蔣蕭涵

摘 要：選取2012年廣西136家小額貸款公司作為樣本，將凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為財(cái)務(wù)績(jī)效的衡量指標(biāo)，重點(diǎn)研究了影響小額貸款公司財(cái)務(wù)績(jī)效的內(nèi)部因素。研究顯示員工人數(shù)、靈活貸款比例、年度平均貸款利率、融資比例均對(duì)凈資產(chǎn)收益率具有顯著的正向影響，三個(gè)月以上貸款比例、不良貸款率與凈資產(chǎn)收益率負(fù)相關(guān)。因此，為提高財(cái)務(wù)績(jī)效，從小貸公司自身來看，應(yīng)當(dāng)改善貸款結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力；從政府角度來看，應(yīng)當(dāng)創(chuàng)建融資平臺(tái)，為小貸公司拓寬融資渠道。

關(guān)鍵詞：小額貸款公司；經(jīng)營(yíng)績(jī)效；內(nèi)部因素

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3198（2014）15-0115-02

1 導(dǎo)論

小額貸款公司是由民間資本出資設(shè)立的，由地方批準(zhǔn)成立遵循“只貸不存”原則并被定位為非銀行金融機(jī)構(gòu)的有限責(zé)任公司或者股份有限公司。2005年下半年中國(guó)人民銀行開始在山西、陜西、內(nèi)蒙古、貴州和四川五省（區(qū)）開展建立小額貸款公司的試點(diǎn)工作，小額貸款公司試點(diǎn)的目的是在現(xiàn)行市場(chǎng)條件下為農(nóng)戶、個(gè)體工商戶和微小企業(yè)等沒有或缺乏融資渠道的提供貸款，以幫助他們提高生活水平和擴(kuò)大生產(chǎn)，同時(shí)，也為建立競(jìng)爭(zhēng)性的農(nóng)村金融市場(chǎng)積累成功經(jīng)驗(yàn)。

2008年廣西壯族自治區(qū)政府出臺(tái)了《關(guān)于開展小額貸款公司試點(diǎn)工作的實(shí)施意見》的文件。提出了就廣西自治區(qū)開展小貸公司試點(diǎn)的基本原則，準(zhǔn)入制度，以及發(fā)展規(guī)范等。從2008年年底至2009年6月，廣西小額貸款公司進(jìn)入了試點(diǎn)階段。截止2012年底，廣西壯族自治區(qū)內(nèi)的小貸公司已經(jīng)獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展，小貸公司的數(shù)量從2009年底的22家已經(jīng)增加到2012年底的186家。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)影響小貸公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的因素包括：成本（Hulme and Mosley，1996）、監(jiān)管（Armendariz and Morduch，2005）、融資、稅收（汪三貴，2000；宋漢光，2010）、經(jīng)濟(jì)水平（Woller andWoodworth，2001）、公司外部宏觀、中觀、微觀環(huán)境（王睿、蒲勇鍵，2010）、利率（洪正，2011；潘廣恩，2009）等。楊小麗、董曉林（2012）對(duì)江蘇省246家小額貸款公司的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，貸款結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響復(fù)雜：中小企業(yè)貸款比例、大額貸款比例、貸款集中度、擔(dān)保貸款比例、貸款利率和長(zhǎng)期貸款比例對(duì)小額貸款公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效均有負(fù)向影響。

本文采用最小加權(quán)二乘法，通過對(duì)廣西地區(qū)至2012年底經(jīng)營(yíng)超過1年的136家小貸公司的營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，探求影響小貸公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的因素，研究發(fā)現(xiàn)，員工人數(shù)、靈活貸款占比、年度平均貸款利率、融資比例均與ROE正相關(guān)，三個(gè)月以上貸款占比、不良貸款率與ROE負(fù)相關(guān)。

2 經(jīng)營(yíng)績(jī)效的內(nèi)部影響因素分析

根據(jù)獲取的樣本公司的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，廣西小額貸款公司存在以下特點(diǎn)。

2.1 貸款對(duì)象以個(gè)人為主，涉農(nóng)比例嚴(yán)重不足

2012年貸款發(fā)放總額為1511901.31萬元，其中有58.4%發(fā)放給了個(gè)人，有1.4%發(fā)放給了個(gè)體工商戶，有40.2%發(fā)放給了企業(yè)和組織，涉農(nóng)貸款總額為66609.5萬元，占貸款發(fā)放總額的4.4%。廣西小額貸款公司的

