呂佳 周靜濤

摘 要：隨著以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)基金的發(fā)展，很大程度上改變了人們的理財(cái)及儲(chǔ)蓄方式及觀念。新興的互聯(lián)網(wǎng)金融同時(shí)也極大地沖擊了銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，進(jìn)而推動(dòng)了傳統(tǒng)銀行的改革，為我國(guó)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)做出了積極貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)基金 余額寶 貨幣基金 利率市場(chǎng)化

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2014）09-106-02

一、互聯(lián)網(wǎng)基金概述及發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)基金是以云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代信息技術(shù)為支撐，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)渠道實(shí)現(xiàn)交易，參與資金門(mén)檻小，費(fèi)用低廉，并具有民主金融性質(zhì)的新型基金銷售模式。

美國(guó)先鋒（Vanguard）是利用互聯(lián)網(wǎng)銷售基金的領(lǐng)跑者，如今管理的總資產(chǎn)已經(jīng)突破2.46萬(wàn)億美元。在先鋒出現(xiàn)之前，美國(guó)基金業(yè)主流的銷售渠道是銀行，當(dāng)時(shí)銀行憑借渠道的優(yōu)勢(shì)，往往會(huì)向購(gòu)買者收取5%甚至8%的認(rèn)購(gòu)費(fèi)。而先鋒的一大創(chuàng)舉，就是不收取昂貴的認(rèn)購(gòu)費(fèi)，推出免傭基金。當(dāng)時(shí)還有許多第三方基金超市也是走類似的路線，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)直接與最終用戶接觸，并憑借價(jià)格的優(yōu)勢(shì)，改寫(xiě)了美國(guó)共同基金高額認(rèn)購(gòu)費(fèi)的舊規(guī)矩。

我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)基金相比美國(guó)起步較晚，2013年6月13日推出的余額寶是我國(guó)第一支互聯(lián)網(wǎng)基金，是支付寶為個(gè)人用戶推出的通過(guò)余額進(jìn)行基金支付的服務(wù)，把資金轉(zhuǎn)入余額寶即為向天弘基金購(gòu)買了增利寶貨幣基金。雖起步晚，但自余額寶推出后，一系列類似的互聯(lián)網(wǎng)基金呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)2014年6月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年第一季度末，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)基金產(chǎn)品已經(jīng)超過(guò)30只，合計(jì)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1萬(wàn)億元。在以余額寶為代表的各類“寶寶”們互聯(lián)網(wǎng)基金的出現(xiàn)，也改變中國(guó)居民以往儲(chǔ)蓄或理財(cái)大多依靠銀行的習(xí)慣。由于余額寶具有較強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)基金的代表性，下面以余額寶為例，與傳統(tǒng)銀行業(yè)相比。

二、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)基金的特點(diǎn)

（一）收益波動(dòng)性

余額寶自推出伊始，就以高于銀行活期存款十幾倍的收益迅速吸引了大量用戶。目前，央行規(guī)定的活期存款利率為0.35%。2014年1月2日，余額寶七日年化收益率達(dá)到最高值，高達(dá)6.763%，為銀行活期存款利率的19.32倍；近期余額寶的收益率有所下降，2014年7月4日，收益率為4.220%，仍為活期利率的12倍，同樣高于一年期銀行定期存款利率的3.0%。并且余額寶是每天分配收益，新獲得的收益如不支取，相當(dāng)于繼續(xù)投資于余額寶，這樣一來(lái)，相當(dāng)于余額寶是每日支付復(fù)利?？梢?jiàn)，高收益是很多用戶選擇余額寶等互聯(lián)網(wǎng)基金的重要因素。2014年7月1日，天弘基金發(fā)布《余額寶運(yùn)行一周年數(shù)據(jù)報(bào)告》，披露了余額寶的最新數(shù)據(jù)：截至2014年6月30日，余額寶規(guī)模達(dá)5741.60億元，在規(guī)模上成為全球第四、中國(guó)第一大基金。

但其收益率卻并非如規(guī)模增長(zhǎng)那么穩(wěn)定。2013年6月13日，余額寶問(wèn)世當(dāng)天，七日年化收益率為3.234%，短短一周時(shí)間，收益率突破5%，又用了一周時(shí)間突破6%。余額寶七日年化收益率在2013年7月1日迎來(lái)了第一個(gè)高峰6.307%，不足一月，余額寶的收益率相比最初已經(jīng)翻倍了。不過(guò)好景不長(zhǎng)，2013年7月29日，其收益率就迎來(lái)了低點(diǎn)4.369%。之后逐漸攀升至2014年1月2日的第二個(gè)新高峰也是迄今為止的最高峰6.763%。第二個(gè)高峰之后，便是一條向下的斜線。目前，7月21日的七日年化收益率為4.1840%。（數(shù)據(jù)源自天天基金網(wǎng)）

