(chuàng)全球天量，銀行、券商、保險(xiǎn)齊刷刷地漲停，就連套牢百萬(wàn)股民的中國(guó)石油，都連續(xù)拉出兩個(gè)漲停板！有業(yè)內(nèi)人士感嘆：“這是有了股指期貨之后，中國(guó)股市的第一個(gè)牛市?！笔前?！有了杠桿的力量，這一次的牛市看上去很恐怖。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與2007年的大牛市不同，杠桿成為本輪市場(chǎng)走牛不可忽視的力量。融資融券、傘型信托、其他金融市場(chǎng) 信托產(chǎn)品的瘋狂涌入，對(duì)“瘋牛”起到了推波助瀾的作用。

根據(jù)中信證券發(fā)布的研究報(bào)告，截至12月3日，全市場(chǎng)融資余額為8483億元，較7月底增長(zhǎng)了一倍。而業(yè)內(nèi)按照截至9月末行業(yè)凈資產(chǎn)8500億元、杠桿5倍計(jì)算，在其他業(yè)務(wù)都不做的情況下，券商融資額極限值可以達(dá)到4.25萬(wàn)億元，明年則預(yù)計(jì)能達(dá)到1.5萬(wàn)億元。

從7月的2050點(diǎn)，到上周五收盤(pán)的2937.65點(diǎn)，在過(guò)去幾個(gè)月里，A股氣貫長(zhǎng)虹，累計(jì)漲幅超過(guò)40%。僅最近兩周，漲幅就接近20%。上漲速度之快，已超出很多投資者的預(yù)期。

不過(guò)，市場(chǎng)人士提醒投資者，投資有風(fēng)險(xiǎn)，特別是在連續(xù)大漲之后，入市需要更加謹(jǐn)慎。

5000點(diǎn)根本不算事兒？

今年9月，國(guó)泰君安首席宏觀(guān)分析師任澤平的一則《黨給我智慧給我膽》的研報(bào)，曾高喊“5000點(diǎn)不是夢(mèng)”的豪言壯語(yǔ)。當(dāng)時(shí)，上證綜指還在2300點(diǎn)一線(xiàn)苦苦徘徊。如今，站在3000點(diǎn)腳下的A股，已開(kāi)始仰望下一個(gè)高峰。

5000點(diǎn)就在前方，看多的分析師說(shuō)，牛市來(lái)了，明年A股站上5000點(diǎn)并不是夢(mèng)。中國(guó)社科院金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立日前便透露，2015年“金融藍(lán)皮書(shū)”很快將出爐，明年上證綜指可能會(huì)漲至4000點(diǎn)到5000點(diǎn)。

尹中立認(rèn)為，包括國(guó)企改革在內(nèi)的一攬子改革措施的推進(jìn)與實(shí)施，將有效激活上市公司的盈利預(yù)期。另外，“一路一帶”戰(zhàn)略也描繪了一幅宏偉的經(jīng)濟(jì)與外交藍(lán)圖，可以有效降低股票市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，增加投資者信心。整體來(lái)看，現(xiàn)在已經(jīng)形成牛市氛圍，明年上證綜指可能會(huì)漲至4000點(diǎn)到5000點(diǎn)。

上周，銀河證券在2015年投資策略報(bào)告會(huì)中也表示，明年股市的上漲將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)GDP、財(cái)政收入的增長(zhǎng)速度。不過(guò)，銀河證券并不希望市場(chǎng)像2007年一樣瘋狂，“希望市場(chǎng)平穩(wěn)地走，要走三年，三千、四千然后就是五千點(diǎn)?！?/p>

風(fēng)來(lái)了，“豬”和“大象”滿(mǎn)天飛。這是市場(chǎng)對(duì)這一輪行情最貼切的形容。對(duì)于圍觀(guān)的投資者來(lái)說(shuō)，“豬”和“大象”其實(shí)都不重要，重要的是研究風(fēng)向。

這一次牛市到底會(huì)迎來(lái)多大的臺(tái)風(fēng)，多瘋狂的海嘯呢？暴漲之后，12月9日迎來(lái)了五年來(lái)的單日最大跌幅，對(duì)于心臟有足夠承受能力的投資者來(lái)說(shuō)，震就震吧，關(guān)鍵是看準(zhǔn)市場(chǎng)變化的風(fēng)向。

12月以來(lái)，金融股率先暴動(dòng)，接下來(lái)券商股集體群魔亂舞，然后，“兩桶油”毅然發(fā)力……研究風(fēng)向的老股民們一下子就看明白了，這風(fēng)是要把大象吹上天的。只要是大象，只要還沒(méi)上天，就還有被吹的可能。于是，12月5日，建設(shè)銀行這頭大象慢悠悠地上了天。

