孫 偉

（中國(guó)海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東青島266100）

【國(guó)際經(jīng)貿(mào)】

人民幣升值對(duì)中美貿(mào)易的影響研究

孫 偉

（中國(guó)海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東青島266100）

長(zhǎng)期以來，中美貿(mào)易嚴(yán)重失衡成為兩國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系中各種摩擦的主要根源，也成為世界各國(guó)所關(guān)注的一大焦點(diǎn)。利用2003—2013年的季度數(shù)據(jù)，通過協(xié)整分析和格蘭杰因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，從長(zhǎng)期看人民幣匯率對(duì)中美貿(mào)易有一定影響，但不是中美貿(mào)易失衡的主要原因，主要原因是兩國(guó)實(shí)際GDP的變化。因此，為了平衡中美貿(mào)易收支，提出我國(guó)應(yīng)擴(kuò)大內(nèi)需，增加高新技術(shù)及關(guān)鍵設(shè)備進(jìn)口，保持人民幣幣值穩(wěn)定，積極穩(wěn)健地推進(jìn)人民幣匯率制度改革等對(duì)策建議。

貿(mào)易收支；人民幣匯率；協(xié)整檢驗(yàn)；格蘭杰因果檢驗(yàn)

一、引言

作為世界上最大的發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家，中美雙邊貿(mào)易增長(zhǎng)為兩國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展都做出了積極貢獻(xiàn)，中美貿(mào)易的高速發(fā)展得益于兩國(guó)貿(mào)易的高度互補(bǔ)性，然而隨著兩國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系的不斷深入，貿(mào)易失衡問題凸現(xiàn)。我國(guó)對(duì)美貿(mào)易出現(xiàn)巨額順差，即便2008年受國(guó)際金融危機(jī)影響雙邊貿(mào)易額下滑的情況下，我國(guó)依然是美國(guó)最大順差來源國(guó)和最大債權(quán)國(guó)。造成中美貿(mào)易收支失衡的原因是多方面的，人民幣匯率是其中一個(gè)重要因素。那么，人民幣升值對(duì)中美貿(mào)易將產(chǎn)生怎樣的影響？人民幣升值能否緩解中美貿(mào)易收支不平衡？在人民幣升值的背景下，如何實(shí)現(xiàn)中美貿(mào)易升級(jí)？本文將就以上問題進(jìn)行深入研究。

國(guó)外學(xué)者對(duì)于匯率變動(dòng)和貿(mào)易收支之間關(guān)系的研究已經(jīng)持續(xù)多年，并且取得了想當(dāng)豐富的研究成果。Narayan（2006）利用協(xié)整模型和向量自回歸分布滯后模型，分析了人民幣實(shí)際匯率與中國(guó)對(duì)外貿(mào)易收支之間的相互關(guān)系，他認(rèn)為：人民幣貶值無論是在短期還是長(zhǎng)期都有利于改善中國(guó)對(duì)外貿(mào)易收支狀況，中美貿(mào)易的J曲線效應(yīng)并不顯著。蒙代爾（2003）通過對(duì)人民幣匯率波動(dòng)和貿(mào)易收支關(guān)系進(jìn)行分析，否定了“人民幣升值論”，他認(rèn)為中國(guó)的貿(mào)易順差與人民幣升值之間沒有必然的聯(lián)系。Jamal Bouoiyour與Serge Ray（2005）檢驗(yàn)?zāi)β甯?960-2000年的年度數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)迪拉姆升值是摩洛哥出口減少、進(jìn)口增多的主要原因。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于匯率變動(dòng)和國(guó)際貿(mào)易收支的關(guān)系也進(jìn)行了深入研究。汪林（2011）以1994-2005年的年度數(shù)據(jù)為樣本，通過協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，從長(zhǎng)期來看人民幣匯率升值對(duì)中美貿(mào)易收支有一定影響，但并不是兩國(guó)貿(mào)易收支失衡的主要原因，造成中美貿(mào)易收支不平衡的主要原因是美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r以及國(guó)內(nèi)政策。黎亮（2012）根據(jù)中美兩國(guó)1990-2009年的季度數(shù)據(jù)，利用協(xié)整模型、誤差修正模型和格蘭杰因果檢驗(yàn)來分析人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)中美貿(mào)易收支的影響。他發(fā)現(xiàn)：美國(guó)實(shí)際GDP、中國(guó)實(shí)際GDP和人民幣實(shí)際有效匯率，是影響中美貿(mào)易收支的主要因素，且三者的影響力依次遞減，中美貿(mào)易存在明顯的“J曲線效應(yīng)”。馮明、劉慶、劉淳（2012）基于1995-2009年的月度數(shù)據(jù)，利用貿(mào)易引力模型，通過時(shí)間序列分析工具，研究了人民幣匯率在短期和長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)中美雙邊貿(mào)易的影響。他們發(fā)現(xiàn)：1.人民幣升值對(duì)中美雙邊貿(mào)易的影響不顯著；2.人民幣匯率對(duì)兩國(guó)貿(mào)易的影響符合“J曲線效應(yīng)”。

