2013年的股市行情，讓對(duì)沖基金成了“香餑餑”。

“傳統(tǒng)股票型私募產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，決定了它只能依靠股票上漲來賺錢，需要靠行情吃飯。而對(duì)沖基金能加入股指期貨或投資股市以外其他市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，更加符合2013年的市場(chǎng)行情，所以備受關(guān)注?！焙觅I基金研究中心研究員彭澎對(duì)記者說。

事實(shí)上，對(duì)沖基金憑借去年的表現(xiàn)，在投資市場(chǎng)上著實(shí)火了一把。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年全年的對(duì)沖基金整體表現(xiàn)為正向收益。除了6月和8月遭受挫折外，全球?qū)_基金經(jīng)理業(yè)績(jī)上半年增長(zhǎng)了2.53%，下半年增長(zhǎng)了5.36%。

全球大部分地區(qū)全年業(yè)績(jī)結(jié)果屬于正向，尤以日本和中國(guó)最為搶眼，分別增長(zhǎng)25.7%和19.3%，在全球領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先。

隨著2014年的到來，對(duì)沖基金的投資將呈現(xiàn)出多元、脈沖式和波動(dòng)的特征，各板塊間輪動(dòng)亦將提速，對(duì)投資機(jī)會(huì)的把握能力提出了更高要求。

新的一年，對(duì)沖基金的投資趨勢(shì)將呈現(xiàn)什么樣的變化？對(duì)于投資者而言，如何選擇對(duì)沖基金分享其增長(zhǎng)的喜悅？對(duì)本刊記者提出的問題，業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行了熱烈探討。

今年會(huì)越來越“?！?/b>

在回顧2013年的對(duì)沖基金投資環(huán)境時(shí)，上海凱石益正資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理陳繼武認(rèn)為，“2013年實(shí)際上就是大牛市。雖然主板市場(chǎng)是下跌的，但創(chuàng)業(yè)板塊在全球名列前茅。”

他介紹，在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，出現(xiàn)資產(chǎn)定價(jià)如此懸殊的情況實(shí)為罕見，但它反映的是資金的供求狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)情況 以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的現(xiàn)實(shí)。

也正因此，大部分業(yè)內(nèi)人士更堅(jiān)定地認(rèn)為2014年的市場(chǎng)必將“?！逼饋怼Ｔ谡劦?014年對(duì)沖基金的投資前景時(shí)，北京市星石投資管理有限公司總裁楊玲對(duì)當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境做了判斷：“由于新一屆政府在執(zhí)政觀點(diǎn)上很明確，要把市場(chǎng)要作為決定性因素，對(duì)于教育、文化、醫(yī)療等領(lǐng)域?qū)⒂休^大的改革，使其得到市場(chǎng)化的推進(jìn)，這將對(duì)股市長(zhǎng)期的估值預(yù)期產(chǎn)生上漲動(dòng)力?！?/p>

事實(shí)上，從長(zhǎng)期來看，楊玲認(rèn)為至少兩年內(nèi)有一個(gè)大的單邊牛市的起點(diǎn)。“之所以不敢保證2014年必然會(huì)是一個(gè)大牛市，主要是受制于清理地方債問題，市場(chǎng)擔(dān)心，因?yàn)榈胤絺约袄适袌?chǎng)化的問題造成資產(chǎn)泡沫緩慢消化。這是壓制牛市沒有馬上到來的原因，無(wú)論如何，2014年即使不是牛市也至少是牛市的起點(diǎn)?！?/p>

“2013年不管是大股票、小股票都漲了不少，這是預(yù)期造成的估值差異所導(dǎo)致的落差。在2014年，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的差異將推動(dòng)股價(jià)的差異，2013年的成長(zhǎng)股有一部分將繼續(xù)上漲。”深圳市明曜投資管理有限公司董事長(zhǎng)、投資總監(jiān)曾昭雄認(rèn)為，對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的壞消息在2014年會(huì)開始爆發(fā)，其市盈率將會(huì)慢慢下滑，而股價(jià)卻不會(huì)馬上下跌，還有交易機(jī)會(huì)，所以從總體去看，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的差異將會(huì)形成。

“由于市場(chǎng)仍然是一個(gè)震蕩的行情，所以真正的牛市很有可能在2015年才完全到來。但現(xiàn)在開始會(huì)越來越接近牛市?！痹研鄹嬖V記者，對(duì)于對(duì)沖基金而言，每一次大盤恐慌性下跌都將會(huì)帶來買入的機(jī)會(huì)，這也是對(duì)沖基金的機(jī)遇所在。

“安全衛(wèi)士”：定向增發(fā)

