薛玉敏

今年上半年已有3次股權轉讓信息與泰康人壽相關，市場認為或與傳言其年底前上市有關。但目前還存有19家股東方，股權結構仍較為分散，并且，最新的5項指標也顯示公司現(xiàn)金流趨緊

“我們何時上市，上市進程如何，暫沒有可以公告的內容?！?月2日，針對近期市場上熱議泰康上市的消息，泰康人壽相關負責人對《投資者報》記者如此表示。

作為國內排名前列的壽險公司——泰康人壽的上市進程一直受業(yè)界關注。由于各種原因，好幾年過去了仍未成行。不過，自年初就有消息傳出，泰康人壽擬在年底前上市，有望成為險企第七家上市公司。

仍有19家股東方

泰康人壽董事長陳東升多次透露其上市計劃，因此其每次股權變動就格外受業(yè)界關注。今年以來，泰康人壽股權轉讓信息格外密集。

今年上半年就已披露3次股權轉讓信息。6月底，由中國儀器進出口（集團）公司所持有的泰康人壽6694萬股股權正式在北交所掛牌轉讓，參考轉讓價格為11.38億元，約合每股17元。

5月，中外運長航集團有限公司在北交所一次出清泰康人壽1.17億股，出售總價為19.95億元，折合股價17元，溢價1.9倍。

4月，中國遠洋運輸（集團）總公司旗下的中遠財務有限責任公司通過上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所掛牌轉讓其持有的泰康人壽3347萬股股權，約占泰康總股本的1.17%，掛牌價格為5.70億元，折合每股作價17.02元，股價溢價約1.9倍。

而在去年8月，中外運長航集團有限公司就曾在上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所掛牌轉讓康人壽5000萬股，占總股本的1.75%，掛牌價格為7.9億元，其當時持有泰康人壽股份占比為5.87%。截至目前，第六大股東中國外運長航集團有限公司持有的1.67億股（占總股本的5.8%）全部出售。

那巨額股權轉讓的接盤方是何許人也？

據(jù)中外運長航披露，去年的接盤方為泰康人壽第一大股東——中國嘉德國際拍賣有限公司和第四大股東——北京物虹聯(lián)合投資有限公司。陳東升為嘉德拍賣公司創(chuàng)始人，嘉德也成為泰康人壽的發(fā)起人股東。業(yè)內人士稱，中外運此次轉讓的接盤方不排除仍然是中國嘉德國際拍賣有限公司。

最近的一次轉讓，有可能仍然是大股東來接盤。北交所稱，項目掛牌后交易平臺已向現(xiàn)有股東發(fā)出告知函，截至目前，股東方還沒有明確表示過放棄優(yōu)先購買權。

泰康股權被大股東接盤，被市場普遍認為是上市前清理股權的節(jié)奏。有市場人士認為，考慮到高盛集團作為泰康人壽的第二大股東，一直被視為戰(zhàn)略投資者，而近年來泰康的股權結構一直在向著合規(guī)和優(yōu)化的趨勢發(fā)展，客觀上講，其已經(jīng)通過包括股權集中在內的“多級跳”方式逐步完善著上市前的準備工作。

有記錄可查的是，2011年，保監(jiān)會批準法國安盛人壽有限公司將其持有的泰康人壽1.33億股股份轉讓給中國嘉德國際拍賣有限公司、新政泰達投資有限公司和高盛集團有限公司。一年之后，批準北京信托和中誠信托將所持股權轉讓。泰康慢慢清理了上市中的股權障礙。

公開資料顯示，目前泰康人壽仍有19家股東方，股權結構分散。截至2013年初，持股10%以上的股東分別為中國嘉德國際拍賣有限公司，持股19%；高盛集團，持股12%；新政泰達投資有限公司，持股11%。

5項指標顯示現(xiàn)金流趨緊

2011年8月，泰康人壽董事長陳東升首次公開上市計劃時表示，擬在三年內實現(xiàn)集團A股和H股上市。今年，又有消息傳出，泰康已經(jīng)確認將上市事宜提上議事日程。該消息稱，其已經(jīng)敲定在今年擇機進行H股IPO，并和相關投行接觸，目前準備工作已經(jīng)接近尾聲，按照計劃最晚明年內完成上市。

2013年，泰康人壽的總資產(chǎn)為4415億元，排名非上市險企第一位。去年凈利潤排名前三的非上市險企中，占得首位的是生命人壽，凈利潤53.56億，泰康人壽以37.23億元位居第二，同比增長39.38%，安邦財險以34.4億元緊隨其后。

根據(jù)泰康發(fā)布的公開資料顯示：2010年至2012年，公司償付能力充足率分別為177%、155%和183%，符合保監(jiān)會監(jiān)管要求。

過去沒上市時，公司稱現(xiàn)金流充足，不需要融資，但是從另外一些指標看，公司現(xiàn)金流正在趨緊，需要上市補充資本金。今年陳東升在泰康上海養(yǎng)老社區(qū)開幕儀式上被問及上市事宜時，也透露稱“到時候了”。

第一個指標是公司總資產(chǎn)增速放緩。2013年該集團的總資產(chǎn)較2012年僅增加300億，增長率為6.2%，總資產(chǎn)增長率與前年的17.97%相比呈驟降趨勢。而新華保險總資產(chǎn)增長率為14.6%、平安壽險為12.6%。

其次，2013年滿期賠付與退保金達到203億，相較2012年的126億大幅增長61.5%，現(xiàn)金流壓力進一步增大。

第三，支出在增加，保費增長卻在放緩。去年泰康實現(xiàn)保費收入621億元，相較2012年的616億元，同比僅增長0.89%。

第四，泰康近幾年在推養(yǎng)老地產(chǎn)概念，而此項目投入巨大。按照陳東升的計劃，未來5-8年，泰康人壽在養(yǎng)老社區(qū)上的投資將達到1000億元的規(guī)模，在全國范圍內建立15-20個養(yǎng)老連鎖社區(qū)，同時，在未來三年內整合醫(yī)療保險、醫(yī)療服務還有醫(yī)院實體的資源。

第五，公司近兩年在私募股權等另類投資項目上投入巨大。例如，京滬高鐵的股權投資和領銜360億元保險資金投資央企中石油西一、二線西部管道項目的超大號工程。

“公司的大手筆投資不止如此，如果不著急上市補充資本金，公司的投資規(guī)模就會下降，這就會影響到公司的償付能力。”北京一位保險分析師如此告訴《投資者報》記者。