二、模型構(gòu)建、數(shù)據(jù)來源與研究方法

（一）模型構(gòu)建

傳統(tǒng)貿(mào)易收支與匯率理論認(rèn)為，本國(guó)GDP增加和本幣升值，將使該國(guó)進(jìn)口額增加，反之使該國(guó)進(jìn)口額減少；外國(guó)GDP增加和本幣貶值，將使該國(guó)的出口增加，反之使該國(guó)出口下降。對(duì)外貿(mào)易收支主要受以下因素影響：本國(guó)GDP、外國(guó)GDP*和兩國(guó)貨幣之間的實(shí)際有效匯率RER，由此可以將中美雙邊貿(mào)易方程（出口方程、進(jìn)口方程）和貿(mào)易收支方程分別設(shè)定為：

LEXt、LIMt分別表示我國(guó)對(duì)美出口和進(jìn)口額取對(duì)數(shù)，LTBt表示我國(guó)對(duì)美貿(mào)易差額取對(duì)數(shù)，即對(duì)美貿(mào)易收支。LGDPt、LGD、LRERt表示對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和人民幣對(duì)美元實(shí)際有效匯率取對(duì)數(shù)。

（二）數(shù)據(jù)的來源與處理

本文選取的樣本區(qū)間為2003年第一季度至2013年第四季度共44個(gè)樣本。主要包括中美雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)（進(jìn)口為IM、出口為EX）、中美兩國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（分別表示為GDP和GDP*）、人民幣對(duì)美元實(shí)際有效匯率、中美兩國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（分別表示為CPI和CPI*）。中美雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)來源于中國(guó)海關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；中國(guó)和美國(guó)季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)分別來自兩國(guó)的商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)；人民幣對(duì)美元名義匯率來源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

文中所使用的匯率為人民幣實(shí)際有效匯率。其計(jì)算公式為：RER＝NER×P*÷P。其中，NER是直接標(biāo)價(jià)法下的名義匯率，P和P*分別表示中美兩國(guó)的物價(jià)水平，本文用兩國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)來表示物價(jià)水平，所以原公式表達(dá)為：RER＝NER×CPI*÷CPI，在直接標(biāo)價(jià)法下，RER減少意味著人民幣實(shí)際升值，相反當(dāng)RER增加時(shí)意味著人民幣貶值。

（三）研究方法

1.變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)

對(duì)時(shí)間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)，是為了避免變量出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，本文使用Dickey和Fuller（1981）提出的ADF單位根檢驗(yàn)法來檢驗(yàn)時(shí)間序列的平穩(wěn)性，其方程為：

Xt表示時(shí)間序列，Δ表示一階差分運(yùn)算，δ為常數(shù)項(xiàng)，n為滯后期數(shù)，T表示趨勢(shì)項(xiàng)。如果根據(jù)樣本計(jì)算出的T系數(shù)不能通過t檢驗(yàn)，則接受時(shí)間項(xiàng)系數(shù)為零的原假設(shè)，即表明不存在趨勢(shì)項(xiàng)；否則，表明時(shí)間序列存在趨勢(shì)變化。如果根據(jù)樣本計(jì)算的單位根統(tǒng)計(jì)值δ0大于ADF的臨界值，則接受H0：δ0＝0的原假設(shè)，表明該數(shù)列為非平穩(wěn)數(shù)列，否則該數(shù)列為平穩(wěn)數(shù)列。

