交銀中國財富景氣指數(shù)第24期（2014年7月）研究發(fā)現(xiàn)：二季度7.5%的GDP增速說明經(jīng)濟處于合理的運行區(qū)間，穩(wěn)增長的措施已見效果。從6月份的消費、工業(yè)增加值和投資以及發(fā)電量的數(shù)據(jù)都可以佐證經(jīng)濟的企穩(wěn)。另外，M1（狹義貨幣供應量）的8.9%增速也說明企業(yè)對現(xiàn)金的需求上升，經(jīng)濟活躍度提高。但本期數(shù)據(jù)顯示小康家庭對經(jīng)濟企穩(wěn)感覺偏弱，景氣指數(shù)相較上期略微下滑2個百分點，達125%，具體來看，一級指標中，經(jīng)濟景氣指數(shù)與國內(nèi)經(jīng)濟運行態(tài)勢相符，本期（126）與上期保持一致；收入增長指數(shù)也未見明顯波動；但本期投資意愿指數(shù)略微下滑。

預期就業(yè)壓力增強影響了小康家庭對未來收入的樂觀程度，進而造成了本期家庭財務狀況指數(shù)明顯下滑。

投資意愿指數(shù)呈下滑趨勢主要是受到不動產(chǎn)投資意愿指數(shù)下行影響。 上半年樓市延續(xù)量價齊跌態(tài)勢使得本期不動產(chǎn)投資意愿依然處于不景氣區(qū)間，且較上期下滑至96。無論從城市類別看，還是從擁有的房產(chǎn)數(shù)量看，各類小康家庭對于不動產(chǎn)的投資意愿均呈下降趨勢，這無疑反映出他們的購房意愿明顯放緩，觀望情緒加重。

交銀中國財富景氣指數(shù)

二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長7.5%，比一季度稍快0.1%，說明經(jīng)濟處于合理的運行區(qū)間，一季度的經(jīng)濟下滑勢頭已得到遏制，但是該趨穩(wěn)態(tài)勢尚未明顯影響小康家庭對財富景氣程度的判斷。本期交銀中國財富景氣指數(shù)為125點，較上期略微下滑，其中，投資意愿指數(shù)的略微下滑是造成景氣指數(shù)繼續(xù)下行的主要原因，而小康家庭對總體經(jīng)濟景氣程度的判斷和收入增長的判斷則與上期基本持平。

從二級指標看，家庭財務狀況指數(shù)自2014年以來持續(xù)下滑，本期降幅達4個百分點；不動產(chǎn)投資意愿仍居于不景氣區(qū)間，達近年來最低點（96）。

A.經(jīng)濟景氣指數(shù)

A1.總體經(jīng)濟環(huán)境指數(shù)

二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP) 增速回升，穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)。本期經(jīng)濟景氣指數(shù)與上期保持不變，持平在126點。其中預期總體經(jīng)濟環(huán)境和現(xiàn)在總體經(jīng)濟環(huán)境指數(shù)分別為132點和119點，從側(cè)面反映了經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)中有進，轉(zhuǎn)型升級勢頭良好。

財富景氣指數(shù)

財富景氣指數(shù) ：按二級指標

B.收入增長指數(shù)

收入增長指數(shù)由兩個二級指標組成，即家庭財務狀況指數(shù)和投資收益指數(shù)。本期收入增長指數(shù)與上期基本持平，但家庭財務狀況指數(shù)持續(xù)下滑，降幅達4個百分點。

B1.家庭財務狀況指數(shù)

導致家庭財務狀況指數(shù)下滑的主要原因在于，本期預期家庭財務狀況指數(shù)下滑明顯，達4個百分點；而現(xiàn)在家庭財務狀況指數(shù)較上期則略微下滑。認為勞動所得是引起家庭收入變化主要原因的小康家庭比例有所增加，值得注意的是，相對悲觀的就業(yè)形勢預期持續(xù)影響著小康家庭對于未來的家庭收入預期，使得本期預期家庭收入變化仍呈下滑態(tài)勢。受到5～6月CPI的回升以及預期家庭收入降低兩方面的壓力，本期小康家庭預期家庭支出變化也處于持續(xù)下滑態(tài)勢。

B2.投資收益指數(shù)

本期，投資收益指數(shù)與上期持平，其三級指標——現(xiàn)在投資收益指數(shù)和預期投資收益指數(shù)也均無明顯波動。得益于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示的經(jīng)濟企穩(wěn)態(tài)勢和IPO新股上市的刺激，自6月份以來滬市持續(xù)震蕩小漲，滬綜指數(shù)屢創(chuàng)收盤新高，故本期小康家庭對股票投資收益判斷漲幅最為明顯；此外，收益指數(shù)上漲的還有基金和貴金屬這兩類投資產(chǎn)品。

C.投資意愿指數(shù)

投資意愿指數(shù)由兩個二級指標組成，即流動資產(chǎn)意愿指數(shù)和不動產(chǎn)投資意愿指數(shù)。本期投資意愿指數(shù)繼續(xù)呈下滑態(tài)勢。從二級指標來看，相對穩(wěn)定的投資收益使得小康家庭流動資產(chǎn)的投資意愿指數(shù)與上期持平，而不動產(chǎn)投資意愿指數(shù)本期則下滑3個百分點，仍處于在不景氣區(qū)間。

