摘要：改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得舉世矚目的成就，為測(cè)度人民幣匯率制度在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中所起的作用，文章從效率的內(nèi)涵出發(fā)，以全要素生產(chǎn)率衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率，選取匯率制度彈性作為匯率制度變量，對(duì)人民幣匯率制度與全要素生產(chǎn)率之間關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率制度歷經(jīng)幾次改革后在長(zhǎng)短期內(nèi)對(duì)生產(chǎn)率的提高起到了正向推動(dòng)作用，浮動(dòng)匯率制度是有效率的制度安排，適當(dāng)提高人民幣匯率制度彈性將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞：匯率制度；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；全要素生產(chǎn)率

一、 引言

概括地說(shuō)，匯率制度之所以能作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一是通過(guò)影響要素積累增長(zhǎng)率，如投資增長(zhǎng)率或就業(yè)增長(zhǎng)率；二是通過(guò)影響全要素生產(chǎn)率（Ghosh，1997）。而一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率很大程度受全要素生產(chǎn)率（TFP）的影響（Hsieh和Klenow，2009），可用全要素生產(chǎn)率衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率。由于制度的不可觀測(cè)性且匯率制度存在不同分類，現(xiàn)有實(shí)證研究在探討匯率制度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系時(shí)，往往選用替代變量或?qū)R率制度劃分為離散形式的制度安排，很少有學(xué)者利用連續(xù)形式的匯率制度彈性來(lái)測(cè)算實(shí)際的匯率制度安排。關(guān)于人民幣匯率制度彈性對(duì)生產(chǎn)率提高和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，迄今為止的探討顯示，缺乏相應(yīng)的實(shí)證研究，多數(shù)研究?jī)H分析匯率變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（產(chǎn)出）之間的關(guān)系。因此，本文從效率的內(nèi)涵出發(fā)，將全要素生產(chǎn)率從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中分離出來(lái)，并選取匯率制度彈性作為匯率制度變量以考察人民幣匯率制度的實(shí)際彈性變化，通過(guò)實(shí)證分析匯率制度彈性與全要素生產(chǎn)率的關(guān)系以期得出重要啟示。

二、 模型的建立

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)期主要用勞動(dòng)生產(chǎn)率（產(chǎn)出與勞動(dòng)投入的比值）來(lái)測(cè)算經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率，在新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論階段即索洛提出的測(cè)算方法，主要用全要素生產(chǎn)率來(lái)測(cè)算經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率，本文采用非參數(shù)的Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)進(jìn)行測(cè)算。

1. DEA-Malmquist指數(shù)。非參數(shù)DEA-Malmquist指數(shù)法是通過(guò)R.W.Shephard（1970）提出的投入產(chǎn)出距離函數(shù)來(lái)定義的，Malmquist指數(shù)利用距離函數(shù)的比率來(lái)計(jì)算，其表達(dá)式為：

M0=■×■■（1）

其中，O∈Q={1，2，…，n}，表示某決策單元；（x0t，y0t）、（x0t+1，y0t+1）分別表示t期和t+1期的投入產(chǎn)出向量，D0t（x0t，y0t）、D0t（x0t+1，y0t+1）分別表示以t期的技術(shù)水平為參考，在t期和t+1期的決策單元的距離函數(shù)。本文采用基于產(chǎn)出角度計(jì)算Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)。

Fare等（1994）在VRS（規(guī)模報(bào)酬可變）的假設(shè)下，將Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)分解為技術(shù)效率變化（effch）和技術(shù)變化（techch）兩部分，其中技術(shù)效率變化又可進(jìn)一步分解為純技術(shù)效率變化（pech）和規(guī)模效率（sech）變化：

M0=■·

（■·■）·

■×■■=pech×sech×techch（2）

式中CRS表示規(guī)模報(bào)酬不變，M0（x0t+1，y0t+1，x0t，y0t）表明生產(chǎn)率水平（TFP）提高，反之則相反。

2. 匯率制度彈性測(cè)算。國(guó)際上關(guān)于匯率制度的分類有兩種不同的觀點(diǎn)：一種是法定（dejure）分類法，另一種是實(shí)際（de facto）分類法（以LYS分類法和RR分類法為代表）?？紤]到法定分類法與一國(guó)實(shí)際實(shí)行的匯率制度之間可能存在很大的差異，本文借鑒Levy-Yeyati和Sturzenegger（2005）的匯率制度分類理論和方法考察人民幣匯率制度的實(shí)際彈性變化。

LYS分類法是將匯率和外匯儲(chǔ)備等指標(biāo)綜合起來(lái)考慮就可以確定一國(guó)在既定時(shí)點(diǎn)上的實(shí)際匯率制度安排。在這種方法的基礎(chǔ)上，可根據(jù)一國(guó)匯率月變動(dòng)率、匯率月波動(dòng)率的標(biāo)準(zhǔn)差、國(guó)際儲(chǔ)備的月波動(dòng)率來(lái)判斷該國(guó)所實(shí)行的實(shí)際匯率制度。具體公式如下：