2.協(xié)整分析

協(xié)整分析理論由R.F.Engle與Granger在1987年首先提出，對(duì)于兩個(gè)非平穩(wěn)的時(shí)間序列，如果它們之間存在協(xié)整關(guān)系，則兩者長(zhǎng)期內(nèi)是均衡的；反之，如果二者不存在協(xié)整關(guān)系，則它們?cè)陂L(zhǎng)期內(nèi)是不均衡的。本文由于涉及到多個(gè)變量之間協(xié)整分析，因此使用Johansen檢驗(yàn)法。Johansen法的核心是確定最優(yōu)滯后階數(shù)，本文根據(jù)AIC最小值法來確定滯后階數(shù)。

3.格蘭杰因果檢驗(yàn)

通過協(xié)整分析可以說明變量之間是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，為了進(jìn)一步檢驗(yàn)中美貿(mào)易收支和其他解釋變量之間的關(guān)系，需要進(jìn)一步進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)。Granger因果檢驗(yàn)是考察一個(gè)解釋變量X對(duì)另一個(gè)解釋變量Y的估計(jì)解釋能力。本文使用的格蘭杰因果檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜑椋?/p>

其中p、q、n、m表示滯后階數(shù)，最優(yōu)滯后階數(shù)由AIC法確定。εt、φt表示白噪聲，且兩者不相關(guān)。

三、實(shí)證分析

（一）ADF檢驗(yàn)

本文利用ADF檢驗(yàn)法檢驗(yàn)各個(gè)時(shí)間序列的平穩(wěn)性，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示，各個(gè)變量在5%的顯著性水平下為非平穩(wěn)序列，但是一階差分在5%顯著性水平上為平穩(wěn)序列，因此各個(gè)時(shí)間序列為一階單整時(shí)間序列，滿足協(xié)整分析的要求。

表1 各變量單位根檢驗(yàn)結(jié)果

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

本文利用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法來檢驗(yàn)各個(gè)變量的協(xié)整關(guān)系，根據(jù)AIC最小值法確定中國(guó)對(duì)美國(guó)出口、進(jìn)口以及貿(mào)易收支三個(gè)方程的滯后階數(shù)都是二階。檢驗(yàn)結(jié)果見表2-表4。

表2 中國(guó)對(duì)美國(guó)出口方程各變量協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

從協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果上看，在5%顯著性水平下，跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征值統(tǒng)計(jì)量都表明出口方程中各個(gè)變量都存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，因此可以得到協(xié)整方程：

從模型（7）可以看出：從2003年第一季度到2013年第四季度，美國(guó)實(shí)際GDP對(duì)中國(guó)的出口彈性系數(shù)為6.517530，美國(guó)的實(shí)際GDP每增加1%將使我國(guó)對(duì)美出口增加6.517530%；人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)中國(guó)的出口彈性系數(shù)為1.607460，人民幣實(shí)際有效匯率每增加1%將使我國(guó)對(duì)美國(guó)出口減少1.607460%；LGDP*和LRER的系數(shù)都能通過協(xié)整檢驗(yàn)，這說明了兩個(gè)變量對(duì)出口變量的影響是顯著的，但是美國(guó)實(shí)際GDP的彈性系數(shù)大于人民幣實(shí)際有效匯率的彈性系數(shù)，這說明了美國(guó)實(shí)際GDP對(duì)出口的影響大于人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)出口的影響。

表3 中國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)口方程各變量協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

從協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果上看，在5%顯著性水平下，跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征值統(tǒng)計(jì)量都表明進(jìn)口方程中各個(gè)變量都存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，因此可以得到協(xié)整方程：