2.2 平均貸款規(guī)模大，貸款方式以保證貸款為主

廣西小額貸款公司的單筆貸款規(guī)模以大于等于50萬元為主，其貸款余額占到貸款余額總量的93.25%。據(jù)調(diào)查，部分小額貸款公司存在將大額度貸款拆分上報(bào)的現(xiàn)象，因此實(shí)際的單筆貸款規(guī)模可能更大。在貸款方式上，廣西小額貸款公司主要采取保證貸款的方式，根據(jù)樣本公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2012年底，擔(dān)保貸款占總貸款的84.57%，其中以保證貸款為主，保證貸款占總貸款的比例為45.28%，其次抵押貸款占比也相對(duì)較多，占總貸款的29.54%。

2.3 貸款期限長(zhǎng)，利率浮動(dòng)大

貸款期限以3個(gè)月到12個(gè)月為主，其中占比最高的為6個(gè)月到12個(gè)月長(zhǎng)期貸款，占總貸款的47.99%，小于3個(gè)月的短期貸款只占到總貸款的24.33%。從貸款利率的執(zhí)行情況來看，由于小額貸款公司的利率水平可以按照基準(zhǔn)利率的0.9～4倍執(zhí)行，伸縮空間較大，因此，根據(jù)貸款期限不同設(shè)定的貸款利率水平高低不一。數(shù)據(jù)顯示3個(gè)月到6個(gè)月的貸款利率浮動(dòng)較大，其平均最低利率為5.55%，平均最高利率為36.94%。

2.4 資金周轉(zhuǎn)和風(fēng)險(xiǎn)控制差異大

從樣本公司的數(shù)據(jù)來看，資金周轉(zhuǎn)率最高達(dá)到528.5%，最低的只有2.8%，小額貸款公司經(jīng)營(yíng)的靈活程度上存在顯著差異。同樣在風(fēng)險(xiǎn)控制方面貸款損失準(zhǔn)備充足率最高的為424.22%，最低為0，差距很大。

2.5 總體贏利，公司間收益偏差大

136家樣本公司總體上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)贏利，其稅前利潤(rùn)總額為37260.2萬元，稅后凈利潤(rùn)為28729.83萬元，由此可以看出小額貸款行業(yè)具有較高的贏利水平是推動(dòng)這個(gè)行業(yè)迅速發(fā)展的重要原因。從2012年開始廣西對(duì)小額貸款公司所得稅實(shí)行地方稅返還政策，從原來25%的所得稅稅率降為9%，營(yíng)但由于各地市的執(zhí)行力度不同所以從樣本公司的數(shù)據(jù)來看總體的所得稅率為19%（所得稅總額/利潤(rùn)總額）。營(yíng)業(yè)稅率為5.6%（營(yíng)業(yè)稅總額/營(yíng)業(yè)總收入），與金融業(yè)5%的營(yíng)業(yè)稅率基本持平。樣本公司在經(jīng)營(yíng)收益上存在顯著差異，其中凈利潤(rùn)最高的達(dá)到5745.92萬元，最低的只有-26.02萬元。

3 指標(biāo)的設(shè)計(jì)與計(jì)量方法的選取

盈利能力是小貸公司可持續(xù)發(fā)展的必要條件，其強(qiáng)弱綜合反應(yīng)了小貸公司業(yè)務(wù)、管理和經(jīng)營(yíng)水平?，F(xiàn)有考察指標(biāo)主要是凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率。大部分企業(yè)凈利潤(rùn)為正，但總體水平不高，100萬元以下的有68家。只有2家企業(yè)凈利潤(rùn)超過1000萬元。相應(yīng)的，凈資產(chǎn)收益率普遍較低，平均低于5%。因此，總體上，廣西小貸公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效相對(duì)較低，主要在于內(nèi)部管理運(yùn)營(yíng)效率相對(duì)低下，其具體狀況和成因需要進(jìn)行進(jìn)一步深入的分析。

3.1 模型的設(shè)計(jì)

本文采用凈資產(chǎn)收益率作為被解釋變量，選取內(nèi)部和外部因素指標(biāo)作為主要解釋變量，公司規(guī)模作為控制變量。

ROEi表示的是凈資產(chǎn)收益率，xi表示的是主要解釋變量，包括員工人數(shù)、涉農(nóng)貸款率、個(gè)人和個(gè)體貸款占比、靈活貸款占比、50萬元以下貸款占比、3個(gè)月以上貸款占比、年度平均利率、不良貸款率、銀行融資占比、所得稅率，yi表示的是控制變量，包括總資產(chǎn)和公司成立年限。

