崔聰

【摘要】東亞經(jīng)濟(jì)一體化在上世紀(jì)90年代以亞洲金融危機(jī)為契機(jī)在區(qū)域金融合作方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。東盟10+3國家在此次危機(jī)中認(rèn)識(shí)到區(qū)域金融合作對抗金融風(fēng)險(xiǎn)的重要性，并建立了一系列合作機(jī)制。本文著眼于在此過程中建立的清邁協(xié)議及其多邊機(jī)制，通過分析其存在的問題，探索其向亞洲貨幣基金發(fā)展的前景。

【關(guān)鍵詞】流動(dòng)性儲(chǔ)備池；亞洲貨幣基金；區(qū)域金融一體化

一、引言

隨著全球多個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的深化，經(jīng)濟(jì)關(guān)系緊密的區(qū)域內(nèi)爆發(fā)的金融危機(jī)得到了越來越多的重視。上世紀(jì)90年代亞洲金融危機(jī)后，東亞（尤其東南亞）國家進(jìn)行了大刀闊斧的金融系統(tǒng)改革，成效顯著，近來東南亞部分國家再現(xiàn)的大規(guī)模資本外流未導(dǎo)致上世紀(jì)90年代般的嚴(yán)重區(qū)域性危機(jī)便是成績。然而此次資本外流以及2008年起的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)卻使亞洲國家不得不再次審視其應(yīng)對區(qū)域金融危機(jī)的防范措施，其中清邁倡議多邊機(jī)制便是重要一環(huán)。當(dāng)國家需要流動(dòng)性來抵御危機(jī)時(shí)，清邁協(xié)議多邊機(jī)制被設(shè)計(jì)為至關(guān)重要的流動(dòng)性援助設(shè)施，然而近來的危機(jī)卻顯示，清邁協(xié)議尚未準(zhǔn)備好。

二、發(fā)展過程

亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間IMF的表現(xiàn)讓受危機(jī)影響國家感到失望。IMF的援助附帶苛刻條件，對此次危機(jī)錯(cuò)誤定性而“一刀切”地采取的緊縮措施甚至加深了危機(jī)。東亞國家開始清醒地認(rèn)識(shí)到，不能僅依賴IMF的援助，只有建立自己的區(qū)域性貨幣基金，才能及時(shí)得到流動(dòng)性援助和符合本區(qū)實(shí)際的解決方案。在1997年援助泰國期間，日本提出了“亞洲貨幣基金”（AMF）的倡議，但終因美國和IMF的反對及多數(shù)東亞國家的消極反應(yīng)而被放棄（PY，Lipsy2003）。然而東亞國家在“建立區(qū)域性流動(dòng)性援助機(jī)制”上已達(dá)成共識(shí)。2000年東盟10+3發(fā)表“清邁倡議”（CMI），通過建立雙邊貨幣互換機(jī)制來應(yīng)對短期流動(dòng)性沖擊，80%救助份額與IMF掛鉤并附帶其限制條款；在此基礎(chǔ)上，2009年發(fā)展為清邁倡議多邊機(jī)制（CMIM），由雙邊擴(kuò)展為多邊互換機(jī)制，以此建成1200億美元規(guī)模的非正式“流動(dòng)性儲(chǔ)備池”，并于2012年增至2400億美元，與IMF的掛鉤部分也縮減為70%。在危機(jī)預(yù)防與管理職能上，引入穩(wěn)定機(jī)制（StabilityFacility）和預(yù)防線（PrecautionaryLine）；在運(yùn)行機(jī)制上，CMIM的宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室（AMRO）作為經(jīng)濟(jì)監(jiān)控機(jī)構(gòu)同時(shí)具有執(zhí)行職能，在穩(wěn)定期與危機(jī)期分別扮演不同角色（Siregar，Akkharapho2013）。

三、存在問題

2008年韓國出現(xiàn)大規(guī)模資本外流，當(dāng)局未求助于CMI，而是選擇了與美聯(lián)儲(chǔ)簽訂貨幣互換協(xié)議。其原因主要出于兩方面：CMI的“流動(dòng)性儲(chǔ)備池”規(guī)模仍較小，以及擔(dān)心08年高達(dá)80%的IMF掛鉤再次把韓國經(jīng)濟(jì)置于IMF擺布下———而亞洲金融危機(jī)中對IMF的怨恨使這成為韓國所要極力避免的事態(tài)。即便是在“流動(dòng)性儲(chǔ)備池”翻倍、掛鉤比例減少的今天，這兩個(gè)問題仍阻礙CMIM發(fā)揮作用。事實(shí)上在亞洲金融危機(jī)后，東南亞國家的金融改革重點(diǎn)放在國家內(nèi)部，比如金融市場開放謹(jǐn)慎化、銀行系統(tǒng)整頓、以及國家外匯儲(chǔ)備的大幅增長。盡管對區(qū)域共同防御機(jī)制達(dá)成共識(shí)，但東南亞國家還是更傾向于把更多資源投入本國的外匯儲(chǔ)備，增強(qiáng)自身抵御資本外流的能力。與IMF的掛鉤在當(dāng)前也是必要的，它可以使CMIM借用IMF的現(xiàn)有限制性條款和審慎性機(jī)制，同時(shí)減少來自IMF的阻力。

