作者簡(jiǎn)介：康曉晴（1990-），女，山東聊城人，聊城大學(xué)商學(xué)院2012級(jí)金融學(xué)專業(yè)研究生，研究方向?yàn)樨泿沤鹑诶碚撆c財(cái)政投融資。摘要：本文針對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的研究成果進(jìn)行了梳理，其綜述主要集中在理論研究和實(shí)證研究?jī)蓚€(gè)方面，并對(duì)研究中存在的問(wèn)題進(jìn)行了分析。

關(guān)鍵詞：銀行信貸；房地產(chǎn)泡沫；關(guān)系自1998年進(jìn)行住房制度改革以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)得到迅速發(fā)展，同時(shí)，商品房銷售平均價(jià)格也一路攀升，已由2002年的2092元/平方米，上漲到2012年的5791元/平方米，年均增長(zhǎng)率達(dá)10.7%。針對(duì)飛漲的房?jī)r(jià)，多數(shù)人認(rèn)為，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)存在著泡沫化的風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)發(fā)展尚不完善，房地產(chǎn)業(yè)融資渠道過(guò)于單一，使得房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展嚴(yán)重依賴于銀行貸款?；诖爽F(xiàn)狀，研究銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫內(nèi)在關(guān)系對(duì)于政府調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，緩解國(guó)內(nèi)“房地產(chǎn)泡沫”現(xiàn)象，推進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展就顯得尤為重要。

迄今為止，經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)于銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系進(jìn)行了持續(xù)的研究，取得了不少成果，有必要在此進(jìn)行回顧，這有利于我們進(jìn)一步研究此問(wèn)題。

一、國(guó)外銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的研究

西方發(fā)達(dá)國(guó)家多次遭受泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的影響，導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這些經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生多是由房地產(chǎn)泡沫破滅引起，由于金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)存在密切聯(lián)系，銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系逐漸成為學(xué)術(shù)探討的熱點(diǎn)。

（一）國(guó)外銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的理論研究

關(guān)于銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的問(wèn)題大都是從房地產(chǎn)行業(yè)的特點(diǎn)出發(fā)的。Panl Hilbers（2001）指出房地產(chǎn)的特點(diǎn)包括：供給缺乏彈性；交易不頻繁且成本較高；房屋可以當(dāng)作貸款抵押品。正是這些特殊屬性，使得銀行信貸更易集中于房地產(chǎn)市場(chǎng)，銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫的關(guān)系呈現(xiàn)出日趨緊密的事態(tài)。Minsky（1982）從金融自由化角度闡述銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系，提出“金融不穩(wěn)定假說(shuō)”，認(rèn)為：在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，資產(chǎn)價(jià)格上漲會(huì)使得銀行過(guò)于樂(lè)觀而放松貸款條件。房地產(chǎn)價(jià)格不斷上漲的同時(shí)，銀行信貸規(guī)模隨之?dāng)U張。但是，當(dāng)房地產(chǎn)泡沫破裂，房地產(chǎn)價(jià)格就會(huì)迅速下降，銀行產(chǎn)生大量不良資產(chǎn)，給銀行等金融行業(yè)帶來(lái)危機(jī)。

（二）國(guó)外銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的實(shí)證研究

在實(shí)證分析方面，國(guó)外大部分學(xué)者是從銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格關(guān)系入手對(duì)銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系進(jìn)行分析。Goodhart（2008）為了研究貨幣、銀行房地產(chǎn)信貸和房地產(chǎn)價(jià)格之間的關(guān)系，通過(guò)VAR模型，利用17個(gè)工業(yè)國(guó)家的1970-2006年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，指出，房地產(chǎn)價(jià)格和銀行房地產(chǎn)信貸之間存在明顯的雙向聯(lián)系，進(jìn)而認(rèn)為銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫之間存在緊密的關(guān)系。

二、國(guó)內(nèi)銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的研究

與國(guó)外相比，我國(guó)對(duì)房地產(chǎn)泡沫的研究起步較晚。1998年住房改革以后，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)房地產(chǎn)方面的研究逐漸增多，并且對(duì)銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的研究取得了豐盛成果。

（一）國(guó)內(nèi)銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的理論研究

房地產(chǎn)業(yè)與銀行業(yè)存在緊密的聯(lián)系：土地開(kāi)發(fā)商、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、個(gè)人買(mǎi)房等可在銀行取得貸款。陳夢(mèng)璇（2010）認(rèn)為，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資來(lái)源單一，銀行貸款在整個(gè)融資中占有很大比例，因而銀行貸款與房地產(chǎn)泡沫存在緊密聯(lián)系。