FLT=■=■（3）

其中，Et為第t月的名義匯率，Rt為第t月的國(guó)際儲(chǔ)備，Mt為第t月的基礎(chǔ)貨幣M0。國(guó)際儲(chǔ)備變動(dòng)率反映了央行在外匯市場(chǎng)的干預(yù)程度。ME表示月度名義匯率貶值的平均絕對(duì)值，MR表示與前一期基礎(chǔ)貨幣標(biāo)準(zhǔn)化后的月度外匯儲(chǔ)備變化的平均絕對(duì)值。由公式可知，F(xiàn)LT等于兩者的比值。由于以上變量使用的是每個(gè)月的平均值，所以度量出來(lái)的匯率彈性指標(biāo)FLT是一種短期的指標(biāo)。將匯率波動(dòng)與政府在外匯市場(chǎng)上的干涉結(jié)合起來(lái)構(gòu)建匯率制度彈性指數(shù)，得到的匯率制度彈性是連續(xù)值（胡再勇，2010），如上述的FLT。FLT值取0到無(wú)窮大，匯率彈性越小FLT值越小，如在貨幣局的安排下ME=0，則FLT也為0；匯率彈性越大，官方干預(yù)越少，匯率波動(dòng)越大，F(xiàn)LT值就越大，如在理想的完全浮動(dòng)安排下MR=0，F(xiàn)LT為無(wú)窮大。

3. 局部調(diào)整模型。局部調(diào)整假設(shè)認(rèn)為，被解釋變量的實(shí)際變化僅是預(yù)期變化的一部分，即：

Yt-Yt-1=？啄（Y*t-Yt-1）（4）

式中Y*t為預(yù)期值，？啄為調(diào)整系數(shù)，其值越接近1，調(diào)整到預(yù)期最佳水平的速度越快。

考慮到全要素生產(chǎn)率的滯后一期有可能對(duì)當(dāng)期生產(chǎn)率產(chǎn)生影響，本文構(gòu)造局部調(diào)整模型，先將變量進(jìn)行對(duì)數(shù)處理，建立如下長(zhǎng)期全要素生產(chǎn)率回歸方程：

LNTFP*t=？茁0+？茁1LNFLTt+？滋t（5）

？滋t是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，LNTFP*t為長(zhǎng)期全要素生產(chǎn)率水平，即t期的理想水平。根據(jù)局部調(diào)整假設(shè)：

LNTFPt-LNTFPt-1=？啄（LNTFP*t-LNTFPt-1）（6）

LNTFPt為第t期實(shí)際全要素生產(chǎn)率，？啄為調(diào)整系數(shù)，在一般情況下0？燮？啄？燮1。將（6）式代入（5）式，經(jīng)整理得短期全要素生產(chǎn)率自回歸模型：

LNTFPt=？啄？茁0+？啄？茁1LNTFPt+（1-？啄）LNTFPt-1+？啄？滋t（7）

三、 經(jīng)驗(yàn)研究

1. 數(shù)據(jù)選取說(shuō)明。采用的月度數(shù)據(jù)有人民幣對(duì)美元即期匯率、我國(guó)的外匯儲(chǔ)備、基礎(chǔ)貨幣；年度數(shù)據(jù)為固定資產(chǎn)投資總額、GDP、勞動(dòng)力等。其中，人民幣對(duì)美元的即期匯率數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家外匯管理局官方網(wǎng)站，外匯儲(chǔ)備和基礎(chǔ)貨幣數(shù)據(jù)來(lái)自中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)。根據(jù)數(shù)據(jù)的可獲取性，測(cè)算全要素生產(chǎn)率所使用的數(shù)據(jù)是中國(guó)大陸31個(gè)省、市、自治區(qū)1990年～2011年的投入（K和L）產(chǎn)出（Y）數(shù)據(jù)。在實(shí)際測(cè)算過(guò)程中，把海南并入廣東、重慶并入四川進(jìn)行計(jì)算，西藏因數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重所以將其剔除，總共實(shí)際是28個(gè)省、直轄市和自治區(qū)數(shù)據(jù)。

產(chǎn)出Y的數(shù)據(jù)取自每年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》各省市國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，并用該表中的環(huán)比指數(shù)，計(jì)算出各地區(qū)1952年不變價(jià)的GDP。勞動(dòng)力L來(lái)自中經(jīng)網(wǎng)各地區(qū)年末從業(yè)人員數(shù)據(jù)。