3.2 指標(biāo)數(shù)據(jù)的處理

根據(jù)本文模型所選擇的變量，本文選取了樣本公司提供的相關(guān)數(shù)據(jù)作為變量的衡量指標(biāo)。

首先對(duì)模型進(jìn)行了B-P檢驗(yàn)（原假設(shè)是存在同方差），檢驗(yàn)結(jié)果為prob>chi2=0，說明該模型存在異方差，采用加權(quán)最小二乘法（WLS）進(jìn)行修正后得到如下回歸結(jié)果。

貸款方式占比分別選用了信用貸款占比和靈活貸款占比作為衡量指標(biāo)，計(jì)量結(jié)果顯示信用貸款占比對(duì)凈資產(chǎn)收益率沒有顯著影響，靈活貸款占比對(duì)凈資產(chǎn)收益率具有顯著的促進(jìn)作用。采用膨脹因子法對(duì)變量間的多重共線性進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示，VIF的平均值為1.71<2，VIF的最大值小于10，說明變量間不存在多重共線性。

4 實(shí)證結(jié)果分析與啟示

回歸結(jié)果顯示貸款結(jié)構(gòu)中靈活貸款占比與ROE顯著正相關(guān)，3個(gè)月以上貸款占比與ROE顯著負(fù)相關(guān)，個(gè)人和個(gè)體工商戶貸款占比、50萬元以下貸款占比對(duì)ROE沒有顯著影響；年度平均利率與ROE顯著正相關(guān)；融資比例與ROE顯著正相關(guān)；不良貸款率與ROE顯著負(fù)相關(guān)；員工人數(shù)與ROE顯著正相關(guān)。

基于以上的實(shí)證結(jié)果，本文得到的啟示如下：

第一，貸款方式采取靈活貸款。實(shí)證結(jié)果顯示信用和擔(dān)保貸款占比與凈資產(chǎn)收益率呈正相關(guān)，要提高靈活貸款占比，其中信用貸款存在較大風(fēng)險(xiǎn)而保證貸款方式多樣，較信用貸款而言風(fēng)險(xiǎn)小，操作便利。在提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效的同時(shí)真正體現(xiàn)小額貸款公司放貸靈活的業(yè)務(wù)特點(diǎn)。

第二，貸款期限不宜過長(zhǎng)。實(shí)證結(jié)果顯示大于3個(gè)月的貸款占比與凈資產(chǎn)收益率呈負(fù)相關(guān)，貸款期限長(zhǎng)不宜于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，容易出現(xiàn)不良貸款，且監(jiān)督成本高。為保證

公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，應(yīng)當(dāng)降低貸款期限并可適當(dāng)增加過橋貸款業(yè)務(wù)。

第三，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力，早日納入征信系統(tǒng)。調(diào)研發(fā)現(xiàn)廣西小額貸款公司還未納入征信系統(tǒng)，這使得小貸公司對(duì)貸款對(duì)象的信用情況較難掌握，并且小額貸款公司以靈活貸款為主，靈活貸款沒有抵押物風(fēng)險(xiǎn)較大，不良貸款率與凈資產(chǎn)收益率呈負(fù)相關(guān)，小貸公司應(yīng)當(dāng)制定一套有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，在貸款放前借助人民銀行的征信系統(tǒng)了解貸款對(duì)象的信用情況，并對(duì)貸款人的還款能力調(diào)查清楚，在貸款投出后進(jìn)行后續(xù)跟蹤，減少不良貸款的發(fā)生。

第四，政府應(yīng)制定相關(guān)政策，為小額貸款公司創(chuàng)造較好的融資平臺(tái)。廣西小額貸款公司現(xiàn)有的資金來源主要是自有資金，從獲得的樣本公司的數(shù)據(jù)來看，2012年?duì)I業(yè)的小貸公司中有28家進(jìn)行了增資擴(kuò)股，24家從銀行融資，銀行融資成本較低。此外，也有少數(shù)公司通過重慶金交所融資，但成本較高，難以推廣。目前國(guó)內(nèi)已有部分省市進(jìn)行了融資創(chuàng)新，例如天津市在2011年設(shè)立了小額信貸批發(fā)基金，通過設(shè)立小額信貸批發(fā)基金可以將大量富余“社會(huì)資金”集中起來，挑選有活力或具有可持續(xù)發(fā)展能力的小額信貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，降低逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。福建、海南、黑龍江、浙江等多個(gè)省份的小貸公司與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展了回購(gòu)式資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，溫州在今年7月份成功發(fā)行了全國(guó)第一單小貸公司“小貸債”……區(qū)政府應(yīng)該借鑒國(guó)內(nèi)融資創(chuàng)新的成功經(jīng)驗(yàn)，為本區(qū)小貸公司積極探索融資新渠道。

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