多數(shù)學(xué)者從房地產(chǎn)泡沫形成原因的角度探討了銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫的關(guān)系。葛楊等（2008）分析了我國(guó)信貸環(huán)境對(duì)房地產(chǎn)泡沫關(guān)系，指出我國(guó)寬松的信貸環(huán)境對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格泡沫化的推動(dòng)表現(xiàn)尤為突出。曹景林等（2011）指出我國(guó)目前確實(shí)存在房地產(chǎn)泡沫現(xiàn)象，其主要原因是土地價(jià)格上漲引起的成本推動(dòng)的房地產(chǎn)泡沫、居民購(gòu)房貸款增加引起的需求拉動(dòng)的房地產(chǎn)泡沫和投機(jī)心理導(dǎo)致的房地產(chǎn)泡沫。

（二）國(guó)內(nèi)銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的實(shí)證研究

國(guó)內(nèi)關(guān)于銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系問(wèn)題的研究大多引用國(guó)外的研究方法來(lái)探討。

一部分學(xué)者認(rèn)為房?jī)r(jià)高必然導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生，因而從銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格關(guān)系層面間接推斷出銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系。魏文軒（2013）利用1997-2011年銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格相關(guān)數(shù)據(jù)，采用協(xié)整分析方法，實(shí)證分析出銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)間存在著較顯著的正相關(guān)性，并給出抑制房地產(chǎn)泡沫繼續(xù)膨脹的建議。

另有學(xué)者直接對(duì)銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。李成等（2009）發(fā)展了Allen-Gale 模型，并將其應(yīng)用于對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)生產(chǎn)機(jī)理的理論分析，實(shí)證檢驗(yàn)得出銀行房地產(chǎn)信貸非理性擴(kuò)張激勵(lì)投資者投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并引發(fā)房地產(chǎn)泡沫，一旦經(jīng)濟(jì)放緩或是外部因素的沖擊使得泡沫破裂，就會(huì)通過(guò)連鎖反應(yīng)引發(fā)大范圍的金融危機(jī)。

總結(jié)

縱觀以上國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究，從總體來(lái)看，國(guó)外學(xué)者對(duì)于銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系的研究起步較早。近年來(lái)，我國(guó)學(xué)者通過(guò)借鑒國(guó)外研究成果，結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況，逐步從理論研究及實(shí)踐應(yīng)用上進(jìn)行了探索。但是，還存在不足之處，需要進(jìn)一步完善，具體表現(xiàn)在兩方面：一是現(xiàn)有的實(shí)證研究大多是從銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格關(guān)系間接分析銀行信貸與房地產(chǎn)泡沫關(guān)系，然而房地產(chǎn)價(jià)格并不能代表房地產(chǎn)泡沫，房?jī)r(jià)上漲到一定程度才可能引發(fā)房地產(chǎn)泡沫；二是很多學(xué)者在對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，往往采用國(guó)家層面數(shù)據(jù)作為樣本，但國(guó)家平均房?jī)r(jià)往往會(huì)被小城市房?jī)r(jià)拉低，從而掩蓋了大中城市房?jī)r(jià)中可能存在的泡沫。

參考文獻(xiàn)：

[1]Minsky H P，Minsky H P.Can“it” happen again？：essays on instability and finance[M].Armonk，NY：ME Sharpe，1984.

[2]Goodhart Hofmann.Asset Prices and the Conduct of Monetary Policy.University of warwick，2001，(03)：141-150.

[3]Goodhart C，Hofmann B.House prices，money，credit，and the macroeconomy[J].Oxford Review of Economic Policy，2008，24(1)：180-205.

[4]陳夢(mèng)璇．我國(guó)房地產(chǎn)泡沫與銀行信貸擴(kuò)張關(guān)聯(lián)分析[J]．中國(guó)商界2010(3)：201．

[5]葛揚(yáng)，陳孝強(qiáng)．經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型條件下銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格泡沫化互動(dòng)機(jī)理分析[J]．金融與保險(xiǎn)，2008(03)：23-26．

[6]曹景林，都妙春，馬飛．中國(guó)房地產(chǎn)泡沫的原因分析[A]．新規(guī)劃?新視野?新發(fā)展——天津市社會(huì)科學(xué)界第七屆學(xué)術(shù)年會(huì)優(yōu)秀論文集《天津?qū)W術(shù)文庫(kù)》（下）[C]，2011．

[7]魏文軒．銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格非理性波動(dòng)的檢驗(yàn)[J]．求索，2013（7）：45-47．

[8]李成，王建軍．解讀信貸推動(dòng)下的美國(guó)房地產(chǎn)泡沫與金融危機(jī)—基于2000-2008年月度數(shù)據(jù)的理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)[J]．金融論壇，2009(2)：49-54．