過(guò)去30年改革開(kāi)放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了舉世矚目的成果，這一點(diǎn)有目共睹，可與此同時(shí)工業(yè)發(fā)展也不可避免地付出了環(huán)境污染的代價(jià)。沒(méi)有選擇的余地，中國(guó)政府必須加大環(huán)境治理方面的投入，環(huán)保企業(yè)迎來(lái)了發(fā)展機(jī)遇；另一方面，現(xiàn)有環(huán)境污染也造成越來(lái)越多病癥，對(duì)醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)有剛性的需求。進(jìn)入農(nóng)歷馬年，環(huán)保和醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)無(wú)疑是投資熱點(diǎn)。

泛環(huán)保行業(yè)機(jī)會(huì)涌現(xiàn)。泛環(huán)保領(lǐng)域涵蓋傳統(tǒng)的污染治理，更包括資源節(jié)約、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域。我們認(rèn)為泛環(huán)保領(lǐng)域體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，與七大新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)等多領(lǐng)域有交集，相關(guān)產(chǎn)業(yè)得到國(guó)家政策層面的支持，優(yōu)勢(shì)企業(yè)業(yè)績(jī)連年上漲，正在誕生資本市場(chǎng)明星企業(yè)，值得重點(diǎn)關(guān)注。

與行業(yè)高景氣與業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)的是環(huán)保行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)靚麗。2013年跑贏大盤(pán)44%。2013年1～3季度業(yè)績(jī)大氣領(lǐng)跑，水處理跟隨，與政策面的推進(jìn)、民眾心理演進(jìn)等共同促成大氣股的領(lǐng)漲，以及全行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)。高估值與業(yè)績(jī)成長(zhǎng)共存，環(huán)保估值水平處于高位。而政策面的支持，以及未來(lái)的高速業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，將會(huì)逐步釋放估值壓力。

在環(huán)保產(chǎn)業(yè)中，大氣治理是一個(gè)重要方面。明后兩年大氣治理市場(chǎng)中容量最大的還是脫硫，增速最快的領(lǐng)域在除塵。很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為大氣治理或?qū)⒃?015年后停滯，但我們認(rèn)為，再接下來(lái)要看政策，未來(lái)在技術(shù)、市場(chǎng)等方面具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司將繼續(xù)有突出表現(xiàn)。

2014年預(yù)計(jì)推出環(huán)保稅，大氣方面稅收額近900億。可以說(shuō)，大氣治理的盛宴仍在繼續(xù)，相關(guān)上市公司在2014年將繼續(xù)享受業(yè)績(jī)和估值的雙重提升，成為市場(chǎng)的亮點(diǎn)。

2014年水處理也將上演重頭戲。在水處理產(chǎn)業(yè)鏈中，水處理設(shè)備將是增長(zhǎng)較快、利潤(rùn)較高的環(huán)節(jié)。膜技術(shù)受益于出水質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)。膜法水處理技術(shù)是劃時(shí)代的水處理技術(shù)，在污水處理與供水領(lǐng)域相比傳統(tǒng)生化處理方法具有出水質(zhì)量更高的先天優(yōu)勢(shì)。不斷提高的污水處理與供水標(biāo)準(zhǔn)將促進(jìn)行業(yè)對(duì)膜技術(shù)的市場(chǎng)需求。我國(guó)低廉的水價(jià)不利于節(jié)水與環(huán)保的國(guó)策，預(yù)計(jì)水價(jià)將在“十二五”期間大幅度提升，并支撐水處理設(shè)備的更新升級(jí)。

馬年環(huán)保領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)多，重點(diǎn)可關(guān)注以下三個(gè)方面有代表性的公司：大氣治理方面，特別是其中的除塵市場(chǎng)，與霧霾天氣關(guān)聯(lián)度最大、且2013年～2015年市場(chǎng)空間增速高達(dá)200%以上的可重點(diǎn)關(guān)注公司有：龍凈環(huán)保（600388）、中電遠(yuǎn)達(dá)（600292）、國(guó)電清新（002573）、菲達(dá)環(huán)保（600526）。水處理方面是最看好的領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注公司：碧水源（300070）、萬(wàn)邦達(dá)（300055）、津膜科技（300334）。最后，固廢處理方面：桑德環(huán)境（000826）、盛運(yùn)股份（300090）；生態(tài)修復(fù)及土壤治理：鐵漢生態(tài)（300197）、永清環(huán)保（300187）；監(jiān)測(cè)行業(yè)：先河環(huán)保（300137）、聚光科技（300203）、天瑞儀器（300165）。

