張復(fù)之

例證上市公司中財務(wù)治理與績效之間的關(guān)系

張復(fù)之

上市公司運作的目的是為了盈利，因此公司績效的管理就應(yīng)該與財務(wù)管理結(jié)合起來。公司的核心是財務(wù)治理，并貫穿于治理活動的全過程?？梢哉f公司財務(wù)治理的績效在很大程度上影響著整個上市公司的績效。

財務(wù)治理結(jié)構(gòu)；公司績效

一、內(nèi)部財務(wù)治理對績效的影響

內(nèi)部財務(wù)治理對公司績效的影響主要表現(xiàn)在：內(nèi)部財務(wù)治理的主體擁有財務(wù)決策權(quán)和財務(wù)執(zhí)行權(quán)，并且主要是通過對控制公司經(jīng)營管理活動來實現(xiàn)。

1.大股東對績效的影響

大股東也就是控股股東，是內(nèi)部治理最重要最關(guān)鍵的主體部分，因此這些股東也就會更加注重公司的長久的利益和發(fā)展。大股東由于利益需要會致力于找出公司經(jīng)營中存在的問題，然后對經(jīng)營者施加壓力或是更換新的經(jīng)營者，借此來維護(hù)股東們的利益以及公司的利益，可以這樣說，大股東對公司的經(jīng)營狀況有監(jiān)督作用，如果公司的股權(quán)比較分散，那么就會增加公司的代理成本以及監(jiān)督成本，而且如果大股東對公司的監(jiān)控力度不強(qiáng)，就容易出現(xiàn)內(nèi)部人員控制不力的問題，不易于控制經(jīng)營者。

2.董事會對績效的影響

①董事會規(guī)模。董事會規(guī)模是指董事會里董事的數(shù)量。董事人數(shù)如果較多那么就可以從不同的方面提供不同的決策意見和觀點，這樣就可以更好的協(xié)調(diào)各方的利益，獲取更多外部資源；董事還可以監(jiān)控經(jīng)理層的行為，減少風(fēng)險，維護(hù)利益。相反，人數(shù)過多會導(dǎo)致財務(wù)決策很難達(dá)到一致，決策線路太長容易影響決策的效率。但是無論董事會人多還是人少，在特定的環(huán)境肯定會有一個最優(yōu)的董事會規(guī)模，這得根據(jù)公司的具體情況來分析。

②獨立董事的人數(shù)。獨立董事具有專業(yè)的能力和經(jīng)驗，且在董事會中保持中立，因此在參與重大決策時所處的角度更客觀。如果提高獨立董事的比例則可以使董事會知識結(jié)構(gòu)多元化，提高決策質(zhì)量。但是這并不是人數(shù)越多越好，因為獨立董事對企業(yè)的經(jīng)營以及信息獲取的不多，在公司事務(wù)中花費的時間精力有限，所以不會深入考慮企業(yè)的整體戰(zhàn)略，決策也就不一定是客觀有效的。

③董事長和總經(jīng)理兩職分離狀況。董事長主要負(fù)責(zé)監(jiān)督和決策者這兩個角色，總經(jīng)理則扮演執(zhí)行決策的角色。如果兩職都兼任，董事長的權(quán)利就很充分，決策效率會提高，但也會導(dǎo)致權(quán)利濫用，為了謀取私利而損害公司的利益，不易于其他監(jiān)事對財務(wù)決策的監(jiān)控。若是兩職分離，則會提高董事會的獨立性，有利于決策的全面性。

二、上市公司財務(wù)治理的問題

1.公司治理結(jié)構(gòu)不完善

財務(wù)治理的結(jié)構(gòu)取決于公司的治理結(jié)構(gòu)，而且對治理結(jié)構(gòu)有很大的反作用。從我國的上市公司的現(xiàn)實狀況來看，大部分上市公司都是從原有的國有企業(yè)改制而來，國有股權(quán)所有者的空缺導(dǎo)致“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象。內(nèi)部人的集中控權(quán)，將控制權(quán)、執(zhí)行權(quán)還有監(jiān)督權(quán)集于一身，操縱公司的股東大會、董事會以及監(jiān)事會，這樣會偏離公司原有的經(jīng)營目標(biāo)，甚至?xí)a(chǎn)生因個人私利而損害公司的利益。

2.董事會的財務(wù)決策和操作程序不規(guī)范

董事會財務(wù)決策和操作程序不規(guī)范主要是由于外部獨立董事缺乏、缺少必須設(shè)立的由獨立董事們組成的財務(wù)審計委員會、提名委員會、績效評估委員會、薪酬委員會等。雖然有的上市公司有設(shè)外部獨立董事，但是這些董事在選拔、任命、職責(zé)以及待遇等方面缺少相關(guān)的法律以及規(guī)則，缺乏對小股東與其他利益相關(guān)者等人的保護(hù)措施，所以會很難發(fā)揮其本身具有的財務(wù)監(jiān)督作用。這就會導(dǎo)致董事會缺乏嚴(yán)格的決策制度與會議程序，董事對公司財務(wù)責(zé)任與權(quán)力認(rèn)識不深刻，無法保證公司財務(wù)決策的公正性與獨立性。