關(guān)于K的選取，本文采用Goldsmith（1951）開(kāi)創(chuàng)的永續(xù)盤存法：

Kt=It+（1-？啄）Kt-1（8）

其中， Kt為第t年的資本存量，Kt-1為第t-1年的資本存量，It為第t年的固定資本形成總額，各省投資It源自每年的統(tǒng)計(jì)年鑒，？啄為固定資本折舊率。K以1952年價(jià)格計(jì)算，單豪杰（2008）在張軍（2004）的基礎(chǔ)上測(cè)算了1952年～2006年投資價(jià)格指數(shù)和資本存量數(shù)據(jù)，本文利用這些數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算和定基換算，經(jīng)濟(jì)折舊率為9.6%，固定資產(chǎn)的殘值為4%，采用永續(xù)盤存法可計(jì)算出各地區(qū)各年1952年不變價(jià)的固定資本存量。

2. 計(jì)算結(jié)果。

（1）匯率制度彈性。計(jì)算匯率制度彈性FLT的指標(biāo)有人民幣對(duì)美元即期匯率、基礎(chǔ)貨幣M0、外匯儲(chǔ)備，采用1990年12月～2011年12月的月度數(shù)據(jù)。其中，人民幣對(duì)美元即期匯率為月度平均數(shù)。由FLT指數(shù)的度量公式計(jì)算得到各年的FLT指數(shù)，結(jié)果如表1所示。

從表1顯示結(jié)果可看出，人民幣匯率制度彈性在樣本期間經(jīng)歷了3個(gè)階段，第一階段是1994年以前，F(xiàn)LT指數(shù)波動(dòng)較大，出現(xiàn)若干異常值，這可能是受到當(dāng)時(shí)人民幣多重匯率制度的影響。第二階段為1995年～2004年，該階段人民幣FLT基本接近于0，由此可見(jiàn)這個(gè)時(shí)期人民幣實(shí)際的匯率制度可歸類到固定匯率制，尤其亞洲金融危機(jī)后，政府進(jìn)一步收窄了人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間，開(kāi)始了事實(shí)上釘住美元的匯率制度。第三階段是2005年～2011年，此階段人民幣匯率制度彈性逐漸增大。除了2009年受美國(guó)次貸危機(jī)影響外，我國(guó)在2005年匯改前匯率制度彈性FLT值較小，匯改后普遍有較大提高。

（2）全要素生產(chǎn)率。計(jì)算全要素生產(chǎn)率需要兩方面數(shù)據(jù)：產(chǎn)出和投入，這里的投入包括資本和勞動(dòng)兩部分。通過(guò)DEAP軟件計(jì)算出中國(guó)的Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)，結(jié)果如表2。

從表2可以看出，1991年～2011年間全要生產(chǎn)率的平均值為1.003，較為客觀的反映了全要素生產(chǎn)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)（低增長(zhǎng)）階段，全要素生產(chǎn)率達(dá)到階段性高（低）點(diǎn)，其變動(dòng)趨勢(shì)與1991年～2011年間宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況較吻合。

從計(jì)算結(jié)果來(lái)看，我國(guó)的全要素生產(chǎn)率從1994年后基本處于下降態(tài)勢(shì)，這種下降趨勢(shì)直到1999年才得到遏止，隨后呈現(xiàn)波動(dòng)頻繁現(xiàn)象。本文認(rèn)為，出現(xiàn)這一結(jié)果的原因可能是由于我國(guó)資本增長(zhǎng)率較快所導(dǎo)致。我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)進(jìn)程中資本形成因素是最主要的推動(dòng)力，而且其貢獻(xiàn)度呈不斷上升趨勢(shì)（武劍，1999）。1992年以后，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步降溫，我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)生產(chǎn)能力全面過(guò)剩的情形，資本深化進(jìn)程有所加快、人力資本存量增長(zhǎng)緩慢，這就提高了資本投入對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。1998年前后，我國(guó)政府為應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)，實(shí)施了積極的財(cái)政政策，加大了對(duì)教育及科學(xué)研究的支持力度。2002年后，隨著我國(guó)進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)周期的上行階段，教育和科學(xué)研究支出的進(jìn)一步增加以及前期的投入使得技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)逐步顯現(xiàn)，全要素生產(chǎn)率得以上升。此外，用張軍（2004）年的各省市資本數(shù)據(jù)加總后測(cè)算全國(guó)資本增長(zhǎng)率，可知2000年以后我國(guó)資本增長(zhǎng)率高于過(guò)去年份；與顏鵬飛和王兵（2004）基于產(chǎn)出的Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行比較，同樣可以得出該指數(shù)低于1的年份資本增長(zhǎng)都較快。因此，表2計(jì)算的我國(guó)1991年～2011年間部分年份Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)小于1的主要原因與對(duì)應(yīng)年份我國(guó)資本增長(zhǎng)速度過(guò)快有很大關(guān)系。