醫(yī)藥行業(yè)在馬年的行業(yè)景氣度也將逐漸轉(zhuǎn)好。相對(duì)更加受益的領(lǐng)域集中在：醫(yī)療平臺(tái)（醫(yī)院經(jīng)營(yíng)等）、養(yǎng)老產(chǎn)品（醫(yī)藥、器械相關(guān)）。隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化以及老齡化的加快，包括醫(yī)療服務(wù)、藥品、醫(yī)療器械等整個(gè)醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)都將長(zhǎng)期受益。其中相對(duì)于藥品而言，醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)由于起步較晚，成長(zhǎng)性更為突出，醫(yī)療器械、醫(yī)藥服務(wù)業(yè)投資關(guān)注度將持續(xù)升溫。所以抗周期的醫(yī)藥行業(yè)在馬年我們認(rèn)為投資價(jià)值較大。

2013年以來(lái)，醫(yī)藥制造業(yè)的景氣指數(shù)處于下滑趨勢(shì)，2013年3月、5月和8月分別為153.80、149.70和144.60。景氣指數(shù)下滑的主要原因系“反商業(yè)賄賂”、招標(biāo)降價(jià)、新GMP改造等一系列措施，導(dǎo)致醫(yī)藥制造企業(yè)對(duì)后市普遍處于觀望態(tài)度。

展望醫(yī)藥板塊馬年的走勢(shì)，基本藥物招標(biāo)政策的變化、產(chǎn)品價(jià)格的調(diào)整等政策性導(dǎo)向，將對(duì)醫(yī)藥行業(yè)走勢(shì)產(chǎn)生重大不確定性影響。此外，生產(chǎn)成本上升、產(chǎn)品價(jià)格下降將是醫(yī)藥企業(yè)所必需長(zhǎng)期面對(duì)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的利潤(rùn)增速也構(gòu)成一定的壓力。我們維持醫(yī)藥板塊在2014年“增持”的評(píng)級(jí)，主要理由是：⑴隨著國(guó)家對(duì)醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)的繼續(xù)投入，醫(yī)藥工業(yè)生產(chǎn)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大；⑵從藥品需求端來(lái)看，醫(yī)院終端增幅將明顯下降，縣醫(yī)院、基層醫(yī)院增長(zhǎng)好于大醫(yī)院，零售終端增長(zhǎng)平穩(wěn)、競(jìng)爭(zhēng)更加激烈；⑶醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)風(fēng)起云涌，上市公司有望憑借資本實(shí)力勝出；⑷新GSP、新GMP標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，有望提高行業(yè)集中度、利好龍頭企業(yè)；⑸技術(shù)開(kāi)發(fā)能力強(qiáng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)快、產(chǎn)品附加值高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)好的原料藥、器械、西成藥生產(chǎn)企業(yè)有望成為出口市場(chǎng)的主力軍。

馬年醫(yī)藥子行業(yè)選擇以“政策扶持+子行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行+估值”為主線(xiàn)的上市公司。一些有特色的醫(yī)藥公司有：探索功能性飲料藍(lán)海的佛慈制藥（002644），戰(zhàn)略定位全球皮質(zhì)激素領(lǐng)導(dǎo)者的天藥股份（600488），新產(chǎn)品有望引領(lǐng)公司走出發(fā)展停滯的理邦儀器（300206），出口訂單平穩(wěn)、試紙?jiān)鲩L(zhǎng)可期的三諾生物（300298），我們認(rèn)為馬年可持續(xù)關(guān)注。

可重點(diǎn)關(guān)注可穿戴設(shè)備、移動(dòng)醫(yī)療等未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的明星企業(yè)?？纱┐魇结t(yī)療器械因其廣闊前景正成為醫(yī)療器械市場(chǎng)的投資熱點(diǎn)。我們認(rèn)為2017年中國(guó)可穿戴醫(yī)療市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模保守估計(jì)將達(dá)到50億元人民幣?；卺t(yī)療大數(shù)據(jù)平臺(tái)的診斷與治療技術(shù)將把個(gè)性化醫(yī)療推向一個(gè)前所未有的空間。可以預(yù)計(jì)，可穿戴設(shè)備、移動(dòng)醫(yī)療將是下一輪醫(yī)療器械企業(yè)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。