如果說2013年是A股并購元年，那么2014年就是并購井噴年。在剛剛過去的上半年，已完成的并購案例共558起，制造業(yè)和TMT行業(yè)成并購熱門行業(yè)。其中，阿里并購月月不得閑，投入金額筆筆驚人。據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年上半年阿里并購公司超過12家，并購總額接近300億人民幣，目前為止，堪稱“并購界一哥”。

馬云“跑馬圈地”背后，當(dāng)然與傳說中的阿里8月份IPO有關(guān)。阿里要上市已是公開的秘密，不管是為了撐起2000億美元的估值，還是為了大阿里的“無邊界生態(tài)圈”，馬云這半年都沒有閑著，緊著折騰。從年初入股中信21世紀(jì)、高德地圖，3月受讓文化中國、零售百貨銀泰的股權(quán)，4月與優(yōu)酷聯(lián)姻，5月收購新加班郵政，再到6月鯨吞UC、攪局恒大足球，完全是一種“根本停不下來”的節(jié)奏啊。

自今年5月提交了赴美IP0申請之后，阿里便進(jìn)入了傳統(tǒng)的緘默期，然而緘默期的阿里并不“沉默”，入股中信21世紀(jì)、收購文化中國、入股恒大足球俱樂部等一系列投資，讓人不禁懷疑自稱“從沒用淘寶買過東西”的馬云瘋狂的“購物欲”都體現(xiàn)在了并購入股方面。

大手大腳地花銀子收購當(dāng)然是阿里財(cái)力雄厚的表現(xiàn)，然而在上市之前如此接二連三、甚至“匪夷所思”地收購，除了引起投資者們的疑慮之外，這些投資用的真金白銀，到底回報(bào)幾何？

梳理阿里早期的投資案例：2005年的一拍網(wǎng)、2007年的百世物流、2008年的PHPWind等，進(jìn)入“阿里帝國”后全部“泯然眾人”：一拍網(wǎng)將用戶導(dǎo)入淘寶后徹底關(guān)閉，百世物流一直是偏居杭州的區(qū)域性小物流公司，社區(qū)工具PHPWind的市場占有率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上被騰訊收購的康盛創(chuàng)想。

馬云被大家形容為“神一樣的創(chuàng)業(yè)者”，但是這位大神卻曾在收購整合上留下了雅虎中國這樣的大敗筆。投資是個(gè)技術(shù)活，沒人能保證百分百的資源整合效率。這么多年，馬云便積攢了幾例銀子砸水里都沒聽見響，只好“打落牙往肚里咽”的投資。

雅虎中國：最慘痛案例

2005年，阿里巴巴收購雅虎中國全部資產(chǎn)，同時(shí)得到雅虎10億美元投資，雅虎置換阿里巴巴集團(tuán)40%的股份。而在2012年9月，阿里巴巴集團(tuán)耗資76億美元才從雅虎手中收回21%的股份，而自己手上的雅虎中國已經(jīng)完全變成了一個(gè)毫無用處的“廢人”，甚至需要阿里花錢供養(yǎng)，目前中國雅虎團(tuán)隊(duì)將從北京遷至杭州，改做阿里巴巴公益項(xiàng)目。

口碑網(wǎng)之死：本可省好幾億美元

2004年，阿里巴巴第46號員工李治國離職，隨后創(chuàng)立生活服務(wù)類網(wǎng)站口碑網(wǎng)，并一舉成為國內(nèi)最早能夠跨區(qū)域覆蓋全國2000多個(gè)（縣市）、一站式（覆蓋餐飲、休閑娛樂、房產(chǎn)等行業(yè)）滿足民眾生活消費(fèi)需求的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。全方位的服務(wù)也使得口碑網(wǎng)用戶數(shù)量迅速增長，很快突破百萬級別，成為當(dāng)時(shí)業(yè)界最大的生活消費(fèi)平臺(tái)。10年后的今天，口碑網(wǎng)只是淘寶網(wǎng)旗下一個(gè)無足輕重的本地生活平臺(tái)，其當(dāng)時(shí)的競爭對手58同城、大眾點(diǎn)評網(wǎng)都已經(jīng)發(fā)展成各自領(lǐng)域的翹楚。尤其是后者，雖未上市，估值已達(dá)10億美元?！翱诒W(wǎng)之死真是太可惜了，如果當(dāng)時(shí)做起來，現(xiàn)在就可以省幾億美元。”一位業(yè)內(nèi)人士為之扼腕。

