劉晶華

[摘 要]公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)和控制是當(dāng)前財(cái)務(wù)領(lǐng)域的一項(xiàng)重要研究課題，在日益復(fù)雜的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)具有不確定性，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)不有、無(wú)處不在。如果對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理不善，就會(huì)遭受經(jīng)濟(jì)損失，甚至?xí)l(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，就要對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析、對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和度量，即企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)是基礎(chǔ)；對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，其目的是通過(guò)采取經(jīng)濟(jì)合理的控制策略，規(guī)避或分散風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)避免損失，即企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制是關(guān)鍵。

[關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；評(píng)價(jià)；控制

[中圖分類號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432（2014）39-0135-02

1 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類

企業(yè)在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)包括資金的籌集、投入、耗費(fèi)、回收和分配等具體活動(dòng)，其中資金的投入、耗費(fèi)及回收活動(dòng)都屬于資金的具體運(yùn)用，是投資活動(dòng)范疇。資金的分配活動(dòng)主要是將企業(yè)收益在投資者和企業(yè)內(nèi)部的再投資之間進(jìn)行分配，而留在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行再投資的資金，又形成了企業(yè)的資金來(lái)源。所以，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，資金的分配活動(dòng)可以歸為籌資活動(dòng)。由此，從資金運(yùn)動(dòng)的具體環(huán)節(jié)進(jìn)行劃分，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就分為資金的籌集風(fēng)險(xiǎn)（即籌資風(fēng)險(xiǎn)）和資金的投入、耗費(fèi)及回收風(fēng)險(xiǎn)（即投資風(fēng)險(xiǎn)）兩大類?；I資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在籌資活動(dòng)中由于資金供需市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化或籌資來(lái)源結(jié)構(gòu)、幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等因素而給企業(yè)帶來(lái)的預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果的差異。投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在投資活動(dòng)中，由不確定因素的影響使企業(yè)的預(yù)期財(cái)務(wù)成果與實(shí)際財(cái)務(wù)成果產(chǎn)生的差異。企業(yè)的投資活動(dòng)具體分為兩種：一是企業(yè)的對(duì)內(nèi)投資活動(dòng)；二是企業(yè)的對(duì)外投資活動(dòng)。投資對(duì)象不同，投資風(fēng)險(xiǎn)往往也不同。

2 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征

2.1 客觀性

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，它是不以人的主觀意識(shí)而存在的客觀環(huán)境或客觀條件變化的產(chǎn)物。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的這一特性，有助于人們主動(dòng)去揭示引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的客觀原因，從而對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。

2.2 不確定性

不確定性是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的必要條件，沒(méi)有不確定性，也就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于不確定性的控制有助于控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 可度量性

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，因而可以用數(shù)學(xué)尤其是概率統(tǒng)計(jì)等科學(xué)方法來(lái)度量。如果企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能夠度量，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制也就無(wú)從談起。

2.4 雙重性

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的雙重性是指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)既有損失的一面，又有收益的一面。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的這一特性有助于我們?nèi)姘盐肇?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，既要看到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的危害性，提高風(fēng)險(xiǎn)的控制能力，避免風(fēng)險(xiǎn)損失；同時(shí)也要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)律的探索和研究，準(zhǔn)確把握時(shí)機(jī)，進(jìn)行科學(xué)決策，謀取風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。

2.5 全面性

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過(guò)程，并體現(xiàn)在多種財(cái)務(wù)關(guān)系上。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的這一特性，有助于從全局出發(fā)，既要探尋各種財(cái)務(wù)活動(dòng)中企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因、表征及度量和控制方法，又要對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體進(jìn)行全面管理，同時(shí)正確地權(quán)衡企業(yè)各種財(cái)務(wù)關(guān)系。

3 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

3.1 復(fù)雜多變的外部環(huán)境

企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的外部環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。財(cái)務(wù)活動(dòng)外部環(huán)境是企業(yè)難以改變的財(cái)務(wù)決策外部約束條件，涉及范圍很廣，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素都存在于企業(yè)之外，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)卻會(huì)產(chǎn)生重大的影響。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)外部環(huán)境的變化對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是難以準(zhǔn)確預(yù)見(jiàn)和把握的，這勢(shì)必會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)決策更多地是適應(yīng)它們的要求和變化。企業(yè)能否適應(yīng)外部環(huán)境的變化很大程度上取決于企業(yè)未來(lái)的獲利能力，取決于企業(yè)的資本、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、收益等的未來(lái)增長(zhǎng)。因此，企業(yè)適應(yīng)復(fù)雜多變的外部環(huán)境的能力可以通過(guò)資本保值增值率、資本積累率等發(fā)展能力變量體現(xiàn)出來(lái)。