（二）操作方便、支取靈活性

傳統(tǒng)銀行理財(cái)方式往往具有一定資金門(mén)檻，并且持有期間不易贖回，理財(cái)信息不公開(kāi)透明，這些特點(diǎn)也往往使銀行理財(cái)受到詬病。而余額寶等一系列互聯(lián)網(wǎng)基金一般都沒(méi)有資金門(mén)檻，1元起存，轉(zhuǎn)入余額寶的資金在第二個(gè)工作日由基金公司進(jìn)行份額確認(rèn)，對(duì)已確認(rèn)的份額會(huì)開(kāi)始計(jì)算收益，并且其資金能夠隨時(shí)用于消費(fèi)或支付，或自由轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出。正如余額寶的宣傳“首支互聯(lián)網(wǎng)基金，專為支付寶定制，兼具理財(cái)與消費(fèi)，一鍵開(kāi)戶，1元起購(gòu)，真正T+0支付”，具有以上優(yōu)點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)基金自然受到歡迎。

（三）投資范圍差異性

傳統(tǒng)銀行儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，銀行主要通過(guò)吸收的儲(chǔ)蓄對(duì)外進(jìn)行貸款，賺取存貸差。這種儲(chǔ)蓄方式雖能保證用戶的收益率，但收益往往較低。而銀行的理財(cái)產(chǎn)品主要是投資于股權(quán)、債券、期貨、外匯、貴金屬等，預(yù)期收益往往較高，但風(fēng)險(xiǎn)也較大，實(shí)際收益參差不齊。

而余額寶是通過(guò)購(gòu)買天弘基金公司的貨幣基金來(lái)獲得收益的。貨幣基金主要投資于短期貨幣工具如國(guó)債、中央銀行票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券、同業(yè)存款等短期有價(jià)證券的基金產(chǎn)品。

根據(jù)余額寶2013年第四季度報(bào)告基金資產(chǎn)組合情況，可見(jiàn)銀行存款是余額寶資產(chǎn)組合的主要構(gòu)成，余額寶通過(guò)集中用戶資金，將資金通過(guò)協(xié)議存款的形式存放于銀行，資金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低?？傮w來(lái)看，貨幣基金作為基金產(chǎn)品的一種，理論上存在虧損可能，但從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)很小，其本金出現(xiàn)虧損的可能性很低，但收益會(huì)受投資市場(chǎng)的波動(dòng)而上下浮動(dòng)。

（四）風(fēng)險(xiǎn)性

余額寶等類似的互聯(lián)網(wǎng)基金除了收益的風(fēng)險(xiǎn)性外還有傳統(tǒng)銀行存款或理財(cái)很少存在的資金安全風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)余額寶等互聯(lián)網(wǎng)基金受到熱捧的同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)賬號(hào)被盜刷的現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)，許多人在接受這一網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)，也擔(dān)心它的網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題。盡管余額寶宣稱用戶資金已通過(guò)保險(xiǎn)公司承保，如有損失，全額賠付，但很多用戶仍有顧忌。余額寶的網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題，歸根結(jié)底是手機(jī)的網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題，手機(jī)被偷、手機(jī)卡遭補(bǔ)辦、手機(jī)中毒，甚至手機(jī)被借用、被破解、被復(fù)制等情況，都可能導(dǎo)致它的不安全。在實(shí)際操作中，用戶賬戶被盜后，其資金會(huì)被迅速轉(zhuǎn)入別的賬戶，而且不容易直接找到真實(shí)的資金流入主體，難以追蹤到個(gè)人并向其主張索賠。另外，對(duì)賬戶被盜信息，用戶未必能及時(shí)知曉，也就難以進(jìn)行及時(shí)、有效的事后補(bǔ)救。同時(shí)，我國(guó)還沒(méi)有健全的互聯(lián)網(wǎng)金融法律體系和清晰的界定，不能在雙方出現(xiàn)糾紛時(shí)提供具體可行的裁判標(biāo)準(zhǔn)。

