一、TOT模式概況

TOT是Transfer-Operate-Transfer的縮寫，即移交—經(jīng)營(yíng)—移交，這是一種私營(yíng)機(jī)構(gòu)、非公共機(jī)構(gòu)、外貿(mào)機(jī)構(gòu)等投資者參與建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、發(fā)展國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的模式。國(guó)家將其所參與的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)在一段時(shí)期內(nèi)有償轉(zhuǎn)移給這些私營(yíng)機(jī)構(gòu)、外商等投資者，設(shè)施經(jīng)營(yíng)的收益在這一時(shí)期內(nèi)屬于投資者，而國(guó)家政府一次性從投資者那里收取一定量的資金，資金的多少是由該設(shè)施在這一期限內(nèi)的資金流量為標(biāo)準(zhǔn)。這些資金將用于償還該基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的貸款或新的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。當(dāng)特許經(jīng)營(yíng)的時(shí)間到了之后，再把該設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)移交給國(guó)家政府。

TOT融資模式是一種新型的籌集資金的方式，它與傳統(tǒng)的貸款方式有著很大的區(qū)別。在傳統(tǒng)貸款中，項(xiàng)目的主辦方中既有借款人又有還款人，貸款人將其資金帶給借款人，讓其投資于某一項(xiàng)目建設(shè)，而他們則是依靠借款人的所有資產(chǎn)及其收益作為還款的來(lái)源。傳統(tǒng)的貸款流程如下圖所示：

而在TOT融資模式中，項(xiàng)目的主辦方成立項(xiàng)目公司以承擔(dān)該項(xiàng)目的融資和經(jīng)營(yíng)，該公司是一個(gè)合法的、獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)單位，主辦方只需投入自己的部分資產(chǎn)，并把該資產(chǎn)和其他資產(chǎn)分開(kāi)。貸款人僅需依靠項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)收益及項(xiàng)目資產(chǎn)來(lái)還款，即使在經(jīng)營(yíng)收益無(wú)法足以還清貸款時(shí)，貸款人也不用承擔(dān)全部的貸款義務(wù)，僅以投資公司的資產(chǎn)為上限。TOT融資模式的流程如下：

由上圖可以看出，在TOT融資項(xiàng)目中，貸款人利用抵押權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓取得的收益作為還款人的代價(jià)。

傳統(tǒng)的貸款模式與TOT融資模式在項(xiàng)目主辦方是否完全承擔(dān)還款義務(wù)，若是完全承擔(dān)則是傳統(tǒng)貸款。若是部分轉(zhuǎn)移到投資項(xiàng)目上，即將部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給貸款人，貸款的風(fēng)險(xiǎn)由借貸雙方共同承擔(dān)。這樣的特點(diǎn)使得TOT融資模式有著非常顯著的優(yōu)點(diǎn)，首先它只涉及已經(jīng)建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓，而產(chǎn)權(quán)、股權(quán)卻沒(méi)有改變，可以避免一些不必要的糾紛。其次，這種融資模式減少了政府財(cái)政的壓力，促進(jìn)了融資體制的轉(zhuǎn)變。第三，它對(duì)盤活國(guó)有資產(chǎn)存量有著重要意義和作用，有效促進(jìn)了國(guó)有資產(chǎn)的保值、增值，有利于促進(jìn)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和更新的速度，提高他們的建設(shè)質(zhì)量及經(jīng)營(yíng)效益。第四，由于項(xiàng)目建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)有借貸雙方共同承擔(dān)，它的風(fēng)險(xiǎn)要比傳統(tǒng)方式要小得多。第五，項(xiàng)目的產(chǎn)品價(jià)格和成本要相對(duì)較低。最后，由于它是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，受體制的約束相對(duì)較少，對(duì)國(guó)內(nèi)外資金參與、投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有著促進(jìn)作用。但是，高速公路建設(shè)，作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種，在利用TOT模式進(jìn)行融資時(shí)雖然能夠非?？焖俚幕I集資金，但是它也存在一些無(wú)法控制的風(fēng)險(xiǎn)和缺陷。

