祁和忠

新基金發(fā)行頻頻遇冷，即使銀行系基金公司，同樣面臨銷售難。

2014年4月18日，上銀新興價(jià)值基金公告稱，“為進(jìn)一步順利開展本基金募集相關(guān)工作”，經(jīng)與擬任托管行建行等機(jī)構(gòu)協(xié)商，將募集期延長(zhǎng)至4月30日。該基金從3月24日起開始募集，原定募集截止日為4月18日。

上銀基金由上海銀行控股，新興價(jià)值是該公司旗下首只偏股型基金。盡管也屬于銀行系，但上海銀行只是一家區(qū)域性城市商業(yè)銀行，銷售能力有限，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，上銀基金在品牌、客戶、渠道等方面都難以取得優(yōu)勢(shì)。

此前，由建行任托管行和主代銷行的華潤(rùn)信息科技基金也延長(zhǎng)了募集期。該基金原定募集期為2月27日至3月24日，后因投資者認(rèn)購(gòu)情況很差，被迫延長(zhǎng)至3月27日才結(jié)束發(fā)行。3月31日，華潤(rùn)信息科技基金成立，首募規(guī)模2.49億份，持有人僅2816戶。

建行對(duì)華潤(rùn)元大的銷售支持為什么疲軟乏力？究其原因，這在一定程度上緣于華潤(rùn)信息科技生不逢時(shí)，發(fā)行檔期與建信民生健康基金出現(xiàn)較大重合。在自己控股子公司的產(chǎn)品與其他公司產(chǎn)品之間，建行的銷售力量會(huì)選擇向前者傾斜。

不過，即使背靠大股東建行，建信基金旗下新產(chǎn)品的銷售狀況也很一般。2014年以來，建信先后成立了2只基金，首募規(guī)模合計(jì)為12.34億份。其中，中證500指數(shù)增強(qiáng)的首募規(guī)模為3.08億份，持有人戶數(shù)4485戶；健康民生的首募規(guī)模為9.25億份，持有人戶數(shù)1.46萬戶。3月21日，即健康民生基金的成立日，建信基金董事長(zhǎng)江先周離職。截至3月31日，建信基金以551億元的公募基金資產(chǎn)規(guī)模，在銀行系基金中排在工銀瑞信、中銀、招商之后。

在利率市場(chǎng)化提速與互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃興起的大潮下，上銀基金、建信基金等遇到的成長(zhǎng)難題，反映了國(guó)內(nèi)銀行系基金的發(fā)展正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

自2005年以來，銀行系基金試點(diǎn)得到了市場(chǎng)的高度關(guān)注，已成為銀行業(yè)能否藉此提高資產(chǎn)管理能力，促進(jìn)銀行實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的窗口之一。國(guó)內(nèi)銀行業(yè)在從存貸利差收入為主向多元均衡盈利增長(zhǎng)格局轉(zhuǎn)變的過程中，銀行系基金肩負(fù)重任。

銀行轉(zhuǎn)型快慢不同

2013年末，建行資產(chǎn)規(guī)模突破15萬億元，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2151億元，增長(zhǎng)11.1%。

4月1日，國(guó)泰君安分析師邱冠華等發(fā)布研究報(bào)告表示，該行業(yè)績(jī)超過預(yù)期2個(gè)百分點(diǎn)，主要?dú)w因于貸款增速較快。2013年，建行貸款增長(zhǎng)14.4%，居五大行之首。

但是，國(guó)泰君安依然下調(diào)了對(duì)建行的評(píng)級(jí)。其中重要原因之一是建行存款增長(zhǎng)乏力，2013年增幅僅有7.8%?！按尜J比自上市以來逐年攀升，2013年末已突破70%。隨著存款脫媒的加劇，預(yù)計(jì)在存貸比約束下建行貸款快速增長(zhǎng)勢(shì)頭在2014年或難以為繼?！?/p>

邱冠華和他的同事們?cè)谘芯繄?bào)告中指出，建行對(duì)中間業(yè)務(wù)收入重視不足。2013年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增長(zhǎng)11.5%，其中4季度同比增長(zhǎng)僅3%，增速明顯偏慢。從細(xì)項(xiàng)看，除銀行卡、電子銀行及理財(cái)業(yè)務(wù)收入外，其他業(yè)務(wù)收入均為個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)甚至增速為負(fù)，理財(cái)業(yè)務(wù)14%的增速也較可比銀行偏慢，在向中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方面力度偏弱。

近年來，建行在基金銷售方面似乎處于白忙活的狀態(tài)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2013年，建行新增托管基金84只，新增份額1237億份。但是，2013年末，建行的基金托管規(guī)模為6137.28億元，與2012年末的6230.88億元相比，反而減少了逾93億元。