3.2 籌資決策失誤

一是籌資規(guī)模不當(dāng)。企業(yè)籌資規(guī)模的選擇不當(dāng)會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。倘若投資規(guī)模大而籌入資金過(guò)少，企業(yè)無(wú)法獲取預(yù)期收益，甚至蒙受重大經(jīng)濟(jì)損失。與此相反，如果投資規(guī)模小而企業(yè)籌入過(guò)多的債務(wù)資金，會(huì)造成資金閑置，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。二是資金來(lái)源結(jié)構(gòu)不當(dāng)。這是指企業(yè)籌資總額中自有資金和借入資金比例不恰當(dāng)對(duì)企業(yè)收益產(chǎn)生負(fù)面影響而形成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是籌資方式及時(shí)間選擇不當(dāng)。不同的方式在不同的時(shí)間會(huì)有各自的優(yōu)點(diǎn)與弊端。如果選擇不恰當(dāng)，就會(huì)增加企業(yè)額外費(fèi)用，減少企業(yè)應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。四是債務(wù)期限結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)。債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所擁有的長(zhǎng)短期負(fù)債的相對(duì)比重。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的恰當(dāng)安排往往被人忽略。若負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，就會(huì)加大企業(yè)的債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 資產(chǎn)的流動(dòng)性差

資產(chǎn)的流動(dòng)性是指資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金并保持其購(gòu)買力的能力。事實(shí)證明，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)的流動(dòng)性息息相關(guān)。資金匾乏、存貨積壓、“三角債”嚴(yán)重等這些問(wèn)題是資產(chǎn)流動(dòng)性不強(qiáng)的表現(xiàn)，也是引發(fā)企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。

3.4 贏利能力缺乏

從長(zhǎng)遠(yuǎn)的觀點(diǎn)來(lái)看，一個(gè)企業(yè)要想抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、遠(yuǎn)離財(cái)務(wù)危機(jī)，必須具有良好的贏利能力。贏利能力是企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，是企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的現(xiàn)金來(lái)源，也是企業(yè)償債和信用的保障。一般而言，贏利能力越強(qiáng)的企業(yè)，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越牢固，企業(yè)對(duì)外籌資的能力和清償債務(wù)的能力也越強(qiáng)，企業(yè)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性就越小。因此企業(yè)贏利能力不強(qiáng)是導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因。只有持續(xù)提高企業(yè)贏利能力，才能從根本上解決企業(yè)資金問(wèn)題，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，化解財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，企業(yè)的贏利能力可以用資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、股東權(quán)益凈利率等贏利能力變量來(lái)反映。

3.5 公司治理因素的影響

公司治理結(jié)構(gòu)是規(guī)范不同權(quán)利主體彼此之間責(zé)、權(quán)、利關(guān)系的制度安排，進(jìn)而解決公司內(nèi)部的監(jiān)督、激勵(lì)和風(fēng)險(xiǎn)分配等問(wèn)題。公司治理也是相關(guān)利益主體之間的權(quán)力、責(zé)任和利益的一種制度安排，通過(guò)財(cái)權(quán)安排機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部財(cái)務(wù)激勵(lì)和約束機(jī)制。公司治理的核心是以財(cái)權(quán)配置為中心，安排權(quán)利的分布和激勵(lì)約束問(wèn)題。而這又與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。

4 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制策略

4.1 建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，是指為了防止企業(yè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行偏離預(yù)期目標(biāo)而建立的報(bào)警系統(tǒng)。它主要是企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，進(jìn)行事先預(yù)測(cè)和防范的一種戰(zhàn)略管理手段。并根據(jù)該系統(tǒng)事先發(fā)現(xiàn)的跡象或征兆，以警示決策者，提醒其采取防范與調(diào)整措施，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)作為一個(gè)行之有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制工具，其靈敏度越高，就能越早地發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并告知企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，就能越有效地防范與解決問(wèn)題，回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.2 建立企業(yè)對(duì)外擔(dān)保管理制度