來往：扶不上墻的阿斗

來往的成立無疑是為了響應(yīng)馬云當(dāng)初殺氣騰騰的開戰(zhàn)宣言“殺到企鵝家里”，而如今成了“扶不上墻的阿斗”?！霸诎⒗锏钠髽I(yè)文化下，想在無線上有所建樹只能靠創(chuàng)新。但從基因決定企業(yè)的走向來說，阿里的商業(yè)基因或已預(yù)示，阿里在移動(dòng)端方面的發(fā)展基本無望?！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

高德地圖：隔靴搔癢

2011年后的并購，阿里更為緊迫的目標(biāo)是建設(shè)圍繞消費(fèi)者與對手進(jìn)行的貼身作戰(zhàn)，解決用戶平時(shí)衣食住行的一攬子服務(wù)，找到真正屬于自己的2C出口。于是自2011年以來，阿里針對個(gè)人消費(fèi)者用戶的產(chǎn)品并購就拉開了帷幕，并于2013年以2.94億美元入股高德地圖，持股28%。然而，這種非控股式投資在打通阿里用戶服務(wù)生態(tài)圈方面，面臨著天生的缺陷。阿里投資的高德地圖的打車功能，其打車接入的是滴滴打車，而非阿里投資的快的打車，這種形式投資未來很有可能會(huì)像百度對去哪兒、安居客、齊家網(wǎng)等的投資一樣，只有從流量變現(xiàn)上收點(diǎn)錢，但跟自身主營業(yè)務(wù)沒有協(xié)同作用，連自己投資公司的賬號體系都不互通。

星晨急便：撐不起的云物流

物流企業(yè)星晨急便成立于2009年，次年3月即獲得阿里7000萬元投資。據(jù)悉阿里巴巴首次投資是5000萬元，擁有星晨急便30%的股份，之后又增資2000萬元，總持股不足40%。彼時(shí)，雙方都雄心勃勃，如同去年成立的菜鳥網(wǎng)絡(luò)公司，號稱要“改變物流行業(yè)的格局”。在2012年，這家新星企業(yè)即由于加盟制的混亂陷入空前危機(jī)、高管失聯(lián)。當(dāng)時(shí)甚至網(wǎng)絡(luò)上還流傳著陳平向加盟商發(fā)送的一段短信，稱：“公司解散了，阿里7000萬，我的5000萬全部賠光了?，F(xiàn)在客戶的2000多萬貨款加盟商非法侵占。也不能返還?！?/p>

新浪微博：虧損

2013年4月29日，阿里以5.86億美元投資新浪微博占股18%，新浪與阿里達(dá)成戰(zhàn)略合作，將在用戶賬戶互通、數(shù)據(jù)交換、在線支付、網(wǎng)絡(luò)營銷等領(lǐng)域深入合作，并探索社會(huì)化電商模式，這一合作預(yù)計(jì)未來3年給微博帶來約3.8億美元收入。但至今沒有找到高效商業(yè)模式的新浪微博還在虧損，如果虧損持續(xù)下去，則其產(chǎn)品生命周期內(nèi)所創(chuàng)造的價(jià)值可能會(huì)很低，甚至為負(fù)值，則新浪微博的估值也將極度壓縮。另外，新浪微博僵尸粉眾多，活躍用戶數(shù)并不樂觀，營收模式不清晰。endprint