向松祚

美聯(lián)儲最新貨幣政策會議決定，自2014年1月起，每月削減債務(wù)購買100億美元，直至完全終止量化寬松之債務(wù)購買。消息傳來，多國股市和匯率應(yīng)聲下跌。中國股市之脆弱性尤其令人瞠目，充分顯示我國貨幣環(huán)境深受美聯(lián)儲政策動向影響。

短期而言，擺脫所謂“被美元化”困境，無外乎如下基本對策：其一，央行逐步減少常規(guī)匯率干預(yù)措施；其二，繼續(xù)放寬匯率波動幅度，同時(shí)適當(dāng)控制匯率升值幅度；其三，逐步放寬RQDII（人民幣合格境外投資者）、QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）、QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）的額度，加快資金雙向流動步伐，以減弱人民幣單邊升值預(yù)期；其四，繼續(xù)加強(qiáng)對熱錢流動的監(jiān)管，防止“匯差和利差”套利愈演愈烈。

長期而言，擺脫人民幣“被美元化”，本質(zhì)上就是擺脫美元霸權(quán)、美元陷阱和美元悖論。欲達(dá)此目的，則必須審時(shí)度勢，逐步實(shí)施如下基本戰(zhàn)略。

核心戰(zhàn)略是矢志不渝推進(jìn)人民幣國際化；欲實(shí)現(xiàn)人民幣的真正國際化，則中國金融市場和金融機(jī)構(gòu)必須國際化；欲實(shí)現(xiàn)中國金融市場和金融機(jī)構(gòu)的國際化，則必須首先實(shí)現(xiàn)國內(nèi)金融市場的高度市場化和充分競爭，建立和完善國內(nèi)多層次、多主體、多元化的金融市場；欲達(dá)此目的，則必須全力推動我國金融體制的深化改革，包括金融市場、金融組織、金融創(chuàng)新、金融監(jiān)管和金融企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等許多方面均需深刻變革。最后，要真正實(shí)現(xiàn)上述改革目標(biāo)，則必須真正開啟政治體制的改革和調(diào)整。人民幣國際化的長期和總體戰(zhàn)略主要涵蓋四個(gè)方面：一是如何協(xié)調(diào)和處理我國與其他國家在貨幣金融方面的合作和競爭；二是人民幣國際化與我國國內(nèi)多層次金融市場建設(shè)、我國金融業(yè)對內(nèi)放開和對外開放之間的關(guān)系；三是如何構(gòu)想港幣未來地位、上海國際金融中心和香港國際金融中心的分工和協(xié)作；四是如何管理人民幣國際化過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)，確保人民幣國際化穩(wěn)定、有序進(jìn)行。

我們要繼續(xù)采取積極、有效的政策鼓勵(lì)和扶持措施，爭取在10年之內(nèi)將香港建設(shè)成為規(guī)模較大、具有高度流動性、全球最重要的人民幣離岸金融市場，包括以人民幣計(jì)價(jià)和交易的債券市場、股票市場、外匯市場、衍生金融市場、期貨市場。我國應(yīng)減持美國國債或者不再增持美國國債，假若美國繼續(xù)需要我國外匯資金為其財(cái)政赤字和國債融資，我們則可建議和鼓勵(lì)美國政府到香港或上海大規(guī)模發(fā)行人民幣債券，然后將所籌集的人民幣資金拿到我國外管局兌換為美元資金。債券到期之時(shí)，我國可要求美國以人民幣還本付息。如此，既可以極大提升人民幣債券市場的國際地位和流動性，又可以回避我國外匯資產(chǎn)大量集中投資美國國債所面臨的匯率損失和貶值風(fēng)險(xiǎn)。

減持美國國債的同時(shí)，我國應(yīng)盡快采取措施和簡化手續(xù)，鼓勵(lì)我國居民個(gè)人和企業(yè)自主進(jìn)行海外投資、置產(chǎn)興業(yè)。如此，既能實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”、有效分散外匯儲備投資的風(fēng)險(xiǎn)，又能夠鼓勵(lì)我國企業(yè)走出去，實(shí)現(xiàn)我國企業(yè)經(jīng)營的全球布局。

根據(jù)十八屆三中全會所確立的基本方針，我國應(yīng)制訂明確的人民幣資本賬戶可兌換時(shí)間表，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本賬戶可兌換，促進(jìn)國內(nèi)多層次金融市場發(fā)展。沒有國內(nèi)多層次金融市場的迅速發(fā)展，沒有利率市場化和資本賬戶兌換，人民幣就不可能實(shí)現(xiàn)真正的國際化。我國應(yīng)盡快出臺具體措施，大幅度提高RQDII額度，逐漸實(shí)現(xiàn)海外人民幣自由對內(nèi)直接投資；還應(yīng)盡快推出上海股票交易所國際板，以此促進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)。

我們還應(yīng)積極探討如何建立新加坡、倫敦、紐約、法蘭克福人民幣離岸結(jié)算和交易中心，一方面可為人民幣國際化積累經(jīng)驗(yàn)，一方面可促進(jìn)中國銀行金融業(yè)的國際化。我國應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)與其他國家的多邊或雙邊貨幣合作，逐步實(shí)現(xiàn)我國與其他國家的雙邊或多邊貨幣互換常態(tài)化或永久化，繼續(xù)積極地深度參與建立和擴(kuò)大東盟10+3外匯儲備庫和外匯儲備共享機(jī)制，加強(qiáng)與周邊國家貨幣政策和國際債務(wù)管理的協(xié)作和協(xié)調(diào)。