彭澎認(rèn)為，今年在底部參與定向增發(fā)對(duì)沖基金的投資者將會(huì)喜笑顏開。

“由于2013年A股主板市場(chǎng)跌多漲少，整體市場(chǎng)趨勢(shì)還是處于震蕩下跌的態(tài)勢(shì)。而在市場(chǎng)悲觀、觀望時(shí)，往往是長(zhǎng)線資金的建倉(cāng)時(shí)機(jī)，定向增發(fā)對(duì)沖基金具有安全墊般的先天優(yōu)勢(shì)，在這個(gè)時(shí)候就會(huì)發(fā)揮出來?！?/p>

彭澎介紹，定向增發(fā)對(duì)沖基金的實(shí)質(zhì)就是投資于定向增發(fā)股票，一般而言，定增的十名投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人的股票有長(zhǎng)達(dá)1年以上的鎖定期，在鎖定期內(nèi)，股票不能在二級(jí)市場(chǎng)上交易流通；市場(chǎng)對(duì)于非公開發(fā)售股票的公司通常解讀為利好，所以在定增方案公布以后，上市公司的股票還會(huì)繼續(xù)上揚(yáng)。

“目前A股市場(chǎng)并非歌舞升平，經(jīng)濟(jì)放緩、地方債危機(jī)、錢荒事件都?jí)褐鳤股市場(chǎng)難以有大的向上突破，而此時(shí)買入定向增發(fā)的股票至少會(huì)有10%的安全墊，部分上市公司甚至有30%的安全墊?！睂?duì)于2014年的投資機(jī)會(huì)，彭澎介紹，定向增發(fā)對(duì)沖基金無(wú)疑充當(dāng)了重要的投資“安全衛(wèi)士”。

量化投資躋身主流

相比于2013年，量化投資對(duì)沖基金在今年被認(rèn)為機(jī)會(huì)巨大?！斑@個(gè)時(shí)代是資管發(fā)展的時(shí)代，是個(gè)量化發(fā)展的時(shí)代。”申毅投資有限責(zé)任公司首席執(zhí)行官申毅說?！拔磥砣?，量化投資領(lǐng)域會(huì)像2007年的陽(yáng)光私募一樣發(fā)展迅猛?！?/p>

富善投資總經(jīng)理林成棟認(rèn)為，從2014年開始，以量化投資為主的對(duì)沖基金發(fā)展規(guī)模將非常大。

“量化投資從比較偏的門類，正在逐步成為比較主流的投資主題?！鼻囹K投資量化投資總監(jiān)郭強(qiáng)分析，量化對(duì)沖基金具有大規(guī)模的資產(chǎn)配置和較高風(fēng)險(xiǎn)收益的特征，其投資風(fēng)格對(duì)中國(guó)的投資體系是很大的補(bǔ)充，這在2014年也將獲得機(jī)會(huì)。

“數(shù)據(jù)的質(zhì)量、數(shù)據(jù)的廣泛程度、數(shù)據(jù)推送的及時(shí)性和效率，包括像‘云這樣的概念都是一兩年以前無(wú)法想象的，而接下來還會(huì)有較大的改善。這給2014年的量化投資發(fā)展帶來很大的優(yōu)勢(shì)?！?/p>

值得注意的是，雖然2014年量化投資對(duì)沖基金被看好，但其中面臨的挑戰(zhàn)也不可小覷?！皣?guó)內(nèi)最大的挑戰(zhàn)是市場(chǎng)的開放，而且開放的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我的預(yù)期?！鄙暌阏J(rèn)為，高凈值投資人可以進(jìn)行教育，但是他們逐利的天性無(wú)法改變，需要有合格的機(jī)構(gòu)投資人去引導(dǎo)，但合格機(jī)構(gòu)投資人缺乏則成為一個(gè)比較嚴(yán)重的問題。

不僅如此，“作為依賴數(shù)據(jù)的量化投資而言，其數(shù)據(jù)大多不全，很難有專業(yè)的數(shù)據(jù)提供，加上市場(chǎng)流動(dòng)性差的特點(diǎn)，給量化投資對(duì)沖基金帶來操作上的困難?！绷殖蓷澖榻B稱。

事實(shí)上，在國(guó)家政策的推動(dòng)下，量化工具已經(jīng)越來越豐富，從股指期貨、ETF、融資融券，到轉(zhuǎn)融通的引入，再到國(guó)債期貨的推出，“每幾個(gè)月都會(huì)有新的工具出現(xiàn)，我們所使用的工具效率也得到很大的提升。按照樂觀的估計(jì)，今年期權(quán)有可能會(huì)變成現(xiàn)實(shí)，加上今后行業(yè)ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)，對(duì)于量化投資來說，工具又將進(jìn)一步豐富?！?/p>