口述/陳樂宗

我60年代去美國，開始是學(xué)習(xí)，后來就留下來。Morningside1986年在美國成立，主要做的是PE，還沒有做VC。1992年晨興進(jìn)入中國。

1993年，我?guī)е掀判『⒁黄鸢岬搅松虾?。做投資，隔山買牛是危險(xiǎn)的，在中國做，一定要完全融入中國社會(huì)。整個(gè)社會(huì)的發(fā)展，市場的發(fā)展，消費(fèi)者的心態(tài)，都是你做投資必須要掌握的。搬到大陸這個(gè)決定，現(xiàn)在回頭看還是正確的。

開始的時(shí)候，我們也算不上什么基金，也沒有固定的金額，反正就那么多年一下一下地做，滾雪球吧。

當(dāng)時(shí)中國的VC市場一片空白，遍地都是項(xiàng)目，項(xiàng)目多于資金吶。那個(gè)時(shí)候法規(guī)等各方面還都不完善，確實(shí)有一些風(fēng)險(xiǎn)，跟現(xiàn)在比，當(dāng)時(shí)是另外一個(gè)世界。我覺得那個(gè)時(shí)候挺好玩兒，機(jī)會(huì)多啊，當(dāng)然經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還是比較受歷史局限，還是很多重工業(yè)、輕工業(yè)，科技還談不上。我記得那時(shí)候去看中科院這類的研究所，基本上年輕的都出國了，就剩下來一些老教授在那兒做實(shí)驗(yàn)。當(dāng)然現(xiàn)在看那個(gè)也不是壞事了，很多人在國外受教育，有了經(jīng)驗(yàn)，后來回國，對創(chuàng)立中國的科技產(chǎn)業(yè)確實(shí)做了很大的貢獻(xiàn)。但那個(gè)年代是有一個(gè)青黃不接的，我記得去看那些實(shí)驗(yàn)室還是蠻凄涼的。

開始主要投的是工業(yè)方面的項(xiàng)目，有機(jī)械的，有一些輕工業(yè)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)有一個(gè)同事，在輕工系統(tǒng)的人脈比較好。

我們來國內(nèi)的時(shí)候還沒有互聯(lián)網(wǎng)，到90年代中末期才開始有。搜狐確實(shí)是我們一個(gè)比較關(guān)鍵的投資。我是在Boston（波士頓）的朋友們中間遇到張朝陽的，他是MIT（麻省理工學(xué)院）物理系的PhD（博士）。他讀完書以后，在MIT不知道是哪一個(gè)辦公室做事，他說想回中國搞互聯(lián)網(wǎng)。當(dāng)時(shí)覺得有一點(diǎn)破天荒的是，他怎么會(huì)想回中國？中國那個(gè)時(shí)候還沒個(gè)人電腦，只有某一些單位里有幾臺電腦，很多人共用，輪到你你用一下。那時(shí)候就覺得電腦都沒有你還搞什么互聯(lián)網(wǎng)。張朝陽確實(shí)是一個(gè)很有遠(yuǎn)見的創(chuàng)新者。

不久之后就是全球互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂了。我記得搜狐最低潮的時(shí)候，幾毛錢一股，剛上市的時(shí)候12塊（美元）。那時(shí)我在美國，張朝陽打電話給我叫我們?nèi)upport（支持）公司，我們就跑去市場買搜狐股票。當(dāng)然后來市場恢復(fù)以后，贏面就很大嘛。市場就是這樣，有它的周期性，有泡沫有低潮，我們做投資的總得要有病例。

VC和PE是兩個(gè)很不同的做法。PE投的是比較成熟的公司，有財(cái)務(wù)報(bào)表，歷史財(cái)務(wù)狀況，可以去研究。VC主要是投有科技含量的初創(chuàng)公司，基本是什么都沒有，只有一些技術(shù)，一些專利，有一個(gè)小團(tuán)隊(duì)。VC投的是技術(shù)的未來，完全是看你對未來的方向、市場發(fā)展能有多少掌握。

世界上沒有水晶球的。很多人做投資做得成功，回頭講故事的時(shí)候讓人覺得你這個(gè)人真是洞見未來啊。最近有人來找我也這么說，把我以前做的投資項(xiàng)目也study過，說你做這個(gè)真是能抓著先機(jī)，你做那個(gè)也被你掌握到。我跟他說老兄，運(yùn)氣好吧。

當(dāng)然，有經(jīng)驗(yàn)是很重要的，你只有用過去的數(shù)據(jù)去預(yù)測未來的情況，從而去投項(xiàng)目。舉個(gè)例子，10年前，我們就開始掌握到手機(jī)，就感覺到互聯(lián)網(wǎng)會(huì)從固網(wǎng)轉(zhuǎn)移到移動(dòng)，這種大方向掌握到，那就在這個(gè)前提下尋找具體投資項(xiàng)目。我看做風(fēng)投主要還是這樣吧，技術(shù)是層出不窮的，沒有止境，你要掌握到市場大方向。

Morningside的結(jié)構(gòu)是比較松散的，也是比較模糊的。我有這么一群能力很強(qiáng)的同事，都有他們的強(qiáng)項(xiàng)，就放手讓他們?nèi)ジ蓡h。

我們主要有三個(gè)領(lǐng)域?；ヂ?lián)網(wǎng)這塊是一個(gè)大的了?；ヂ?lián)網(wǎng)我們是不做基本建設(shè)的，做的主要是應(yīng)用?；ヂ?lián)網(wǎng)應(yīng)用是地域性非常強(qiáng)的，你看中國的市場，外國的互聯(lián)網(wǎng)公司很難進(jìn)來，ebay在美國不論多強(qiáng)，在中國也干不下去。地域性跟文化的含量是蠻大的，那在中國做就一定要有中國的團(tuán)隊(duì)，不然你隔山買牛，就危險(xiǎn)了。