從模型（8）可以看出：我國(guó)實(shí)際GDP對(duì)我國(guó)進(jìn)口彈性系數(shù)為1.225820，人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)我國(guó)的進(jìn)口彈性系數(shù)為1.577207；我國(guó)的實(shí)際GDP每增加1%將使我國(guó)對(duì)美進(jìn)口增加1.225820%，人民幣實(shí)際有效匯率每增加1%將使我國(guó)對(duì)美進(jìn)口增加1.577207%；LGDP和LRER的系數(shù)都能通過協(xié)整檢驗(yàn)，這說明了兩個(gè)變量對(duì)進(jìn)口變量的影響是顯著的；雖然人民幣實(shí)際有效匯率的彈性系數(shù)大于中國(guó)實(shí)際GDP的彈性系數(shù)，但是兩者相差不大，這說明人民幣實(shí)際有效匯率和我國(guó)實(shí)際GDP共同作用于進(jìn)口。

表4 貿(mào)易收支方程各變量協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

從協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果上看，在5%顯著性水平下，跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征值統(tǒng)計(jì)量都表明貿(mào)易收支方程中各個(gè)變量都存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，因此可以得到協(xié)整方程：

從模型（9）可以看出：1.美國(guó)實(shí)際GDP的彈性系數(shù)為5.617309，美國(guó)實(shí)際GDP每增加1%將使貿(mào)易收支增加5.617309%。2.中國(guó)實(shí)際GDP的彈性系數(shù)為3.380685，中國(guó)實(shí)際GDP每增加1%將使貿(mào)易收支減少3.380685%。3.人民幣實(shí)際有效匯率的彈性系數(shù)為1.552099，人民幣實(shí)際有效匯率每增加1%將使貿(mào)易收支增加1.552099%。4.LGDP、LGDP*和LRER的系數(shù)都能通過協(xié)整檢驗(yàn)，說明三個(gè)變量對(duì)貿(mào)易收支的影響是顯著的，但是美國(guó)實(shí)際GDP的彈性系數(shù)、中國(guó)實(shí)際GDP和人民幣實(shí)際有效匯率的彈性系數(shù)依次遞減，說明美國(guó)實(shí)際GDP、中國(guó)實(shí)際GDP、人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)貿(mào)易收支的影響程度依次減弱。

（三）格蘭杰因果檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)并不能反映哪個(gè)變量為原因、哪個(gè)變量為結(jié)果，為此需要進(jìn)一步驗(yàn)證。本文使用Eviews6.0對(duì)中國(guó)對(duì)美國(guó)出口、中國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)口、中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易收支、人民幣實(shí)際匯率進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，本文選擇了三個(gè)滯后期綜合比較，結(jié)果如表5所示。

表5 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

從表5的格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果，得出如下結(jié)論：在5%的顯著性水平下：1.IM是LRER的格蘭杰原因，但LRER不是LIM的格蘭杰原因；LEX是LRER的格蘭杰原因，但LRER不是LEX的格蘭杰原因。這表明人民幣實(shí)際有效匯率與進(jìn)出口量之間都是單向的因果關(guān)系。2.LTB和LRER互為因果關(guān)系，即貿(mào)易收支的增加促進(jìn)了人民幣升值，人民幣實(shí)際匯率貶值促進(jìn)了中國(guó)對(duì)美貿(mào)易收支的增加。

（四）對(duì)美貿(mào)易升級(jí)與人民幣實(shí)際有效匯率的回歸分析

通過前文的分析可知，人民幣升值并不是中美貿(mào)易失衡的主要原因，然而，來自國(guó)際和國(guó)內(nèi)的雙重壓力，將導(dǎo)致人民幣在可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)，持續(xù)升值。那么人民幣升值和我國(guó)對(duì)美貿(mào)易升級(jí)有什么影響，本文構(gòu)建貿(mào)易增值率變量，通過貿(mào)易增值率與人民幣實(shí)際有效匯率回歸分析，把對(duì)美貿(mào)易升級(jí)的問題轉(zhuǎn)換為對(duì)美貿(mào)易增值率問題，建立方程：