二、TOT融資模式在高速公路中的應(yīng)用

高速公路作為國(guó)家公路運(yùn)輸現(xiàn)代化程度的標(biāo)志，在我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)中發(fā)揮著重要作用。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，高速公路的需求量和建設(shè)量都在快速發(fā)展和增長(zhǎng)。這樣的增長(zhǎng)給政府的資金投資帶來(lái)了非常大的壓力，資金短缺、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都是在建設(shè)高速公路時(shí)政府所要面臨的問(wèn)題。為了緩解這一問(wèn)題，TOT融資模式在我國(guó)高速公路的建設(shè)中逐步推廣和應(yīng)用。

TOT融資模式在高速公路中的應(yīng)用，從政府角度出發(fā)，首先政府利用TOT的方式把國(guó)有高速公路出售給投資者，從而迅速收回大量資金，用以緩解政府財(cái)政壓力。同時(shí)，這些資金也可以投入到新的高速公路建設(shè)中去，建立完善國(guó)家的高速公路系統(tǒng)。其次，投資者在投資高速公路后，為了提高高速公路流量，獲得較高收益，必然會(huì)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、增添新設(shè)備。這可以使得高速公路的管理更加現(xiàn)代化、科學(xué)化。但是這種TOT融資模式并沒(méi)有改變國(guó)有高速公路的現(xiàn)狀，沒(méi)有打破高速公路項(xiàng)目建設(shè)的壟斷，因而對(duì)高速公路領(lǐng)域中引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的問(wèn)題還是顯得有些無(wú)能為力。對(duì)于那些投資來(lái)說(shuō)，從國(guó)家購(gòu)買一定時(shí)期內(nèi)高速公路的經(jīng)營(yíng)權(quán)，使得他們不需要為高速公路建設(shè)承擔(dān)費(fèi)用，避免了建設(shè)開(kāi)發(fā)中的許多程序和設(shè)計(jì)問(wèn)題，他們不會(huì)遇到高速公路建設(shè)前的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，因此對(duì)他們來(lái)說(shuō)投資高速公路的風(fēng)險(xiǎn)較小，且較為方便安全。其次，高速公路的使用相對(duì)于其他商品比較平穩(wěn)，高速公路的使用者具有相對(duì)的穩(wěn)定性，市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)其的影響相對(duì)較小。因此投資者購(gòu)買高速公路經(jīng)營(yíng)權(quán)所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)比較穩(wěn)定且比較安全。最后，由于TOT融資模式的運(yùn)行周期比較短，對(duì)公路的操作和運(yùn)行過(guò)程也比較簡(jiǎn)單且成本較低，因此它能夠有效的吸引國(guó)內(nèi)外資金的投入，吸引大量的投資者對(duì)其進(jìn)行購(gòu)買，因此引資的成功率較高。

目前，TOT融資模式無(wú)論是在國(guó)際上還是國(guó)內(nèi)里，都是一種比較流行的項(xiàng)目融資方式，它主要就是運(yùn)用在國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目中。近些年來(lái)，我國(guó)在高速公路建設(shè)項(xiàng)目中，借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，也成功對(duì)這種高速公路經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓有了自己的發(fā)展套路和發(fā)展模式。因此，可以說(shuō)TOT融資模式有效的盤活了國(guó)有固定資產(chǎn)，促進(jìn)了高速公路的資金循環(huán)，加快了我國(guó)高速公路體系的建設(shè)，不僅如此，它對(duì)于我國(guó)高速公路市場(chǎng)化進(jìn)程起到了推動(dòng)作用。

