柯可　鄭晨　賀倩倩

摘要：本文根據(jù)遼寧大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院尹雷博士利用1993-2011年有關(guān)中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)和中國貨幣政策的數(shù)據(jù)分析中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對貨幣政策的五個傳導(dǎo)渠道的影響，得到以下結(jié)論：中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)弱化了信貸及貨幣供給量的傳導(dǎo)效果，但隨著中國銀行業(yè)集中度的下降，這種弱化效果將會降低；中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對利率傳導(dǎo)渠道及資本市場傳導(dǎo)渠道產(chǎn)生了負(fù)向作用，弱化了利率和資本市場的傳導(dǎo)效果，隨著中國銀行業(yè)集中度的降低，利率和資本市場傳導(dǎo)渠道的傳導(dǎo)效果將會增強。中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對匯率的傳導(dǎo)效果影響不顯著。上述結(jié)論表明：實施貨幣政策過程既要重視貨幣政策的有效性，還要關(guān)注銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。

關(guān)鍵詞：中國銀行業(yè)；銀行業(yè)結(jié)構(gòu)；貨幣政策；貨幣政策傳導(dǎo)渠道

一、引言

貨幣政策的傳導(dǎo)過程始于政策工具，終于政策目標(biāo)，從起點到終點的實現(xiàn)過程也是傳導(dǎo)機制發(fā)揮作用的過程。由于銀行在貨幣政策中的重要性，使得從銀行角度探討貨幣政策問題變得更加重要，尤其是從銀行業(yè)結(jié)構(gòu)角度研究貨幣政策是最近研究者關(guān)注的新的熱點，國內(nèi)學(xué)者錢雪松（2008）認(rèn)為，壟斷的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)、公司債市場不發(fā)達(dá)是中國貨幣政策效果不明顯的主要原因。

隨著中國經(jīng)濟體制的不斷完善與改革開放的繼續(xù)深化，中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變遷，由建國時期的人民銀行大一統(tǒng)演變?yōu)楝F(xiàn)在的一人民銀行為中央銀行，國有銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社以及外資銀行等金融機構(gòu)并駕齊驅(qū)共同發(fā)展的格局。銀行業(yè)在中國貨幣政策傳導(dǎo)過程中起到了重要作用，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對中國貨幣政策傳導(dǎo)的影響作用如何？中國目前的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對中國貨幣政策傳導(dǎo)產(chǎn)生了何種效果？尹雷從貨幣政策的五種傳導(dǎo)渠道來研究銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對中國貨幣政策的影響，考察中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對貨幣政策傳導(dǎo)渠道的影響及其作用效果，以期為消除貨幣政策傳導(dǎo)過程中阻礙，提高貨幣政策有效性。

二、中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的測算

衡量市場結(jié)構(gòu)的指標(biāo)主要是市場集中度，CRn指數(shù)是整個行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)集中程度的測量指標(biāo)，行業(yè)集中度是指該行業(yè)市場內(nèi)前n家最大的企業(yè)在全部市場份額中的比重。CRn應(yīng)用到銀行業(yè)中，銀行業(yè)集中度就是指銀行業(yè)中最大的幾家銀行的貸款額、存款額占全部銀行份額的比重。

根據(jù)1989-2011年間中國銀行業(yè)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算可知，該期間中國銀行業(yè)存款CR4、貸款CR4指數(shù)呈不斷下降趨勢。根據(jù)貝恩分類標(biāo)準(zhǔn)，CR4指數(shù)越大，行業(yè)的壟斷程度就越高。貝恩的市場結(jié)構(gòu)分類中將CR4指數(shù)在0.75以上定為極高寡占型市場類型；CR4指數(shù)在0.65-0.75定為高集中寡占型；0.50-0.65為中（上）集中寡占型；0.35-0.50為中（下）集中寡占型；0.30-0.35為低集中寡占型；0.3以下為競爭型。

因此1989-2011年中國銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)由極高寡占型的市場類型轉(zhuǎn)變?yōu)橹校ㄏ拢┘行偷氖袌鼋Y(jié)構(gòu)，中國銀行業(yè)的發(fā)展則是從高集中度逐步過渡到中度集中，四大行的壟斷地位正逐漸被打破，中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。

三、實證分析

尹雷博士通過構(gòu)建模型分析中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對貨幣政策渠道的影響，貨幣政策的傳導(dǎo)主要包括以下五個渠道：（1）信貸傳導(dǎo)渠道；（2）貨幣供給量傳導(dǎo)渠道；（3）匯率傳導(dǎo)渠道；（4）利率傳導(dǎo)渠道；（5）資本市場傳導(dǎo)渠道。貨幣政策傳導(dǎo)的兩個效果主要是考察貨幣政策傳導(dǎo)變量對貨幣政策目標(biāo)變量國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP與消費價格指數(shù)CPI的傳導(dǎo)效果。

