白小丹

(山西水務投資集團有限公司,山西 太原 030000)

1 水利投融資平臺發(fā)展現狀

長期以來我國水利項目融資主要依靠國家財政,與當前水利建設大規(guī)模開展的需求存在較大差距,水利建設資金缺口巨大。在這種背景下,通過水利投融資平臺募集社會資金投入水利建設成了比較有效的一種手段。

1.1 水利投融資平臺的特殊性質

水利投融資平臺相對于普通投資公司其特殊性主要體現在以下三個方面。

a.雖然是獨立的企業(yè)法人,但并不以盈利為主要目的。水利投融資平臺是根據《中華人民共和國公司法》成立的國有獨資企業(yè),是具有自主決策權的獨立法人單位,一般認為企業(yè)的最主要經營目標就是盈利,但是水利投融資平臺成立的主要目標是為公益性較強的水利項目進行融資,經營效益是相對次要的目標。

b.以投融資為主,承擔地方水利項目的融資、投資、建設管理、運營等職能。為滿足基礎設施建設資金需求,由投融資平臺承擔代政府進行借債和融資的職能,是地方政府為加速發(fā)展必走的一條路。水利投融資平臺所承擔的職能一般包括:經地方政府授權,對水利國有資產進行管理和運營;通過向銀行貸款或發(fā)行債券的方式直接為水利建設項目融資;作為業(yè)主方,直接負責項目的建設管理[1]。

c.與地方政府直接成委托關系。水利投融資平臺作為一種較為特殊的國有獨資公司,與地方政府的緊密關系主要表現在以下幾個方面:①根據《中華人民共和國公司法》,地方政府對平臺負有監(jiān)督和管理的職責,地方政府授權國有資產管理部門或水行政主管部門對平臺履行股東職責;②一般來講,平臺的項目投資決策權基本由地方政府或者水利部門掌握,由地方政府根據當地需求的緊迫程度安排項目上馬;③為項目建設進行融資時離不開政府的扶持,政府通過注入優(yōu)良資產、賦予平臺收益權等方式幫助平臺得到信貸支持,平臺在還債時往往還要依賴財政的撥款。

1.2 水利投融資平臺主要的運營模式

1.2.1 融資-投資-建設-運營的完整產業(yè)鏈模式

這種模式的水利投融資平臺承擔的主要是公益和準公益水利項目,其自身融資能力和還款能力都相對較弱,往往依靠政府信用擔保來進行融資,并依靠財政撥款來還貸。因此,這種模式受政策影響最大、對政府依賴性最強,風險承受能力差[2]。

1.2.2 以融資和投資為主要業(yè)務的投資基金模式

這種模式的水利投融資平臺主要是通過多樣化的融資工具進行融資,投資于某些資金需求巨大的重要項目,以保障項目的順利進行,通過項目收益來償還貸款和其他債務。這種模式所投資項目一般是經營性項目,具有穩(wěn)定的現金流,風險承受能力較強。

1.2.3 以水利建設為核心,以其他經營性收入為重要支撐的復合發(fā)展模式

這種模式的水利投融資平臺通過利用政府賦予的支持政策(一般是直接注入與水利項目相關的特許經營權),充分發(fā)揮經營性資產的作用,更好地為水利建設融資。這類水利投融資平臺一般具有充足的經營性現金流,風險承受能力強。

2 水利投融資平臺的主要風險

按形成風險的來源,水利投融資平臺的風險可分為外部風險和內部風險兩類。外部風險主要是政策和經濟社會環(huán)境變化等對水利投融資平臺運營造成的風險;內部風險主要是由于平臺自身經營狀況、投資項目建設運營狀況等因素對平臺造成的風險[3]。從風險控制的角度來看,外部風險多為系統性風險,內部風險主要是非系統風險,風險防范和風險控制的主要著力點應是控制非系統風險。

2.1 外部風險

水利投融資平臺的風險既包括一般企業(yè)所面對的風險,也包括一些體現水利投融資平臺特殊性的風險,如受政策影響大、高度依賴財政等。主要包括兩方面,一方面是國家宏觀管理政策,包括貨幣政策以及對地方政府融資平臺的監(jiān)管是否會繼續(xù)收緊等方面;另一方面是地方政府的支持政策,主要包括資本金的注入情況、平臺公益類貸款還款來源保障程度、稅費減免等優(yōu)惠政策的推出和執(zhí)行情況[4]。

2.2 內部風險

2.2.1 融資渠道單一

目前,水利投融資平臺最主要的融資渠道是銀行貸款,融資渠道較為單一,一旦銀行收緊信貸,平臺的融資能力將受到極大沖擊。對銀行貸款的高度依賴,使平臺的融資容易受到政府金融政策的影響和銀行資金量的限制,對平臺融資任務的完成帶來了風險。因此,融資渠道單一是一項主要的融資風險。

2.2.2 項目收益不高

水利投融資平臺參與投資的項目大多為無收益或低收益的公益性水利項目,項目收益低,難以形成具有一定規(guī)模的穩(wěn)定現金流。收入主體主要為政府以撥款形式補充的資本金,項目自身收益低導致自我造血功能較弱,這一方面影響未來融資能力的提高,另一方面也會對現有負債的償還造成影響,對平臺的持續(xù)健康運營造成風險。

2.2.3 還款能力不強

水利投融資平臺主要投資領域為水利基礎設施,這類投資大多存在投資總體量大、融資規(guī)模大、財務成本高、投資收益低等問題,這將直接導致項目現金流不足,還款能力不強的問題[5]。同時,政府對平臺扶持力度的變化以及地方財政收入的波動都將對平臺債務的償還帶來風險。大型水利項目建設周期長,所需長期貸款多,水利投融資平臺更易受政府換屆和財政收入波動影響。因此,在未尋找到其他增收點的情況下,一旦缺少了目前政府每年以補充資本金方式注入資金這一收入來源,平臺將陷入嚴重的財務危機,影響其還款能力。