三、對(duì)TOT模式的思考——以臺(tái)州沿海高速公路建設(shè)為例

1.項(xiàng)目概況

臺(tái)州沿海高速公路工程（由浙江臺(tái)州灣大橋及接線工程、樂(lè)清灣大橋及接線工程和三門灣大橋及接線工程臺(tái)州段組成）全長(zhǎng)147公里（包括溫州樂(lè)清段4.2公里），估算總投資約399億元。涉及三門、臨海、椒江、路橋、溫嶺、玉環(huán)等6個(gè)縣（市、區(qū)）23個(gè)鄉(xiāng)（鎮(zhèn)、街道）。全線采用六車道高速公路標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)計(jì)時(shí)速100公里，沿線設(shè)12處互通，1處停車區(qū)，3處服務(wù)區(qū)。

沿海高速公路工程是國(guó)家十二五規(guī)劃要求加快建設(shè)的國(guó)家高速公路網(wǎng)（“7918”網(wǎng)）的組成部分，是長(zhǎng)三角區(qū)域規(guī)劃中要求加快改擴(kuò)建的甬臺(tái)溫高速公路的復(fù)線，是國(guó)家交通十二五發(fā)展規(guī)劃中要求積極推進(jìn)的路線。沿海高速公路建設(shè)是帶動(dòng)浙江東南沿海海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的增長(zhǎng)極，是浙江建設(shè)海洋經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省以舟山群島新區(qū)為支點(diǎn)，撬動(dòng)海洋經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展的強(qiáng)有力的杠桿。沿海高速公路的建設(shè)，將解決甬臺(tái)溫沿海大交通的瓶頸問(wèn)題，充分發(fā)揮臺(tái)州廣闊的沿海空間和資源優(yōu)勢(shì)，將為臺(tái)州帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。

沿海高速公路能按期建成通車，首先就是要破解資金籌措難題。本人認(rèn)為可以考慮使用“TOT”模式。首先臺(tái)州沿海高速公路工程符合TOT模式的實(shí)施條件，它是屬于國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的一項(xiàng)，并且需要大量的資金支持該項(xiàng)目的建設(shè)。其次，臺(tái)州沿海高速公路建設(shè)能夠吸引大批私營(yíng)機(jī)構(gòu)、非公共機(jī)構(gòu)、外貿(mào)機(jī)構(gòu)等投資者對(duì)其注資，并且國(guó)家可以利用對(duì)該高速公路經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓來(lái)償還注資者的貸款。因此TOT模式不僅能夠給臺(tái)州沿海高速公路建設(shè)帶來(lái)豐富的資金，還能引進(jìn)先進(jìn)的設(shè)備，提高高速公路的修建質(zhì)量和水平。

2.TOT模式使用范圍的建議

建議分四個(gè)標(biāo)段實(shí)施TOT模式：第一標(biāo)為臺(tái)州灣項(xiàng)目的三門段30.644公里，資本金12億元；第二標(biāo)為臨海段16.338公里，資本金8億元；第三標(biāo)為椒江段14.01公里，資本金10億元。第四標(biāo)為三門灣項(xiàng)目的三門段6.7公里，資本金5億元。通過(guò)招投標(biāo)方式來(lái)確定投資單位。

3.TOT模式在臺(tái)州沿海高速公路中運(yùn)用的意義

TOT模式可以在短期內(nèi)籌集到建設(shè)沿海高速公路的資金，并且這種資金籌集的方式非常簡(jiǎn)單易行。其次，無(wú)論是政府還是投資方在整個(gè)融資過(guò)程中所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要比一般的商業(yè)投資要小很多。對(duì)政府而言，TOT模式的運(yùn)用，它所承擔(dān)的政策風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都要相對(duì)小很多，并且這種融資方式對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也是起到促進(jìn)作用的。而對(duì)于投資方而言，由于TOT模式的特殊性，它所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也是有限的，無(wú)論是投資成本、還是運(yùn)營(yíng)條件都要比一般商業(yè)投資要優(yōu)越很多。因此TOT模式在臺(tái)州沿海高速公路的修建中具有很強(qiáng)的可行性及有效性。

作者簡(jiǎn)介：

黃應(yīng)巧，臺(tái)州市沿海高速公路建設(shè)管理中心，經(jīng)濟(jì)師。