張宏凱

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)給各行各業(yè)帶來(lái)了較大的生機(jī)和活力，使其得到快速的發(fā)展，但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，我們也要看到其競(jìng)爭(zhēng)的殘酷性和不確定性，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)浪潮中，不斷的進(jìn)行著優(yōu)勝劣汰，只有適者才能生存，所以每天都有大量的企業(yè)由于陷入財(cái)務(wù)困境而發(fā)生破產(chǎn)，這一方面給企業(yè)的利益相關(guān)者帶來(lái)了嚴(yán)重的損失，而另一方面也給社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)了較大的影響，所以財(cái)務(wù)困境問(wèn)題越來(lái)越成為業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的熱點(diǎn)課題。

自我國(guó)開始設(shè)立證券交易所以來(lái)，我國(guó)的證券市場(chǎng)就快速的發(fā)展起來(lái)，上市公司不僅數(shù)量上不斷增加，而且規(guī)模和結(jié)構(gòu)也在不斷的擴(kuò)大和優(yōu)化。對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)來(lái)講，上市不僅代表著其發(fā)展的潛力，同時(shí)也是企業(yè)追求活力的象征。但目前一些上市的公司，由于其公司治理結(jié)構(gòu)失衡，管理人員素質(zhì)較低，從而導(dǎo)致投資決策失誤，使公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況不容樂(lè)觀，財(cái)務(wù)陷入困難，從而受到特別處理（ST）。上市公司財(cái)務(wù)受到困境后，則由于融資難度加大及信用風(fēng)險(xiǎn)降低而必須增加成本，即是上市公司的財(cái)務(wù)困境成本。

一、目前對(duì)上市公司財(cái)務(wù)困境成本產(chǎn)生影響的因素

1.公司特征因素

（1）資產(chǎn)特征因素

企業(yè)處于良好運(yùn)營(yíng)狀態(tài)時(shí)則其資產(chǎn)流動(dòng)性較大，而且資產(chǎn)售價(jià)與其內(nèi)在價(jià)值也較為接近，而當(dāng)企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境時(shí)，則會(huì)使資產(chǎn)的流動(dòng)性受到影響，從而導(dǎo)致資產(chǎn)售價(jià)嚴(yán)重偏離其內(nèi)在價(jià)值。而通過(guò)出售資產(chǎn)是目前企業(yè)解除財(cái)務(wù)困境的重要途徑。所以資產(chǎn)的流動(dòng)性對(duì)財(cái)務(wù)困境成本具有較大的影響。同時(shí)資產(chǎn)的專用性也對(duì)財(cái)務(wù)困境成本具有較大的影響，因?yàn)楫?dāng)初此項(xiàng)資產(chǎn)投資時(shí)就是專用用于單一用途的，而如果改作其他用途，則在出售時(shí)其價(jià)值則會(huì)大打折扣，導(dǎo)致變現(xiàn)時(shí)價(jià)值損失較大，而專用性程度較低的資產(chǎn)，則變現(xiàn)時(shí)價(jià)值不會(huì)受到較大的影響。而且專用性的服務(wù)的產(chǎn)品在清算時(shí)其成本也較高。另外資產(chǎn)規(guī)模的大小也與企業(yè)財(cái)務(wù)困境成本息息相關(guān)，通常來(lái)講規(guī)模大的企業(yè)和公司在遇到財(cái)務(wù)困境時(shí)，更易達(dá)到債務(wù)重組方案，而且重組的成功率也較高，有效的降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本。

（2）債務(wù)特征因素

首先體現(xiàn)在債務(wù)的融資能力方面，企業(yè)的債務(wù)融資能力只有通過(guò)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告才能體現(xiàn)出來(lái)，不具有直接觀測(cè)性，指企業(yè)在出現(xiàn)計(jì)劃外資金需求時(shí)所具有的融資能力，這與企業(yè)的是否有未動(dòng)的信貸指標(biāo)、良好的銀企關(guān)系及舉債水平是否低于警戒水平都有一定的關(guān)系；其次目前上市公司的資本結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，這就導(dǎo)致企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境時(shí)，債權(quán)人的意見很難統(tǒng)一，這就使財(cái)務(wù)困境的時(shí)間延長(zhǎng)，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境成本增加；另外產(chǎn)品的特征性也會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)困境成本產(chǎn)生影響，如果企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)或是較為普遍，這樣顧客在購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)就不會(huì)考慮供應(yīng)商是否會(huì)破產(chǎn)的問(wèn)題，因?yàn)槠洚a(chǎn)品和服務(wù)可以由其他企業(yè)來(lái)替代，但提供獨(dú)特性產(chǎn)品和異質(zhì)服務(wù)的企業(yè)則會(huì)對(duì)其財(cái)務(wù)困境成本帶來(lái)嚴(yán)重的影響。

