聶斌

浦發(fā)銀行（600000.SH）2013年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼，全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)412億元，同比增長(zhǎng)20.1%，增幅較上年略有下滑，其中營(yíng)業(yè)收入突破1000億元，同比增長(zhǎng)20.6%，費(fèi)用控制嚴(yán)格，財(cái)務(wù)資源使用效率較高。其特色業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯，重點(diǎn)表現(xiàn)在同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)力，拉動(dòng)凈利息收入逆勢(shì)增長(zhǎng)，其中信托受益權(quán)等自營(yíng)投資非標(biāo)業(yè)務(wù)呈爆發(fā)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；同時(shí)投行、理財(cái)以及托管等新興業(yè)務(wù)成為手續(xù)費(fèi)收入新的增長(zhǎng)點(diǎn)。所以，同業(yè)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)推動(dòng)浦發(fā)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

傳聞浦發(fā)近期擬收購(gòu)上海信托，一旦收購(gòu)成功，浦發(fā)金融集團(tuán)戰(zhàn)略將更進(jìn)一步。在金融產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新浪潮中，銀行亟須與非銀行金融機(jī)構(gòu)聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管趨嚴(yán)背景下的資產(chǎn)業(yè)務(wù)脫媒，具體表現(xiàn)在各種形式的非信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)滿足客戶融資需求以及銀行業(yè)績(jī)考核達(dá)標(biāo)的雙重目的。

利差水平明顯下降

浦發(fā)銀行2013年凈息差2.46%，同比下降12BP，而同期平安銀行（000001.SZ）僅下降6BP（不考慮因核算問(wèn)題產(chǎn)生的可能調(diào)整項(xiàng)目）。從結(jié)構(gòu)上看，主要受存貸利差大幅縮窄影響，2013年浦發(fā)銀行存貸利差4.03%，同比大幅下降43BP，雖然同期存款成本下降14BP，但貸款收益率大幅下降57BP。作為傳統(tǒng)對(duì)公業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)銀行，在利率市場(chǎng)化快速推進(jìn)以及不對(duì)稱(chēng)降息過(guò)程中，貸款議價(jià)水平將明顯低于零售型銀行，所以存貸利差表現(xiàn)相對(duì)較差。從貸款結(jié)構(gòu)即可以看出，浦發(fā)銀行零售貸款（平均余額）占比僅20%，較上年僅有微小提升。而平安銀行新增信貸資源主要投向個(gè)人貸款、微小貸款以及信用卡貸款，其存貸利差反而同比提升6BP。

同期浦發(fā)銀行通過(guò)精耕細(xì)作同業(yè)業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)較快，含投資資金運(yùn)用規(guī)模比年初增長(zhǎng)22.1%，占總資產(chǎn)比重超過(guò)38%。雖然浦發(fā)銀行加強(qiáng)資產(chǎn)端運(yùn)用，同業(yè)利差達(dá)到51BP的較高水平（高于平安銀行）， 但該類(lèi)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大一定程度會(huì)拉低整體利差水平。

受存貸利差縮窄以及同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模占比提升的雙重影響，浦發(fā)凈息差水平同比下降明顯。

非標(biāo)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)凈利息收入快速增長(zhǎng)

雖然利差水平有所下降，但浦發(fā)發(fā)力非標(biāo)業(yè)務(wù)，凈利息收入整體實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)利息收入1778億元，同比增長(zhǎng)275.61億元，增幅16.1%。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，利息收入增量主要由資金運(yùn)用貢獻(xiàn)，其全年貸款（含貼現(xiàn)）利息收入同比增加僅68.64億元，增量占比近25%，但應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)投資收入呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)投資利息收入同比增加233.47億元，增量占比高達(dá)84.7%。該類(lèi)非標(biāo)業(yè)務(wù)收入成為浦發(fā)銀行利息收入增長(zhǎng)主要來(lái)源。

近兩年來(lái)，業(yè)務(wù)拓展激進(jìn)的銀行紛紛通過(guò)三方通道類(lèi)業(yè)務(wù)敘做大量非標(biāo)資產(chǎn)，2013年在銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文強(qiáng)勢(shì)監(jiān)管下，銀行逐步將非標(biāo)資產(chǎn)通過(guò)自營(yíng)資金承接，將其入賬在買(mǎi)入返售以及應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)科目中。由于業(yè)內(nèi)傳言監(jiān)管部門(mén)將嚴(yán)格監(jiān)管銀行買(mǎi)入返售中自營(yíng)資金投非標(biāo)業(yè)務(wù)，各銀行逐步將該類(lèi)通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)至應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)投資。截至2013年末，浦發(fā)銀行買(mǎi)入返售中投資信托受益權(quán)等非標(biāo)業(yè)務(wù)達(dá)168億元，同比增長(zhǎng)117億元，但應(yīng)收款項(xiàng)中該類(lèi)非標(biāo)資產(chǎn)增長(zhǎng)更加迅猛，2013年末應(yīng)收款項(xiàng)中資金信托計(jì)劃以及資產(chǎn)管理計(jì)劃，再加上其他應(yīng)收款項(xiàng)投資余額達(dá)4745.58億元，比年初增加3306.4億元，增幅達(dá)229.74%，增量占應(yīng)收款項(xiàng)比達(dá)93%。

