李峰

自“余額寶”2013年6月推出以來，互聯(lián)網(wǎng)基金這一新基金概念橫空出世。在“余額寶”半年時間規(guī)模達(dá)到近2000億元的示范效應(yīng)下，各基金公司紛紛“跑馬圈地”，與互聯(lián)網(wǎng)公司合作或獨立發(fā)行各種互聯(lián)網(wǎng)基金產(chǎn)品，以求在新一輪行業(yè)格局大洗牌中搶得有利位置。

互聯(lián)網(wǎng)基金就是以互聯(lián)網(wǎng)為發(fā)行平臺，專門針對網(wǎng)民發(fā)行的基金。與傳統(tǒng)基金相比，互聯(lián)網(wǎng)對金融產(chǎn)品的流動性、安全性和體驗性都較線下產(chǎn)品高，因此成功的互聯(lián)網(wǎng)基金必須是收益高、流動性好、能保本、無交易成本和易理解的基金產(chǎn)品。

如果只是簡單地將線下基金產(chǎn)品轉(zhuǎn)到線上銷售，難有良好的市場表現(xiàn)。事實上，基金公司從未停止過將基金從線下搬到線上的工作，但由于不符合互聯(lián)網(wǎng)用戶的特點，市場反響始終不大。而且，基金公司將傳統(tǒng)線下基金移植到互聯(lián)網(wǎng)上時，既沒給投資者減免銷售費用，也沒有簡化基金購買手續(xù)，自然不符合互聯(lián)網(wǎng)的運營規(guī)律。

“余額寶”的設(shè)計理念來自互聯(lián)網(wǎng)公司而非僅僅來自基金公司，它的核心設(shè)計思路就是尊重互聯(lián)網(wǎng)的運營規(guī)律，將結(jié)構(gòu)復(fù)雜、費用煩瑣的基金變成簡單的“寶”。緊隨“余額寶”的各種“寶”都是對接基金公司發(fā)行的貨幣市場基金，收益相差不大，因此沒能實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)基金的產(chǎn)品升級。

事實上，網(wǎng)絡(luò)支付并不需要幾千億元的資金，各種“寶”中大部分資金并不需要短期用于支付，而是銀行長期理財?shù)馁Y金。這些資金由于不能在銀行獲取高收益，轉(zhuǎn)而投向網(wǎng)絡(luò)?；鸸竞突ヂ?lián)網(wǎng)公司完全可以將這些資金轉(zhuǎn)化為收益更高的債券基金、股票基金等長期投資品種。從產(chǎn)品更新?lián)Q代的角度來看，互聯(lián)網(wǎng)基金的發(fā)展預(yù)計可以分為以下三個階段。

第一階段是資金聚攏型產(chǎn)品階段，即各種“寶”產(chǎn)品，這類產(chǎn)品類似銀行吸收存款，是最容易被互聯(lián)網(wǎng)用戶理解的，投資風(fēng)險也最低，可以快速擴(kuò)充規(guī)模，提高品牌知名度。

第二階段是投資增強(qiáng)型產(chǎn)品階段，當(dāng)各種“寶”聚攏了大量資金之后，什么產(chǎn)品能夠在保證適當(dāng)流動性基礎(chǔ)上提供更高的收益，就能夠在新一輪競爭中稱王?；ヂ?lián)網(wǎng)化的債券基金、保本基金等，有望在此輪競爭中勝出。

第三階段是定制化產(chǎn)品和服務(wù)階段。如果僅僅是銷售產(chǎn)品，那么就不要期望互聯(lián)網(wǎng)客戶有任何形式的忠誠度，投資者總是會追隨收益而動。而收益比拼是任何投資機(jī)構(gòu)都沒有勝利把握的競爭形式，所以互聯(lián)網(wǎng)基金的最終競爭形式必然會和線下金融機(jī)構(gòu)一樣變?yōu)榉?wù)性競爭。

基金公司除了基金銷售以外，還有理財咨詢和特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以往由于受制于銀行等渠道，使得基金公司不能直接面向投資者提供此類服務(wù)，而互聯(lián)網(wǎng)金融的興起給基金公司一個和投資者面對面的機(jī)會，基金公司可以直接通過互聯(lián)網(wǎng)來和投資者溝通，為投資者量身訂做合適的金融產(chǎn)品。

但從目前形式來看，互聯(lián)網(wǎng)基金還不具備整體上替代傳統(tǒng)基金的能力，就好比網(wǎng)絡(luò)銀行不能替代銀行網(wǎng)點一樣。

一方面，傳統(tǒng)銀行很容易復(fù)制各種“寶”。憑借銀行卡無所不能的支付優(yōu)勢，傳統(tǒng)銀行可以迅速替代各種“寶”。目前，建設(shè)銀行也開通了貨幣市場基金網(wǎng)銀交易時時到賬業(yè)務(wù)，配合銀行卡自身的支付功能，其用途比支付寶更大，競爭力也更強(qiáng)。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)基金對收益性、流動性和安全性的要求過高，從而限制了其發(fā)展規(guī)模。任何投資模式也難以讓收益性、流動性和安全性同時達(dá)到最優(yōu)，所以多數(shù)基金從本質(zhì)上還不能滿足互聯(lián)網(wǎng)基金的基本要求，無法在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)展，這就自動為傳統(tǒng)基金讓出了半壁江山。特別是當(dāng)股票市場上漲時，傳統(tǒng)基金的優(yōu)勢會更加明顯。另外，利率市場化可能最終摧毀互聯(lián)網(wǎng)基金存在的基礎(chǔ)。實現(xiàn)利率市場化后，銀行存款利率可能與各種“寶”的收益率相差無幾，從而使互聯(lián)網(wǎng)基金失去了最基礎(chǔ)的資金聚攏客戶，也就失去了發(fā)展下去的基礎(chǔ)。當(dāng)然利率市場化尚需時日，互聯(lián)網(wǎng)基金需在利率市場化之前發(fā)展壯大，才能承受住傳統(tǒng)基金的反撲。