2.公司治理因素

公司治理因素對(duì)于企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)的影響主要來(lái)自于股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)特征兩個(gè)方面。企業(yè)陷入困境后，如果能快速的進(jìn)行重組，則會(huì)有效的降低財(cái)務(wù)困境成本。但在實(shí)際進(jìn)行重組時(shí)，都是由代理人來(lái)進(jìn)行操控的，而股權(quán)結(jié)構(gòu)的存在，而為控制代理人進(jìn)行重組策略選擇上的任意性提供了一種代理機(jī)制，避免由于股權(quán)分散而導(dǎo)致代理沖突的發(fā)生。另外董事會(huì)處于企業(yè)內(nèi)部控制的頂層，所以通過(guò)董事會(huì)的良好運(yùn)作，不僅可以有效的減少企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的概率，而且即使處于財(cái)務(wù)困境后也能迅速進(jìn)行重組，從而降低財(cái)務(wù)困境成本。

二、我國(guó)上市公司降低財(cái)務(wù)困境成本的具體策略

1.提高主營(yíng)業(yè)務(wù)或主導(dǎo)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力

企業(yè)需要增加主營(yíng)業(yè)務(wù)的投入力度，從而有效的提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)加大研究和開發(fā)主導(dǎo)產(chǎn)品，提高產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，而且還要對(duì)市場(chǎng)上對(duì)產(chǎn)品的需求變化進(jìn)行跟蹤，從而能夠及時(shí)對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

2.控制成本和經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用

通過(guò)編制科學(xué)合理的預(yù)算費(fèi)用，建立合理的采購(gòu)政策及分流企業(yè)的勞動(dòng)力，科學(xué)的對(duì)企業(yè)主要原材料的價(jià)格的變動(dòng)進(jìn)行預(yù)測(cè)，同時(shí)又能夠?qū)⑷斯こ杀具M(jìn)行有效的控制，確保實(shí)現(xiàn)對(duì)預(yù)算的有效控制。

3.及時(shí)對(duì)行業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行了解

企業(yè)處于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，整個(gè)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)企業(yè)的生存具有很大的影響，所以企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中要通過(guò)及時(shí)對(duì)消費(fèi)者習(xí)慣、生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)程度等諸因素的變化趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并采取積極的措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)，從而使企業(yè)更好的適應(yīng)行業(yè)的變化。

4.股東加強(qiáng)資源的投入

當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，股東可以通過(guò)多種資源的投入來(lái)減緩財(cái)務(wù)困境的壓力。如通過(guò)投入人力資源、資金和物力資源及市場(chǎng)資源等，這樣可以有效的改善當(dāng)前企業(yè)的管理狀況，提高工作效率，對(duì)公司不合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，有效的提高資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)和盈利能力，而且通過(guò)投入的市場(chǎng)資源實(shí)現(xiàn)企業(yè)收入的增加。同時(shí)股東還可以利用資產(chǎn)置換的方式來(lái)提高企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，從而使企業(yè)解困。

5.債權(quán)人對(duì)債務(wù)進(jìn)行重組

債權(quán)人可以對(duì)財(cái)務(wù)困境企業(yè)的債務(wù)進(jìn)行重組，減輕財(cái)務(wù)困境企業(yè)的債務(wù)壓力和利息負(fù)擔(dān)。

6.企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)的管理進(jìn)行改革

企業(yè)經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)對(duì)企業(yè)進(jìn)行改革，通過(guò)對(duì)管理人員進(jìn)行重組，對(duì)管理方式和管理方法進(jìn)行改革，從而提高企業(yè)管理的效率。

7.政府提供一定的優(yōu)惠政策使企業(yè)緩解財(cái)務(wù)困境壓力

政府可以給財(cái)務(wù)困境企業(yè)一定的優(yōu)惠政策，緩解財(cái)務(wù)困境企業(yè)的壓力，給財(cái)務(wù)困境企業(yè)創(chuàng)造擺脫困境的機(jī)會(huì)。

三、結(jié)束語(yǔ)

企業(yè)財(cái)務(wù)陷入困境后，其困境成本受到的影響因素較多，所以需要從企業(yè)自

身及利益相關(guān)者等方面來(lái)預(yù)防和降低企業(yè)困境成本，從而降低企業(yè)陷入困境的概率，即使企業(yè)陷入困境后也能有效的降低困境成本，使企業(yè)快速的解除經(jīng)濟(jì)困境，恢復(fù)正常的經(jīng)營(yíng)。

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