大象飛過(guò)之后，風(fēng)口又該吹向誰(shuí)了呢？有分析師調(diào)侃：大象之后，邏輯最清晰、受益最明確的當(dāng)屬醫(yī)藥和醫(yī)療器械股。因?yàn)樽屓诵捏@膽顫的行情，必會(huì)刺激心腦血管藥物和心臟支架等醫(yī)療器械的需求。

雖然是玩笑話(huà)，卻說(shuō)明市場(chǎng)在時(shí)刻研究風(fēng)向。上投摩根基金近日發(fā)布的2015年策略報(bào)告就認(rèn)為，2015年市場(chǎng)依舊樂(lè)觀(guān)。在資金持續(xù)流入情況下，建議采取大盤(pán)藍(lán)籌和成長(zhǎng)股均衡配置的策略。

前事不忘后事之師，A股在過(guò)去的23年里，已然經(jīng)歷了8次牛市。第一次在1992年5月21日，上交所取消漲停板限制，將牛市推至頂峰。當(dāng)天股指單日漲幅105%，這一紀(jì)錄至今未破。但三天后，那一輪牛市就徹底結(jié)束了。endprint

縱觀(guān)A股的數(shù)次牛市，一般在波段行情中的牛市，持續(xù)時(shí)間大概在2個(gè)月左右。而一輪大級(jí)別的牛市，則會(huì)持續(xù)半年、一年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。

而美國(guó)股市在1901年至2001年的100年時(shí)間里，出現(xiàn)了四次大牛市。整體來(lái)看，美國(guó)的大牛市都是建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)根本改善的基礎(chǔ)上的。盡管如此，牛市過(guò)后，美國(guó)的股票市場(chǎng)依然出現(xiàn)像1929年的大蕭條。

此外，研究人士發(fā)現(xiàn)，所謂的大牛市或長(zhǎng)期牛市都是由新技術(shù)革命導(dǎo)致的。純粹因?yàn)橘Y金因素而導(dǎo)致的牛市都是短暫的。目前，全球資本市場(chǎng)的歷史上，還從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)因?yàn)橘Y金過(guò)剩而出現(xiàn)持續(xù)數(shù)年的大牛市。

牛市登場(chǎng)是要為中國(guó)經(jīng)濟(jì)解套？

人們常說(shuō)，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但不同的人有不同的理解。有些人認(rèn)為，股市反映的是當(dāng)下經(jīng)濟(jì)情況，而有些人認(rèn)為它所反映的是未來(lái)。

當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)依然處于下滑區(qū)間，因此很難讓人相信股市正在反映時(shí)下的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。正因如此，如果說(shuō)非要給股市的上漲找一個(gè)理由的話(huà)，很多人相信，它是在反映投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)期。

多少年來(lái)，投資者對(duì)股市沒(méi)有改變的一個(gè)認(rèn)識(shí)便是“政策市”。而細(xì)數(shù)在本輪牛市產(chǎn)生期間，政府推出的各類(lèi)政策，降息無(wú)疑是最明確的一個(gè)信號(hào)。

除了降息，大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是給投資者造成震撼的另一個(gè)重要原因。近兩個(gè)月以來(lái)，發(fā)改委先后多批次、大規(guī)模的批復(fù)鐵路、機(jī)場(chǎng)等項(xiàng)目建設(shè)投資，近日又推出了“七大重點(diǎn)領(lǐng)域工程包”等計(jì)劃，這些在一些券商的分析報(bào)告中，無(wú)不被認(rèn)為是重大利好，在很大程度上給股市走牛創(chuàng)造了必要的氣氛。

還有一些相關(guān)人士認(rèn)為，這一波牛市是“人造”的，是證監(jiān)會(huì)在一手導(dǎo)演。

證監(jiān)會(huì)為什么會(huì)導(dǎo)演一次牛市呢？相關(guān)分析人士認(rèn)為，是為了給IPO注冊(cè)制開(kāi)路。其邏輯是：據(jù)證監(jiān)會(huì)的消息，股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案已經(jīng)上報(bào)國(guó)務(wù)院，在對(duì)細(xì)節(jié)進(jìn)行討論完善后，改革方案將于明年向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。而在注冊(cè)制推出之前，各方力量都在博弈，支持和反對(duì)的力量都很大。為了減少阻力，必須讓中國(guó)股市來(lái)一次牛市行情，行情轉(zhuǎn)好啥事都好辦，行情不好，阻力會(huì)很大。

“下大棋”的猜測(cè)也在坊間流傳，早在兩個(gè)月之前，就有評(píng)論界人士指出，股市走牛，最主要的原因是“政府利用股市在下一盤(pán)很大的棋”。