2.2.4 缺乏有效的抵押資源

融資資源包括信用性資源和資產性資源。為了防范風險,目前多數融資都利用資產性資源抵押貸款。目前水利投融資平臺用于貸款抵押的資產多數為政府劃撥的公益性水利基礎設施,由于平臺和銀行都不具備這類抵押物的完全處置權,算不上是完全合規(guī)的抵押物,銀行接受此類抵押批準授信的主要原因是認可平臺或平臺背后地方政府的還款能力。因此,實質上水利投融資平臺是在依靠政府的信用資源為基礎,以水利基礎設施為依托進行融資。但是,隨著國家對地方政府融資平臺融資政策的收緊,地方政府不得以任何方式對平臺貸款進行擔保,將嚴重影響平臺的新增融資。

3 建立全面風險控制系統的建議

全面風險控制體系的建立要通過持續(xù)跟蹤統計,獲得相應數據,它可以對水利投融資平臺可能出現的風險做出預測、預警,并及時防控風險的發(fā)生。

a.明確風險評價機構和人員。應明確全面風險控制系統在國家層面應包括財政部、水利部、銀監(jiān)局、人民銀行共同組成的協調機構,成立全國風險控制委員會,并由專職的人員負責。在各地方的融資平臺公司應有基于公司內部控制的風險評價工作組,并以省級為單位形成省級風險控制委員會,向全國風險控制委員會負責。

b.融資平臺公司風險控制資料收集。戰(zhàn)略方面,收集宏觀政策、地方發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃;收集公司投融資計劃、年度經營目標、經營戰(zhàn)略;市場的需求;主要客戶、供應商及競爭對手的有關情況。財務方面,收集可能導致財務風險的信息及相關對比信息,包括但不限于:長短期償債能力、盈利能力、成本費用率、現金流和政府補貼情況。市場方面,收集競爭者、潛在競爭者及其主要產品、替代品情況;產品或服務的價格及供需變化;主要客戶、主要供應商的信用情況等。建設運營方面,廣泛收集與本行業(yè)相關的信息,建設情況、水利業(yè)務市場開發(fā),環(huán)境狀況等;對現有業(yè)務流程和信息系統運行情況的監(jiān)管、運行評價及持續(xù)改進能力;企業(yè)組織效能、管理現狀、企業(yè)文化,管理人員和重要業(yè)務流程中專業(yè)人員的知識結構、專業(yè)經驗。法律風險方面,收集國內外與本行業(yè)相關的政治、法律環(huán)境;影響企業(yè)的新法律法規(guī)和政策;融資平臺公司簽訂的重大協議和合同;發(fā)生法律糾紛事件的情況。

c.確定并評價風險。通過收集到的初始信息,進行風險辨識找出對應風險點,對發(fā)生風險的可能性與破壞性進行分析,并用風險控制模型進行風險評價?，F有的評價方法有很多種,無論是哪種方法,都需要確定一個共同的評價準則,以保證將來評價結果的一致性。風險評價準則一般從風險事件發(fā)生的可能性和后果嚴重度兩方面來確定,根據可能性和后果嚴重度的不同情況,將可能性和后果嚴重度分成不同的級別,確定了風險程度也就是風險級別。

d.制訂風險控制策略。根據已收集的風險信息為基礎,在通過前期風險評價的基礎上,依照融資平臺公司和水利建設特點,根據已有控制經驗,研究并制訂風險控制策略,并對高風險級別的風險點進行風險承受度進行全面考核,擬訂預備方案,上報省級風險控制委員會同意。

e.實施風險控制解決方案。針對風險解決的方案,經省級風險控制委員會同意,并報全國風險控制委員會備案后下發(fā)執(zhí)行。在融資平臺公司執(zhí)行中需要做到兩個方面:一是加強內控,確保公司經營戰(zhàn)略與風險策略一致,保持實時自查與自糾狀態(tài)。在滿足合規(guī)性的基礎上,對重大風險所涉及的業(yè)務流程,制定涵蓋各個環(huán)節(jié)的全流程控制措施;對其他風險所涉及業(yè)務流程的關鍵環(huán)節(jié),采取相應的控制措施。二是適當外包,即聘請律師事務所、會計師事務所等第三方機構進行方案設計。同時在聘請外包時應注意做到保密。

f.風險控制的監(jiān)督與改進。風險控制是一個長期的、持續(xù)性的工作,這不僅要求要每隔一段時間都進行一次風險評價,還要加強實時監(jiān)督。在執(zhí)行工作的具體情況中,應采用自我評估及外部評估等方法檢驗風險控制的有效性,并根據變化情況和存在的缺陷及時加以改進。要建立貫穿于整個全面風險控制的流程,連接風險控制信息渠道,健全責任制度。定期對風險控制工作進行檢驗,及時發(fā)現缺陷并改進,每年應至少進行一次監(jiān)督評價,并分級向風險控制委員會報送監(jiān)督評價報告。

參考文獻：

[1] 李杰.關于深化水利投融資體制改革的思考[J].生態(tài)經濟,2013(5):13-17.

[2] 胡彥龍.我國水利投資的問題及對策探討[J].水利經濟,2003,21(9):40-42.

[3] 溫鵬,匡尚富,賈仰文.基于目標約束的政府水利投資風險評估體系[J].中國水利水電科學研究院學報,2009(12):239-245.

[4] 張辰碩.我國水利投融資現狀分析[J].水利經濟,2014,32(1):5-10.

[5] 鄭海良,李向科.我國當前水務產業(yè)的投融資困境與出路[J].中國給水排水,2008(7):76-82.