3.財務(wù)監(jiān)督機(jī)制效率低

因為公司的股權(quán)的結(jié)構(gòu)不合理比如“一股獨大”，還有因為股東和債權(quán)人缺位而導(dǎo)致監(jiān)督者多由公司的內(nèi)部人即被監(jiān)督者來充當(dāng)，致使外部監(jiān)督約束機(jī)制的作用減弱。主要的表現(xiàn)有：監(jiān)事會的監(jiān)督不力導(dǎo)致對董事會以及經(jīng)理層的約束不夠，監(jiān)事會里面基本上都是自己人，所以監(jiān)事會在管理層中就沒有多少自主權(quán)；其次是審計委員會對董事會負(fù)責(zé)導(dǎo)致其作用受到限制，也就是大股東控制的董事會掌控審計委員會；原本屬于內(nèi)部審計的外部化致使公司內(nèi)部的人容易與會計師合謀來謀取私利。公司有權(quán)決定選擇會計師事務(wù)所，這會導(dǎo)致內(nèi)外合謀造假，損害公司的利益。

三、對上市公司財務(wù)治理的建議

1.適度控制董事會規(guī)模

董事會規(guī)模對公司績效的影響是無法忽視，董事會人數(shù)多和少都有利有弊，必須針對企業(yè)的具體情況進(jìn)行多方位的分析，應(yīng)把董事會的規(guī)模放在提高效率、降低成本等可以持續(xù)發(fā)展上來衡量。董事會的規(guī)模和績效存在一定的相關(guān)性，所以要建立合理的董事會規(guī)模，這樣有益于提高企業(yè)的績效。應(yīng)該根據(jù)公司的規(guī)模來進(jìn)行具體的劃分，如果公司規(guī)模較大那可以選擇人數(shù)多一點規(guī)模的董事會，反之，若是公司規(guī)模屬于中小型則應(yīng)該選擇小規(guī)模的董事會，更好的發(fā)揮董事會的治理的作用。

2.完善獨立董事制度

雖然很多公司都有設(shè)立獨立董事，并且很多公司的獨立董事在董事會里的比例有所提高，也擁有了一些監(jiān)督權(quán)，但是這并不代表公司獨立董事制度已經(jīng)很完善了，還是有很多需要不斷的改進(jìn)和完善的地方?？梢栽谠械闹贫然A(chǔ)上繼續(xù)規(guī)范董事任職的標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)置合理的獨立董事的比例、拓寬獨立董事獲取信息的渠道等。通過這些措施促進(jìn)獨立董事制度的完善，促進(jìn)公司財務(wù)治理的合理化、提高公司的績效。

3.完善財務(wù)激勵約束機(jī)制

合理完善的財務(wù)激勵約束機(jī)制主要是對經(jīng)營者所獲得的報酬的設(shè)計而對剩余所有權(quán)進(jìn)行分配的一種制度的安排。這個制度可以制約公司的剩余索取權(quán)以及剩余控制權(quán)的對應(yīng)。在我國，上市公司大多存在內(nèi)部控制不力的問題，這說明公司應(yīng)該增加風(fēng)險報酬以及長期激勵制度，這樣才能使經(jīng)營者的目標(biāo)、利益和所有者一致。對經(jīng)營者激勵的方法主要有增加報酬、升遷和在職消費水平等。在完善激勵約束機(jī)制中可采用多元化的模式，不僅僅是基本薪酬，還有獎金、股票股權(quán)等風(fēng)險收入以及養(yǎng)老金部分，將短期激勵與長期激勵結(jié)合起來，會有更好的激勵作用。

上市公司財務(wù)的合理治理與公司績效有著不可分割的聯(lián)系，因此對上市公司來說提高績效不妨可以從財務(wù)管理著手，進(jìn)一步提高公司的績效，促進(jìn)公司快速持續(xù)發(fā)展。

[1]伍中信，朱焱.論以財權(quán)配置為核心的企業(yè)采取治理體系的構(gòu)建［J］.當(dāng)代財經(jīng)，2006，（10）：79—81.

[2]吉彥平.基于財務(wù)治理的財權(quán)配置的靜態(tài)和動態(tài)分析［J］.商業(yè)會計，2010，（6）.

[3]人力，彭美珠.民營上市公司治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)關(guān)系研究［J］.重慶工商大學(xué)學(xué)報，2008，（5）：79—82.

（作者單位：鄆城縣財政局）