如果融資難、產(chǎn)能過(guò)剩、地方債、國(guó)企改革、內(nèi)需不足等這些套在中國(guó)經(jīng)濟(jì)頭上的套兒都可以用股市上漲去解，那確是一盤(pán)好棋、大棋。

股市上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)有好處，這誰(shuí)都明白。但如果借此認(rèn)為是政府一手制造的牛市，恐怕是政治小說(shuō)看多了。撬動(dòng)股市走牛，光有錢(qián)不行，還得需要預(yù)期。而預(yù)期是不可能通過(guò)串通一氣或者行政指令形成的。不說(shuō)當(dāng)前市場(chǎng)上有幾千萬(wàn)的散戶(hù)投資者，就是機(jī)構(gòu)投資者，要想讓他們達(dá)成統(tǒng)一意見(jiàn)也是不可能的。即使是現(xiàn)在，還是有很多機(jī)構(gòu)表示當(dāng)前行情是泡沫，大牛不會(huì)出現(xiàn)。

不可否認(rèn)，股市是可以引導(dǎo)的，通過(guò)超大規(guī)模的資金在市場(chǎng)上收購(gòu)，也可以達(dá)到一定的效果。但如果政府真的要推高股市，完全可以通過(guò)制度層面來(lái)解決，例如減少或取消印花稅、資本利得稅，推出T+0交易制度等等。何必舍近求遠(yuǎn)，用費(fèi)勁但可能最終達(dá)不到目標(biāo)的技術(shù)手段呢？

心系旅客 誠(chéng)信服務(wù)

青島福州路售票處：2014年4月3日，一位女士和她的先生到售票處咨詢(xún)航班。售票處李元接待了兩位旅客，在這位女士就座后，李元一眼就認(rèn)出旅客就是二年前來(lái)售票處辦理過(guò)業(yè)務(wù)的劉俐華女士。

二年前，劉女士在售票處柜臺(tái)購(gòu)買(mǎi)了三張青島到福州的往返程機(jī)票，旅客說(shuō)回程很可能會(huì)改期，定下更改的時(shí)間后會(huì)來(lái)電。根據(jù)旅客購(gòu)買(mǎi)機(jī)票的折扣情況，售票員將回程改期會(huì)產(chǎn)生的改期費(fèi)或升艙費(fèi)的情況和旅客說(shuō)明，旅客表示同意，出于對(duì)山航和售票員的信任，劉女士提出將出票時(shí)用的年卡留下，以便于支付回程改期的費(fèi)用，但是經(jīng)過(guò)查詢(xún)，年卡的全額已不夠支付改期費(fèi)或升艙費(fèi)了。于是劉女士又留下了一部分現(xiàn)金，等旅客確定好回程時(shí)間給售票處來(lái)電，幫旅客改簽回程機(jī)票。應(yīng)劉女士對(duì)售票員的非常信任，于是收下旅客的年卡和現(xiàn)金，李元給旅客寫(xiě)了一張收到條，便離開(kāi)了售票處。經(jīng)過(guò)幾天后，接到了劉女士的電話(huà)，確定了回程的改期時(shí)間，售票員李元成功的為旅客改簽了回程機(jī)票，旅客年卡的余額用完后，還補(bǔ)了一部分現(xiàn)金，最后劉女士留下的現(xiàn)金還剩42元。李元在電話(huà)中告知?jiǎng)⑴炕厍鄭u后可以到售票處來(lái)取余下的現(xiàn)金，但事后的很長(zhǎng)時(shí)間旅客都沒(méi)有再回售票處，這件事李元也一直放在心上，并且和其他當(dāng)班人員做了詳細(xì)的交代。

4月3日，當(dāng)李元認(rèn)出劉女士并將42元現(xiàn)金和三張行程單一張年卡一起交到劉女士手中時(shí)，劉女士既意外又驚喜。旅客說(shuō)過(guò)了這么長(zhǎng)時(shí)間已經(jīng)不記得這件事了，沒(méi)想到售票員還能一直記在心時(shí)，讓旅客十分感動(dòng)。

這次劉女士來(lái)售票處還是要購(gòu)買(mǎi)機(jī)票，李元就耐心的幫客人查航班、查日期、定票。旅客感受到我們真摯的，認(rèn)真負(fù)責(zé)的服務(wù)，并致電公司的表?yè)P(yáng)熱線(xiàn)，對(duì)工作人員給予了高度的評(píng)價(jià)。

最后，劉女士又購(gòu)買(mǎi)了三人的青島福州的往返機(jī)票。同時(shí)旅客對(duì)售票處也有了更深刻的認(rèn)識(shí)，旅客的滿(mǎn)意是對(duì)我們工作的最大肯定。endprint