相對(duì)于建行70.28%的存貸比而言，招行在2013年末的存貸比更高，已達(dá)74.44%，逼近75%的上限。2013年4季度，該行的客戶存款總額不增反減，減少294.15億元。

低成本的客戶存款，是銀行獲取高額利潤(rùn)的重要基礎(chǔ)。但是，2013年以來，余額寶、微信理財(cái)通等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)，這種來自于客戶需求的變革，已對(duì)傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營(yíng)模式構(gòu)成前所未有的挑戰(zhàn)。

一邊廂，建行、招行等仍顯得比較彷徨和徘徊，另一邊廂，民生銀行、興業(yè)銀行、中信銀行等則在奮力彎道超車。2014年2月28日，民生銀行直銷銀行上線，重點(diǎn)產(chǎn)品如意寶分別對(duì)接匯添富現(xiàn)金寶、民生現(xiàn)金寶；3月10日，興業(yè)銀行的掌柜錢包上線，對(duì)接興全添利寶貨幣基金。4月10日，興業(yè)銀行直銷銀行上線，重點(diǎn)產(chǎn)品興業(yè)寶對(duì)接大成現(xiàn)金增利貨幣基金。

值得一提的是，投資者通過直銷銀行購(gòu)買興業(yè)寶，除了可用興業(yè)銀行卡外，還可使用工行、農(nóng)行、建行、招行等其他銀行卡，讓客戶感到十分便捷。

中信集團(tuán)及其旗下的中信銀行也在加大市場(chǎng)化改革的步伐。最近，中信銀行計(jì)劃與信誠(chéng)基金合作推出“薪金寶”，對(duì)接信誠(chéng)薪金寶貨幣基金?？蛻羯贽k中信銀行卡后，只要簽約“薪金寶”，賬戶中的資金就可自動(dòng)轉(zhuǎn)化為貨幣基金，而且使用資金時(shí)，無需再發(fā)出贖回指令，可通過ATM機(jī)直接取款或直接刷卡消費(fèi)，相當(dāng)于變相提前實(shí)現(xiàn)了活期存款的利率市場(chǎng)化。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中信銀行推出“薪金寶”，是銀行業(yè)的自我革命，其主要目的就是為了增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力和對(duì)客戶的吸引力，將加快活期存款向貨幣基金轉(zhuǎn)化的進(jìn)程。

9年試點(diǎn)差距拉大

為了應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的沖擊，多元化經(jīng)營(yíng)已成為銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的必由之路。而早在2005年，國(guó)務(wù)院就批準(zhǔn)銀行系基金試點(diǎn)，發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，優(yōu)化銀行收入結(jié)構(gòu)。

經(jīng)過9年試點(diǎn)，不同銀行系基金間的差距已十分巨大。以首批3家銀行系基金工銀瑞信、交銀施羅德、建信為例，它們成立于2005年6月至9月，大致處于同一個(gè)起跑線。如今，建信基金、交銀施羅德的規(guī)模僅分別是工銀瑞信的1/3、1/2強(qiáng)。

截至3月31日，工銀瑞信以1726億元的規(guī)模，在全部基金公司中列第4位；中銀以861億元的規(guī)模列第11位。

作為國(guó)內(nèi)最大的商業(yè)銀行工行的控股子公司，工銀瑞信擁有公募、專戶、社?；?、企業(yè)年金和QDII等多項(xiàng)業(yè)務(wù)資格，客戶總數(shù)近600萬，旗下管理43只公募基金和數(shù)十個(gè)年金、專戶組合，管理資產(chǎn)總規(guī)模約3000億元。2013年末，工銀瑞信總資產(chǎn)13.42億元，凈資產(chǎn)10.11億元，全年凈利潤(rùn)3.18億元，凈資產(chǎn)收益率31.5%。endprint

在旗下43只公募基金中，工銀貨幣的資產(chǎn)規(guī)模最大，1季度末達(dá)664.98億元。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，該基金2013年在52只貨幣基金（A類）中回報(bào)率排名第一，2014年以來，業(yè)績(jī)繼續(xù)保持穩(wěn)定。為了滿足客戶對(duì)流動(dòng)性的需求，工銀瑞信推出“現(xiàn)金快線”業(yè)務(wù)，投資者可通過網(wǎng)站、手機(jī)客戶端、微信等實(shí)現(xiàn)T+0快速贖回。

中銀基金的前身為中銀國(guó)際基金公司，成立于2004年7月29日。2008年1月，公司名稱變更為中銀基金，并完成股權(quán)變更，中國(guó)銀行持股83.5%，貝萊德持股16.5%。 2012年以來，中銀基金加大市場(chǎng)化改革力度，權(quán)益類基金與固定收益類基金都取得了良好業(yè)績(jī)，資產(chǎn)規(guī)模與行業(yè)排名穩(wěn)步增長(zhǎng)。其中，中銀收益、中銀中國(guó)在2012年的收益率分別為16.01%、11.47%，在2013年的收益率分別為28.21%、20.95%。