通過計量軟件分析得到以下結(jié)果：1、中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對貨幣政策的信貸傳導(dǎo)過程發(fā)揮的重要的作用，但銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對信貸傳導(dǎo)產(chǎn)生反方向作用，弱化了信貸對GDP、CPI的傳導(dǎo)效果，對信貸傳導(dǎo)的效應(yīng)起到了抑制作用。2、中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對對貨幣供給量的傳導(dǎo)過程發(fā)揮了作用，但卻起到了抑制作用，弱化了貨幣供給量對GDP、CPI傳導(dǎo)的效果。3、中國銀行業(yè)未對匯率傳導(dǎo)渠道起到顯著作用，匯率對GDP的傳導(dǎo)渠道不順暢，中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)也沒有影響匯率對CPI傳導(dǎo)的效果。4、中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)影響利率對GDP的傳導(dǎo)作用是反方向的，弱化了利率對GDP傳導(dǎo)效果，對CPI的傳導(dǎo)效果顯著性不高，影響作用較微弱，但利率對CPI的傳導(dǎo)過程依然產(chǎn)生了一定程度的影響。5、中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)在資本市場對GDP、CPI的傳導(dǎo)過程中起到了負(fù)向作用，減弱了資本市場對GDP、CPI傳導(dǎo)效果。

四、結(jié)論

從分析中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對貨幣政策五個傳導(dǎo)渠道的影響得到以下結(jié)論：

（1）中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對信貸傳導(dǎo)渠道總體產(chǎn)生了負(fù)向作用，弱化了信貸的傳導(dǎo)效果，并且隨著中國銀行業(yè)集中度的降低，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對信貸傳導(dǎo)的這種弱化效果將會下降；

（2）中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)在傳導(dǎo)過程中削弱了貨幣供給量的傳導(dǎo)效果，但隨著銀行業(yè)集中度的下降即銀行業(yè)競爭程度增強，中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對貨幣供給量傳導(dǎo)的抑制作用將會降低，貨幣供給量的傳導(dǎo)渠道更加通暢，傳導(dǎo)效果將會更好；

（3）中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對匯率的傳導(dǎo)效果不顯著，即匯率傳導(dǎo)渠道不通暢；

（4）中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對利率傳導(dǎo)渠道產(chǎn)生了負(fù)向作用，抑制了利率傳導(dǎo)的效果，隨著中國銀行業(yè)集中度的降低，利率傳導(dǎo)的效果將會更強，更通暢；

（5）中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對資本市場的傳導(dǎo)渠道產(chǎn)生負(fù)向作用，減弱了資本市場的傳導(dǎo)效果，隨著中國銀行業(yè)集中度的降低，資本市場的傳導(dǎo)效果將會增強。

從分析的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，中國在實施貨幣政策過程中，提高貨幣政策有效性的同時，更需要關(guān)注銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。目前中國銀行業(yè)雖然已經(jīng)從高集中度的市場類型逐步過渡到中集中度類型，并且形成了擁有四大商業(yè)銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、政策性銀行以及外資銀行等多種金融機構(gòu)并存的金融體系，但中國商業(yè)銀行的市場集中度仍然很高，四大商業(yè)銀行依然占據(jù)壟斷性地位，所以仍然需要加大銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)改革的力度，在保證銀行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的同時，進(jìn)一步開發(fā)銀行業(yè)市場，放寬銀行業(yè)限制，鼓勵股份制銀行、城市商業(yè)銀行、中小銀行、農(nóng)村信用社、外資銀行等金融機構(gòu)的進(jìn)一步穩(wěn)健發(fā)展。（作者單位：河南師范大學(xué)商學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1]錢雪松，公司金融、銀行業(yè)結(jié)構(gòu)和貨幣傳導(dǎo)機制[J].金融研究，2008，13-28.

[2]張強、李遠(yuǎn)航、廖宜彬，商業(yè)銀行行為對貨幣政策傳導(dǎo)效果的影響[J].金融論壇，2011，23-27.

[3]張本照、楊皓、邱媛，影響中國貨幣政策效果的制度因素分析[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2007，107-109.

[4]張旭濤、胡瑩，銀行業(yè)市場集中度、競爭程度與貨幣政策傳導(dǎo)[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2010，78-100.