具體業(yè)務(wù)模式是，浦發(fā)銀行投資某交易對(duì)手（銀行）成立的資金信托計(jì)劃以及資產(chǎn)管理計(jì)劃，信托公司或資產(chǎn)管理公司作為計(jì)劃管理人，將資金投資于浦發(fā)銀行的貸款等非標(biāo)項(xiàng)目。銀行通過(guò)敘做該類(lèi)業(yè)務(wù)可以達(dá)到繞過(guò)貸款額度、滿足客戶融資需求以及實(shí)現(xiàn)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的“三贏”目的，信托公司等通道方則賺取0.15%-0.3%不等的中介手續(xù)費(fèi)收入。由于該類(lèi)業(yè)務(wù)被認(rèn)為將增加社會(huì)融資規(guī)模，對(duì)沖央行貨幣政策效果，監(jiān)管部門(mén)關(guān)注程度不斷提高，但如房地產(chǎn)業(yè)等具備較為旺盛信貸需求以及套利空間的，則催生銀行不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品模式，如最近招商銀行（600036.SH，03968.HK）同業(yè)存款委托定向投資模式，以及民生銀行（600016.SH，01988.HK）TRS理財(cái)資金掛鉤資管模式等。

中間業(yè)務(wù)收入來(lái)源多元化

浦發(fā)銀行中間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，2013年累計(jì)實(shí)現(xiàn)非利息收入148.4億元，同比增長(zhǎng)52.5億元，增幅高達(dá)54.7%，非利息收入占比同比提升3.27個(gè)百分點(diǎn)至14.84%，占比雖然低于平安銀行，但浦發(fā)銀行信用卡透支余額僅329.21億元，大幅低于平安銀行，因此信用卡分期業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入相對(duì)較少，這更能反映浦發(fā)銀行資本節(jié)約型以及收入來(lái)源渠道多元化的較好發(fā)展方向。非利息收入增長(zhǎng)較快，主要是浦發(fā)銀行布局多元化發(fā)展戰(zhàn)略，大力拓展收入來(lái)源，尤其是投行類(lèi)、資金理財(cái)類(lèi)以及托管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入成為其中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)三大支柱，三項(xiàng)手續(xù)費(fèi)收入同比增長(zhǎng)36.29億元，增量占比達(dá)69.1%。

目前浦發(fā)旗下已經(jīng)擁有基金、租賃等子公司，綜合化發(fā)展模式雛形初現(xiàn)，最近又?jǐn)M收購(gòu)上海信托，一旦整合后，在代銷(xiāo)信托、理財(cái)以及通道類(lèi)業(yè)務(wù)方面給浦發(fā)帶來(lái)較大合作空間，如能成功收購(gòu)上海信托，通道費(fèi)這一塊收入將留在集團(tuán)內(nèi)。

值得注意的是，浦發(fā)銀行衍生金融工具公允價(jià)值虧損較大，主要因?yàn)?013年它敘做了較多的非套期利率類(lèi)以及匯率類(lèi)衍生金融工具。全年累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)損失15.65億元，損失較上年擴(kuò)大13.85億元，2013年在匯率上行以及本外幣利差較大的背景下，浦發(fā)銀行通過(guò)吸收外幣資金，運(yùn)用貨幣互換、外匯遠(yuǎn)期以及利率互換等方式轉(zhuǎn)為人民幣資金再運(yùn)用出去，獲取一定的利率差與匯率差。目前其非套期衍生金融工具高達(dá)4145.55億元，隨著該類(lèi)業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，其掉期成本也快速增長(zhǎng)，反映在公允價(jià)值的“巨虧”上，該類(lèi)業(yè)務(wù)公允虧損達(dá)8.7億元，事實(shí)上該類(lèi)業(yè)務(wù)成本應(yīng)反映在同業(yè)負(fù)債利息支出中。近年來(lái)匯率波動(dòng)幅度加大，預(yù)計(jì)隨著該類(lèi)業(yè)務(wù)敘做規(guī)模增長(zhǎng)，公允波動(dòng)將更加明顯。

不良?jí)毫τ兴仙?/p>

另外，浦發(fā)銀行資產(chǎn)質(zhì)量管控壓力增大，盡管它加大不良貸款清收核銷(xiāo)力度，全年凈核銷(xiāo)損失70.71億元（剔除應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提約23億元，實(shí)際約為47.7億元），但不良貸款以及不良貸款率“雙升”，不良貸款余額130.61億元，比年初增加41.21億元，不良貸款率0.74%，比年初上升0.16個(gè)百分點(diǎn)。本年加大資產(chǎn)減值損失準(zhǔn)備計(jì)提力度， 資產(chǎn)減值損失累計(jì)計(jì)提130.7億元，同比多提49.6億元，由于新發(fā)生不良較多，加大核銷(xiāo)力度以及增提應(yīng)收款項(xiàng)資產(chǎn)減值損失準(zhǔn)備，撥備覆蓋率比年初下降超過(guò)80個(gè)百分點(diǎn)?？梢?jiàn)鋼貿(mào)等部分行業(yè)區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也給其經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定壓力，目前浦發(fā)新發(fā)生不良貸款生成率0.65%，高于平安銀行7BP。

本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)