另外一個(gè)是生物醫(yī)藥。它的很多特征跟互聯(lián)網(wǎng)是相反的。它是比較全球性的，做生物醫(yī)藥特別是創(chuàng)新性的生物醫(yī)藥，是全球應(yīng)用的，現(xiàn)在做那塊的人也都申請全球?qū)＠裁吹?。?dāng)然監(jiān)管是有地域性的，在美國要經(jīng)過FDA，歐洲要經(jīng)過EMAP，中國要經(jīng)過藥監(jiān)局，但技術(shù)是全球的。

還有一塊，就是我們也做一些房地產(chǎn)投資，在美國，收點(diǎn)租金，哈哈。

互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以后，大家都覺得要從互聯(lián)網(wǎng)回到實(shí)的東西了。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，要不就做實(shí)際的建設(shè)，做硬件、鋪網(wǎng)啊這些，要不就是做內(nèi)容，就是媒體的東西了。我們是不做基本建設(shè)的，就覺得要找一些在市場里有實(shí)力的有獨(dú)特價(jià)值的媒體。那時(shí)就去找國外的比較有名的媒體。當(dāng)時(shí)《福布斯》負(fù)責(zé)亞洲的那個(gè)人是哈佛畢業(yè)的，在大學(xué)里一個(gè)寢室4個(gè)人，里面有兩個(gè)以前都在我那兒上班（晨興美國）。也是機(jī)緣巧合啦，這兩個(gè)就介紹給我《福布斯》負(fù)責(zé)亞洲的那個(gè)人。

那一段我看對劉芹也是一個(gè)挺好的經(jīng)驗(yàn)，他真的是親手操作營運(yùn)一個(gè)公司，是很好的鍛煉。很多做投資的人都沒營運(yùn)過公司，真的要營運(yùn)公司，有很多具體的難題。操作過一個(gè)公司，你對事情的看法會(huì)實(shí)在很多，光是從一個(gè)高層面去看，很多問題看不出的。

基本上那個(gè)時(shí)候都是他跟石建明兩個(gè)人在搞這些媒體，都是他們在操作，我是放手讓他們?nèi)プ觥?/p>

我做事是很權(quán)力下放的，我不能放的是人品。如果人品操守有問題的話，是零容忍的。能力方面，有天生的一面，有的人腦子比較聰明，有的人腦子可能不那么聰明，老實(shí)說，所謂的聰明是很多維的，很多時(shí)候不能用單維的尺度去說，某一個(gè)人就比另一個(gè)人聰明。所以用人吶，就一定要看到人家的長處，一方面希望他學(xué)習(xí)需要提高的地方，另一方面希望他們有機(jī)會(huì)把他們的能力發(fā)揮出來。越發(fā)揮，做出來一點(diǎn)成就，人也就越有自信，做起事來就方便很多了。如果老是沒自信對自己打問號，那是很難過的。但是自信也不是盲目的，一定有鍛煉過，有業(yè)績，能在履歷里顯示我做出過什么事，得到了什么成就。這樣得來的自信是有依據(jù)的。

劉芹是石建明帶進(jìn)來的。石建明當(dāng)時(shí)在中歐讀MBA，來Morningside做實(shí)習(xí)，讀完以后就進(jìn)來Morningside。他和劉芹是MBA同學(xué)。

我是蠻重視培養(yǎng)下一代的，很放手讓他們?nèi)プ觥：芏嗳诉M(jìn)來好像沒什么經(jīng)驗(yàn)，也沒關(guān)系，從實(shí)踐里就練得出經(jīng)驗(yàn)來唄。他們都是在實(shí)踐里練出他們的功夫的。我看他們真的是高手啊。

家族基金變成開放式基金也是好事，也是一種社會(huì)服務(wù)吧。很多投這個(gè)基金的都是養(yǎng)老基金或者是大學(xué)，他們做的都是好事，能替他們管點(diǎn)錢，絕對是好事，對社會(huì)也是有貢獻(xiàn)的。做事嘛，總得要考慮對社會(huì)的貢獻(xiàn)，光是賺錢，這個(gè)滿足感很快就到頭了。

你一開放，就牽涉到管理別人的錢。管理別人的錢，你要有高度的專業(yè)和操守，不能給人家把柄的。你要對人家負(fù)責(zé)任，一定要做到在誠信方面是無可挑剔的。

我們對財(cái)富是看得很輕的了。家里有多少錢，對我的生活方式一點(diǎn)影響沒有的。我今天還是開一臺大眾汽車，我不會(huì)搞什么這個(gè)名牌那個(gè)名牌，我覺得那太無聊了。當(dāng)然，做生意，錢是衡量你成功與失敗的一個(gè)尺度，但是你有了錢以后，一定要把錢用到對人類有貢獻(xiàn)的地方，這是很重要的。

劉芹說的沒錯(cuò)，我們一起這么多年，在價(jià)值觀上是有高度的共識。你看劉芹，他也是就那樣，生活也沒有那么奢華。你看中國那些什么土豪啊，亂花錢的一些人，也說明他們?nèi)松膬?nèi)涵，錢對他們太重要了。

能留在晨興的人肯定是對我們的價(jià)值觀有高度的認(rèn)同的，要不然留不下來的。當(dāng)然，這個(gè)世界大家都是自由的，能把我們捆綁在一起，是價(jià)值觀，不是錢就能捆綁的。而且大家一起共事，開心，人生就有意義，所以我不擔(dān)心劉芹成了明星投資人就有可能離開。

好啦，我看我能說的也就這么多啦，我要回去干活啦！