在給持有人創(chuàng)造良好收益的基礎(chǔ)上，中銀基金也給股東帶來良好回報(bào)。2013年末，中銀基金資產(chǎn)總額10.37 億元，凈資產(chǎn)8.72 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.80 億元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)32.1%。

繼工銀瑞信、中銀之后，招商、建信、交銀施羅德分別以595億元、551億元、399億元的公募基金資產(chǎn)規(guī)模，在銀行系基金中居于第三、四、五位。

目前，銀行系基金已由首批試點(diǎn)的3家增加至現(xiàn)在的11家，不但工、農(nóng)、中、建、交五大國(guó)有商業(yè)銀行都擁有各自的基金公司，而且招商、民生、浦發(fā)、興業(yè)等股份制銀行也都控股基金公司，管理的公募基金資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)約4700億元，在基金業(yè)具有舉足輕重的地位。

銀行系基金的重大動(dòng)作，往往不但事關(guān)整個(gè)基金業(yè)的發(fā)展，也已與中國(guó)銀行業(yè)的改革與轉(zhuǎn)型密切相關(guān)。

做大做強(qiáng)任重道遠(yuǎn)

利率市場(chǎng)化會(huì)伴隨金融脫媒，居民存款轉(zhuǎn)向貨幣基金等理財(cái)產(chǎn)品，以獲取更高回報(bào)。由于負(fù)債成本上升，因此，銀行傳統(tǒng)借貸業(yè)務(wù)的盈利能力會(huì)趨于下降，而基金管理等新興業(yè)務(wù)則強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

據(jù)瑞銀分析師楊靈修、廣發(fā)證券分析師沐華等專業(yè)人士的研究，德國(guó)在1962至1973年，美國(guó)在1970至1986年，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)在1975至1989年，日本在1977至1994年，韓國(guó)在1981至1988年、1991至1997年，印度在1988至2011年分別進(jìn)行了利率市場(chǎng)化改革。雖然從長(zhǎng)期來看，利率市場(chǎng)化有利于銀行提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，但在短期會(huì)對(duì)存貸利差和凈息差產(chǎn)生明顯沖擊。例如，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)在利率市場(chǎng)化后，就經(jīng)歷了資產(chǎn)惡化、全行業(yè)虧損、中小銀行倒閉、銀行機(jī)構(gòu)數(shù)量銳減等過程。

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)證明，所有具有競(jìng)爭(zhēng)力的銀行，都是能積極適應(yīng)市場(chǎng)變化者。目前，摩根大通、紐約梅隆銀行、德意志銀行、瑞銀集團(tuán)等歐美大行旗下的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)都已相當(dāng)龐大。與美國(guó)、歐洲的同行們相比，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的改革與發(fā)展空間非常廣闊。

在美國(guó)，與利率市場(chǎng)化相伴隨，貨幣基金獲得快速發(fā)展。在上世紀(jì)末、本世紀(jì)初，金融機(jī)構(gòu)為加強(qiáng)資源整合，提升競(jìng)爭(zhēng)力，又從原來的分業(yè)經(jīng)營(yíng)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)。1999年11月12日，《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》生效，美國(guó)銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)之間的法律限制被完全清除。2000年，大通曼哈頓銀行與JP摩根合并，成立摩根大通銀行。從此，JP摩根的強(qiáng)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成為摩根大通銀行的重要組成部分。

截至2013年9月30日，摩根資產(chǎn)管理公司的管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.5萬億美元。

在歐洲，德意志銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是該行支柱業(yè)務(wù)之一，擁有6000個(gè)雇員，遍布全球35個(gè)國(guó)家和地區(qū)，提供包括主動(dòng)型投資、被動(dòng)型投資、以及另類投資等多種類型的服務(wù)。截至2013年底，合計(jì)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)9310億歐元。

德意志銀行擁有多條業(yè)務(wù)線，具體包括德意志資產(chǎn)管理公司、德意志保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、房地產(chǎn)投資管理公司，以及為機(jī)構(gòu)投資者提供咨詢的德意志銀行顧問公司等。其中，德意志資產(chǎn)管理公司成立于1956年，管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2780億歐元。

對(duì)于中國(guó)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，西方商業(yè)銀行早就積極參與。其中，摩根資產(chǎn)管理公司持股49%的上投摩根，以股票投研能力較強(qiáng)著稱。2014年1季度末，其管理的公募基金資產(chǎn)規(guī)模位列行業(yè)第十；而德意志資產(chǎn)管理公司參股的嘉實(shí)基金，其管理資產(chǎn)規(guī)模長(zhǎng)期保持在行業(yè)前五。

如何在資產(chǎn)管理領(lǐng)域縮短與西方商業(yè)銀行的差距，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行依然任重道遠(yuǎn)。endprint