CMIM自身機(jī)制仍不完善。盡管有了執(zhí)行機(jī)構(gòu)AMRO，但它的職能有限，而究其原因則是在于“流動(dòng)性儲(chǔ)備池”的非正式性。事實(shí)上，各國的出資都由各自分散管理，只有在危機(jī)需要時(shí)才會(huì)集中交出，也就是說如今CMIM的資源只是一個(gè)合約，而非真正的儲(chǔ)備池，遠(yuǎn)未達(dá)到財(cái)務(wù)獨(dú)立，受財(cái)務(wù)掣肘的AMRO也難以有效履行其管理和監(jiān)控職能。另外，CMIM的危機(jī)預(yù)警機(jī)制也有待完善。

CMIM內(nèi)部成員和外部力量中也存在較強(qiáng)的不確定性。內(nèi)部成員方面，作為出資最多的兩個(gè)成員國，中國和日本對出資份額和影響力的競爭從未平息。在漫長的出資份額之爭后，中國（包括香港）和日本各占32%，雙方的投票權(quán)也相應(yīng)地各為28.41%，成為勢均力敵的兩大股東（Kawai， 2010），多邊機(jī)制CMIM才終于被建立。中日之爭妨礙了CMIM的進(jìn)展，使其發(fā)展速度遠(yuǎn)慢于區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的需求。外部力量方面，由于CMIM的較強(qiáng)地域性和排外性，美國在東亞的金融影響力會(huì)被擠壓，或許會(huì)因此對CMIM施加壓力；IMF目前雖因與CMIM保持著70%掛鉤而相安無事，但在CMIM未來縮小掛鉤、增強(qiáng)獨(dú)立性的道路上，不排除IMF會(huì)像當(dāng)初抵制AMF一樣發(fā)出反對聲音。

四、前景展望

在東亞經(jīng)濟(jì)一體化的大趨勢下，亞洲貨幣基金的建立將越來越必要，而CMIM可以視作是它的雛形。要想向前推進(jìn)，CMIM存在的上述問題需要改善。首先，作為支撐整個(gè)機(jī)制借出能力的關(guān)鍵要素，流動(dòng)性儲(chǔ)備規(guī)模亟待提高，而且成員國各自自主管理的“合約”模式應(yīng)向集中管理的正式流動(dòng)性儲(chǔ)備池轉(zhuǎn)變，以此來增強(qiáng)CMIM的決策自主性、提高危機(jī)應(yīng)對效率。其次，AMRO的職能有待完善，尤其監(jiān)控職能應(yīng)盡快跟上，提供其所應(yīng)有的區(qū)域經(jīng)濟(jì)監(jiān)控能力。第三，加強(qiáng)成員國內(nèi)部溝通，通過對話機(jī)制減少和解決糾紛；尤其中日之間應(yīng)更多地通過外交途徑達(dá)成共識(shí)，共同推進(jìn)CMIM的發(fā)展，在東亞經(jīng)濟(jì)一體化中共同受益。第四，逐漸減少與IMF的掛鉤份額，從而發(fā)揮區(qū)域貨幣基金的快速反應(yīng)和本地優(yōu)勢，避免IMF過于嚴(yán)苛、一刀切的限制性條款擾亂危機(jī)應(yīng)對行動(dòng)，減少成員國在借款時(shí)對本國經(jīng)濟(jì)自主權(quán)的后顧之憂；但I(xiàn)MF的合作仍在機(jī)制借鑒、減小違約風(fēng)險(xiǎn)等方面有積極意義，因此這個(gè)過程需要循序漸進(jìn)，這對減小IMF方面的阻力也是必要的。與其他東亞金融一體化措施一起，CMIM將為東亞經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程添磚加瓦。

參考文獻(xiàn)：

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[3]Phillip Y. Lipscy .2003.“Japans Asian Monetary Fund Proposal”. Stanford Journal of East Asian Affairs Vol 3 （1） 93-104.

[4]Siregar，Reza and Chabchitrchaidol，Akkharaphol.2013.Enhancing the Effectiveness of CMIM and AMRO： Selected Immediate Challenges and Tasks. ADBI Working Paper SeriesNo. 403. January 2013. Asian Development Bank Institute.