括號(hào)內(nèi)為t統(tǒng)計(jì)量，通過了5%的顯著性檢驗(yàn)。說明對(duì)美貿(mào)易增值率與人民幣實(shí)際有效匯率呈同向變動(dòng)關(guān)系，進(jìn)而說明人民幣實(shí)際有效匯率上升對(duì)于我國(guó)對(duì)美貿(mào)易升級(jí)有一定的促進(jìn)作用。因此，我國(guó)在制定相關(guān)貿(mào)易政策、促進(jìn)貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)需要考慮人民幣匯率的影響。

四、結(jié)論與建議

本文利用2003-2013年的季度數(shù)據(jù)，通過單位根檢驗(yàn)、協(xié)整分析、格蘭杰因果檢驗(yàn)等方法，研究了人民幣實(shí)際有效匯率及中美兩國(guó)實(shí)際GDP等因素變動(dòng)對(duì)中美雙邊貿(mào)易和我國(guó)對(duì)美貿(mào)易收支存在長(zhǎng)期和短期的影響。主要得出如下結(jié)論：

1.通過單位根檢驗(yàn)證明，人民幣實(shí)際匯率與對(duì)美出口、對(duì)美進(jìn)口、中美貿(mào)易收支存在穩(wěn)定均衡關(guān)系。

2.美國(guó)實(shí)際GDP、中國(guó)實(shí)際GDP、人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)于中美貿(mào)易收支的影響都是顯著的，但是三者的影響依次遞減，這說明造成中美貿(mào)易收支失衡的主要原因是美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況，而非人民幣實(shí)際有效匯率，因此，想單獨(dú)依靠人民幣升值的辦法來解決中美貿(mào)易收支失衡問題是不現(xiàn)實(shí)的。

3.中美貿(mào)易收支與人民幣實(shí)際有效匯率之間互為因果關(guān)系，但是進(jìn)出口與人民幣實(shí)際有效匯率之間僅存在單向的因果關(guān)系。

基于以上結(jié)論，本文提出如下對(duì)策建議：

1.擴(kuò)大國(guó)內(nèi)有效需求和進(jìn)口規(guī)模。改革開放三十多年來，我國(guó)一直堅(jiān)持出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，然而國(guó)內(nèi)需求長(zhǎng)期不足。因此，應(yīng)該采取有效措施，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)有效需求，增加進(jìn)口，尤其是能源資源、高新技術(shù)及關(guān)鍵設(shè)備進(jìn)口，促進(jìn)國(guó)內(nèi)貿(mào)易部門的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，最終實(shí)現(xiàn)貿(mào)易平衡。

2.保持人民幣幣值穩(wěn)定，積極穩(wěn)健地推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化改革。一方面，要保人民幣幣值穩(wěn)定，面對(duì)美國(guó)不斷要求人民幣升值的壓力，我國(guó)應(yīng)采取積極有效的應(yīng)對(duì)措施，保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，避免匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的不良影響；另一方面，要在堅(jiān)持基本匯率制度的前提下，加快市場(chǎng)化改革，提高人民幣匯率的彈性，增強(qiáng)人民幣抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

［1］Paresh Kumar Narayan.Examining the Relationship between Trade Balance and Exchange Rate：the Case of China’s Trade with the USA［J］.Applied Economics Letters，2006，13（8）：507－510.

［2］蒙代爾.一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一生：兼論人民幣匯率政策［N］.上海證券報(bào)，2003－04－10.

［3］Jamal Serge Ray.Exchange Rate Regime，Real Exchange Rate，Trade Flows and Foreign Direct Investment：The Case of Morocco［R］.African Development Bank，2005.

［4］汪林.中美貿(mào)易收支與人民幣匯率的關(guān)系［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，2011（7）.

［5］黎亮.人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中美貿(mào)易收支的影響——基于1990—2009年時(shí)間序列分析［J］.財(cái)金視點(diǎn)，2012（5）.

［6］馮明，劉慶，劉淳.人民幣匯率重要嗎——中美雙邊貿(mào)易影響因素的實(shí)證分析［J］.投資研究，2012（6）.

（責(zé)任編輯：張彤彤）

F752.61

A

2095－3283（2014）09－0010－04

孫偉（1989－），男，漢族，山東泰安人，碩士研究生，研究方向：進(jìn)出口貿(mào)易實(shí)務(wù)。