3. 實(shí)證結(jié)果和分析。分析人民幣匯率制度對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)效率具體的影響程度首先從匯率制度彈性與TFP的關(guān)系著手，為消除異方差的可能，對(duì)這兩個(gè)變量進(jìn)行對(duì)數(shù)處理，分別命名為L(zhǎng)NFLT和LNTFP，由單位根檢驗(yàn)可知這兩個(gè)變量均為I（1）單整序列。

根據(jù)所構(gòu)建的理論模型：

LNTFPt=？啄？茁0+？啄？茁1LNTFPt+（1-？啄）LNTFPt-1+？啄？滋t（9）

對(duì)上式回歸得到的估計(jì)結(jié)果如下：

LNTFPt=0.024+0.011LNTFPt+0.306LNTFPt-1+et

t：（2.563） （3.305） （1.724）

R2=0.610 DW=1.507（10）

ARCHP（1）=0.665，ARCHP（2）=0.265，ARCHP（3）=0.407

LMP（1）=0.117，LMP（2）=0.279，LMP（3）=0.459

由參數(shù)估計(jì)結(jié)果1-？啄=0.306，得？啄=0.694，通過(guò)（9）式求解得？茁0、？茁1，進(jìn)而由（5）式可得到長(zhǎng)期全要素生產(chǎn)率模型的估計(jì)式為：

LNTFP*t=0.034+0.016LNFLTt（11）

估計(jì)結(jié)果表明，匯率制度彈性對(duì)全要素生產(chǎn)率的長(zhǎng)期影響為0.016，短期影響為0.011?？傮w回歸結(jié)果較理想， 和 檢驗(yàn)p值均不顯著，說(shuō)明不存在異方差和序列相關(guān)，各參數(shù)估計(jì)值顯著。該回歸方程的經(jīng)濟(jì)意義明顯，從估計(jì)結(jié)果中可得出重要的啟示：匯率制度彈性對(duì)全要素生產(chǎn)率能產(chǎn)生正向影響進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這意味著人民幣匯率制度越具有彈性，其對(duì)生產(chǎn)率的提高越有利，進(jìn)而促進(jìn)實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)。

1995年～2011年間，我國(guó)GDP 增長(zhǎng)率保持在7%～10%，尤其是2003年以后，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)出高增長(zhǎng)、低通脹的特點(diǎn)。由此可見(jiàn)，1994年匯改后人民幣實(shí)際釘住美元的匯率制度并未阻礙我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。以上實(shí)證也表明，人民幣匯率制度歷經(jīng)幾次改革后總體上對(duì)生產(chǎn)率的提高起到了正向推動(dòng)作用，匯率制度能在一定程度上間接影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，適當(dāng)提高人民幣匯率制度彈性將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

四、 結(jié)論

本文從效率的內(nèi)涵出發(fā)，對(duì)全要素生產(chǎn)率TFP和匯率制度彈性FLT進(jìn)行測(cè)算，定量考察了人民幣匯率制度彈性對(duì)全要素生產(chǎn)率的影響。從對(duì)全要素生產(chǎn)率的估算可看出，TFP從1994年后基本處于下降態(tài)勢(shì)，直到1999年才得到遏止，隨后呈現(xiàn)波動(dòng)頻繁現(xiàn)象，并穩(wěn)定在0.95～1.10之間。該估算結(jié)果較為客觀的反映了全要素生產(chǎn)率的變動(dòng)趨勢(shì)，且與樣本期間宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況大體吻合。匯率制度幾經(jīng)改革后，匯率制度彈性指標(biāo)FLT有了較大提高，是否實(shí)行更具彈性的匯率制度將是我國(guó)面臨的選擇。本文的實(shí)證結(jié)果顯示，從1991年到2011年，人民幣匯率制度彈性增大在長(zhǎng)短期內(nèi)能有效提高生產(chǎn)效率，進(jìn)而間接影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這表明在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行條件下采取適合國(guó)情的匯率制度對(duì)于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍具有重要意義，匯率制度將在一段較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。當(dāng)前所處的匯率制度改革階段是我國(guó)以市場(chǎng)化為基礎(chǔ)的匯率制度改革的深化，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，浮動(dòng)的匯率制度更符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的逐步提高，人民幣匯率制度選擇將朝著浮動(dòng)匯率制度方向前進(jìn)，這也是我國(guó)最終匯率改革的目標(biāo)。

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基金項(xiàng)目：中國(guó)博士后科學(xué)基金（項(xiàng)目號(hào)：2012M521269）；華僑大學(xué)高層次人才科研啟動(dòng)項(xiàng)目（項(xiàng)目號(hào)：12BS101）。

作者簡(jiǎn)介：藍(lán)樂(lè)琴，華僑大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院講師，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。

收稿日期：2014-08-21。