企業(yè)對(duì)外擔(dān)保也是引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。因此，企業(yè)應(yīng)依據(jù)《擔(dān)保法》的有關(guān)規(guī)定，制訂嚴(yán)格的內(nèi)部管理制度和責(zé)任追究制度，嚴(yán)格審查被擔(dān)保單位的償債能力和信用程度。企業(yè)的子公司及其下屬企業(yè)的對(duì)外擔(dān)保，必須報(bào)母公司批準(zhǔn)后，才能對(duì)外擔(dān)保。企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格控制對(duì)外擔(dān)保，最大限度地減少對(duì)外擔(dān)保的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 建立合理的激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制

激勵(lì)和約束都是為了達(dá)到管理目標(biāo)而進(jìn)行的，企業(yè)內(nèi)部的激勵(lì)和約束機(jī)制的目的就是保證企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，在企業(yè)管理中片面強(qiáng)調(diào)激勵(lì)或者約束都是不科學(xué)的，只有二者配合運(yùn)用才能達(dá)到管理目標(biāo)。就激勵(lì)機(jī)制來(lái)說(shuō)，應(yīng)包括物質(zhì)與精神激勵(lì)兩個(gè)方面。物質(zhì)激勵(lì)主要解決物質(zhì)動(dòng)力問(wèn)題，即滿足有關(guān)人員的物質(zhì)需求，主要包括：以貨幣形態(tài)表現(xiàn)的，如工資加獎(jiǎng)金、職位消費(fèi)、年薪等；以非貨幣形態(tài)表現(xiàn)的，如期權(quán)或直接發(fā)放股權(quán)；其他形式，如各種保險(xiǎn)等。精神激勵(lì)主要解決有關(guān)人員的精神需求，可采用目標(biāo)激勵(lì)、政治激勵(lì)、榮譽(yù)激勵(lì)等。也要建立完善的約束機(jī)制，如獨(dú)立董事制度及獎(jiǎng)懲制度等。特別是獎(jiǎng)懲制度可采取罰款、賠償、扣減獎(jiǎng)金等貨幣形式，也可采用行政處分等形式。

4.4 健全企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度是企業(yè)關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體規(guī)定，內(nèi)容涉及企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的設(shè)立、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置以及人員配備、各職能部門在風(fēng)險(xiǎn)管理中的權(quán)利和職責(zé)、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序等方面。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的基本要求，健全的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度本身就已經(jīng)消除了一部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。無(wú)法設(shè)想在一個(gè)企業(yè)，如果體制不清，組織機(jī)構(gòu)重復(fù)，權(quán)責(zé)不明，該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況會(huì)健康、良好。所以健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度對(duì)企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是非常必要的。

4.5 建立切實(shí)可行的投資決策機(jī)制

投資決策失誤是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因。因此通過(guò)建立切實(shí)可行的投資決策機(jī)制可以提高投資決策的科學(xué)化水平，降低決策風(fēng)險(xiǎn)。一方面要規(guī)范項(xiàng)目投資程序，做好項(xiàng)目可行性研究，盡量采用定量計(jì)算及分析方法，并運(yùn)用科學(xué)的決策模型進(jìn)行決策，防止因投資決策失誤而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面在投資決策中不僅要考慮投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和階段、現(xiàn)有投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)管理狀況，還必須考慮財(cái)務(wù)匹配因素。即在企業(yè)經(jīng)營(yíng)或投資、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量編排有可能的情況下，企業(yè)投資的項(xiàng)目可以多一些，業(yè)務(wù)發(fā)展的速度可以快一些；在現(xiàn)金流量偏緊的情況下，就要注意控制投資規(guī)模和掌握好業(yè)務(wù)發(fā)展的節(jié)奏，盡量減少與主業(yè)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有直接聯(lián)系的投資項(xiàng)目，適當(dāng)減少長(zhǎng)期投資，將資金集中于主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的培育方面，或兼顧一些投資少、見(jiàn)效快的項(xiàng)目，從而保證公司資金的良性循環(huán)，使公司業(yè)務(wù)成長(zhǎng)得到穩(wěn)健財(cái)務(wù)的支持。

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)和控制是企業(yè)價(jià)值管理不可分割的一部分。如果一個(gè)企業(yè)采取積極有效的措施管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以提高企業(yè)的價(jià)值。通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和控制，可以降低交易費(fèi)用，而最明顯得到控制的交易費(fèi)用就是破產(chǎn)；企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)和控制可以幫助企業(yè)的管理層避免錯(cuò)誤的投資決策；企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)和控制在一定程度上可以降低風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)和控制有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

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