C1.流動資產(chǎn)投資意愿指數(shù)

從三級指標來看，本期現(xiàn)在流動資產(chǎn)投資行為指數(shù)有略微下滑，達3個百分點；而預期流動資產(chǎn)投資意愿指數(shù)無波動。受股市大盤小漲及股票收益增加的激勵，小康家庭選擇在未來增加對股票產(chǎn)品的投資比例，這也從側(cè)面反映出投資者對未來股市持較為樂觀的預期。另一方面，債券、外匯、期貨等的投資收益的下滑使得小康家庭在未來對大部分流動資產(chǎn)的投資意愿均有一定程度降低。

各類投資產(chǎn)品的收益指數(shù)*（%）

C2.不動產(chǎn)投資意愿指數(shù)

自6月27日樓市限購松綁大幕拉開后，取消或放松限購的城市名單不斷擴充。本期指數(shù)調(diào)研時間為7月11～20日，恰逢限購松綁之后。從小康家庭當前對不動產(chǎn)投資意愿的反饋來看，樓市限購松綁對需求刺激有限。

本期小康家庭不動產(chǎn)投資意愿指數(shù)繼續(xù)處于不景氣區(qū)間，并較上期下降3個百分點。預期不動產(chǎn)投資意愿指數(shù)的持續(xù)下滑是導致不動產(chǎn)投資意愿指數(shù)下跌的主要原因。根據(jù)本期數(shù)據(jù)，預期不動產(chǎn)投資意愿指數(shù)已跌至景氣區(qū)間臨界點，比上期下降4個百分點?，F(xiàn)在不動產(chǎn)投資行為指數(shù)較上期繼續(xù)下滑2個百分點，依舊處于不景氣區(qū)間。

從統(tǒng)計局公布的7月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況顯示，房價環(huán)比下降城市繼續(xù)增加，新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比下降城市分別為64和65，比6月份增加了9個和13個，也從房價角度印證了小康家庭對房地產(chǎn)的繼續(xù)觀望情緒，加大了房價下行壓力。

本期，各區(qū)域均呈現(xiàn)不同程度的漲跌態(tài)勢。本期北部地區(qū)不動產(chǎn)投資意愿指數(shù)持續(xù)下滑，跌破90點。東部地區(qū)不動產(chǎn)投資意愿指數(shù)略有回升，從上期的97點回升至99點，仍在100榮枯線下方。

結(jié)合不同地區(qū)小康家庭不動產(chǎn)投資意愿的漲跌變化，限購政策調(diào)整對市場的影響跟當?shù)貥鞘泄┬璐蟓h(huán)境及限購松動的力度相關(guān)。對于部分放松特定戶型或特定區(qū)域的城市，第一輪放松主要源于該類戶型或當?shù)氐膸齑鎵毫Ω鼮橥怀觯虼朔砰_限購也暫時無法扭轉(zhuǎn)供過于求的局面。

剛需群體觀望持續(xù)，等待市場與政策進一步調(diào)整。本期，小康家庭現(xiàn)在和未來的不動產(chǎn)投資意愿均未見明顯好轉(zhuǎn)，這些數(shù)據(jù)從側(cè)面反映了國內(nèi)購房者觀望情緒蔓延。從房價看，近年房價的快速增長使居民收入對購置房屋的支配能力明顯下降，在樓市仍處在調(diào)整期的背景下，風險偏好較低的剛需群體對房價繼續(xù)下行、政策進一步放開依然抱有期待，目前則更多地選擇以觀望為主。若1～2年后房價和個貸政策等外部因素趨于平穩(wěn)，剛需群體在置業(yè)需求壓力、心理預期轉(zhuǎn)向等內(nèi)部因素作用下或?qū)⑷胧?，屆時積壓的剛需可能集中釋放。

第24期各類投資產(chǎn)品的意愿*（%）

C2.不動產(chǎn)投資意愿指數(shù)

分區(qū)域不動產(chǎn)投資意愿指數(shù)

現(xiàn)在/未來增加不動產(chǎn)投資意愿的小康家庭 ：按擁有房產(chǎn)數(shù)量

現(xiàn)在不動產(chǎn)的投資意愿：按擁有房產(chǎn)數(shù)量（%）

未來不動產(chǎn)的投資意愿：按擁有房產(chǎn)數(shù)量（%）

不動產(chǎn)投資意愿指數(shù)：按城市級別

現(xiàn)在/未來增加不動產(chǎn)投資意愿的小康家庭 ：按城市級別

現(xiàn)在不動產(chǎn)的投資意愿：按城市級別（%）

未來不動產(chǎn)的投資意愿：按城市級別（%）

不同城市級別的小康家庭不動產(chǎn)投資意愿，相較前三期相對平穩(wěn)的水平，核心城市對于不動產(chǎn)投資意愿指數(shù)本期首次跌至不景氣區(qū)間，而非核心城市本期仍處于不景氣區(qū)間（94），較上期無明顯變動。

無論是核心還是非核心城市，小康家庭對現(xiàn)在不動產(chǎn)的投資意愿均保持在負值區(qū)間；而對未來不動產(chǎn)的投資意愿也有不同程度的降低。