除此以外，政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也是眾多新興互聯(lián)網(wǎng)基金面臨的重大的風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)銀行業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于信任度和安全性、在于風(fēng)險(xiǎn)管理能力、在于能夠吸收存款并有穩(wěn)定的資本補(bǔ)充能力，是受到嚴(yán)格監(jiān)管的，而互聯(lián)網(wǎng)基金的不受資本金管理，也不受存貸比管理，故運(yùn)營(yíng)成本低，也使其風(fēng)險(xiǎn)抵御能力完全處于一個(gè)不確定的狀態(tài)。按照央行對(duì)第三方支付平臺(tái)的管理規(guī)定，“支付寶”余額可購(gòu)買協(xié)議存款，對(duì)能否購(gòu)買基金并沒(méi)有明確的規(guī)定。余額寶借助天弘基金實(shí)現(xiàn)基金銷售功能的做法，是在打“擦邊球”。在取得第三方支付牌照、基金第三方支付牌照后，目前還沒(méi)有任何一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司取得銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)牌照。實(shí)質(zhì)上，互聯(lián)網(wǎng)金融脫離央行貨幣統(tǒng)一清算系統(tǒng)的現(xiàn)象比較嚴(yán)重。

三、互聯(lián)網(wǎng)基金發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)的沖擊

自余額寶一舉成名后，互聯(lián)網(wǎng)金融迎來(lái)了“寶寶潮”。微信理財(cái)通、百度百賺、新浪微財(cái)富、京東小金庫(kù)等層出不窮，眾多互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)紛紛涉足在線理財(cái)。央行數(shù)據(jù)顯示，2014年4月，居民人民幣存款減少1.23萬(wàn)億元。一向高姿態(tài)的傳統(tǒng)銀行業(yè)也因存款的分流而惴惴不安。為爭(zhēng)奪活期存款客戶，銀行亦紛紛推出類似余額寶的銀行理財(cái)產(chǎn)品。

這些金融領(lǐng)域的巨大變化及快速發(fā)展，給用戶們提供了更多存款及理財(cái)?shù)那?，促進(jìn)了金融產(chǎn)品的多樣化，同時(shí)也使得金融領(lǐng)域，尤其是銀行業(yè)的格局發(fā)生了變化。雖然互聯(lián)網(wǎng)基金的發(fā)展來(lái)勢(shì)洶洶，但傳統(tǒng)銀行業(yè)有互聯(lián)網(wǎng)基金并不具備的優(yōu)勢(shì)。例如銀行的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，銀行具有巨大的渠道優(yōu)勢(shì)，由于互聯(lián)網(wǎng)基金需要通過(guò)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)買，一些年紀(jì)較大、對(duì)于新興事物接受慢的用戶或顧忌互聯(lián)網(wǎng)基金安全性的用戶還是會(huì)選擇傳統(tǒng)銀行進(jìn)行儲(chǔ)蓄或理財(cái)。如果銀行可以在兼顧老顧客的同時(shí)，順應(yīng)目前的發(fā)展趨勢(shì)，推出具有個(gè)性化、滿足客戶需求、提升用戶消費(fèi)體驗(yàn)的金融產(chǎn)品，或者可以與互聯(lián)網(wǎng)基金進(jìn)行合作，不斷滿足用戶的需求。相信傳統(tǒng)銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)相互促進(jìn)，共同發(fā)展，使用戶受益。

此外，余額寶等“寶寶”們的互聯(lián)網(wǎng)基金的興起，也推動(dòng)了我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。“寶寶”們之所以受歡迎，正是因?yàn)楣苤葡碌膫€(gè)人儲(chǔ)蓄利率和開(kāi)放的金融機(jī)構(gòu)協(xié)議存款利率之間存在利差。目前，央行已經(jīng)有計(jì)劃開(kāi)放存款利率，可見(jiàn)，互聯(lián)網(wǎng)基金加快利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。

四、結(jié)論

互聯(lián)網(wǎng)基金是新興的理財(cái)方式，顛覆了傳統(tǒng)的理財(cái)及儲(chǔ)蓄形式，憑借自身的低門(mén)檻以及便捷的服務(wù)，迅速贏得眾多用戶，成為銀行的有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。同時(shí)，銀行業(yè)也應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)，提供優(yōu)質(zhì)的、個(gè)性化的創(chuàng)新服務(wù)及產(chǎn)品，保留住重要的客戶資源。金融市場(chǎng)的多樣化是有利于促進(jìn)其發(fā)展的，互聯(lián)網(wǎng)基金也為我國(guó)的金融業(yè)發(fā)展注入了活力，最終使用戶受益。

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（作者單位：呂佳，吉林師范大學(xué)管理學(xué)院 吉林四平 136000；周靜濤，格拉斯哥大學(xué)亞當(dāng)斯密商學(xué)院 英國(guó)格拉斯哥）

（責(zé)編：賈偉）